Bitcoin: repensando o âncora de valor do sistema monetário global

Como um profissional experiente na indústria Web3, tenho uma compreensão profunda dos novos conceitos, novas narrativas e novas formas de jogar que surgem incessantemente dentro do setor. Desde DeFi, NFT, DAO, até várias blockchains públicas, sidechains e soluções L2, este campo parece estar sempre em busca das inovações mais recentes, mais legais e mais imaginativas.

No entanto, ao revisar o white paper do Bitcoin e refletir sobre sua intenção de design e essência econômica, tive muitas novas percepções. O Bitcoin é, sem dúvida, o ponto de partida de toda a indústria e a invenção mais revolucionária em termos de base. Sua simplicidade, contenção e o mecanismo de confiança baseado em algoritmos ainda não foram superados por seus sucessores.

Após passar por várias novas narrativas, refletir sobre o próprio Bitcoin e reexaminar a sua posição única na história da evolução da moeda e as suas possíveis futuras, pode ser mais significativo do que perseguir cegamente novas tendências. Espero que este artigo possa ajudar os leitores a sair do alvoroço, voltar à essência e inspirar novos pensamentos.

Introdução

A moeda é uma das invenções mais profundas e consensuais do progresso da civilização humana. Desde o escambo até a moeda metálica, passando pelo padrão-ouro e pela moeda de crédito soberano, a evolução da moeda sempre acompanhou as mudanças nos mecanismos de confiança, eficiência nas transações e estruturas de poder. Atualmente, o sistema monetário global enfrenta desafios sem precedentes: superprodução de moeda, crise de confiança, deterioração da dívida soberana e as turbulências geoeconômicas provocadas pela hegemonia do dólar.

O nascimento do Bitcoin e a sua crescente influência fazem-nos repensar: qual é, afinal, a essência da moeda? Que forma terá o "âncora de valor" no futuro?

A revolução do Bitcoin não se manifesta apenas a nível técnico e de algoritmos, mas, mais importante, como o primeiro sistema monetário "de baixo para cima" impulsionado espontaneamente pelos usuários na história da humanidade, está desafiando o paradigma milenar da emissão de moeda liderada pelo Estado.

Este artigo revisará a evolução histórica dos âncoras monetárias, analisará as dificuldades atuais do sistema de reservas em ouro, examinará as inovações e limitações econômicas do Bitcoin, discutirá a possibilidade do Bitcoin como uma âncora de valor futura e explorará os diversos caminhos de evolução do sistema monetário global.

I. Evolução histórica dos âncoras monetárias

1. A troca de bens e o surgimento da moeda mercadoria

As atividades econômicas mais antigas da humanidade baseavam-se principalmente no modelo de "escambo", onde ambas as partes envolvidas na transação precisavam ter exatamente os bens que a outra parte desejava. Essa "coincidência de dupla demanda" limitou muito o desenvolvimento da produção e da circulação. Para resolver esse problema, bens com valor amplamente aceito, como conchas, sal, gado, etc., começaram a se tornar "moeda mercadoria", estabelecendo as bases para as moedas de metais preciosos que viriam a seguir.

( 2. Padrão-ouro e sistema de liquidação global

Ao entrar na sociedade civilizada, o ouro e a prata, devido à sua escassez, facilidade de divisão e dificuldade de alteração, tornaram-se os equivalentes gerais mais representativos. Civilizações antigas como Egito, Pérsia, Grécia e Roma usaram moeda metálica como símbolo do poder estatal e da riqueza social.

No século XIX, o padrão-ouro foi estabelecido globalmente, ligando as moedas de vários países ao ouro e permitindo a padronização do comércio e liquidações internacionais. A Inglaterra formalizou o padrão-ouro em 1816, e outras economias principais seguiram gradualmente. A maior vantagem deste sistema é que o "âncora" da moeda é claro e o custo de confiança entre países é baixo, mas também levou a uma oferta monetária limitada pelas reservas de ouro, dificultando o apoio à expansão da economia industrial e global, como a "escassez de ouro" e a crise deflacionária ).

3. A ascensão da moeda fiduciária e do crédito soberano

No início do século XX, duas guerras mundiais abalaram profundamente o sistema padrão-ouro. Em 1944, foi estabelecido o sistema de Bretton Woods, ligando o dólar ao ouro, enquanto outras principais moedas eram ligadas ao dólar, formando o "padrão do dólar". Em 1971, o governo dos EUA anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, e as moedas soberanas globais entraram oficialmente na era das moedas fiduciárias, onde os países emitem moeda com base na sua própria credibilidade e regulam a economia por meio da expansão da dívida e da política monetária.

As moedas fiduciárias trouxeram grande flexibilidade e espaço para o crescimento econômico, mas também lançaram as bases para crises de confiança, hiperinflacção e emissão excessiva de moeda. Países do terceiro mundo frequentemente caem em crises monetárias, mesmo economias emergentes como a Grécia e o Egito lutam contra crises de dívida e turbulência cambial.

Dois, os dilemas reais do sistema de reservas de ouro

( 1. A concentração e a falta de transparência das reservas de ouro

Embora o padrão-ouro tenha se tornado história, o ouro continua a ser um importante ativo de reserva nos balanços patrimoniais dos bancos centrais de vários países. Atualmente, cerca de um terço das reservas oficiais de ouro do mundo estão armazenadas nos cofres do Federal Reserve Bank de Nova Iorque. Este arranjo surgiu da confiança no sistema financeiro internacional na economia e segurança militar dos Estados Unidos após a Segunda Guerra Mundial, mas também trouxe problemas significativos de concentração e falta de transparência.

Por exemplo, a Alemanha anunciou que iria repatriar parte de suas reservas de ouro dos Estados Unidos, sendo uma das razões a desconfiança em relação às contas do cofre americano e a falta de verificação física durante um longo período. É difícil para o exterior verificar se as contas do cofre correspondem às reservas reais de ouro. Além disso, a proliferação de produtos derivados como o "ouro papel" também enfraqueceu ainda mais a relação entre o "ouro em conta" e o ouro físico.

) 2. A propriedade não M0 do ouro

Na sociedade moderna, o ouro já não possui as características de moeda de circulação diária ###M0###. Pessoas e empresas não podem liquidar transações diárias diretamente com ouro, e é mesmo difícil manter e transferir ouro físico diretamente. A principal função do ouro é mais como meio de liquidação entre estados soberanos, reserva de ativos de grande volume e ferramenta de proteção no mercado financeiro.

A liquidação de ouro entre países geralmente envolve processos de liquidação complexos, longos atrasos de tempo e altos custos de segurança. Além disso, a transparência nas transações de ouro entre bancos centrais é extremamente baixa, e a verificação das contas depende da confiança em instituições centralizadas. Isso faz com que o papel do ouro como "âncora de valor" global se torne cada vez mais simbólico, em vez de ter um valor de circulação real.

Três, a inovação econômica do Bitcoin e suas limitações reais

1.Bitcoin de "âncora algorítmica" e propriedades monetárias

Desde que o Bitcoin nasceu em 2009, suas características de quantidade fixa, descentralização e transparência verificável suscitaram uma nova onda de reflexões globais sobre o "ouro digital". As regras de fornecimento do Bitcoin estão escritas em algoritmo, e o limite máximo de 21 milhões de moedas não pode ser alterado por ninguém. Essa escassez "ancorada em algoritmo" é semelhante à escassez física do ouro, mas é ainda mais completa e transparente na era da internet global.

Todas as transações de Bitcoin são registradas na blockchain, e qualquer pessoa em todo o mundo pode verificar publicamente o livro-razão, sem depender de nenhuma instituição centralizada. Esta propriedade, em teoria, reduz consideravelmente o risco de "discrepância entre o saldo e o ativo real" e também aumenta significativamente a eficiência e a transparência da liquidação.

( 2. O caminho de difusão "de baixo para cima" do Bitcoin

Bitcoin tem uma diferença fundamental em relação às moedas tradicionais: as moedas tradicionais são emitidas e promovidas de forma "top-down" pelo poder do Estado, enquanto o Bitcoin é adotado espontaneamente pelos usuários "bottom-up" e se espalha gradualmente para empresas, instituições financeiras e até mesmo Estados soberanos.

Os usuários chegam primeiro, as instituições depois: o Bitcoin foi adotado inicialmente por um grupo de entusiastas da tecnologia criptográfica e liberais de forma espontânea. À medida que o efeito de rede se intensifica, os preços sobem e os cenários de aplicação se expandem, cada vez mais indivíduos, empresas e até instituições financeiras começam a deter ativos de Bitcoin.

Adaptação passiva dos países: alguns países designaram o Bitcoin como moeda legal, enquanto outros aprovaram produtos financeiros relacionados ao Bitcoin, permitindo que instituições e o público em geral participem do mercado de Bitcoin através de canais em conformidade. A base de usuários do Bitcoin e a aceitação no mercado impulsionaram os países soberanos a abraçar passivamente essa nova forma de moeda.

Expansão global sem fronteiras: o efeito de rede do Bitcoin ultrapassou as fronteiras soberanas, tanto em países desenvolvidos quanto em mercados emergentes, onde um grande número de usuários adotou espontaneamente o Bitcoin em suas vidas diárias, reservas de ativos e transferências transfronteiriças.

Esta mudança histórica indica que a capacidade do Bitcoin de se tornar uma moeda global já não depende completamente da "aprovação" de países ou instituições, mas sim da existência de um número suficiente de utilizadores e de consenso de mercado.

Insights sobre o futuro do panorama monetário:

• A possibilidade de separação entre moeda e poder: a moeda não precisa mais estar necessariamente vinculada ao poder estatal, mas pode pertencer à internet, algoritmos e ao consenso global dos usuários.
• O apoio do país torna-se um "bónus": se o Bitcoin se tornará uma moeda global, já não depende totalmente do apoio legislativo das instituições estatais, desde que haja um número suficiente de usuários e reconhecimento social.
• Novos desafios de soberania: os Estados soberanos poderão ter que se adaptar, ou até aceitar passivamente, o impacto das "moedas de自治 dos utilizadores".

) 3. Limitações e Críticas da Realidade

Embora o Bitcoin tenha uma natureza revolucionária em termos teóricos e técnicos, ainda existem muitas limitações em sua aplicação na realidade:

• Alta volatilidade de preços: O preço do Bitcoin é facilmente influenciado por emoções do mercado, notícias políticas e choques de liquidez, com amplitudes de flutuação a curto prazo muito superiores às das moedas soberanas.
• Baixa eficiência de transação e alto consumo de energia: a blockchain do Bitcoin processa um número limitado de transações por segundo, o tempo de confirmação é longo, e o mecanismo de prova de trabalho consome uma quantidade significativa de energia.
• Risco de resistência soberana e regulação: Alguns países adotam uma postura negativa ou até repressiva em relação ao Bitcoin, resultando em uma fragmentação do mercado global.
• Distribuição de riqueza desigual e barreiras tecnológicas: os primeiros utilizadores do Bitcoin e alguns grandes detentores controlam uma grande quantidade de Bitcoin, resultando numa concentração elevada de riqueza. Além disso, a participação de utilizadores comuns requer uma certa barreira técnica, tornando-os vulneráveis a fraudes e riscos como a perda de chaves privadas.

Quatro, as semelhanças e diferenças entre Bitcoin e ouro: um experimento mental sobre âncoras de valor futuras

1. A evolução histórica da eficiência e transparência das transações

Na era em que o ouro é considerado um âncora de valor, as transações internacionais de grandes quantidades de ouro muitas vezes requerem o uso de aviões, navios, veículos blindados, entre outros, para a transferência física, o que não só leva dias, até mesmo semanas, como também implica em altos custos de transporte e seguro. Por exemplo, o banco central da Alemanha anunciou uma vez que iria repatriar suas reservas de ouro do exterior, e todo o plano levou anos para ser concluído.

Mais importante ainda, o sistema global de reservas de ouro enfrenta sérios problemas de falta de transparência e dificuldade na contagem. A propriedade, o local de armazenamento e o estado real das reservas de ouro muitas vezes dependem apenas da declaração unilateral de instituições centralizadas. Sob esse sistema, o custo de confiança entre os países é extremamente alto, limitando a robustez do sistema financeiro internacional.

O Bitcoin responde a esses problemas de maneira completamente diferente. A propriedade e a transferência do Bitcoin são registradas na cadeia, e qualquer pessoa no mundo pode validar isso em tempo real e de forma pública. Seja um indivíduo, uma empresa ou um país, quem possui a chave privada pode movimentar os fundos a qualquer momento, sem necessidade de transferência física ou intermediários, com a chegada global levando apenas algumas dezenas de minutos. Essa transparência e verificabilidade sem precedentes conferem ao Bitcoin uma eficiência e uma base de confiança em liquidações de grande volume e na ancoragem de valor que o ouro não pode alcançar.

2. A concepção de "camadas de papel" do valor âncora

Embora o Bitcoin supere o ouro em termos de transparência e eficiência de transferência, ele ainda enfrenta várias limitações em pagamentos diários e em transações de baixo valor - a velocidade das transações, as taxas, a volatilidade dos preços e outros problemas dificultam que se torne um "dinheiro" ou M0 na realidade.

No entanto, com base na teoria da estratificação monetária como M0/M1/M2, pode-se imaginar que o futuro sistema monetário apresentará a seguinte estrutura:

• Bitcoin e outros "ativos ancorados" como armazenamentos de valor e ferramentas de liquidação em grande escala no nível M1+, semelhantes à posição do ouro nos ativos do banco central, mas mais transparentes e mais fáceis de liquidar.
• Moedas estáveis baseadas em Bitcoin, redes de segunda camada, moedas digitais soberanas, etc., assumem funções de pagamentos diários, micropagamentos e liquidações de varejo. Essas "sub-moedas" ancoram-se ao Bitcoin ou são emitidas com sua garantia, alcançando a unidade entre eficiência de circulação e estabilidade de valor.
• Bitcoin tornou-se o "equivalente geral" e a "unidade de medida" dos recursos sociais, amplamente reconhecido pelo mercado global, mas não é utilizado diretamente para consumo diário, sendo mais semelhante ao ouro como "lastro" do sistema econômico.

Esta estrutura em camadas pode aproveitar a escassez e a transparência do Bitcoin como um "âncora de valor" global, ao mesmo tempo que utiliza inovações tecnológicas para atender à conveniência e ao baixo custo das necessidades de pagamento do dia a dia.

Cinco, a possível evolução do sistema monetário futuro e o pensamento crítico.

1. Estrutura monetária de múltiplos níveis e múltiplos papéis

O sistema monetário do futuro provavelmente não será mais dominado por uma única moeda soberana, mas sim por uma coexistência de três camadas: "âncora de valor -- meio de pagamento -- moeda local", onde a cooperação e a competição ocorrem em paralelo:

• Âncora de valor: Bitcoin ### ou ativos digitais semelhantes ### como ativos de reserva global descentralizados, assumem liquidações transnacionais, reservas de banco central, valor em relação a