Perspectiva Global: Análise Comparativa dos Quadros Regulatórios de Moedas Estáveis da União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Cingapura

Nos últimos anos, com o rápido desenvolvimento das moedas estáveis em todo o mundo, países e regiões têm adotado políticas regulatórias relacionadas. Este artigo irá focar na União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura, realizando uma análise comparativa aprofundada dos seus quadros regulatórios para as moedas estáveis.

I. União Europeia

1. Processo regulatório e documentos normativos

A União Europeia publicou oficialmente o "Regulamento do Mercado de Ativos Cripto" em junho de 2023, (MiCA), com o objetivo de estabelecer um quadro regulatório unificado para ativos cripto. As regras sobre a emissão de moeda estável entrarão em vigor a 30 de junho de 2024.

2. Autoridades regulatórias

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis por estabelecer o quadro regulatório e supervisionar moedas estáveis importantes. As autoridades competentes dos Estados-Membros também possuem algumas competências regulatórias.

3. Conteúdo central do quadro regulatório

a) definição da moeda estável

MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrónica ( EMT ): um ativo criptográfico que estabiliza o valor referindo-se a uma única moeda oficial.
• Ativo de referência de token (ART): um ativo criptográfico que estabiliza seu valor com base em uma combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

A moeda estável algorítmica não pertence às categorias EMT ou ART e, na verdade, é proibida.

b) limiar de acesso do emissor

Os emissores de ART devem obter autorização das autoridades competentes dos Estados-Membros ou ser instituições de crédito qualificadas. O MiCA adota uma supervisão em camadas para ART de diferentes tamanhos:

• Pequeno valor de circulação ART( inferior a 500 mil euros ou destinado apenas a investidores qualificados ): isenção dos requisitos de qualificação do emissor, mas é necessário elaborar um white paper e notificar a autoridade supervisora.
• ART(500 milhõe-1 bilhão de euros ): é necessário atender aos requisitos de qualificação do emissor e concluir o pedido de autorização.
• Grande escala ART(>1 milhão de euros ): além de atender aos requisitos de qualificação do emissor, também é necessário assumir obrigações de relatório adicionais.

Todos os emissores de ART devem cumprir os requisitos mínimos de capital próprio.

c) mecanismo de estabilidade do valor da moeda e manutenção de ativos de reserva

Os emissores de ART devem:

• Manter sempre ativos de reserva suficientes para cobrir riscos e satisfazer as necessidades de resgate
• Isolar os ativos de reserva dos ativos próprios e deixá-los sob custódia de terceiros
• Ao investir em ativos de reserva, deve-se escolher instrumentos financeiros de baixo risco e alta liquidez.

d) requisitos de conformidade na circulação

• Os detentores de ART têm o direito de resgatar a qualquer momento
• Limitar a oferta máxima de ART
• A ART importante deve assumir obrigações adicionais, como implementar políticas de remuneração de gestão de riscos, gestão de liquidez e testes de estresse, entre outros.

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo regulatório e documentos normativos

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento sobre Serviços de Token de Pagamento", definindo claramente a moeda estável e o quadro regulatório.

2. Sistema de regulamentação

Adotar um sistema de regulação paralelo "Federação-Emirados" em duas vias:

• O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela supervisão a nível federal.
• As zonas financeiras livres DIFC e ADGM possuem sistemas legais e entidades regulatórias independentes.

3. Conteúdo central do quadro regulatório

a) definição da moeda estável

Definição mais ampla: "Um ativo virtual que visa manter um valor estável referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável que seja cotada na mesma moeda."

b) limiar de acesso do emissor

O requerente deve:

• Entidade legal de uma empresa registrada nos Emirados Árabes Unidos
• Obter licença ou registro do banco central
• Satisfazer os requisitos de capital inicial
• Fornecer informações e documentos necessários

c) mecanismo de estabilidade do valor da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Estabelecer proteção e gestão de ativos de reserva
• Armazenar ativos de reserva em forma de dinheiro em contas de custódia independentes
• O valor dos ativos de reserva não deve ser inferior ao valor nominal total das moedas fiduciárias em circulação da moeda estável.
• Contratar um terceiro independente para realizar auditorias mensais

d) requisitos de conformidade na circulação

• Proibido pagar juros ou benefícios relacionados ao tempo de posse.
• Os detentores podem resgatar moeda estável a qualquer momento.
• Cumprir as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo
• Proteger os dados pessoais dos usuários

Três, Singapura

1. Processo regulatório e documentos normativos

• Dezembro de 2019: A "Lei dos Serviços de Pagamento" esclarece as normas relacionadas aos prestadores de serviços de pagamento
• Agosto de 2023: Lançamento oficial do "Quadro Regulatório para Moedas Estáveis", aplicável a moedas estáveis de uma única moeda atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

2. Autoridades reguladoras

A Autoridade Monetária de Cingapura ( MAS ) é responsável pela supervisão

3. Conteúdo central do quadro regulatório

a) definição da moeda estável

O "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis" regula apenas as moedas estáveis de um único tipo emitidas em Singapura e vinculadas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b) requisitos de acesso do emissor

Para solicitar a licença MAS, é necessário cumprir:

• Requisitos de capital básico: não inferior a 50% das despesas operacionais anuais ou 1 milhão de dólares de Singapura
• Exigências de restrição de negócios: não realizar negociações, gestão de ativos ou outros negócios
• Requisitos de solvência: ativos líquidos devem satisfazer a demanda normal de retiradas ou serem superiores a 50% das despesas operacionais anuais.

c) mecanismo de estabilização do valor da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a dinheiro, equivalentes a dinheiro e obrigações de alta classificação de curto prazo.
• Criar um fundo e abrir uma conta isolada, separando os fundos próprios e os ativos de reserva
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável diariamente.

d) requisitos de conformidade para a circulação

Os emissores de moeda estável devem resgatar a moeda estável do detentor pelo valor de face dentro de 5 dias úteis.

Resumo

Através da análise comparativa, pode-se ver que a União Europeia, os Emirados Árabes Unidos e Singapura têm tanto semelhanças quanto diferenças nos seus quadros regulatórios para moeda estável:

1. Comum: As três regiões atribuem grande importância à supervisão das moedas estáveis, estabelecendo uma estrutura de supervisão relativamente completa, que abrange a admissão de emissores, a gestão de ativos de reserva e a conformidade nas etapas de circulação.

2. Diferença:

   • Regime regulatório: A União Europeia adota um quadro unificado, os Emirados Árabes Unidos adotam um sistema de dupla via, enquanto Singapura é supervisionada por uma única entidade reguladora.
   • Definição de moeda estável: a União Europeia divide em EMT e ART, os Emirados Árabes Unidos têm uma definição mais ampla, e Singapura limita-se a moedas estáveis de uma única moeda.
   • Intensidade regulatória: A União Europeia adota uma supervisão em camadas para diferentes tipos de moeda estável, Singapura impõe as restrições mais rigorosas sobre ativos de reserva, e os Emirados Árabes Unidos são relativamente flexíveis.

De uma forma geral, os quadros regulatórios para moedas estáveis nestas três regiões refletem a importância dada à estabilidade financeira e à proteção dos investidores, ao mesmo tempo que evidenciam as diferenças nos ambientes financeiros e nas concepções regulatórias de cada uma. Com o contínuo desenvolvimento do mercado de moedas estáveis, os quadros regulatórios em diversas regiões poderão ser aprimorados e convergir ainda mais no futuro.