O setor de infraestrutura de criptomoedas está passando por um desgaste de mercado significativo. Após anos de crescimento explosivo, as avaliações dos projetos de infraestrutura estão encolhendo, e os investidores estão se tornando mais exigentes. Esta tendência reflete um mercado em amadurecimento, onde apenas a inovação tecnológica já não é suficiente para alcançar altas avaliações.
Questões de inovação
Os projetos de infraestrutura atuais enfrentam um dilema crítico: a maioria oferece funcionalidades semelhantes, com pouca diferenciação. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não vimos casos de uso revolucionários que possam suportar novas categorias de aplicações. O ecossistema tem dificuldade em fornecer uma proposta de valor convincente para as plataformas Web2 estabelecidas (como X ou Instagram), tornando sua migração para a blockchain difícil. Para além da descentralização, essas plataformas praticamente não têm razões para mudar radicalmente a forma como operam atualmente. Essa lacuna fundamental na adoção faz com que transações e especulações sejam as principais aplicações na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação nesta área.
Infraestrutura superlotada, infraestrutura vaga
Muitos projetos de infraestrutura tendem a focar na busca de inovações tecnológicas avançadas, enquanto ignoram as necessidades reais dos desenvolvedores. Eles costumam se concentrar excessivamente em alguns elementos que vão além das funções principais, como proteção da privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Essa abordagem tecnológica excessivamente avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, o que não apenas aumenta a dificuldade de promoção no mercado inicial, mas também dificulta a obtenção de feedback e validação eficaz por parte dos usuários.
O aumento desses projetos de infraestrutura criou uma situação contraditória - muitas plataformas competindo por poucas aplicações atraentes. Esse desequilíbrio resultou em um grande número de "chains fantasmas" com taxas de utilização extremamente baixas e quase sem geração de receita, criando modelos econômicos insustentáveis, que dependem principalmente da valorização de tokens em vez da verdadeira utilidade.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece, neste estágio, não consegue resolver efetivamente os desafios reais que a blockchain enfrenta, nem impulsionar a fusão de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM atualmente se manifesta mais como um produto de infraestrutura idealizado do que prático.
Em comparação, a computação em nuvem responde diretamente à demanda já verificada no mercado, ou seja, como gerenciar eficientemente recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes momentos e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado relativamente madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades práticas dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade elástica e otimização de custos, através de recursos de servidor, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e com interface. É justamente por solucionar de forma efetiva as dores de empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado e, por fim, se desenvolveu como uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
Quebrar o ciclo de feedback
Um ecossistema de criptomoedas saudável precisa de um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicativos e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está rompido - os desenvolvedores de aplicativos enfrentam limitações de infraestrutura, enquanto as equipes de infraestrutura carecem de sinais claros para entender quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para o crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura ainda é lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por valor de mercado mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, os padrões de sucesso aumentaram drasticamente - novos projetos de infraestrutura devem simultaneamente demonstrar casos de uso concretos, atratividade para um grande número de usuários e narrativas envolventes para alcançar uma avaliação significativa.
A nova infraestrutura mais bem-sucedida do ano passado
A evolução da infraestrutura de blockchain
O ciclo anterior das infraestruturas de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com os projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto praticamente não ofereciam funcionalidades verdadeiramente inovadoras. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com os projetos bem-sucedidos recentemente a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
Os projetos novos mais influentes
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados impressionantes por meio de TGEs ou rodadas de financiamento em grande escala. De acordo com os dados da Cryptorank, esses projetos representam as novas infraestruturas mais influentes nos mercados primário e secundário:
Infraestrutura de blockchain
Movimento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prova de Liquidez, Layer1 Monad compatível com EVM: Layer1 de alto desempenho compatível com EVM
Solayer: Re-staking baseado no ecossistema Solana, SVM super rápido
Succinct: Rede de geração de provas ZK e ZKVM
infraestrutura emergente
Walrus: Solução de armazenamento Blob
Aethir: rede de computação GPU
Double Zero: infraestrutura de rede de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: fornece segurança do Ethereum para novos protocolos
Humanity: Plataforma de Protocolo de Identidade Digital
A ponte entre o Web2 e o Web3
Ondo：RWA Layer2
Plume: RWAFi blockchain
História: Plataforma de IP programável impulsionada por inteligência artificial
Abaixo está a tabela de visão geral dos dados do projeto (dados até 2024/4, apenas para referência):
Observação e Análise de Núcleo
Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente, e considerando o ambiente de mercado atual, podem-se extrair as seguintes observações principais:
Maturidade do mercado e reavaliação: da euforia tecnológica ao retorno ao valor
A característica mais proeminente do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente dependia puramente da narrativa técnica e de um alto FDV (valor totalmente diluído) para atrair investimentos enfrenta desafios severos.
Modelo econômico de token insustentável
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado (MC) e baixo volume de negociação. Isso indica que o desbloqueio de grandes quantidades de tokens no futuro trará uma pressão contínua de venda, mesmo que o projeto faça avanços técnicos, o que pode resultar em uma queda de preços devido à diluição de tokens, minando assim a confiança dos usuários e formando um ciclo de feedback negativo. Isso indica que um modelo econômico de token sólido e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sendo sua importância equivalente à da própria tecnologia.
Teto de avaliação e desafios de saída
Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos (como 100 vezes) requer entrar em estágios muito iniciais (com avaliação abaixo de 50 milhões de dólares), destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado não está mais disposto a pagar facilmente apenas pelo potencial puro, mas exige provas de valor mais claras.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro movimento.
Nem todos os projetos que iniciam uma nova narrativa recebem as avaliações mais altas. Por exemplo, enquanto Double Zero, Story e Eigenlayer são pioneiros em seus respetivos campos, muitos projetos de acompanhamento alcançaram avaliações comparáveis ou até mesmo mais altas por meio de uma execução mais forte, melhor tempo de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso mostra a importância crescente de uma execução de alta qualidade, estratégias de marketing eficazes e timing, em um mercado cada vez mais concorrido.
Pragmatismo tecnológico em ascensão: foco na otimização, integração e necessidades reais
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma tendência pragmática óbvia, e o mercado favorece soluções que podem resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real.
O valor contínuo de "mais rápido e mais barato"
Apesar de o mercado estar à procura de inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central continua forte. Projetos como Monad, Movement, Berachain e Solayer alcançaram uma valorização significativa ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes (EVM, MoveVM, SVM), em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, as melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser os principais pontos de valor da infraestrutura. A otimização da camada de rede (como Double Zero) e o aumento da segurança (como Succinct, Eigenlayer) também se enquadram nesta categoria.
Abraçar o mundo real, conectar-se ao Web2
Projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade no mercado. Ondo e Plume focam em RWA (ativos do mundo real), enquanto Story se concentra na programabilidade de IP (propriedade intelectual); todos esses projetos alcançaram uma alta valorização. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos do Web2 já validados (como gestão de ativos e comercialização de IP), injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e AI tornam-se pontos de ancoragem de valor
Em termos de casos de uso alvo, finanças (DeFi, RWA) e inteligência artificial (IA) são atualmente as duas áreas mais reconhecidas no mercado que podem suportar infraestruturas de alta valorização. Isso sugere que a infraestrutura que pode fornecer suporte subjacente para essas duas áreas de alto potencial tem maior probabilidade de ser favorecida pelo capital e pelo mercado.
Algumas novas narrativas encontram resistência.
Ao mesmo tempo, algumas das narrativas de infraestrutura que antes eram grandes esperanças, como cadeias de jogos puras, (RaaS) rollup-as-a-service, camadas de verificação especializadas, cadeias multi-VM, cadeias de agentes, DePIN parcial e Desci, ainda não produziram campeões de bilhões de dólares no período atual. Tal pode refletir o facto de estas áreas não estarem tecnologicamente maduras ou ainda não terem encontrado uma procura de mercado clara e em grande escala e um modelo de negócio sustentável.
Colaboração ecológica e narrativa precisa: os dois motores da ampliação de valor
Para além da tecnologia e do posicionamento de mercado, a construção de um ecossistema robusto e a realização de uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestruturas.
Efeitos de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos com avaliação superior a 1 bilhão de dólares está empenhada em construir ou integrar um ecossistema dedicado. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações com L1/L2, ou oferecendo segurança compartilhada para outros protocolos como o Eigenlayer, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode criar um valor muito superior ao de soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
Narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a dois grupos centrais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são radicalmente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em histórias de "experiência" intuitivas (como velocidade de transação rápida, baixo custo, facilidade de uso), enfatizando os benefícios diretos trazidos pela tecnologia. Para os desenvolvedores, é necessário explicar em profundidade as "capacidades" da tecnologia (como métricas de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade, segurança), fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos costumam ajustar suas estratégias de comunicação com base em diferentes públicos, transmitindo efetivamente suas propostas de valor.
Oportunidades de investimento futuras na infraestrutura de blockchain
Alvo de mercados Web2 não atendidos
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras estarão direcionadas a grandes mercados Web2 que ainda não estão totalmente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar uma nova categoria de infraestruturas
Em comparação com a melhoria progressiva da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
Infraestrutura baseada em intenção: um protocolo que permite aos usuários expressar os resultados desejados em vez de transações específicas, otimizando automaticamente a execução.
Adicionar privacidade a cada blockchain, infraestrutura HTTPS do Web3
Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e garante uma renda estável
Com a maturação da indústria de blockchain, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente a regressar às suas funções centrais: satisfazer as necessidades reais dos utilizadores e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo dos primeiros mercados pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não conseguir servir eficazmente os utilizadores e estabelecer modelos económicos robustos terá dificuldade em se manter.
Um fluxo contínuo de receita é a força vital da operação saudável do projeto, que não só precisa cobrir os altos custos operacionais, mas também fornece retornos reais para os participantes ecológicos (como detentores de tokens, validadores), como para comprar tokens de volta, incentivar os participantes, etc. Atualmente, alguns dos principais L2, como Base, Arbitrum alcançou receitas de protocolo consideráveis. A taxa de processamento anual para a Base é de US $ 27,5 milhões, e o Arbitrum e OP são de cerca de US $ 7 milhões. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores durante o ciclo, o preço do token permanece relativamente baixo, refletindo um descompasso entre receita e avaliação. Atualmente, a cabeça Layer 2 FDV é 500x a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse descompasso por meio de medidas como a recompra de tokens.
Infraestruturas sem suporte de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Esta estratégia é difícil de resistir às flutuações do ciclo de mercado. Uma receita estável é a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e fornecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência, ou realizar funcionalidades que antes eram impossíveis; e para os usuários finais, pode proporcionar uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
Aplicativo Web2 que integra ativamente a blockchain
Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente imita a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain nas aplicações Web2 existentes. A incrível velocidade com que a IA foi adotada não é impulsionada principalmente por aplicações de IA independentes, mas sim pela integração de funcionalidades de IA em milhares de plataformas estabelecidas na experiência do usuário existente.
Portanto, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem costura, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain, sem perturbar a sua experiência central do usuário. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam funcionalidades de propriedade, transação e financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem em interfaces totalmente novas.
Incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar camadas avançadas e novas fontes de receita, a integração da blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade parcial e royalties programáveis. Tornar esses benefícios acessíveis enquanto minimiza a complexidade técnica da infraestrutura irá catalisar a próxima fase de adoção da blockchain em aplicações mainstream.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Estado atual da encriptação de infraestrutura: desafios e oportunidades
Escrito por: Yiping @IOSG
Desafios enfrentados pela infraestrutura cripto
Cansaço do mercado e queda na avaliação
O setor de infraestrutura de criptomoedas está passando por um desgaste de mercado significativo. Após anos de crescimento explosivo, as avaliações dos projetos de infraestrutura estão encolhendo, e os investidores estão se tornando mais exigentes. Esta tendência reflete um mercado em amadurecimento, onde apenas a inovação tecnológica já não é suficiente para alcançar altas avaliações.
Questões de inovação
Os projetos de infraestrutura atuais enfrentam um dilema crítico: a maioria oferece funcionalidades semelhantes, com pouca diferenciação. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não vimos casos de uso revolucionários que possam suportar novas categorias de aplicações. O ecossistema tem dificuldade em fornecer uma proposta de valor convincente para as plataformas Web2 estabelecidas (como X ou Instagram), tornando sua migração para a blockchain difícil. Para além da descentralização, essas plataformas praticamente não têm razões para mudar radicalmente a forma como operam atualmente. Essa lacuna fundamental na adoção faz com que transações e especulações sejam as principais aplicações na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação nesta área.
Infraestrutura superlotada, infraestrutura vaga
Muitos projetos de infraestrutura tendem a focar na busca de inovações tecnológicas avançadas, enquanto ignoram as necessidades reais dos desenvolvedores. Eles costumam se concentrar excessivamente em alguns elementos que vão além das funções principais, como proteção da privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Essa abordagem tecnológica excessivamente avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, o que não apenas aumenta a dificuldade de promoção no mercado inicial, mas também dificulta a obtenção de feedback e validação eficaz por parte dos usuários.
O aumento desses projetos de infraestrutura criou uma situação contraditória - muitas plataformas competindo por poucas aplicações atraentes. Esse desequilíbrio resultou em um grande número de "chains fantasmas" com taxas de utilização extremamente baixas e quase sem geração de receita, criando modelos econômicos insustentáveis, que dependem principalmente da valorização de tokens em vez da verdadeira utilidade.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece, neste estágio, não consegue resolver efetivamente os desafios reais que a blockchain enfrenta, nem impulsionar a fusão de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM atualmente se manifesta mais como um produto de infraestrutura idealizado do que prático.
Em comparação, a computação em nuvem responde diretamente à demanda já verificada no mercado, ou seja, como gerenciar eficientemente recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes momentos e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado relativamente madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades práticas dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade elástica e otimização de custos, através de recursos de servidor, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e com interface. É justamente por solucionar de forma efetiva as dores de empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado e, por fim, se desenvolveu como uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
Quebrar o ciclo de feedback
Um ecossistema de criptomoedas saudável precisa de um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicativos e construtores de infraestrutura. Atualmente, esse ciclo está rompido - os desenvolvedores de aplicativos enfrentam limitações de infraestrutura, enquanto as equipes de infraestrutura carecem de sinais claros para entender quais funcionalidades podem impulsionar o uso real. Restaurar esse mecanismo de feedback é crucial para o crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura ainda é lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por valor de mercado mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, os padrões de sucesso aumentaram drasticamente - novos projetos de infraestrutura devem simultaneamente demonstrar casos de uso concretos, atratividade para um grande número de usuários e narrativas envolventes para alcançar uma avaliação significativa.
A nova infraestrutura mais bem-sucedida do ano passado
A evolução da infraestrutura de blockchain
O ciclo anterior das infraestruturas de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com os projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto praticamente não ofereciam funcionalidades verdadeiramente inovadoras. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com os projetos bem-sucedidos recentemente a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
Os projetos novos mais influentes
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados impressionantes por meio de TGEs ou rodadas de financiamento em grande escala. De acordo com os dados da Cryptorank, esses projetos representam as novas infraestruturas mais influentes nos mercados primário e secundário:
Infraestrutura de blockchain
Movimento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Prova de Liquidez, Layer1 Monad compatível com EVM: Layer1 de alto desempenho compatível com EVM
Solayer: Re-staking baseado no ecossistema Solana, SVM super rápido
Succinct: Rede de geração de provas ZK e ZKVM
infraestrutura emergente
Walrus: Solução de armazenamento Blob
Aethir: rede de computação GPU
Double Zero: infraestrutura de rede de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: fornece segurança do Ethereum para novos protocolos
Humanity: Plataforma de Protocolo de Identidade Digital
A ponte entre o Web2 e o Web3
Ondo：RWA Layer2
Plume: RWAFi blockchain
História: Plataforma de IP programável impulsionada por inteligência artificial
Abaixo está a tabela de visão geral dos dados do projeto (dados até 2024/4, apenas para referência):
Observação e Análise de Núcleo
Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentemente, e considerando o ambiente de mercado atual, podem-se extrair as seguintes observações principais:
Maturidade do mercado e reavaliação: da euforia tecnológica ao retorno ao valor
A característica mais proeminente do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente dependia puramente da narrativa técnica e de um alto FDV (valor totalmente diluído) para atrair investimentos enfrenta desafios severos.
Modelo econômico de token insustentável
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado (MC) e baixo volume de negociação. Isso indica que o desbloqueio de grandes quantidades de tokens no futuro trará uma pressão contínua de venda, mesmo que o projeto faça avanços técnicos, o que pode resultar em uma queda de preços devido à diluição de tokens, minando assim a confiança dos usuários e formando um ciclo de feedback negativo. Isso indica que um modelo econômico de token sólido e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sendo sua importância equivalente à da própria tecnologia.
Teto de avaliação e desafios de saída
Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos (como 100 vezes) requer entrar em estágios muito iniciais (com avaliação abaixo de 50 milhões de dólares), destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado não está mais disposto a pagar facilmente apenas pelo potencial puro, mas exige provas de valor mais claras.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro movimento.
Nem todos os projetos que iniciam uma nova narrativa recebem as avaliações mais altas. Por exemplo, enquanto Double Zero, Story e Eigenlayer são pioneiros em seus respetivos campos, muitos projetos de acompanhamento alcançaram avaliações comparáveis ou até mesmo mais altas por meio de uma execução mais forte, melhor tempo de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso mostra a importância crescente de uma execução de alta qualidade, estratégias de marketing eficazes e timing, em um mercado cada vez mais concorrido.
Pragmatismo tecnológico em ascensão: foco na otimização, integração e necessidades reais
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma tendência pragmática óbvia, e o mercado favorece soluções que podem resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar efetivamente o mundo real.
O valor contínuo de "mais rápido e mais barato"
Apesar de o mercado estar à procura de inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central continua forte. Projetos como Monad, Movement, Berachain e Solayer alcançaram uma valorização significativa ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes (EVM, MoveVM, SVM), em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, as melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser os principais pontos de valor da infraestrutura. A otimização da camada de rede (como Double Zero) e o aumento da segurança (como Succinct, Eigenlayer) também se enquadram nesta categoria.
Abraçar o mundo real, conectar-se ao Web2
Projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade no mercado. Ondo e Plume focam em RWA (ativos do mundo real), enquanto Story se concentra na programabilidade de IP (propriedade intelectual); todos esses projetos alcançaram uma alta valorização. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos do Web2 já validados (como gestão de ativos e comercialização de IP), injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e AI tornam-se pontos de ancoragem de valor
Em termos de casos de uso alvo, finanças (DeFi, RWA) e inteligência artificial (IA) são atualmente as duas áreas mais reconhecidas no mercado que podem suportar infraestruturas de alta valorização. Isso sugere que a infraestrutura que pode fornecer suporte subjacente para essas duas áreas de alto potencial tem maior probabilidade de ser favorecida pelo capital e pelo mercado.
Algumas novas narrativas encontram resistência.
Ao mesmo tempo, algumas das narrativas de infraestrutura que antes eram grandes esperanças, como cadeias de jogos puras, (RaaS) rollup-as-a-service, camadas de verificação especializadas, cadeias multi-VM, cadeias de agentes, DePIN parcial e Desci, ainda não produziram campeões de bilhões de dólares no período atual. Tal pode refletir o facto de estas áreas não estarem tecnologicamente maduras ou ainda não terem encontrado uma procura de mercado clara e em grande escala e um modelo de negócio sustentável.
Colaboração ecológica e narrativa precisa: os dois motores da ampliação de valor
Para além da tecnologia e do posicionamento de mercado, a construção de um ecossistema robusto e a realização de uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas-chave para o sucesso de projetos de infraestruturas.
Efeitos de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos com avaliação superior a 1 bilhão de dólares está empenhada em construir ou integrar um ecossistema dedicado. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações com L1/L2, ou oferecendo segurança compartilhada para outros protocolos como o Eigenlayer, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode criar um valor muito superior ao de soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
Narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a dois grupos centrais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de atenção são radicalmente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em histórias de "experiência" intuitivas (como velocidade de transação rápida, baixo custo, facilidade de uso), enfatizando os benefícios diretos trazidos pela tecnologia. Para os desenvolvedores, é necessário explicar em profundidade as "capacidades" da tecnologia (como métricas de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade, segurança), fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos costumam ajustar suas estratégias de comunicação com base em diferentes públicos, transmitindo efetivamente suas propostas de valor.
Oportunidades de investimento futuras na infraestrutura de blockchain
Alvo de mercados Web2 não atendidos
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras estarão direcionadas a grandes mercados Web2 que ainda não estão totalmente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar uma nova categoria de infraestruturas
Em comparação com a melhoria progressiva da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
Infraestrutura baseada em intenção: um protocolo que permite aos usuários expressar os resultados desejados em vez de transações específicas, otimizando automaticamente a execução.
Adicionar privacidade a cada blockchain, infraestrutura HTTPS do Web3
Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e garante uma renda estável
Com a maturação da indústria de blockchain, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente a regressar às suas funções centrais: satisfazer as necessidades reais dos utilizadores e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo dos primeiros mercados pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não conseguir servir eficazmente os utilizadores e estabelecer modelos económicos robustos terá dificuldade em se manter.
Um fluxo contínuo de receita é a força vital da operação saudável do projeto, que não só precisa cobrir os altos custos operacionais, mas também fornece retornos reais para os participantes ecológicos (como detentores de tokens, validadores), como para comprar tokens de volta, incentivar os participantes, etc. Atualmente, alguns dos principais L2, como Base, Arbitrum alcançou receitas de protocolo consideráveis. A taxa de processamento anual para a Base é de US $ 27,5 milhões, e o Arbitrum e OP são de cerca de US $ 7 milhões. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores durante o ciclo, o preço do token permanece relativamente baixo, refletindo um descompasso entre receita e avaliação. Atualmente, a cabeça Layer 2 FDV é 500x a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse descompasso por meio de medidas como a recompra de tokens.
Infraestruturas sem suporte de receita, dependendo mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Esta estratégia é difícil de resistir às flutuações do ciclo de mercado. Uma receita estável é a prova direta de que o mercado está resolvendo problemas reais e fornecendo serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência, ou realizar funcionalidades que antes eram impossíveis; e para os usuários finais, pode proporcionar uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
Aplicativo Web2 que integra ativamente a blockchain
Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente imita a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain nas aplicações Web2 existentes. A incrível velocidade com que a IA foi adotada não é impulsionada principalmente por aplicações de IA independentes, mas sim pela integração de funcionalidades de IA em milhares de plataformas estabelecidas na experiência do usuário existente.
Portanto, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem costura, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain, sem perturbar a sua experiência central do usuário. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam funcionalidades de propriedade, transação e financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem em interfaces totalmente novas.
Incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar camadas avançadas e novas fontes de receita, a integração da blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade parcial e royalties programáveis. Tornar esses benefícios acessíveis enquanto minimiza a complexidade técnica da infraestrutura irá catalisar a próxima fase de adoção da blockchain em aplicações mainstream.