O dilema e a perspectiva futura do ecossistema Ethereum

Recentemente, Ethereum (ETH) tornou-se novamente o centro das atenções na comunidade de criptomoedas. Esta onda de discussão provém de dois aspectos: um é a entrevista de Vitalik com o ETHPanda que gerou uma ampla discussão na comunidade chinesa, e o outro é a contínua desvalorização da taxa de câmbio do ETH em relação ao BTC, o que causou preocupação em muitas pessoas. A esse respeito, tenho algumas opiniões pessoais que espero poder oferecer novas perspectivas.

Em geral, eu acredito que as perspectivas de desenvolvimento a longo prazo do ETH ainda são otimistas. Atualmente, não há concorrentes no mercado que possam competir diretamente com o Ethereum, pois a proposta de valor central do Ethereum - "ambiente de execução descentralizado" - é que a "descentralização" é realmente a chave, e não apenas o "ambiente de execução". Essa fundamentação não sofreu mudanças fundamentais.

No entanto, o atual ecossistema Ethereum enfrenta, de fato, alguns gargalos no desenvolvimento, principalmente em dois aspectos:

Primeiramente, a pista de Restaking causou uma certa divisão de recursos na rota tecnológica principal do Ethereum, Layer2. O mecanismo de Restaking em si não consegue criar uma demanda incremental por ETH, o que leva diretamente à dificuldade de o lado da aplicação obter recursos de desenvolvimento suficientes e atenção dos usuários, resultando em um impasse na promoção e na educação dos usuários.

Em segundo lugar, alguns líderes de opinião e interessados no ecossistema do Ethereum estão formando uma classe de interesses relativamente fechada, o que resulta em uma tendência de solidificação da mobilidade de classe dentro do ecossistema. Assim, o ecossistema de desenvolvedores carece de incentivos suficientes, e a motivação para inovação também diminui.

O impacto do Restaking nos recursos ecológicos do Ethereum

A rota oficial de desenvolvimento do Ethereum sempre foi construir um ambiente de execução totalmente descentralizado através da tecnologia de sharding. Resumidamente, trata-se de criar uma plataforma de computação em nuvem completamente distribuída, não controlada por nenhuma parte única. Nesta plataforma, as aplicações podem obter recursos de computação e armazenamento através de um mecanismo de leilão de mercado, e toda a alocação de recursos é totalmente regulada pela relação de oferta e demanda do mercado.

Considerando a complexidade técnica, a comunidade optou por uma solução Rollup-Layer2 como a principal direção de desenvolvimento. Neste plano, as aplicações podem escolher construir em uma Layer2 independente, enquanto a rede principal Ethereum serve como infraestrutura para todas as cadeias de aplicações, fornecendo finalização de dados e funções de retransmissão de informações. Esta arquitetura mestre-escravo apresenta um bom desempenho em eficiência e custo, reduzindo os custos de operação das aplicações, enquanto mantém um bom equilíbrio entre o grau de descentralização e a segurança.

No entanto, a pista de ETH Restaking que começou a ganhar força no final do ano passado, representada pelo EigenLayer, causou um certo impacto nesse caminho de desenvolvimento. A ideia do Restaking origina-se da reutilização de ativos ociosos, reutilizando diretamente o ETH que participa do staking PoS e oferecendo funcionalidades de execução, o chamado AVS (serviço de validador abstrato).

Embora do ponto de vista da inovação, o Restaking seja uma direção muito valiosa, ele também é um fator importante que contribui para a atual dificuldade do Ethereum. Isso porque sua aparição coincide com o momento em que as soluções de tecnologia Layer2 já estão relativamente maduras, o que deveria ser um período crucial para aumentar os investimentos no lado da aplicação. O surgimento do Restaking, na verdade, causou um tipo de "ataque vampiro" ao Layer2, afetando diretamente a capacidade de captura de valor do ETH.

O Restaking oferece uma "segunda solução de consenso" para aplicações que não requer o pagamento de custos em ETH na cadeia principal. Tomando como exemplo a AVS mais representativa atualmente - a camada de Disponibilidade de Dados (DA), a cadeia de aplicação originalmente precisava chamar contratos na cadeia principal para garantir a finalização dos dados, o que gerou uma demanda por ETH. Mas o Restaking oferece uma nova opção, permitindo que as aplicações comprem consenso através da AVS, mesmo sem usar ETH, podendo pagar as taxas com qualquer ativo. Isso transforma o mercado de DA, que era originalmente monopolizado pelo Ethereum, em um mercado competitivo, enfraquecendo o poder de precificação de mercado do Ethereum e impactando diretamente seus lucros.

Mais grave ainda, o Restaking dispersou os valiosos recursos que deveriam ser investidos na promoção de aplicações e na educação do mercado. Esses recursos foram atraídos para a "reconstrução" da infraestrutura, enquanto a atual dificuldade do ecossistema Ethereum deve-se à falta de aplicações ativas suficientes, o que resulta em um desempenho fraco de todo o sistema de captura de valor.

O problema da rigidez das camadas no ecossistema Ethereum

No ecossistema Ethereum, é difícil encontrar líderes de opinião tão ativos quanto em outras blockchains públicas. Embora esses líderes às vezes possam ser vistos como fatores que aquecem excessivamente o mercado, é inegável que desempenham um papel importante no aumento da coesão da comunidade e da confiança nas equipes de empreendedorismo.

No ecossistema do Ethereum, além de Vitalik, é difícil pensar em outras figuras de liderança com ampla influência. Esse fenômeno se deve em parte à divisão da equipe fundadora original, mas mais relacionado à solidificação das camadas internas do ecossistema. Muitos dos benefícios do desenvolvimento do ecossistema são monopolizados por participantes iniciais. Considerando a escala da captação de recursos inicial do Ethereum e o valor de mercado atual, muitos participantes iniciais já acumularam uma enorme riqueza mesmo sem fazer nada.

Assim, muitos dos primeiros participantes começaram a optar por estratégias conservadoras, tornando-se mais atraente manter o status quo em vez de expandir. Para evitar riscos, eles tendem a adotar uma abordagem mais cautelosa ao promover o desenvolvimento do ecossistema. Por exemplo, os primeiros participantes só precisam garantir que projetos existentes como AAVE permaneçam estáveis e emprestar a grande quantidade de ETH que possuem a usuários com necessidade de alavancagem para obter rendimentos estáveis, o que lhes proporciona retornos consideráveis, fazendo com que não tenham motivação para impulsionar o desenvolvimento de novos projetos.

Apesar disso, ainda acredito que a tendência de desenvolvimento a longo prazo do ETH é positiva. Atualmente, não há concorrentes diretos no mercado que possam competir com o Ethereum, pois na proposta de valor do Ethereum, a posição de "ambiente de execução descentralizado" tem como núcleo o "descentralizado", e não apenas o "ambiente de execução". Esta fundamentação não mudou fundamentalmente. Portanto, enquanto for possível integrar recursos de forma eficaz e promover a construção do ecossistema de aplicações, o futuro do Ethereum ainda está cheio de esperança.