Regulação de Ativos Virtuais: Exploração e Prática em Hong Kong

Nos últimos anos, o rápido desenvolvimento de ativos virtuais apresentou novos desafios para o sistema financeiro tradicional e o quadro regulatório. Os ativos virtuais possuem características como alta volatilidade de preços e elevado nível de alavancagem, o que trouxe diversos problemas para os órgãos reguladores, como a supervisão do fluxo de capital transfronteiriço, a identificação de clientes e a prevenção de riscos financeiros sistêmicos. Estas questões indicam que a regulação de ativos virtuais requer colaboração multidisciplinar, sendo um tema abrangente.

Como um importante centro financeiro global, as políticas de Hong Kong em relação à regulamentação de ativos virtuais têm atraído muita atenção. Hong Kong precisa promover o desenvolvimento do mercado global de ativos virtuais, ao mesmo tempo em que atende às exigências do governo central para a estabilidade financeira, buscando um equilíbrio entre a integração com os mercados de capitais internacionais e a manutenção da segurança financeira no continente. Além disso, Hong Kong também é uma janela importante para a exploração da China em novos mercados financeiros. Portanto, o caminho de regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong é um processo de constante harmonização entre globalização e localismo, inovação e estabilidade.

Este artigo irá sistematicamente organizar o quadro de políticas regulatórias dos ativos virtuais em Hong Kong, com o objetivo de ajudar os leitores a estabelecer uma compreensão abrangente e clara.

2017-2021: De alertas de risco a um esboço institucional

Esta fase é o início da regulação de ativos virtuais em Hong Kong, com foco na indicação de riscos, introduzindo gradualmente uma regulação piloto. A atitude regulatória está a passar de uma observação cautelosa para uma transição ordenada e normativa. As principais políticas incluem:

• Em setembro de 2017, a Comissão de Valores Mobiliários publicou uma declaração sobre a emissão inicial de moedas, apontando que alguns ICOs podem constituir valores mobiliários e precisam estar sujeitos à regulamentação.

• Em dezembro de 2017, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários exigiu que as instituições financeiras garantissem que os produtos relacionados com criptomoedas estivessem em conformidade com a legislação existente.

• Em novembro de 2018, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários propôs incluir plataformas de negociação de ativos virtuais que atendem aos padrões na sandbox regulatória.

• Em março de 2019, a Comissão de Valores Mobiliários definiu o STO e estabeleceu responsabilidades preliminares para os intermediários.

• Em novembro de 2019, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários propôs um sistema de licenciamento para plataformas de negociação de ativos virtuais.

• Em novembro de 2020, a Direção de Finanças iniciou uma consulta sobre a inclusão dos prestadores de serviços de ativos virtuais no regime de licenciamento.

• Em maio de 2021, a Tesouraria confirmou a introdução do sistema de licenciamento VASP.

Nesse período, Hong Kong começou a definir as responsabilidades dos participantes do mercado de ativos virtuais, introduzindo uma forma inicial de mecanismo de licenciamento, mas ainda com o princípio de "participação voluntária". A introdução do mecanismo de sandbox regulatória reflete a atitude de Hong Kong de avançar através da exploração.

2022: Um ponto de viragem na transformação das políticas

Em outubro de 2022, o Departamento de Finanças de Hong Kong publicou a sua primeira "Declaração de Políticas sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong", marcando a mudança na abordagem regulatória de Hong Kong de "orientada para o risco" para "orientada para oportunidades". Esta mudança é baseada principalmente em duas considerações:

1. A competição internacional está a aumentar, e Hong Kong precisa de manter a sua posição como centro financeiro.

2. O desenvolvimento de ativos virtuais gera múltiplas demandas, e Hong Kong pode desempenhar um papel de conexão crucial.

Esta mudança não é apenas uma adaptação ao mercado financeiro inovador, mas também uma escolha estratégica ativa de Hong Kong para manter sua posição como centro financeiro em um ambiente internacional complexo.

Desde 2023: Políticas de regulamentação evoluindo rapidamente, aprofundando e transformando

A partir de 2023, a regulamentação de ativos virtuais em Hong Kong entrou oficialmente na fase de "implementação prática", evoluindo de "declarações políticas" para "execução regulatória":

• Em fevereiro de 2023, Hong Kong emitiu o seu primeiro título verde tokenizado.

• Em junho de 2023, o sistema de licenciamento VASP foi oficialmente implementado, com as duas primeiras plataformas aprovadas.

• Em junho de 2023, entrou em vigor o "Regulamento de Revisão sobre a Combate à Lavagem de Dinheiro e Financiamento do Terrorismo (", que exige que as plataformas de negociação de ativos virtuais operem com licença.

• Em agosto de 2023, a primeira bolsa licenciada aberta a investidores de varejo foi lançada.

• Em novembro de 2023, será publicado um comunicado sobre atividades relacionadas a valores mobiliários tokenizados.

• Em dezembro de 2023, será permitido que instituições intermediárias vendam ETFs relacionados a ativos virtuais.

• Em janeiro de 2024, emissão de valores mobiliários tokenizados aplicáveis à legislação de Hong Kong.

• Março de 2024, lançamento do "Projeto Ensemble", explorando a integração de ativos tokenizados com wCBDC.

• Em julho de 2024, será lançado o plano de sandbox regulatória para stablecoins.

• Em agosto-setembro de 2024, vários projetos RWA serão implementados.

• Em fevereiro de 2025, será anunciada a segunda declaração de política sobre ativos virtuais.

• Em fevereiro de 2025, o primeiro fundo tokenizado direcionado a investidores de retalho foi aprovado.

• Em março de 2025, o número de bolsas licenciadas aumentará para 10, a SFC publicará o roteiro regulatório "A-S-P-I-Re".

![Domine tudo: Estrutura de Políticas de Regulação de Ativos Virtuais em Hong Kong])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0e611dccd321086936f350789c4e7dc2.webp(

Características do sistema regulatório de Hong Kong

Hong Kong adota uma estratégia de "regulação em camadas" baseada na estrutura legal existente, regulando os ativos digitais por meio da publicação de diretrizes ou circulares. A lógica por trás dessa estratégia é:

1. Considerar os ativos virtuais como uma extensão dos ativos financeiros tradicionais, integrando-os no atual sistema de supervisão financeira.

2. Focar nas três áreas de conformidade financeira, combate à lavagem de dinheiro e proteção dos investidores.

3. Aproveitar a experiência madura da indústria financeira de Hong Kong para reduzir os custos de coordenação regulatória.

4. Construir pontes entre instituições financeiras e empresas de tecnologia emergentes, promovendo a integração da transformação institucional com o desenvolvimento industrial.

Esta abordagem regulatória reflete as características de Hong Kong como um centro financeiro internacional, mantendo tanto a flexibilidade da supervisão quanto a estabilidade do sistema financeiro.

![Domine tudo: Estrutura regulatória de ativos virtuais em Hong Kong])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4de38a5c74447a82267d28f86cd047b1.webp(