Relatório de Análise Profunda sobre Re-stake e ETF de Ativos Virtuais em Hong Kong

Introdução ao Re-stake

Desde 1 de dezembro de 2020, com o lançamento da cadeia de beacon baseada em POS do Ethereum, foi oficialmente iniciada a trilha de staking do Ethereum, e em 15 de setembro de 2022 foi concluída a atualização de Paris, que uniu a cadeia de beacon com a cadeia principal, dando início à era PoS do Ethereum.

Mesmo que se passe de PoW para PoS, isso não significa que não é necessário "trabalhar" para executar um nó; apenas que o trabalho anterior não precisava de autorização, agora é necessário primeiro "comprar" a qualificação para operar um nó, o stake significa que você precisa depositar 32 ETH para ativar o validador, tendo assim a qualificação para participar do consenso da rede.

Portanto, pode-se dividir aproximadamente o stake do Ethereum em dois papéis: validadores que colocam dinheiro e operadores que trabalham.

Seis fases de desenvolvimento do stake em Ethereum

Pledge nativo→Pledge como serviço→Pledge conjunto→Pledge líquido→Pledge descentralizado→Re-pledge

Stake nativo: Pagar do próprio bolso, operar o nó, responsável pela manutenção e custos de todo o software e hardware do cliente.

• Vantagens:

1. Mais seguro e descentralizado para a rede Ethereum.

2. Ganhe 100% de rendimento de stake, sem intermediários.

• Desvantagens:

1. Barreira técnica, é necessário entender a tecnologia para instalar e executar o cliente por conta própria.

2. Barreiras de hardware, é necessário ter um computador com um bom desempenho, pelo menos 10MB de rede.

3. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

4. Não há problema de penalização, se houver problemas de software, hardware ou rede que resultem em instabilidade do nó, o depósito de stake será penalizado.

5. Problemas de risco, é necessário gerir a segurança das chaves privadas e das frases de recuperação, e atualizar periodicamente os nós.

Stake como serviço: Apenas investir dinheiro para se tornar um validador, com um terceiro responsável por executar o trabalho do nó.

• Benefícios: Elimina a barreira técnica, apenas investindo dinheiro sem esforço.

• Desvantagens:

1. Limite de capital, é necessário fazer stake de 32 ETH.

2. Não há problema de penalização, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, o depósito em garantia será penalizado, enquanto o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar suas chaves privadas e frases de recuperação a terceiros.

4. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

Stake conjunto: Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar em grupo a qualificação de validadores, sendo que um terceiro é responsável por executar o trabalho dos nós, o que equivale à natureza de um pool de mineração. Consequentemente, os rendimentos obtidos pela operação dos nós também são distribuídos com base na proporção do capital apostado por todos.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas gasta dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

• Desvantagens:

1. Apesar do limite de investimento ter diminuído, os fundos continuam a estar bloqueados, limitando a sua Profundidade.

2. Não há problema de penalização, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, será penalizado o valor em stake, enquanto o terceiro não será.

3. Questões de risco, pode ser necessário confiar a chave privada e a frase de recuperação.

4. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

5. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum.

O desenvolvimento do staking de Ethereum chegou a este ponto, tendo basicamente solucionado os três principais obstáculos técnicos, de hardware e de capital, parecendo estar próximo da saturação. Mas, na verdade, ainda há um grande problema que não foi resolvido, que é o problema da liquidez. Porque, essencialmente, não importa qual seja o tipo de staking mencionado acima, todos ocupam o capital dos validadores, e como um nó da Ethereum, as entradas e saídas diárias precisam de filas, tornando impossível o acesso imediato ao capital, especialmente no caso de staking conjunto. Portanto, isso equivale a bloquear a liquidez dos validadores.

Profundidade de stake (LST): Várias pessoas juntam 32 ETH para comprar coletivamente a qualificação de validador, sendo que um terceiro é responsável por operar os nós, e a plataforma concederá 1:1 stETH para liberar a liquidez, representando os projetos Lido, SSV, Puffer.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas investindo dinheiro sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

3. Não é necessário que a liquidez fique bloqueada, aumentando a taxa de utilização do capital.

• Desvantagens:

1. Não há problema em ser punido, se houver problemas com o software, hardware ou rede de terceiros, a garantia de staking será penalizada, mas o terceiro não.

2. Questões de risco, pode ser necessário delegar a chave privada e a frase-semente.

3. Ceder um pouco de lucro a terceiros.

4. Centralização, uma ameaça à segurança do Ethereum. ( O problema da centralização pode facilmente causar insegurança e ansiedade em toda a indústria, portanto, resolver o problema da centralização tornou-se a próxima direção no setor de stake ).

Stake descentralizado: Acesso sem permissão para operadores de terceiros através de tecnologias como DVT e assinaturas remotas.

• Benefícios:

1. Elimina a barreira técnica, apenas investindo sem esforço.

2. Reduziu o limiar para 32 ETH.

3. Não é necessário bloquear a liquidez, aumentando a taxa de utilização dos fundos.

4. Aumentar o nível de descentralização dos operadores, reduzir o risco de penalização dos depósitos dos usuários e aumentar a segurança do Ethereum.

• Desvantagem: ceder um pouco de lucro a um terceiro.

Introdução ao stake

O conceito de re-staking tem evoluído gradualmente com a popularização dos mecanismos de prova de participação (PoS) (. No sistema PoS, os fundos em stake são utilizados para a segurança da rede e para alcançar consenso, ao contrário da prova de trabalho (PoW) ) tradicional, que se concentra mais na capacidade de cálculo do que no bloqueio de capital. Com a ascensão das finanças descentralizadas (DeFi), a demanda do mercado por eficiência de capital tem aumentado, o que por sua vez gerou a necessidade de re-staking.

O objetivo do stake é permitir que os usuários coloquem uma certa quantia de fundos como margem para se tornarem nós, mantendo assim a segurança de um determinado projeto e, consequentemente, ganhando rendimento. Se um nó agir de má-fé, sua margem será penalizada. Portanto, não são apenas as cadeias POS que precisam de stake para garantir a segurança; pontes cross-chain, oráculos, DA, ZKP, entre outros, também requerem stake para assegurar a segurança dos participantes, um termo técnico conhecido como AVS (serviço de validação ativa).

Para os projetos, o objetivo do stake ( é garantir a segurança, enquanto para os usuários, o objetivo do stake é obter lucros. Portanto, a relação entre os fundos e o projeto é de 1:1, ou seja, cada novo projeto lançado precisa começar do zero para encontrar maneiras de fazer os usuários investirem dinheiro real para garantir a segurança. No entanto, o dinheiro nas mãos dos usuários é limitado, e os projetos precisam competir pelo limitado capital de staking disponível no mercado para a sua própria segurança, enquanto os usuários só podem escolher entre projetos limitados para investir seus fundos limitados e obter recompensas limitadas.

ReStaking ) é essencialmente a criação de um pool de staking compartilhado, permitindo que um fundo atenda simultaneamente a vários projetos, garantindo a segurança, alcançando assim o efeito de um peixe para comer muitos, transformando a relação de 1:1 em 1:N, permitindo que os usuários obtenham retornos excessivos, além de aliviar a pressão sobre os projetos na disputa por fundos de staking. Por exemplo, as pessoas agora optam por colocar fundos em staking no Ethereum, que já atinge 30 milhões, e o Ethereum já possui uma forte segurança, mas outros projetos ainda precisam construir seu próprio AVS, então é possível encontrar maneiras para que outras aplicações também possam herdar e compartilhar a segurança do Ethereum.

O conceito de re-staking nasce da segurança compartilhada; o yield farming é um resultado adicional após a segurança compartilhada, mas a maioria das pessoas só vê esse resultado, ignorando a premissa que o gera. O Ethereum, sendo atualmente a blockchain POS com a maior segurança e tendo mais de dez mil nós, apresenta um transbordamento de segurança, o que lhe permite fornecer segurança a terceiros e, assim, liberar essa capacidade através do re-staking. Por outro lado, a BNB tem apenas 48 nós, e outras blockchains POS têm muito menos nós do que o Ethereum. Mesmo que se tentasse fazer re-staking, seria uma boa intenção sem capacidade, pois não possui segurança. Como pode a BNB, em comparação com o Ethereum, compartilhar segurança com terceiros? Mesmo se o fizesse, os terceiros não teriam certeza se poderiam usar.

A estrutura do Eigenlayer é composta principalmente por quatro camadas. A camada mais baixa é a rede principal do Ethereum, acima dela está a camada AVS unificada, seguida por três papéis: staker, consumidor e desenvolvedor.

Os stakers são aqueles que fornecem fundos para a AVS para ganhar rendimentos, os consumidores são diversos projetos que precisam de serviços de staking para garantir a segurança, os desenvolvedores constroem seus próprios serviços de segurança na Eigenlayer e, no topo, está a camada de governança da Eigenlayer.

Eigenlayer pretende criar um mercado de transações seguras de staking baseado em Ethereum através do modelo SaaS, onde os usuários fornecem fundos, os operadores fornecem nós e os projetos fornecem demanda e lucro.

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) A teoria técnica da re-stake

Ao discutir os princípios da tecnologia de re-stake, precisamos entender como ela é implementada na rede blockchain. A tecnologia de re-stake baseia-se em sistemas de contratos inteligentes, que podem programar e gerenciar o estado e as permissões dos ativos em stake. Em nível técnico, o re-stake envolve vários componentes chave:

- Mecanismo de Prova de Stake(Staking Proof Mechanism)

Este é um mecanismo que verifica que os usuários já fizeram stake de ativos, geralmente de forma tokenizada, por exemplo, criando um token correspondente ao ativo original ( como stETH). O mecanismo de prova de stake fornece um ponto de partida para todo o processo de re-stake, garantindo que o estado de stake dos ativos dos usuários possa ser verificado e rastreado na blockchain através da prova de stake tokenizada.

- Interoperabilidade entre Protocolos(Interoperabilidade entre Protocolos)

A nova stake requer a circulação de ativos staked entre diferentes protocolos e plataformas, o que necessita de um forte suporte de interoperabilidade para garantir que os ativos possam ser movidos de forma segura e eficaz entre os diversos sistemas. A interoperabilidade entre protocolos assegura que os ativos staked possam circular livremente entre diferentes protocolos de blockchain. Este aspecto é crucial para a realização da re-stake de ativos entre vários projetos, dependendo de um forte suporte técnico para garantir a segurança e a eficiência da transferência de ativos.

- Extensão do Algoritmo de Consenso ###Consensus Algorithm Extension(

No sistema POS, a nova stake pode exigir a modificação ou expansão do algoritmo de consenso existente, para suportar novos mecanismos de stake e validação. A expansão do algoritmo de consenso fornece a necessária garantia de segurança da rede para a nova stake. Através do ajuste ou expansão do algoritmo de consenso existente, é possível suportar novos comportamentos de stake e nova stake, mantendo a descentralização e segurança da rede.

- Governança em cadeia e Execução Automatizada ) On-chain Governance and Automated Execution (

Os contratos inteligentes também permitem a governança em cadeia, ou seja, a execução automática dos termos do contrato através de código, gerindo várias condições e regras durante o processo de nova stake. A governança em cadeia e a execução automatizada gerenciam automaticamente as regras e termos do processo de nova stake através de contratos inteligentes, garantindo que as operações de nova stake estejam em conformidade com as políticas de governança pré-definidas, ao mesmo tempo que aumentam a transparência e previsibilidade das operações.

- Garantias de Segurança e Isolamento)Security and Isolation Guarantees(

Para evitar problemas de segurança durante o processo de re-staking, é necessário garantir a isolação e segurança dos ativos durante a transferência entre diferentes projetos. Isso é geralmente alcançado através de tecnologias de criptografia e módulos de segurança dedicados, a fim de evitar potenciais vulnerabilidades de segurança. A garantia de segurança e isolamento é uma parte indispensável do sistema de re-staking, especialmente quando os ativos circulam entre vários protocolos de staking e projetos; deve-se garantir que cada passo da operação seja realizado em um ambiente seguro, prevenindo o acesso ou roubo indevido dos ativos.

De um modo geral, a implementação do stake adicional não só requer uma alta especialização técnica, mas também deve considerar a segurança dos fundos, a transparência das operações e a estabilidade do sistema. Através dessas medidas técnicas, o stake adicional pode aumentar a eficiência da utilização do capital ao mesmo tempo que contribui para a segurança e descentralização da rede blockchain.

( Aplicações de mercado de nova stake

A nova stake, como uma tecnologia avançada de blockchain, realiza a múltipla utilização e distribuição dinâmica de capital através de contratos inteligentes, reduzindo significativamente a taxa de ociosidade do capital e expandindo o alcance da utilização do capital.

- Análise de casos típicos de produtos de nova stake

A plataforma utiliza a tecnologia de re-staking para oferecer soluções de staking líquido, permitindo que os usuários re-stakem seu capital em outros projetos sem retirar o staking original. Essas plataformas criam novos tokens ou comprovantes de staking que representam a ação de re-staking dos usuários, permitindo assim a reutilização do capital.

- A função e o impacto do novo stake no mercado

A nova stake aumentou a liquidez e a flexibilidade do capital, permitindo que o capital flua livremente entre vários projetos, melhorando efetivamente a eficiência de utilização do capital no mercado como um todo. Além disso, a nova stake, ao ajustar a relação entre a oferta e a procura de capital no mercado, pode ter um impacto significativo na volatilidade dos preços das criptomoedas e no mecanismo de precificação do mercado. Este capital