A diversificação global de ativos intensifica-se, os Ativos de criptografia tornam-se o novo foco

No início de abril, uma nova política tarifária provocou uma forte volatilidade nos ativos globais. No entanto, os sinais de um afrouxamento da política e a confirmação da estabilidade na liderança da Reserva Federal aliviaram as preocupações dos investidores, despertando uma nova onda de apetite pelo risco, com o Bitcoin a exibir primeiramente uma forte tendência de alta.

Os dados econômicos dos EUA em abril apresentam uma situação complexa. Embora indicadores duros como emprego e consumo ainda não tenham sido severamente afetados, os riscos aumentaram claramente. Em março, o emprego não agrícola aumentou em 151 mil, com a taxa de desemprego subindo para 4,1%, superando as expectativas. No entanto, a nova política de tarifas fez com que o índice de preços de bens importados subisse drasticamente 18,6% em relação ao ano anterior. O setor automotivo, impulsionado pela onda de compras antes das tarifas, fez com que as vendas no varejo em março aumentassem 1,4% em relação ao mês anterior, mas o crescimento real do consumo, excluindo automóveis, foi de apenas 0,5%, uma queda em relação a fevereiro.

Esta sobrecarga de consumo de curto prazo impulsionada pela política contrasta fortemente com a queda acentuada no índice de confiança do consumidor. O valor inicial do índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan em abril caiu para 50,8, muito abaixo da expectativa de 53,5, sendo a quarta queda consecutiva. Mais notável é que a expectativa de inflação para um ano em abril disparou para 6,7%, um novo máximo desde novembro de 1981; a expectativa de inflação para cinco anos atingiu 4,4%, o nível mais alto desde junho de 1991. A deterioração significativa desses indicadores fracos expõe a insustentabilidade da economia.

A economia dos Estados Unidos está enfrentando um dilema de estagflação de "alto desemprego-baixa inflação-conflito de políticas". Espera-se que os efeitos negativos da política tarifária se manifestem gradualmente através de três canais: cadeias de suprimento, mercado de trabalho e confiança do consumidor. O último relatório do Fundo Monetário Internacional rebaixou as expectativas de crescimento econômico global, com a previsão para 2025 passando de 3,3% para 2,8%, sendo que a expectativa de crescimento dos EUA foi drasticamente reduzida para 1,8%, e a da zona do euro para 0,7%.

O dilema enfrentado pelo Federal Reserve está a agravar-se. A taxa de inflação PCE superou o objetivo de 2% durante 14 meses consecutivos, e as expectativas de inflação de curto prazo em abril saltaram para 3,8%, um máximo desde 1982. Neste contexto, o Federal Reserve decidiu, a 19 de março, manter as taxas de juro inalteradas, evidenciando que está numa situação de tripla dificuldade: uma redução das taxas pode agravar as expectativas de inflação fora de controlo, um aumento acelerará a recessão económica, enquanto manter o status quo enfrenta pressões políticas. O presidente do Federal Reserve afirmou que continuará a acompanhar de perto a situação económica, especialmente os dados sobre inflação e crescimento, aguardando sinais mais claros antes de considerar ajustes nas taxas de juro.

Como um termômetro da política monetária global, o Federal Reserve está enfrentando o mais severo teste de equilíbrio de políticas em quase quarenta anos. O mercado prevê amplamente que, no cenário mais otimista, se a inflação cair mais rapidamente do que o esperado, o Federal Reserve pode mudar mais rapidamente para uma taxa de juros neutra, podendo até começar a reduzir as taxas já no primeiro semestre de 2025.

Em abril, os ativos em dólares sofreram um duplo golpe devido à incerteza política e à desaceleração econômica, com o sentimento do mercado extremamente pessimista. No início do mês, os três principais índices das ações dos EUA enfrentaram uma queda histórica, com o índice Dow Jones, o índice Nasdaq e o índice S&P 500 a descerem 5,50%, 5,82% e 5,98%, respectivamente, atingindo a maior queda diária desde março de 2020. As ações de tecnologia tornaram-se a área mais afetada, com várias grandes empresas de tecnologia a caírem drasticamente devido ao aumento dos custos da cadeia de suprimentos e à limitação das exportações.

No entanto, o mercado de ações dos EUA teve uma recuperação significativa no final do mês. A 23 de abril, o índice S&P 500 e o índice Nasdaq subiram 9,52% e 12,16%, respetivamente, com este último a registar o segundo maior aumento diário da história. Esta recuperação deve-se em parte às expectativas de ajustes nas políticas de tarifas, bem como a alguns resultados financeiros de grandes empresas de tecnologia que superaram as expectativas.

Apesar de as ações americanas terem recuperado a maior parte das perdas no final do mês, ainda enfrentam a dupla pressão da incerteza sobre as políticas de Trump e da desaceleração da economia americana. Wall Street acredita amplamente que esta recuperação pode ser apenas uma "correção técnica em um mercado em baixa". Antes que o Federal Reserve reinicie os cortes nas taxas de juros e que haja progresso substancial nas negociações tarifárias, a recuperação de curto prazo das ações americanas ainda enfrenta muitas incertezas.

Em comparação, o desempenho do Bitcoin em abril superou as expectativas do mercado, redefinindo sua posição entre os ativos globais. No meio e no final do mês, o preço do Bitcoin rompeu fortemente a barreira de 94.000 dólares, alcançando um novo máximo do ano. Este aumento coincide com o recorde histórico do ouro, destacando suas propriedades de "ouro digital". Em contraste com as ações americanas afetadas pela política de tarifas, a volatilidade do Bitcoin em abril diminuiu significativamente.

Essa estabilidade atraiu capitais de médio e longo prazo para acelerar a entrada. De 21 a 23 de abril, o ETF de Bitcoin à vista nos EUA teve um fluxo líquido superior a 900 milhões de dólares por três dias consecutivos, impulsionando o valor total de mercado de ativos de criptografia global para mais de 3 trilhões de dólares, reacendendo o sentimento otimista no mercado. A confiança dos investidores atingiu o nível mais alto em mais de dois meses, com a mídia americana descrevendo isso como uma alternativa para fundos de proteção.

Nesta onda de aumento, a riqueza dos detentores de longo prazo cresceu significativamente. Os dados mostram que, de 1 a 23 de abril, o valor de mercado dos detentores de longo prazo aumentou de 345 mil milhões de dólares para 371 mil milhões de dólares, um aumento de 26 mil milhões de dólares, indicando que a estratégia de manter a longo prazo trouxe retorno.

A desconexão do Bitcoin com os mercados tradicionais, juntamente com o aumento da demanda dos investidores por ativos não correlacionados, fortaleceu a confiança dos detentores de longo prazo no Bitcoin como armazenamento de valor. Atualmente, há um total de 16,7 milhões de BTC em estado de lucro em várias carteiras, um nível conhecido como "limite otimista". Historicamente, padrões semelhantes levaram a mercados em alta em 2016, 2020 e no início de 2024.

Após o Bitcoin ultrapassar os 90 mil dólares, o número de endereços ativos na cadeia aumentou 15%, e o número de grandes detentores (aqueles que possuem mais de 1000 BTC) atingiu o nível mais alto em quatro meses, validando ainda mais o consenso altista de capital.

Impulsionada pela alta do preço do Bitcoin, a capitalização total do mercado de ativos de criptografia global ultrapassou os 3 trilhões de dólares em 23 de abril, com a capitalização do Bitcoin atingindo 1,847 trilhões de dólares, superando várias grandes empresas de tecnologia global e o metal precioso prata, tornando-se o quinto maior ativo, apenas atrás do ouro, da Apple, da Microsoft e da Nvidia.

A elevação no ranking fez do Bitcoin o único ativo digital na lista dos dez principais ativos globais. Vale ressaltar que a correlação de longo prazo entre o Bitcoin e as ações de tecnologia dos EUA apresentou uma "desconexão". Durante o mês de abril, o preço do Bitcoin subiu 15%, enquanto o índice Nasdaq 100 subiu apenas 4,5% no mesmo período, destacando seu desempenho de mercado independente e a mudança nas propriedades do ativo.

Sem dúvida, os ativos de criptografia estão a reescrever a lógica fundamental da precificação de ativos a nível global. Algumas instituições de investimento já aumentaram significativamente o preço-alvo de longo prazo do bitcoin, refletindo uma aceitação crescente do mesmo como "ouro digital".

Atualmente, a recuperação do mercado em abril aliviou parcialmente as preocupações sobre um colapso do mercado e uma recessão econômica causados por tarifas, mas os movimentos futuros dependerão do desenvolvimento da guerra tarifária e da direção da economia dos EUA. Dado que as expectativas de corte de juros mais otimistas também estão após janeiro, as divergências no mercado ainda existem, e a volatilidade de curto prazo é inevitável. No entanto, quando os mercados financeiros tradicionais estão em turbulência devido à guerra tarifária e ao ciclo econômico, a independência e as propriedades anticíclicas dos ativos de criptografia podem atrair mais fundos que buscam diversificação de ativos.