Quando o preço do Bitcoin saltou para mais de 120 mil dólares na tela, todo o mercado de criptomoedas viveu um momento histórico. No entanto, ao contrário da agitação das anteriores quebras de 69 mil e 100 mil dólares, o mercado desta vez apresenta uma calma anômala. As escassas boas notícias no mercado não conseguem esconder o silêncio, os gritos frenéticos de que "está até à lua" desapareceram, restando apenas o medo indescritível de "subir" que os investidores sentem. Essa calma não é sem razão. Nos últimos três meses, o Bitcoin acumulou um aumento de mais de 46%, o contínuo aumento e os novos máximos parecem uma longa estimulação sensorial, elevando consideravelmente o limiar de excitação dos investidores. Antes, uma variação de alguns pontos percentuais poderia acender a paixão do mercado, agora, mesmo que o Bitcoin atinja novos máximos, seu valor relativo de "+%" está cada vez menor, e a sensação de estímulo está a diminuir constantemente, levando as pessoas a se tornarem um pouco insensíveis a tal tendência de alta.

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Mas a razão mais profunda reside na mudança silenciosa na narrativa do Bitcoin. Antigamente, era mais visto como um ativo emergente repleto de especulação, com flutuações de preços intimamente ligadas à especulação do mercado. Agora, com a contínua liberação de regulamentos favoráveis e a entrada constante de fundos institucionais, o Bitcoin está gradualmente se tornando um ativo macroeconômico para se proteger dos gastos fiscais desenfreados dos EUA. Este novo máximo não é mais impulsionado apenas pela especulação do mercado, mas é o resultado de mudanças macroeconômicas mais profundas. Quando um ativo se transforma de uma ferramenta especulativa para uma ferramenta de hedge macroeconômico, a expressão emocional do mercado naturalmente se torna mais contida e racional.

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Em contraste com a glória interminável do Bitcoin, o Ethereum enfrenta dificuldades. Após 5 meses, o Ethereum finalmente conseguiu escalar de volta ao pico de 3050 dólares de 5 meses atrás, enquanto nesse mesmo período, o Bitcoin já subiu 17%. Este fenômeno de "Bitcoin único, altcoins não acompanham e até ficam atrás" não é por acaso. Desde 2024, devido a fatores como ETFs à vista, os fundos institucionais têm se concentrado no Bitcoin, o que tem atormentado todo o mercado de criptomoedas. A grande afluência de fundos institucionais fez com que o Bitcoin ocupasse uma posição mais dominante no mercado, e o efeito de siphon de capital deixou as altcoins com uma dinâmica de alta claramente insuficiente. Atualmente, embora as altcoins estejam em uma tendência de alta geral, o mercado ainda tem dúvidas sobre se a "temporada de altcoins" realmente chegará. A crise de confiança dos VC no passado prejudicou a confiança dos investidores em projetos de altcoins, e as sombras de grandes desbloqueios que derrubam o mercado frequentemente pairam sobre o cenário. A ascensão das moedas Meme também desviou fundos que poderiam ter fluído para as altcoins. Esses fatores interligados tornam o caminho da recuperação das altcoins cheio de incertezas.

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É importante notar que o ponto de excitação do mercado já se deslocou silenciosamente. Antes, o novo recorde do Bitcoin era o foco de atenção de todo o mercado, e cada superação gerava um grande debate público. Agora, os olhares estão mais voltados para as altcoins, esperando que elas possam ter uma explosão. Afinal, um mercado saudável precisa da prosperidade conjunta de ativos diversos, e não da dominação de um único ativo. O Bitcoin ultrapassou a barreira dos 120 mil dólares, um novo marco que não apenas marca a subida do preço, mas também significa que o mercado de criptomoedas está passando por uma profunda transformação. Nesse processo, a lógica narrativa do Bitcoin está mudando, o fluxo de capital do mercado está mudando, e o foco de atenção dos investidores também está mudando. Para onde o mercado de criptomoedas irá no futuro, e se a "temporada das altcoins" chegará como esperado, ainda precisa de tempo para dar uma resposta. Mas é certo que este mercado está a enfrentar novos desafios e oportunidades de uma maneira mais madura e complexa.