Nova configuração de regulamentação Web3: Hong Kong inicia oficialmente a era de conformidade total

Recentemente, a política de desativação das plataformas de negociação de ativos virtuais em Hong Kong foi oficialmente implementada, e as exchanges não conformes irão parar de operar. Com a data limite se aproximando, cerca de metade dos candidatos a VATP já retiraram suas solicitações, gerando discussões no mercado. Há opiniões que acreditam que isso marca o fim da era Web3 em Hong Kong, mas será que é realmente assim? Como a regulamentação deve se posicionar para receber a chegada do Web3?

Na verdade, Hong Kong, como um bastião do Web3 no Oriente, está apenas no início de sua disputa com o Ocidente.

Web3 entra em uma nova década de conformidade total

No panorama global dos principais mercados financeiros Web3, o Japão é um pioneiro no campo da regulamentação. Desde o incidente da Mt.Gox em 2014, o Japão começou gradualmente a implementar regulamentações e, em 2017, introduziu um sistema de licenciamento para exchanges de criptomoedas. Após 10 anos de desenvolvimento, o Japão já conta com 23 exchanges de criptomoedas aprovadas, a maioria delas empresas locais. Os requisitos de regulamentação do Japão têm semelhanças com os de Hong Kong, como separação de ativos e auditorias regulares. Graças a regulamentos rigorosos, as exchanges japonesas foram menos afetadas pelo incidente da FTX.

Cingapura e os Estados Unidos reforçaram a regulamentação após os eventos da Three Arrows Capital e FTX em 2022. Embora os Estados Unidos não tenham uma bolsa totalmente em conformidade, a empresa listada Coinbase é relativamente conformidade e teve um crescimento significativo recentemente. Outras bolsas offshore, como uma plataforma de negociação e uma plataforma, enfrentaram desafios regulatórios após o incidente FTX.

Pode-se ver que a regulamentação está gradualmente a aprofundar-se em áreas verticais, tornando-se um trabalho detalhado. O Japão e Singapura foram considerados como tendo uma regulamentação excessivamente rigorosa, mas com a melhoria das políticas, os ecossistemas Web3 em ambas as regiões tornaram-se cada vez mais ativos. Recentemente, os Estados Unidos também publicaram o quadro regulatório FIT21, que fornece orientações para a definição e classificação de ativos digitais.

As autoridades reguladoras globais estão ativamente envolvidas na regulamentação do Web3. Independentemente do ponto de partida, todas as jurisdições acabarão por caminhar para uma regulamentação precisa. Em termos do número de licenças para exchanges, as empresas locais geralmente representam mais de 70%, e a regulamentação tende a apoiar o desenvolvimento de empresas locais.

Isto representa um desafio para as bolsas de valores offshore. Na era primitiva, podiam servir quase 200 milhões de utilizadores num ambiente mais relaxado. Mas hoje, uma certa plataforma de negociação procura conformidade mesmo pagando multas elevadas. Outras bolsas, como uma certa plataforma, obtêm relativamente poucas licenças a nível global.

A era da "arbitragem regulatória" no mercado de criptomoedas acabou, e a conformidade tornou-se uma tendência inevitável.

Comparado ao modelo "deixar desenvolver antes da punição" dos Estados Unidos, Hong Kong adotou uma abordagem regulatória nativa de "licença antes do desenvolvimento", pulando diretamente a fase de crescimento descontrolado. Desde a implementação da política de regulamentação Web3 em Hong Kong em 2022, o sinal para a conformidade total já foi dado. Até a implementação oficial da licença AMLO em 1 de junho de 2024, as exchanges não regulamentadas foram eliminadas, mas ainda mais da metade dos solicitantes permaneceu no mercado. As exchanges já licenciadas, como uma certa plataforma de negociação, tiveram um volume de negociação que ultrapassou 440 bilhões de dólares de Hong Kong, apresentando uma boa tendência de desenvolvimento.

Assim, a saída de algumas exchanges não deve ser vista com excessivo pessimismo. Do ponto de vista histórico, isto é apenas uma fase de limpeza necessária que Hong Kong está a experienciar, assim como outras jurisdições regulatórias. Mais importante ainda, a política de 31 de maio marca que Hong Kong já resolveu o desafio regulatório mais complexo e com maior concentração de capital relacionado às "exchanges", estabelecendo assim a base para uma regulamentação abrangente.

A Conflito do Web3 entre o Oriente e o Ocidente

Após a melhoria da regulamentação, a próxima fase do desenvolvimento do Web3 em Hong Kong já começou. Há quatro anos, especialistas previram que os futuros conflitos políticos se concentrariam entre a inteligência artificial e a tecnologia de criptografia. Hoje, tanto a IA quanto o Web3 ganharam impulso, e os EUA e Hong Kong são vistos como as fortalezas do Web3 entre o Oriente e o Ocidente; a luta entre as atitudes regulatórias das duas regiões irá guiar a direção do desenvolvimento global do Web3.

Ao contrário da IA, a regulação monopolista na era do Web3 já não é viável. O Web3 construiu mais entidades comerciais baseadas na economia digital, podendo facilmente ultrapassar as fronteiras físicas para oferecer serviços. No futuro, a liderança política pode estar mais próxima do espírito empreendedor, e apenas um ambiente suficientemente amigável poderá atrair investimentos e talentos. Os reguladores precisam se adaptar ao Web3, em vez de simplesmente regular o Web3.

A atitude dos EUA mudou claramente recentemente. O tema das criptomoedas tornou-se pela primeira vez o foco da política americana, e muitos eleitores considerarão a posição dos candidatos em relação às criptomoedas ao votar. Alguns políticos até pediram para "garantir que o futuro das criptomoedas aconteça nos EUA".

A configuração do jogo entre o Oriente e o Ocidente já está formada, e o ETF tornou-se um campo de competição evidente. A mudança drástica na atitude dos Estados Unidos em relação ao ETF de ETH pode ser parcialmente originada pelo fato de Hong Kong ter lançado o ETF de ETH em abril. Embora atualmente exista uma diferença de escala entre os ETFs de Hong Kong e dos Estados Unidos, como um dos maiores centros financeiros offshore do mundo, Hong Kong tem potencial para atrair mais instituições à medida que o ecossistema se aperfeiçoa.

No futuro, o ETF de ETH como um ativo gerador de rendimento que pode ser colocado em garantia, seu desenvolvimento se tornará o foco da disputa. Após a transição do Ethereum para POS, o staking pode gerar cerca de 4,5% de rendimento anual. Se Hong Kong for o primeiro a lançar um ETF de ETH com a funcionalidade de Staking, isso tornará o investimento lucrativo, podendo até se tornar um "título digital dos EUA", com um apelo que pode superar o ETF de Bitcoin.

O desenvolvimento da indústria Web3 está intimamente relacionado com a cultura local. Em comparação com o Ocidente, que é mais aberto e diversificado, a cultura oriental é mais reservada e cautelosa, mas isso não significa que está atrasada. Hong Kong já publicou vários documentos regulamentares detalhados, abrangendo operações de plataformas de negociação, combate à lavagem de dinheiro e outros aspectos, sendo mais claros e maduros do que a regulamentação existente nos Estados Unidos.

Com a chegada do mercado em alta, uma nova geração de milionários Web3 surgirá. Hong Kong, com sua vantagem da "mística oriental", espera atrair mais talentos e capital Web3 da China continental e da diáspora chinesa.

O futuro ciclo testemunhará a fusão multidimensional do Web3 com as finanças tradicionais, injetando vitalidade no mercado financeiro de Hong Kong. A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong já indicou que pode abrir o STO e investimentos em RWA para investidores de varejo, ampliando ainda mais o mercado de ativos virtuais. A estabilidade da moeda de Hong Kong e o quadro regulatório para a negociação de ativos virtuais fora da bolsa também estão em andamento. Após a integração total da cadeia, o Web3 trará nova vida ao mercado de Hong Kong.

Nesta onda histórica, as bolsas de valores se tornarão uma pedra angular importante do ecossistema Web3 de Hong Kong. As bolsas licenciadas que permanecerem não apenas operarão negócios de negociação, mas também desempenharão papéis chave em negócios como emissão de ETF, RWA, STO e OTC. Algumas plataformas de negociação já atuaram como custodiante na emissão de ETF, fornecendo suporte de infraestrutura para os emissores.

É precisamente devido à importância das bolsas que algumas bolsas offshore que não conseguiram cumprir os requisitos de conformidade foram forçadas a sair do mercado de Hong Kong. Isso também reflete a regra do setor de que "quem sai para a rua, mais cedo ou mais tarde terá de pagar".

Diante das mudanças na regulamentação do Web3 em Hong Kong, devemos manter a racionalidade e examinar este processo a partir de uma perspectiva histórica e global. O desenvolvimento sempre tem altos e baixos, Hong Kong está passando por um período de ajuste regulatório, mas isso não significa o fim do desenvolvimento do Web3, pelo contrário, pode ser um novo ponto de partida para um desenvolvimento mais normativo e saudável.