O setor das Finanças Descentralizadas recebe um novo alento regulatório, com projetos de destaque a apresentarem desempenhos variados

Recentemente, o ambiente regulatório nos Estados Unidos passou por mudanças positivas, trazendo novas oportunidades de desenvolvimento para o setor de Finanças Descentralizadas. No entanto, o desempenho interno do mercado apresenta uma situação complexa: alguns protocolos de destaque, como o TVL da Aave, atingem novos máximos, mas muitos projetos estão com crescimento fraco e os preços dos tokens ainda estão abaixo do início do ano. Embora os tokens DeFi tenham experimentado uma rápida recuperação recentemente, ainda é necessário observar se isso é uma flutuação emocional de curto prazo ou impulsionado por valores de longo prazo. Vamos focar nas últimas dinâmicas e desempenho de dados dos principais players de DeFi, analisando as oportunidades e desafios envolvidos.

O ambiente regulatório torna-se mais amigável

Recentemente, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) mudou claramente sua atitude em relação à regulamentação das Finanças Descentralizadas. Em uma reunião de mesa redonda sobre criptomoedas, o presidente da SEC afirmou que os princípios fundamentais das Finanças Descentralizadas estão alinhados com os valores centrais da liberdade econômica americana e apoiou a auto-custódia de ativos criptográficos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain possibilitou transações financeiras sem intermediários e que a SEC não deve obstruir esse tipo de inovação.

O presidente também revelou pela primeira vez que está a estudar um quadro de "isenção inovadora" para plataformas DeFi, com o objetivo de acelerar a promoção no mercado de produtos e serviços em cadeia. Ele destacou que a prática de responsabilizar os desenvolvedores apenas pela publicação de código é inadequada e mencionou que a SEC já esclareceu que a mineração PoW e a aposta PoS em si não constituem transações de valores mobiliários.

O chefe do grupo de tarefas de criptografia da SEC também expressou apoio, enfatizando que os editores não devem ser responsabilizados pelo uso do código por terceiros, mas também alertou que entidades centralizadas não devem usar o rótulo "descentralizado" para evitar regulamentações.

No contexto em que os membros do Partido Republicano promovem políticas de criptomoedas mais amigáveis, essas declarações são vistas como um grande benefício, provocando uma explosão nos preços dos tokens DeFi. Se a "isenção de inovação" for implementada, poderá criar um ambiente regulatório mais flexível e claro para o desenvolvimento de projetos DeFi nos Estados Unidos.

Análise de Dados: Crescimento do TVL Fraco, Reação Forte dos Tokens

Após a divulgação de boas notícias regulatórias, os tokens de DeFi registaram um aumento generalizado, especialmente os principais projetos como Aave, LDO, UNI e COMP, que tiveram uma valorização de 20% a 40%. Para analisar se isso é uma flutuação de curto prazo ou um crescimento do setor, revisamos os dados dos 20 principais protocolos de DeFi dos últimos seis meses.

No geral, o crescimento do TVL desses principais protocolos DeFi no primeiro semestre não foi significativo, com 7 protocolos apresentando até mesmo uma queda no TVL. Entre os protocolos que cresceram, 5 não aumentaram mais de 5%. O que teve o crescimento mais rápido foi o BUIDL lançado pela BlackRock, mas estritamente falando, pertence à categoria RWA. Entre os outros protocolos, o Aave se destacou, com o TVL ultrapassando 26 bilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, com um crescimento de mais de 6 bilhões de dólares no semestre. O Spark do grupo Sky teve um crescimento de 72,97%.

O TVL do JustLend no ecossistema Tron teve a maior queda, atingindo 39,82%. Protocolos populares como Sky, Lido, EigenLayer e Uniswap também apresentaram quedas em diferentes graus.

O preço dos tokens parece ter amplificado essa tendência de queda. Os tokens dos 20 principais protocolos DeFi tiveram uma retração máxima média de 57% no primeiro semestre. Embora a recente recuperação do mercado tenha levado a um forte rebound, a maioria dos tokens dos protocolos ainda não retornou aos níveis do início do ano. Apenas o token de governança MKR da SKY subiu 44,8% em relação ao início do ano, enquanto o AAVE se manteve praticamente estável. No geral, esses tokens ainda estão em queda média de 24% em relação ao início do ano.

No entanto, os tokens desses projetos tiveram uma recuperação significativa recentemente, com um aumento médio de cerca de 95,59%. Vários tokens, como ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer e Pendle, tiveram uma recuperação superior a 150%. Observando a tendência, os pontos baixos desses tokens recentemente estão concentrados em 7 de abril, semelhante ao mercado de criptomoedas como um todo, mas a força da recuperação é geralmente mais forte. No entanto, tanto do ponto de vista da recuperação quanto da tendência semestral, o preço dos tokens parece ter uma correlação baixa com o desempenho do TVL do protocolo.

O desempenho dos principais projetos varia

Entre esses projetos, alguns projetos de Finanças Descentralizadas merecem destaque.

Aave: Como um projeto líder, os dados do primeiro semestre foram excelentes, quebrando recordes históricos várias vezes. Já se expandiu para 18 blockchains públicas. A comunidade lançou a proposta "Aavenomics", que inclui um programa de recompra de tokens de um milhão de dólares por semana e um plano de redistribuição de receitas, para impulsionar o preço do AAVE. Embora a taxa de juros de empréstimo não seja alta, a profundidade é robusta, atraindo o interesse de grandes investidores. No primeiro semestre de 2025, tanto os fundamentos quanto o desempenho do mercado mostraram crescimento, permanecendo como um marco no desenvolvimento das Finanças Descentralizadas.

Uniswap: A versão V4 será oficialmente lançada em 2025, introduzindo hooks, singleton e outras lógicas personalizáveis flexíveis, reduzindo significativamente as taxas de Gas. O lançamento do Unichain ampliou a competitividade do ecossistema. Embora o TVL tenha diminuído, principalmente devido à influência do preço do Ethereum, a quantidade de ETH em staking aumentou em relação ao início do ano. O Unichain cresceu rapidamente e já se tornou a segunda maior blockchain em TVL do Uniswap.

Sky: Após a renomeação e atualização pela MakerDAO, a Sky inicia uma completa reestruturação da marca. Embora o TVL tenha diminuído após a atualização, o Spark dentro do ecossistema demonstra novo potencial na direção de RWA, com o TVL combinado dos dois protocolos ultrapassando 11 bilhões de dólares. O preço do MKR teve um desempenho brilhante, subindo de 800 dólares para 2100 dólares, uma alta de mais de 170%. No entanto, o plano de atualização "batalha final" abrange uma ampla gama de tópicos, e a percepção do mercado é bastante complexa.

EigenLayer: Inaugurou o conceito de "re-staking", com o TVL a crescer de forma explosiva até 12,4 mil milhões de dólares, ocupando o terceiro lugar. Embora a popularidade do conceito tenha diminuído em 2024, desde abril voltou a entrar numa trajetória de crescimento, aumentando de 7 mil milhões para 12,4 mil milhões de dólares em dois meses, uma subida de 77%. O valor real do re-staking pode estar a ser redefinido pelo mercado.

Lido: Líder em staking líquido, dominou o mercado com stETH, com um pico de TVL próximo de 40 bilhões de dólares. No entanto, a partir do segundo semestre de 2024, devido à dependência excessiva da mainnet Ethereum (, cuja participação supera 99%), apresentou uma tendência de queda, com TVL em constante declínio. O recente aumento foi inferior ao de concorrentes, subindo 61% em relação ao ponto mais baixo, abaixo da média. Atualmente, a TVL ainda ocupa o segundo lugar, mas como se adaptar rapidamente a mais mercados se torna a chave para manter a liderança.

A mudança na regulamentação da SEC injetou um forte ânimo no mercado DeFi dos Estados Unidos, prometendo aliviar a incerteza regulatória que há muito aflige os projetos. As tendências de dados mostram que o impulso para o desenvolvimento do DeFi está se tornando cada vez mais independente, e até mesmo começando a reverter o valor das blockchains subjacentes. No futuro, a clarificação regulatória poderá atrair mais capital financeiro tradicional com uma preferência de risco mais baixo, trazendo um novo fôlego. Ao mesmo tempo, grandes empresas estão se posicionando com produtos DeFi únicos, indicando uma perspectiva de fusão mais ampla, o que também significa uma intensificação da competição no mercado incremental. Esta "batalha final" desencadeada pela flexibilização da regulamentação pode se tornar um novo ponto de partida para o DeFi rumo à maturidade e à profunda integração com as finanças tradicionais.