Os EUA estão a preparar uma lei sobre moedas estáveis, várias moedas estáveis podem enfrentar riscos regulatórios

Após o colapso da Terra/UST, a postura regulatória dos Estados Unidos em relação às moedas estáveis tornou-se claramente mais rigorosa. Recentemente, surgiram notícias de que a Câmara dos Representantes dos EUA está a preparar um projeto de lei sobre moedas estáveis, que inclui uma proibição de moedas estáveis algorítmicas semelhantes à TerraUSD (UST).

De acordo com o projeto de lei, a emissão ou criação de novas "moedas estáveis garantidas internamente" será considerada uma atividade ilegal. Estas moedas estáveis caracterizam-se por: poderem ser convertidas, resgatadas ou recompradas a um valor monetário fixo, enquanto dependem de um outro ativo digital do emissor para manter o seu preço fixo.

"Moeda estável colateralizada de forma endógena" refere-se geralmente ao uso de ativos criados pela própria entidade emissora (, como tokens de governança ), como colateral para emitir moeda estável. Este mecanismo pode levar a um aumento espiral no preço do colateral e na quantidade de moeda estável durante um mercado em alta, enquanto em um mercado em baixa pode desencadear liquidações e espiral de morte, sendo Terra/UST um caso típico.

De acordo com as informações atuais, várias moedas estáveis podem enfrentar riscos regulatórios:

1. Moeda estável sobrecolateralizada: como a sUSD da Synthetix, que é uma moeda estável colateralizada por seu próprio token de governança do projeto. Embora utilize um mecanismo de sobrecolateralização, ainda se enquadra na definição de "colateralização endógena".

2. Moeda estável com mecanismo semelhante ao Terra: como o USDN do Neutrino Protocol, que utiliza uma moeda estável com mecanismo semelhante ao do Terra, cujo valor é mantido com base nos tokens emitidos pelo projeto, em conformidade com a descrição da proibição da legislação.

3. Moedas estáveis de parte algorítmica: como a Frax, que utiliza um mecanismo algorítmico parcial, embora atualmente a taxa de colateralização seja alta, a parte algorítmica ainda depende do token de governança FXS, podendo ser vista como objeto de regulação.

Em comparação, algumas moedas estáveis descentralizadas, como o DAI da MakerDAO e o LUSD da Liquity, utilizam principalmente ativos descentralizados como o ETH como garantias, e parecem não se enquadrar na categoria de moedas estáveis garantidas de forma endógena. No entanto, a posição da legislação em relação a esse tipo de moeda estável ainda não é clara.

Para as moedas estáveis garantidas por moeda fiduciária, esta legislação oferece um canal de emissão legal. Os bancos ou cooperativas de crédito podem emitir moedas estáveis sob a supervisão das autoridades reguladoras, enquanto as instituições não bancárias devem passar pelo processo de aprovação da Reserva Federal. A emissão de moedas estáveis sem aprovação pode resultar em até cinco anos de prisão e uma multa de 1.000.000 dólares.

Em geral, este projeto de lei visa restringir a emissão de novas moedas estáveis com colateral endógeno, o que pode afetar alguns projetos de moedas estáveis relativamente seguros. Ao mesmo tempo, o projeto de lei também fornece um quadro regulatório claro para que instituições financeiras tradicionais emitam moedas estáveis. No entanto, o projeto de lei ainda está em fase de rascunho e pode sofrer ajustes no futuro. À medida que as discussões se aprofundam e o projeto de lei é finalmente implementado, o panorama do mercado de moedas estáveis pode passar por mudanças significativas.