Análise de Estabilidade do USDT: Interpretação de Dados e Avaliação de Riscos

Recentemente, as preocupações sobre a possível falência do USDT voltaram a aumentar no mercado. Este artigo fará uma análise aprofundada da estabilidade do USDT sob duas perspectivas: a qualidade da reserva de ativos e o risco potencial de resgate.

Primeiro, vamos revisar um evento importante durante a crise financeira de 2008. Naquele momento, o maior fundo do mercado monetário, Reserve Primary, enfrentou dificuldades devido à sua exposição de 1,2% em títulos de curto prazo do Lehman Brothers. Essa pequena exposição acabou gerando pânico no mercado, resultando em uma retirada maciça de fundos.

Então, o USDT enfrenta riscos semelhantes? Para responder a essa pergunta, precisamos considerar dois fatores-chave:

1. Como é a liquidez das reservas de ativos USDT?
2. Será que o USDT pode enfrentar resgates em massa semelhantes aos dos fundos do mercado monetário de 2008?

Em relação à primeira questão, a qualidade das reservas de ativos do USDT tem melhorado constantemente. De 2021 no segundo trimestre até 2022 no primeiro trimestre, a proporção de comerciais (CP) caiu de 49% para 24%, enquanto a proporção de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (T-Bill) subiu de 24% para 48%. De acordo com as notícias mais recentes, a proporção de CP pode ter caído ainda mais para cerca de 13%. Além disso, a qualidade dos CPs detidos pelo USDT também está em constante melhora, com a proporção de CPs acima de grau A subindo de 93% no segundo trimestre de 2021 para 99% no primeiro trimestre de 2022.

Nos últimos mais de um mês, USDT passou por resgates de cerca de 17 mil milhões de USD, com a circulação a diminuir 20%. Este teste de pressão demonstrou plenamente a capacidade de liquidez do USDT.

Sobre a segunda questão, embora teoricamente uma grande recompra possa levar à desvinculação do USDT, a probabilidade de isso acontecer na prática é baixa. Os motivos são os seguintes:

1. USDT tornou-se uma parte importante do ecossistema de criptomoedas, com muitos pares de negociação e transações over-the-counter a dependerem dele. Estima-se que pelo menos 20% dos detentores de USDT não venderão ou não conseguirão vender facilmente.

2. O mecanismo de resgate do USDT limita os canais de resgate direto, permitindo que apenas instituições verificadas na lista branca negociem diretamente com o emissor.

3. Cerca de 85% das reservas em USDT são compostas por dinheiro e equivalentes de dinheiro, sendo que a maior parte são títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo com alta liquidez.

4. O mecanismo de arbitragem do mercado ajuda a manter a estabilidade do preço do USDT. Mesmo que ocorra um desvio temporário, a intervenção de arbitradores e especuladores geralmente consegue rapidamente trazer o preço de volta.

Em suma, embora não se possa excluir completamente o risco, a probabilidade de colapso do USDT é relativamente baixa. No entanto, os investidores devem permanecer atentos a várias declarações no mercado e abordar de forma racional a questão da estabilidade do USDT.