Evolução da regulação de ativos virtuais em Hong Kong: de uma abordagem orientada para o risco para uma impulsionada por oportunidades

Nos últimos anos, os ativos virtuais têm se desenvolvido rapidamente em todo o mundo, não apenas desafiando os limites do sistema financeiro tradicional, mas também trazendo desafios para a estrutura regulatória existente. A alta Flutuação e as características de alta alavancagem dos ativos virtuais apresentam uma série de problemas sem precedentes para os reguladores e plataformas de negociação, como a regulação do fluxo de capitais transfronteiriço, a identificação de clientes, a prevenção de riscos financeiros sistêmicos, entre outros. Esses problemas indicam que a regulamentação dos ativos virtuais é, sem dúvida, um tópico abrangente que requer colaboração interdepartamental e internacional.

Como o terceiro maior centro financeiro do mundo, Hong Kong desempenha um papel crucial na regulamentação de ativos virtuais. O contexto institucional especial de Hong Kong exige que encontre um equilíbrio entre promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais e atender às exigências centrais de estabilidade financeira. Ao mesmo tempo, Hong Kong é uma importante janela e campo de testes para a China na exploração de novos mercados financeiros. Assim, o caminho de regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong será necessariamente complexo, sendo um processo de constante harmonização entre globalização e localismo, inovação e solidez.

O período de 2017 a 2021 foi o "período inicial" da regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong. Nesta fase, as autoridades reguladoras principalmente emitiram avisos de risco e introduziram elementos de regulação piloto, passando gradualmente de uma atitude de cautela para uma transição ordenada e regulada. Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) esclareceu pela primeira vez que algumas ICOs poderiam constituir valores mobiliários, necessitando de regulação. Em novembro de 2018, a SFC propôs incluir plataformas de negociação de ativos virtuais que atendam aos critérios na caixa de areia regulatória. Em novembro de 2020, o Gabinete de Assuntos Financeiros e do Tesouro começou a considerar incluir os fornecedores de serviços de ativos virtuais (VASP) no sistema de licenciamento.

2022 foi um ponto de viragem na política de regulação de ativos virtuais em Hong Kong. No dia 31 de outubro, o Departamento das Finanças publicou a primeira declaração de política sobre o desenvolvimento de ativos virtuais em Hong Kong, afirmando claramente que irá "promover ativamente" o desenvolvimento do ecossistema de ativos virtuais. Isso marca uma mudança na abordagem regulatória de "orientação ao risco" para "orientação a oportunidades", estabelecendo uma direção estratégica para as reformas institucionais subsequentes.

Desde 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entrou na fase de "implementação prática". Em junho de 2023, a SFC implementou oficialmente as "Diretrizes para Plataformas de Negociação de Ativos Virtuais", iniciando o sistema de licenciamento VASP. No mesmo mês, a "Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (Alteração)" entrou em vigor, exigindo que as plataformas de negociação de ativos virtuais operem com licença. Em agosto, a primeira bolsa licenciada aberta ao público, a HashKey, foi lançada, marcando o início da conformidade do mercado de retalho.

No segundo semestre de 2023 até agora, Hong Kong continua a aprofundar e a melhorar o quadro de regulamentação de ativos virtuais. Em novembro, a SFC publicou uma circular que esclarece os requisitos de regulamentação para valores mobiliários tokenizados. Em dezembro, a Autoridade Monetária de Hong Kong e a SFC publicaram uma versão atualizada da "Circular sobre Atividades Relacionadas com Ativos Virtuais dos Intermediários", que pela primeira vez permite a venda de ETFs relacionados com ativos virtuais. Em 2024, Hong Kong continuará a promover projetos inovadores nas áreas de stablecoins, moedas digitais de bancos centrais e RWA.

De um modo geral, Hong Kong adotou uma estratégia de "regulação em camadas" baseada na estrutura legal existente, realizando uma regulação "em patch" dos ativos digitais através da publicação de diretrizes ou circulares. Essa abordagem mantém a continuidade e a estabilidade da regulação, ao mesmo tempo que oferece flexibilidade para novas tecnologias e modelos de negócios. A linha de pensamento regulatória de Hong Kong tende a ver os ativos virtuais como uma extensão dos ativos financeiros, integrando-os no sistema de regulação financeira existente, enquanto se concentra em questões centrais como conformidade financeira, combate à lavagem de dinheiro e proteção dos investidores.

Esta estratégia de regulação reflete a posição e características de Hong Kong como um centro financeiro internacional. Ao adaptar-se gradualmente e acolher novas tecnologias dentro do quadro institucional existente, Hong Kong não só mantém a estabilidade do sistema financeiro, mas também cria um ambiente relativamente permissivo para o desenvolvimento da indústria de ativos virtuais. No futuro, à medida que o mercado de ativos virtuais continuar a desenvolver-se e a amadurecer, o quadro regulatório de Hong Kong pode continuar a evoluir para melhor equilibrar a relação entre inovação e risco.