Às 21h do dia 3 de maio, horário de Pequim, a assembleia geral dos acionistas da Berkshire Hathaway começará em Omaha.
Este ano, ao lado de Warren Buffett no palco, estão Greg Abel e Ajit Jain, especialmente Abel, como sucessor, que estará presente durante todo o evento.
A assembleia geral de acionistas de 1 de maio de 2020, devido ao impacto da pandemia de COVID-19, foi realizada online, e Abel e Jain participaram pela primeira vez da sessão de perguntas e respostas com Buffett, representando, respetivamente, os negócios não seguradores e seguradores.
Após a morte de Charlie Munger em novembro de 2023, a Berkshire passou pela sua primeira reunião anual sem Munger (2024), e Abel ocupou o lugar à esquerda de Buffett como seu sucessor.
Na carta aos acionistas de fevereiro deste ano, Buffett mencionou Abel várias vezes e de forma especial.
Ao discutir a alocação de capital da Berkshire, Buffett elogiou Abel pela paciência de espera, semelhante à de Munger, demonstrada nos investimentos em ações e subsidiárias, sendo capaz de agir de forma decisiva quando a oportunidade surge.
Buffett mencionou ao falar sobre o investimento nas cinco grandes empresas comerciais do Japão: "Com o passar do tempo, nossa apreciação por essas empresas tem se aprofundado. Greg se encontrou com eles várias vezes, e eu também acompanho regularmente o progresso deles. Eu espero que Greg e seu sucessor mantenham esse investimento no Japão por várias décadas."
Buffett nos lembra que o arquivo 10-K da Berkshire nunca foi "palavras vazias e imagens bonitas", e isso não vai mudar após a entrada de Greg.
"Eu já tenho 94 anos. Em breve, Greg Abel assumirá o cargo de CEO e começará a escrever a carta anual aos acionistas. Greg, assim como eu, mantém a crença da Berkshire - que os relatórios não são apenas uma rotina anual, mas uma responsabilidade do CEO da Berkshire para com os acionistas. Ao mesmo tempo, ele também entende bem que, uma vez que você começa a enganar os acionistas, rapidamente você também começará a enganar a si mesmo."
À medida que a era Buffett se aproxima do fim, entender Greg Abel pode ser a chave para compreender a trajetória da Berkshire nos próximos dez ou vinte anos.
Este ano, na edição de fevereiro/março da revista Fortune, foi publicada uma matéria escrita por Shawn Tully intitulada "Meet the man picked to succeed Warren Buffett", que é provavelmente a apresentação mais detalhada que temos sobre Abel até agora.
Abel é discreto, com uma personalidade suave e extrovertida, e é altamente sensível a números. Aqueles que o conhecem dizem que Abel tem um certo estilo de Warren, embora lhe falte um pouco do talento performático característico do chefe.
Como descrito neste artigo especial, ele não prefere uma gestão solta como Buffett, mas sim é extremamente atento aos detalhes e valoriza a força motriz real das suas subsidiárias.
O ex-CEO Brooks, Jim Weber, descreveu: "Se você não estiver performando bem, Greg dirá isso diretamente a você e lhe dará alguns meses para se ajustar."
（Clique para ler:《Entrevista com o Investidor Inteligente | O “Gênio dos Negócios” Jim Weber, Escolhido por Buffett: A Berkshire Tem Sido Sempre uma Excelente Base para Construir Brooks, Não Fomos Forçados a Crescer》）
O professor da Universidade de Delaware, Larry Cunningham, também comentou: "Greg não deixará os atrasados continuarem a ficar para trás."
Este estilo de foco na execução e ênfase na melhoria está em linha com a cultura da Berkshire, que sempre enfatiza resultados concretos e se opõe a promessas vazias, e gradualmente fez com que Abel ganhasse a alta confiança de Buffett.
E, durante esse processo, Abel demonstrou três grandes características idênticas às do "Profeta de Omaha": o dom de estabelecer confiança, a visão para descobrir oportunidades e a sabedoria para evitar riscos.
Este artigo descreve sistematicamente como Abel, vindo da pequena cidade de Edmonton nas pradarias do Canadá, entrou no núcleo da Berkshire, acumulando passo a passo a confiança e a responsabilidade de hoje, desde os negócios de energia até a gestão do grupo como um todo.
Muito rico e emocionante.
O investidor inteligente (ID: Capital-nature) traduziu e organizou este artigo especialmente, como uma nota para este momento especial de hoje.
01 Sobre tarifas e comércio global
"Warren, quem é o seu sucessor como CEO?"
Esta questão pode ser o enigma mais questionado da história das empresas, mas que permanece sem resposta há muito tempo.
Na Assembleia Anual de Acionistas da Berkshire Hathaway, todos os anos, na sessão de perguntas e respostas ao vivo moderada por Warren Buffett e Charlie Munger, sempre há acionistas que lançam essa pergunta clássica. A resposta habitual dos dois líderes é: "O conselho de administração já designou um sucessor, mas não revelaremos o nome". Isso, juntamente com a corrida de 5 quilômetros e a demonstração do molho de coco da Happy Candy, já se tornou uma parte indispensável das atividades do fim de semana da assembleia de acionistas.
Até 1 de maio de 2021 à tarde (na altura afetada pela pandemia de COVID-19, a assembleia de acionistas foi realizada online), a situação finalmente teve uma reviravolta. Naquele momento, Charlie Munger, com 97 anos, ao responder a perguntas sobre a futura cultura da empresa, disse inesperadamente: "Gregg irá continuar essa cultura."
Esta "saída infeliz" pôs fim ao mistério da sucessão do CEO mais comentado e de maior duração na história dos negócios.
Os investidores e observadores da Berkshire imediatamente perceberam que "Greg" se referia a Greg Abel. Dois dias depois, Buffett confirmou oficialmente em uma entrevista à CNBC: após sua saída, Abel assumirá o comando da Berkshire.
O reinado que começou em 1970 com a onda de anti-Guerra do Vietnã varrendo os campi universitários, o domínio de Elvis Presley nas paradas musicais e a primeira presidência de Nixon terão um novo sucessor. Este anúncio estabeleceu um importante farol para o caminho de desenvolvimento futuro da Berkshire.
Abel, de 62 anos, tornou-se um dos candidatos mais populares para suceder desde o início de 2018. Na época, Buffett e Munger nomearam-no juntamente com outro concorrente, Ajit Jain, para o cargo de vice-presidente e diretor.
Desde então, Abel passou a ser responsável por todos os negócios não relacionados a seguros da Berkshire, abrangendo duas grandes áreas: ferrovias, aeroespacial e as principais empresas do setor de energia, de onde Abel vem, assim como uma série de marcas de consumo conhecidas, incluindo Dairy Queen (DQ), Brooks Running e Benjamin Moore.
Esta série de negócios diversificados e deslumbrantes constitui o maior balanço patrimonial não financeiro dos Estados Unidos e contribui com dois terços da receita não proveniente de investimentos da Berkshire. E o senhor Jain, de 73 anos, continua a gerir o setor de seguros.
Entretanto, Buffett ainda está gerindo pessoalmente um enorme portfólio de investimentos — um conjunto de ações, obrigações e dinheiro avaliado em cerca de 600 mil milhões de dólares, que tem sido bastante volátil nos últimos anos — e seus dois assistentes de longa data, Ted Weschler e Todd Combs, também estão ajudando na gestão. Vale a pena mencionar que esses dois assistentes também foram considerados candidatos "escuros" para suceder ao cargo de CEO.
02 Sobre o investimento no Japão
A interseção entre Abel e Buffett começou há um quarto de século, quando a Berkshire entrou no setor de energia. Desde que assumiu o cargo de CEO da Berkshire Hathaway Energy (BHE) em 2008, ele tem gradualmente construído um império energético que abrange serviços públicos, oleodutos, usinas de gás natural, parques eólicos e solares, assim como uma vasta rede de transmissão, sendo este setor agora um pilar importante do império comercial de Buffett.
Atualmente, a receita anual dos negócios sob a jurisdição de Abel é de cerca de 270 bilhões de dólares - se considerado isoladamente, a BHE poderia entrar no top 10 da lista da Fortune 500, superando a Microsoft e a Chevron (a Berkshire ocupa a quinta posição).
No processo de ganhar a confiança de Buffett gradualmente, Abel demonstrou as três grandes características que são idênticas às do "Profeta de Omaha": o talento para construir confiança, o olho perspicaz para descobrir oportunidades e a sabedoria para evitar riscos.
Como Buffett disse em 2021: "Há muitas pessoas inteligentes neste mundo, mas algumas pessoas inteligentes fazem muitas coisas estúpidas. Greg é uma pessoa inteligente, mas ele nunca faria uma tolice."
Claro, Buffett, de 94 anos, ainda não anunciou planos de aposentadoria, e sua brilhante apresentação na assembleia de acionistas de maio de 2024 prova que sua mente ainda está afiada.
Mas não se pode ignorar que o desempenho geral da Berkshire já não é tão brilhante como antes. De 1965 a 2003, a taxa de retorno anual média da Berkshire foi de 19,8%, superando anualmente o índice S&P 500 em quase 10 pontos percentuais. No entanto, na última década, a taxa de retorno anual média da Berkshire foi de 11,6%, abaixo dos 13,2% do índice S&P 500.
"A única razão para a existência de um conglomerado empresarial é superar o índice S&P," disse Dave Cote, que dirigiu o gigante da manufatura diversificada Honeywell de 2002 a 2017.
Durante muito tempo, Buffett conseguiu resistir com sucesso aos ataques dos investidores agressivos que tentavam "libertar valor". E mesmo após sua saída, a Berkshire continuará a manter um forte sistema de defesa.
Apesar de desde 2006 Buffett ter doado mais da metade das suas ações da Berkshire para instituições de caridade (principalmente para a Fundação Bill e Melinda Gates), ele ainda controla mais de 30% dos direitos de voto.
Além disso, ele (no Dia de Ação de Graças do ano passado) alterou o testamento, decidindo doar quase toda a herança para um fundo de caridade gerido pelos seus três filhos, Howard, Peter e Susan.
De acordo com o testamento, esta riqueza será distribuída em parcelas ao longo de dez anos após a morte de Buffett para várias causas de caridade (incluindo também as fundações que eles próprios gerem).
Assim, as numerosas ações da Berkshire que este truste detém irão efetivamente impedir a potencial ameaça de investidores ativistas à empresa nos próximos anos. Ao mesmo tempo, Buffett designou Howard para assumir o cargo de presidente em sua sucessão, consolidando ainda mais o sistema de defesa da Berkshire.
Mas à medida que as ações Classe A detidas em trust se convertem em ações Classe B para fins de caridade, investidores externos, incluindo gestores de fundos, ETFs e acionistas individuais, ganharão cada vez mais direitos de voto.
Esta transferência de poder provavelmente ocorrerá durante o mandato de Abel.
Apesar de o valor de mercado da Berkshire de quase um trilhão de dólares dificultar a aquisição total por fundos de private equity ou gigantes industriais, a descentralização dos direitos de voto poderá atrair a interferência de investidores ativistas.
03 Sobre o dinheiro em mãos
Em contraste marcante com o renomado Buffett, o fundo, estilo pessoal e filosofia de gestão de Abel são pouco conhecidos do público.
Exceto por uma ou duas atividades em que esteve presente com Buffett, ele nunca aceitou entrevistas exclusivas da mídia comercial, e suas aparições públicas se limitaram principalmente às últimas três assembleias de acionistas da Berkshire — no ano passado, ele ocupou o lugar no pódio do falecido Munger (falecido no final de 2023).
A Berkshire Hathaway Energy recusou o pedido de entrevista de Abel pela revista Fortune, mas Buffett respondeu ao e-mail dizendo: “Estou imensamente satisfeito com o desempenho do Greg. Mas não aceito mais entrevistas. Com 94 anos, não só a velocidade do meu jogo de bridge diminuiu, como muitas outras atividades também foram gradualmente reduzidas ou completamente canceladas. No entanto, continuo a divertir-me e ainda consigo fazer bem algumas poucas coisas.”
No entanto, através de entrevistas com pessoas que conhecem Abel, ao revisar suas experiências pessoais e filosofias de gestão compartilhadas em público, bem como o relatório de desempenho que ele entregou na Berkshire, uma imagem clara começa a emergir: ele é um líder cuja essência espiritual se aproxima bastante de Buffett, mas que provavelmente seguirá um caminho que lhe pertence.
No final das contas, para todos os que estão atentos à Berkshire, a única questão realmente importante é uma: Warren Buffett criou a maior máquina de criação de riqueza da história de Wall Street. Mas, após ele, mesmo o sucessor escolhido por ele pessoalmente, conseguirá controlar esse gigantesco colosso?
Se dissessem que o sucessor escolhido por Buffett possui características simples e afáveis, provavelmente ninguém ficaria surpreso. Pessoas que conhecem Abel dizem que ele tem um pouco do estilo de Warren, apenas lhe falta um pouco do talento performático característico do patrão.
Abel cresceu na cidade de Edmonton, nas pradarias canadenses, que é conhecida como a "capital do petróleo" do país, famosa pelos ciclos de prosperidade e recessão econômica. A sua mãe era dona de casa e também trabalhou como assistente jurídica, enquanto o seu pai trabalhava na venda de extintores.
"Naquela época, as pessoas estavam às vezes empregadas e às vezes desempregadas," Abel lembrou em uma entrevista voltada para a Associação Horatio Alger (uma organização que oferece bolsas de estudo para estudantes em extrema pobreza, da qual Abel é um apoiador de longa data), "mas a família e os amigos sempre conseguem te dar a força para sonhar."
A sua primeira aventura comercial foi entregar panfletos de porta em porta de bicicleta, recebendo 0,25 cêntimos por cada um.
A infância de Abel — na foto, pode-se ver que ele tem um cabelo bagunçado ao estilo dos Beatles — começou a colecionar garrafas de refrigerante descartadas. Ele estava sempre à procura de um caminho melhor para casa, a fim de encontrar mais garrafas abandonadas ao longo do caminho. A cada dia de aula, ele conseguia pegar até 5 garrafas, e no fim de semana, seu quarto já estava cheio com 20 garrafas, totalizando um valor de cerca de 1 dólar.
Após entrar no ensino secundário, ele ajudou na empresa onde o pai trabalha, responsável por bombear extintores de incêndio.
A paixão de uma vida pelo hóquei no gelo do jovem Abel começou na sua cidade natal, Edmonton, uma cidade mundialmente famosa pelo lendário jogador dos Oilers, Wayne Gretzky.
A sua iniciação no hóquei no gelo veio do tio Sid Abel, um veterano do hóquei que foi induzido no Hall da Fama do Hóquei e jogou pelos Detroit Red Wings e Chicago Blackhawks durante 14 temporadas.
O pequeno Greg treinava todos os dias na pista de gelo até que os pais o chamassem para o jantar, e esse esporte robusto fez com que compreendesse o verdadeiro significado do espírito de equipe. "Jogar hóquei no gelo faz você entender que lutar pelo time é muito mais fácil de ter sucesso do que lutar sozinho", disse Abel.
Até a morte de sua mãe Bev no final de 2022, ele ligava para ela todo dia 1º de julho para analisar detalhadamente as contratações e erros da equipe Oilers durante a intertemporada.
Os valores centristas e simples de Abel combinam perfeitamente com a atmosfera urbana da sua atual residência, Des Moines (sede da Berkshire Energy). Ele treina a equipe juvenil de hóquei no gelo do seu filho na pista de gelo Abel, que está localizada dentro do grande complexo esportivo RecPlex de Des Moines. Este ano, ele deixou o cargo de treinador principal e passou a ser treinador assistente para aliviar parte da pressão.
Segundo seus amigos em Des Moines, se você encontrar Abel na Feira do Iowa ou no Calgary Stampede, é mais provável que você o considere um professor ou um funcionário de banco local, em vez da pessoa que está prestes a assumir um dos cargos mais importantes do mundo dos negócios nos Estados Unidos.
"A sua simpatia consegue integrar-se em qualquer situação", disse Mark Oman, ex-executivo do Wells Fargo. "Como vizinho, ele é aquele tipo de pessoa discreta e pé no chão, ideal para assistir a um jogo dos Oilers ou a um jogo da NFL."
Oman acrescentou que Abel tem um grande senso de humor. No ano passado, enquanto assistiam aos Jogos Olímpicos juntos, Abel brincou dizendo que finalmente encontrou uma competição que poderia vencer: "Posso ir competir no Campeonato de Curling de Iowa." Ele brincou, afinal, no estado do Hawkeye, o curling praticamente não tem concorrentes.
04 Sobre Seguros e AI
Os que o conhecem bem dizem que Abel é especialista em construir relações interpessoais profundas. "Ele consegue fazer amigos logo ao conhecer as pessoas," descreveu Oman, "embora não seja o tipo extrovertido e chamativo, ele é 100% amigável. Ninguém cria uma atmosfera de festa melhor que Greg, não por meio de exageros, mas pelo cuidado personalizado que faz com que cada convidado se divirta."
Mesmo com a agenda cheia, Abel está disposto a oferecer conselhos desinteressados.
O professor da Universidade de Delaware, Larry Cunningham (autor de vários estudos sobre Buffett), exclamou: "Ele possui uma sabedoria extraordinária, mas o incrível é que você nunca se sente estúpido ou irracional diante dele. Ele sempre faz as pessoas se sentirem como se estivessem sob um vento suave da primavera."
A atual presidente da gigante de oleodutos Trans Mountain, Dawn Farrell, formou uma amizade com Abel através de uma colaboração comercial, frequentemente pedindo-lhe conselhos: "Se eu precisar de um conselho forte sobre questões empresariais que não estão relacionadas com ele, ele sempre arranja tempo para me ajudar a esclarecer as ideias."
Na visão do ex-CEO da Honeywell, Dave Cote, a dedicação de Abel à Horatio Alger Association foi particularmente impressionante. Esta instituição oferece bolsas de estudo a estudantes em extrema pobreza, muitos dos quais sofreram abusos, dormiram em carros com suas mães ou testemunharam a destruição de suas famílias devido às drogas.
Abel foi presidente da organização em 2018 e continua a desempenhar um papel importante no comitê executivo.
"Ele fez muito por essas crianças." Kurt afirmou. Além disso, ele acredita que Abel não só é apaixonado por obras de caridade, mas também é humilde e sincero. "Com a sua posição, ele poderia ter escolhido ser indiferente e se manter à distância para se proteger. Eu já vi muitas pessoas com uma posição muito inferior à dele, mas que se comportam de maneira muito mais arrogante."
A vitória de Abel na competição para suceder pode ser atribuída, talvez, ao seu caráter gentil e extrovertido, que se aproxima do de Buffett — essa semelhança contém uma grande vantagem comercial.
Claro, você não verá Abel dançando com o time de líderes de torcida da Universidade de Nebraska como Buffett, montando um touro pelas ruas de Omaha, ou tocando e cantando "My Way" no "The Today Show" com um ukulele - esses clássicos moldaram a imagem lendária de Buffett.
Mas Abel exibe o "charme das grandes personalidades" de uma maneira única: ele se move com calma, segurando um microfone entre o público da reunião anual da Berkshire, explicando os detalhes técnicos de serviços públicos em linguagem acessível; ele herdou o charme sincero e coerente de Buffett, uma característica que ajudou o último a ganhar a confiança de todos, desde reguladores até fundadores obstinados - aqueles fundadores que só confiariam sua vida de trabalho a alguém digno de confiança.
Oman destacou que Abel possui uma "capacidade de digestão de informação massiva". Parceiros comerciais revelaram que ele pode até mesmo "fazer leitura dinâmica" de balanços e demonstrações de resultados, captando rapidamente dados-chave.
Buffett elogiou sua paixão pelo trabalho, brincando que "Greg descobriu uma fenda temporal em Des Moines que dura mais de 48 horas por dia".
A compreensão profunda de Abel sobre os mecanismos operacionais dos negócios, especialmente sobre o fluxo de cada dólar, começou durante seu período de estudos na Universidade de Alberta. Inicialmente, ele se concentrou na área de finanças, depois mudou para contabilidade para entender melhor a relação entre o balanço patrimonial e a demonstração de fluxos de caixa.
Após graduar-se em 1984, ele começou a trabalhar na filial da PwC em Edmonton. Alguns anos depois, foi enviado para o escritório de São Francisco para uma missão de curto prazo.
Em 1991, Abel tornou-se auditor da CalEnergy, a segunda maior empresa de energia geotérmica dos Estados Unidos. Esta experiência moldou sua filosofia de gestão e o levou a encontrar mentores chave em sua carreira.
05 Sobre investir com paciência e agir com determinação
Na época, o amigo de infância de Buffett, Walter Scott, membro do conselho da Berkshire, queria diversificar sua empresa de engenharia, Peter Kiewit Sons, comprando a endividada CalEnergy. Ele tinha a pessoa certa em mente para assumir o leme: David Sokol.
Sokol, o prodígio dos negócios de 35 anos, acaba de fundar uma empresa de geração de energia a partir de lixo em Omaha, e conseguiu上市, ganhando uma fortuna.
A Kiwete Company adquiriu o controlo da CalEnergy por 28 milhões de dólares, e Sokól imediatamente assumiu o cargo, nomeando Abel, de 28 anos, como contabilista da empresa.
A cultura Kiwete influenciou profundamente a forma de trabalho e o estilo de negociação de Abel.
Esta empresa valoriza o espírito de trabalho árduo e simples: os funcionários servem toda a vida, participando em diversas localidades na construção de barragens, pontes e plataformas de petróleo.
Sokor tornou-se o mentor de negociação de Abel, enquanto Scott, que é 20 anos mais velho, serviu como um exemplo de liderança para ele.
Em 2020 (um ano antes da morte de Scott), Abel entrevistou seu antigo chefe em um evento de caridade em Omaha, levando Scott a recordar sua infância, cortando grama com uma foice na fazenda, dormindo em um galpão de trabalho durante o verão da faculdade enquanto mapeava a represa Monticello, e suas experiências de ter mudado de 12 empregos ao longo de 18 anos.
Abel confessou que adora visitar marcos como o Canal de São Lourenço e a Barragem de Garrison, obras nas quais Scott lutou e que o fascinam. Ele ouvia com admiração as memórias de Scott no palco, exclamando de vez em quando: "Incrível, eu adoro esta história!"
O empresário tecnológico David Wit, que na época era diretor da CalEnergy, testemunhou a operação do triângulo de ferro formado por Scott (presidente), Sokol (CEO) e Abel (arquitetura financeira). Ele ficou impressionado com o fato de que essa equipe não só se atreveu a realizar aquisições, mas também se dedicou a entender profundamente os dados financeiros dos alvos e a prever riscos potenciais antes de agir.
"Scott tem um olho aguçado", disse Witter à "Fortune", "Greg combina simpatia e perspicácia: humilde e trabalhador, sem a arrogância da elite, e o mais importante, realmente entende de números."
Durante este período, a CalEnergy iniciou uma série de aquisições, incluindo uma empresa de utilidades do Reino Unido, que Abel conseguiu transformar numa máquina de lucro.
Este resultado ganhou o alto apreço de Scott, que também recomendou o talento de Abel ao seu amigo Warren Buffett.
Em seguida, adquiriram um fornecedor de eletricidade principal e renomearam a empresa para MidAmerican Energy.
Mas no final da década de 1990, o mercado de energia ainda era um assunto marginal - os investidores estavam dispostos a pagar altos prêmios por empresas como a Enron, AES e Calpine, pois essas empresas continuavam a adquirir redes de transmissão, usinas, oleodutos e ativos de utilidade pública para atender ao mercado de energia totalmente liberalizado.
E a energia China-EUA foca na aquisição de ativos regulamentados que foram ignorados pela onda de entusiasmo, sua posição monopolista e base de clientes estável são exatamente o que as empresas emergentes carecem.
Scott percebeu rapidamente que esses ativos do tipo "vacas leiteiras" são exatamente do gosto de Buffett.
Em 2002, Buffett lembrou-se na entrevista de Andy Serwer para a "Fortune": na época, Scott, que já havia deixado a Kuwait e assumido a empresa de fibra ótica Level 3, voou de Omaha para Carmel, na Califórnia, para persuadir Buffett a comprar a China National Energy durante um jantar na casa da irmã de Buffett.
“Walter bombear-me para o quarto e disse que esta empresa de serviços públicos tem tentado explicar o seu modelo de negócios aos analistas de Wall Street, mas os analistas não estão interessados, pois estão mais focados em empresas como AES e Calpine, que têm um ritmo de negociação rápido e fusões e aquisições frequentes.” lembrou Buffett.
Scott perguntou a Buffett se ele estaria disposto a privatizar a energia sino-americana com ele e as equipas de Sokol e Abel.
Warren Buffett sempre gostou de investir de forma inversa, e ele está muito entusiasmado com esta ideia. Em outubro de 1999, a Berkshire anunciou a aquisição do controle da China National Energy, e Scott juntou-se como acionista minoritário.
Com a abertura total do mercado de energia em direção a uma crise, a energia dos EUA e da China rapidamente se tornou o "comprador de qualidade" na disposição de ativos das grandes empresas.
Em 2002, a Williams Companies vendeu o gasoduto Cohen River para a China-US Energy por 960 milhões de dólares, um gasoduto que conecta as Montanhas Rochosas, Las Vegas e a Califórnia, um preço que é várias centenas de milhões de dólares inferior à avaliação de dois anos atrás.
No mesmo ano, Sokol e Abel adquiriram a Northern Natural Gas Co. por 9,28 bilhões de dólares, uma rede de gasodutos com um total de 17.000 milhas de comprimento, ligando a bacia do Permiano no Texas à região upstream do Meio-Oeste dos EUA. O preço desta transação foi cerca de 600 milhões de dólares menor do que o que a Dynegy pagou à Enron alguns meses antes.
Segundo a Sevo, Buffett falou sobre esses feitos "com a mesma empolgação de quem pesca um enorme atum".
06 Sobre a desvalorização do dólar
Desde 2007, Buffett começou a enviar Sokols para reestruturar as subsidiárias problemáticas da Berkshire, assumindo sucessivamente o fabricante de materiais isolantes Johns Manville e a operadora de jatos executivos NetJets.
No ano seguinte, Abel foi promovido a CEO da China-México Energy.
O excelente desempenho de Sokoll como "salvador da pátria" fez com que muitos investidores acreditassem que ele era o sucessor mais promissor para o cargo de CEO. No entanto, em 2011, Sokoll renunciou abruptamente após ser questionado sobre a compra de ações da Lubrizol, fabricante de lubrificantes, pouco antes de recomendar a aquisição a Buffett (a Berkshire posteriormente completou a aquisição da Lubrizol). A revista Fortune tentou contatar Sokoll por e-mail, mas não obteve resposta.
Após a saída de Sokor, a promoção de Abel já é uma certeza.
Após assumir o controle do setor de energia, ele manteve um forte impulso de crescimento dos lucros, usando habilmente o robusto balanço patrimonial da Berkshire para adquirir ativos a preços baixos, destinando todo o fluxo de caixa à expansão dos negócios, criando o milagre da composição que Buffett valoriza.
Em 1997, a CalEnergy teve uma receita de 2,3 bilhões de dólares e um lucro de 139 milhões de dólares; em 2022, a Berkshire Energy (BHE) viu sua receita disparar para 26,4 bilhões de dólares, com um lucro de 3,9 bilhões de dólares.
Abel também evitou uma potencial crise de relações públicas da Berkshire em questões ambientais com uma negociação visionária, consolidando ainda mais a imagem da empresa na mente dos ambientalistas e reguladores.
Na época, as barragens hidrelétricas ao longo do rio Klamath, no estado do Oregon e no norte da Califórnia, causaram danos aos recursos pesqueiros das tribos indígenas. Abel, com seu estilo de negociação paciente e flexível, facilitou um acordo: a China e os EUA Energia fecharia essas barragens, mas sob a condição de que pudesse operar por um tempo para recuperar parte do investimento, enquanto pagava os custos de demolição através da emissão de obrigações pelo governo estadual e um pequeno aumento nas tarifas de eletricidade.
Esta é a maior desativação de barragens da história, que foi concluída no início deste ano, e o rio Klamath agora está a fluir livremente, prevendo-se que em breve haverá uma nova colheita de peixe, beneficiando os pescadores das tribos indígenas locais.
Abel, em uma entrevista em vídeo de 2015, resumiu seu estilo de negociação dizendo: "A chave é, como você faz a outra parte se envolver? Como podemos nos tornar parceiros de longo prazo?"
Quer estivesse no cargo de CEO da China-U.S. Energy entre 2008 e 2018, quer estivesse a assumir a total responsabilidade por todos os segmentos de negócios industriais da Berkshire a partir daí, Abel demonstrou um estilo de gestão forte e prático, tornando-se um importante impulsionador da construção de infraestruturas de energia verde nos Estados Unidos.
Sob sua liderança, a Berkshire fez uma grande entrada no setor de energia solar, tornando-se também a maior empresa de serviços públicos de energia eólica regulamentada nos Estados Unidos, operando várias fazendas de energia eólica no Texas, Califórnia e nas regiões do meio-oeste (especialmente em Iowa).
Na reunião anual de acionistas da Berkshire em maio de 2024, Abel anunciou que apenas algumas semanas atrás, no Dia da Terra, ventos fortes impulsionaram turbinas eólicas para atender a todas as necessidades de eletricidade de mais de 800.000 clientes de Iowa na China e nos Estados Unidos. (Em meados de 2022, a Berkshire adquiriu uma participação de 8% na BHE detida pela família Scott e Abel por US$ 8,7 bilhões, e Abel sacou US$ 870 milhões por uma participação de 1%). ）
No setor de manufatura, serviços e retalho (com um valor de 165 mil milhões de dólares, abrangendo várias subsidiárias como NetJets, Benjamin Moore, Clayton Homes, entre outras, excluindo os negócios ferroviários e de energia), Abel também trouxe melhorias significativas, aumentando a margem de lucro operacional de 4,9% em 2017 para 7,6% em 2023.
Ao contrário de Buffett, que "deixa a gestão nas mãos dos outros", Abel está sempre presente e não tolera desempenhos ineficazes.
O ex-CEO da Brooks Running, Jim Weber, revelou que Abel visita a sede da empresa em Seattle várias vezes por ano para discutir a estratégia da empresa com a administração. "Se você não estiver tendo um bom desempenho, ele te dirá diretamente e te dará alguns meses para se ajustar," afirmou Weber durante uma entrevista na Assembleia Geral Anual de Acionistas da Berkshire em 2021.
Bombear·Cunningham também disse em entrevista: "Greg não deixará os retardatários continuarem para trás. Se você não se sair bem, receberá uma chamada dele."
Buffett também admitiu em uma entrevista à CNBC em 2023: "Greg pode ser ainda mais rigoroso do que eu na execução. Ele consegue sair com um sorriso após a execução, e a pessoa que foi executada também pode se sentir bem."
07 Sobre o trabalho do departamento de eficiência
À primeira vista, Abel parece prestes a assumir um império comercial estável e bem gerido, mas na verdade, a Berkshire enfrenta vários desafios.
Nos últimos anos, o desempenho geral tem sido razoável, mas em comparação com os resultados brilhantes do passado, houve uma clara desaceleração. Algumas subsidiárias que outrora prosperaram apresentam atualmente um desempenho fraco:
O gigante dos seguros automóveis GEICO está muito atrasado em relação ao seu concorrente Progressive na avaliação de riscos com a tecnologia de veículos conectados, resultando em perda de quota de mercado;
O lucro da BHE caiu devido a compensações por incêndios florestais desde o pico de 2022;
A empresa ferroviária BNSF, que faz parte do grupo, ficou em último lugar em termos de retorno entre os cinco maiores operadores ferroviários dos EUA nos últimos dois anos, e Buffett já declarou publicamente que a BNSF precisa de uma "grande reestruturação da sua estrutura de custos".
Buffett reconheceu que algumas empresas sob a Berkshire têm um desempenho de longo prazo insatisfatório e que existem alguns segmentos de negócios que estão "atrasando".
Diante desses desafios, como Abel irá responder, conseguirá ele continuar a lenda de Buffett? Isso não só diz respeito ao futuro da Berkshire, mas também à confiança de Wall Street nesta "máquina de riqueza".
A Abel pode impulsionar o desempenho através de uma abordagem tripla e revitalizar as áreas de negócio que têm um desempenho menos bom. No entanto, estas medidas irão inevitavelmente afetar a vantagem competitiva de longa data da Berkshire – ou seja, a alta independência das suas subsidiárias, que é o núcleo do ecossistema empresarial da Berkshire.
No modo tradicional, a Berkshire adquire empresas de qualidade a preços razoáveis e concede-lhes plena autonomia, este "não intervencionismo" permite-lhe atuar como o "último comprador" em momentos de crise. O gestor de investimentos Adam Mead, que escreveu a obra de autoridade sobre a história financeira da Berkshire, acredita que esta é precisamente a vantagem competitiva chave da Berkshire.
Estratégia 1: Definir metas de lucro e, se necessário, trocar o CEO
Warren Buffett raramente define metas de lucro para os CEOs das suas subsidiárias, e muito menos troca diretamente a gestão devido a um desempenho insatisfatório. No entanto, Abel pode desafiar essa prática.
"Ele vai nos pressionar como qualquer bom gestor." disse Troy Bader, CEO da Rainha da Neve (DQ).
Recentemente, o estilo de gestão de Abel já se fez sentir, ele enviou Adam Wright, um executivo de 47 anos que geriu com sucesso a energia sino-americana, para assumir a gestão da maior cadeia de centros de serviços de camiões dos EUA, a Pilot Travel Centers.
Wright foi um linebacker da NFL, e Buffett o elogiou como um "executivo excepcional". Atualmente, Wright começou a renovar lojas de conveniência antigas e a otimizar a situação financeira da empresa.
Estratégia 2: Criar uma equipe de gestão operacional
Esta estrutura é a primeira do seu tipo na história da Berkshire, mas muito provavelmente tornará-se uma medida necessária.
É necessário apontar que Abel receberá uma grande ajuda - na área de seguros, o experiente Ajit Jain continua a liderar; na gestão de enormes carteiras de ações e obrigações, ele também pode contar com Todd Combs e Ted Weschler.
O treinador CEO lendário Ram Charan apontou: "Greg não pode gerenciar pessoalmente 80 subsidiárias." O professor da Universidade de Maryland, David Kass, acredita que Abel pode dividir os negócios não relacionados a seguros por setor, com cerca de 20 empresas em cada grupo, geridas por especialistas.
Estratégia 3: Integrar recursos de compras e operações
Empresas de sucesso como a Honeywell e a Danaher conseguiram alcançar economias de escala através da centralização da compra de matérias-primas e componentes, promovendo as "melhores práticas" em suas diversas fábricas.
Em comparação, as sinergias atuais da Berkshire estão principalmente no nível financeiro, como a sede pode fornecer financiamento para a Clayton Homes a uma taxa inferior à do mercado bancário ou de obrigações.
Como Meade apontou, a Berkshire não integrou a parte das aquisições, por exemplo, não encorajou suas empresas a comprar alumínio ou semicondutores em conjunto, nem promoveu a venda cruzada de seguros GEICO.
Buffett reconheceu que, à medida que a Berkshire se expande, a empresa não poderá mais repetir os retornos extremamente altos dos últimos 40 anos.
No entanto, ele acredita que a Berkshire ainda tem potencial para superar o desempenho do índice S&P 500 em 1 a 2 pontos percentuais. A situação mais provável é que Abel continuará, em grande parte, a fórmula básica que levou a Berkshire ao sucesso:
Em momentos de crise, como "último comprador", tem a capacidade de emitir cheques de bilhões de dólares;
Aumentar o investimento em ações quando o mercado de ações está em baixa, e reduzir as participações a tempo quando as avaliações estão elevadas;
Comprar ativamente ações quando o valor de mercado da empresa estiver abaixo do valor intrínseco.
E quanto é realmente o "valor intrínseco" da Berkshire - talvez, além do próprio Buffett, ninguém se aproxime mais da resposta correta do que Greg Abel.
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Warren Buffett aposentou-se, quem é o seu sucessor designado Abel?
Às 21h do dia 3 de maio, horário de Pequim, a assembleia geral dos acionistas da Berkshire Hathaway começará em Omaha.
Este ano, ao lado de Warren Buffett no palco, estão Greg Abel e Ajit Jain, especialmente Abel, como sucessor, que estará presente durante todo o evento.
A assembleia geral de acionistas de 1 de maio de 2020, devido ao impacto da pandemia de COVID-19, foi realizada online, e Abel e Jain participaram pela primeira vez da sessão de perguntas e respostas com Buffett, representando, respetivamente, os negócios não seguradores e seguradores.
Após a morte de Charlie Munger em novembro de 2023, a Berkshire passou pela sua primeira reunião anual sem Munger (2024), e Abel ocupou o lugar à esquerda de Buffett como seu sucessor.
Na carta aos acionistas de fevereiro deste ano, Buffett mencionou Abel várias vezes e de forma especial.
Ao discutir a alocação de capital da Berkshire, Buffett elogiou Abel pela paciência de espera, semelhante à de Munger, demonstrada nos investimentos em ações e subsidiárias, sendo capaz de agir de forma decisiva quando a oportunidade surge.
Buffett mencionou ao falar sobre o investimento nas cinco grandes empresas comerciais do Japão: "Com o passar do tempo, nossa apreciação por essas empresas tem se aprofundado. Greg se encontrou com eles várias vezes, e eu também acompanho regularmente o progresso deles. Eu espero que Greg e seu sucessor mantenham esse investimento no Japão por várias décadas."
Buffett nos lembra que o arquivo 10-K da Berkshire nunca foi "palavras vazias e imagens bonitas", e isso não vai mudar após a entrada de Greg.
"Eu já tenho 94 anos. Em breve, Greg Abel assumirá o cargo de CEO e começará a escrever a carta anual aos acionistas. Greg, assim como eu, mantém a crença da Berkshire - que os relatórios não são apenas uma rotina anual, mas uma responsabilidade do CEO da Berkshire para com os acionistas. Ao mesmo tempo, ele também entende bem que, uma vez que você começa a enganar os acionistas, rapidamente você também começará a enganar a si mesmo."
À medida que a era Buffett se aproxima do fim, entender Greg Abel pode ser a chave para compreender a trajetória da Berkshire nos próximos dez ou vinte anos.
Este ano, na edição de fevereiro/março da revista Fortune, foi publicada uma matéria escrita por Shawn Tully intitulada "Meet the man picked to succeed Warren Buffett", que é provavelmente a apresentação mais detalhada que temos sobre Abel até agora.
Abel é discreto, com uma personalidade suave e extrovertida, e é altamente sensível a números. Aqueles que o conhecem dizem que Abel tem um certo estilo de Warren, embora lhe falte um pouco do talento performático característico do chefe.
Como descrito neste artigo especial, ele não prefere uma gestão solta como Buffett, mas sim é extremamente atento aos detalhes e valoriza a força motriz real das suas subsidiárias.
O ex-CEO Brooks, Jim Weber, descreveu: "Se você não estiver performando bem, Greg dirá isso diretamente a você e lhe dará alguns meses para se ajustar."
（Clique para ler:《Entrevista com o Investidor Inteligente | O “Gênio dos Negócios” Jim Weber, Escolhido por Buffett: A Berkshire Tem Sido Sempre uma Excelente Base para Construir Brooks, Não Fomos Forçados a Crescer》）
O professor da Universidade de Delaware, Larry Cunningham, também comentou: "Greg não deixará os atrasados continuarem a ficar para trás."
Este estilo de foco na execução e ênfase na melhoria está em linha com a cultura da Berkshire, que sempre enfatiza resultados concretos e se opõe a promessas vazias, e gradualmente fez com que Abel ganhasse a alta confiança de Buffett.
E, durante esse processo, Abel demonstrou três grandes características idênticas às do "Profeta de Omaha": o dom de estabelecer confiança, a visão para descobrir oportunidades e a sabedoria para evitar riscos.
Este artigo descreve sistematicamente como Abel, vindo da pequena cidade de Edmonton nas pradarias do Canadá, entrou no núcleo da Berkshire, acumulando passo a passo a confiança e a responsabilidade de hoje, desde os negócios de energia até a gestão do grupo como um todo.
Muito rico e emocionante.
O investidor inteligente (ID: Capital-nature) traduziu e organizou este artigo especialmente, como uma nota para este momento especial de hoje.
01 Sobre tarifas e comércio global
"Warren, quem é o seu sucessor como CEO?"
Esta questão pode ser o enigma mais questionado da história das empresas, mas que permanece sem resposta há muito tempo.
Na Assembleia Anual de Acionistas da Berkshire Hathaway, todos os anos, na sessão de perguntas e respostas ao vivo moderada por Warren Buffett e Charlie Munger, sempre há acionistas que lançam essa pergunta clássica. A resposta habitual dos dois líderes é: "O conselho de administração já designou um sucessor, mas não revelaremos o nome". Isso, juntamente com a corrida de 5 quilômetros e a demonstração do molho de coco da Happy Candy, já se tornou uma parte indispensável das atividades do fim de semana da assembleia de acionistas.
Até 1 de maio de 2021 à tarde (na altura afetada pela pandemia de COVID-19, a assembleia de acionistas foi realizada online), a situação finalmente teve uma reviravolta. Naquele momento, Charlie Munger, com 97 anos, ao responder a perguntas sobre a futura cultura da empresa, disse inesperadamente: "Gregg irá continuar essa cultura."
Esta "saída infeliz" pôs fim ao mistério da sucessão do CEO mais comentado e de maior duração na história dos negócios.
Os investidores e observadores da Berkshire imediatamente perceberam que "Greg" se referia a Greg Abel. Dois dias depois, Buffett confirmou oficialmente em uma entrevista à CNBC: após sua saída, Abel assumirá o comando da Berkshire.
O reinado que começou em 1970 com a onda de anti-Guerra do Vietnã varrendo os campi universitários, o domínio de Elvis Presley nas paradas musicais e a primeira presidência de Nixon terão um novo sucessor. Este anúncio estabeleceu um importante farol para o caminho de desenvolvimento futuro da Berkshire.
Abel, de 62 anos, tornou-se um dos candidatos mais populares para suceder desde o início de 2018. Na época, Buffett e Munger nomearam-no juntamente com outro concorrente, Ajit Jain, para o cargo de vice-presidente e diretor.
Desde então, Abel passou a ser responsável por todos os negócios não relacionados a seguros da Berkshire, abrangendo duas grandes áreas: ferrovias, aeroespacial e as principais empresas do setor de energia, de onde Abel vem, assim como uma série de marcas de consumo conhecidas, incluindo Dairy Queen (DQ), Brooks Running e Benjamin Moore.
Esta série de negócios diversificados e deslumbrantes constitui o maior balanço patrimonial não financeiro dos Estados Unidos e contribui com dois terços da receita não proveniente de investimentos da Berkshire. E o senhor Jain, de 73 anos, continua a gerir o setor de seguros.
Entretanto, Buffett ainda está gerindo pessoalmente um enorme portfólio de investimentos — um conjunto de ações, obrigações e dinheiro avaliado em cerca de 600 mil milhões de dólares, que tem sido bastante volátil nos últimos anos — e seus dois assistentes de longa data, Ted Weschler e Todd Combs, também estão ajudando na gestão. Vale a pena mencionar que esses dois assistentes também foram considerados candidatos "escuros" para suceder ao cargo de CEO.
02 Sobre o investimento no Japão
A interseção entre Abel e Buffett começou há um quarto de século, quando a Berkshire entrou no setor de energia. Desde que assumiu o cargo de CEO da Berkshire Hathaway Energy (BHE) em 2008, ele tem gradualmente construído um império energético que abrange serviços públicos, oleodutos, usinas de gás natural, parques eólicos e solares, assim como uma vasta rede de transmissão, sendo este setor agora um pilar importante do império comercial de Buffett.
Atualmente, a receita anual dos negócios sob a jurisdição de Abel é de cerca de 270 bilhões de dólares - se considerado isoladamente, a BHE poderia entrar no top 10 da lista da Fortune 500, superando a Microsoft e a Chevron (a Berkshire ocupa a quinta posição).
No processo de ganhar a confiança de Buffett gradualmente, Abel demonstrou as três grandes características que são idênticas às do "Profeta de Omaha": o talento para construir confiança, o olho perspicaz para descobrir oportunidades e a sabedoria para evitar riscos.
Como Buffett disse em 2021: "Há muitas pessoas inteligentes neste mundo, mas algumas pessoas inteligentes fazem muitas coisas estúpidas. Greg é uma pessoa inteligente, mas ele nunca faria uma tolice."
Claro, Buffett, de 94 anos, ainda não anunciou planos de aposentadoria, e sua brilhante apresentação na assembleia de acionistas de maio de 2024 prova que sua mente ainda está afiada.
Mas não se pode ignorar que o desempenho geral da Berkshire já não é tão brilhante como antes. De 1965 a 2003, a taxa de retorno anual média da Berkshire foi de 19,8%, superando anualmente o índice S&P 500 em quase 10 pontos percentuais. No entanto, na última década, a taxa de retorno anual média da Berkshire foi de 11,6%, abaixo dos 13,2% do índice S&P 500.
"A única razão para a existência de um conglomerado empresarial é superar o índice S&P," disse Dave Cote, que dirigiu o gigante da manufatura diversificada Honeywell de 2002 a 2017.
Durante muito tempo, Buffett conseguiu resistir com sucesso aos ataques dos investidores agressivos que tentavam "libertar valor". E mesmo após sua saída, a Berkshire continuará a manter um forte sistema de defesa.
Apesar de desde 2006 Buffett ter doado mais da metade das suas ações da Berkshire para instituições de caridade (principalmente para a Fundação Bill e Melinda Gates), ele ainda controla mais de 30% dos direitos de voto.
Além disso, ele (no Dia de Ação de Graças do ano passado) alterou o testamento, decidindo doar quase toda a herança para um fundo de caridade gerido pelos seus três filhos, Howard, Peter e Susan.
De acordo com o testamento, esta riqueza será distribuída em parcelas ao longo de dez anos após a morte de Buffett para várias causas de caridade (incluindo também as fundações que eles próprios gerem).
Assim, as numerosas ações da Berkshire que este truste detém irão efetivamente impedir a potencial ameaça de investidores ativistas à empresa nos próximos anos. Ao mesmo tempo, Buffett designou Howard para assumir o cargo de presidente em sua sucessão, consolidando ainda mais o sistema de defesa da Berkshire.
Mas à medida que as ações Classe A detidas em trust se convertem em ações Classe B para fins de caridade, investidores externos, incluindo gestores de fundos, ETFs e acionistas individuais, ganharão cada vez mais direitos de voto.
Esta transferência de poder provavelmente ocorrerá durante o mandato de Abel.
Apesar de o valor de mercado da Berkshire de quase um trilhão de dólares dificultar a aquisição total por fundos de private equity ou gigantes industriais, a descentralização dos direitos de voto poderá atrair a interferência de investidores ativistas.
03 Sobre o dinheiro em mãos
Em contraste marcante com o renomado Buffett, o fundo, estilo pessoal e filosofia de gestão de Abel são pouco conhecidos do público.
Exceto por uma ou duas atividades em que esteve presente com Buffett, ele nunca aceitou entrevistas exclusivas da mídia comercial, e suas aparições públicas se limitaram principalmente às últimas três assembleias de acionistas da Berkshire — no ano passado, ele ocupou o lugar no pódio do falecido Munger (falecido no final de 2023).
A Berkshire Hathaway Energy recusou o pedido de entrevista de Abel pela revista Fortune, mas Buffett respondeu ao e-mail dizendo: “Estou imensamente satisfeito com o desempenho do Greg. Mas não aceito mais entrevistas. Com 94 anos, não só a velocidade do meu jogo de bridge diminuiu, como muitas outras atividades também foram gradualmente reduzidas ou completamente canceladas. No entanto, continuo a divertir-me e ainda consigo fazer bem algumas poucas coisas.”
No entanto, através de entrevistas com pessoas que conhecem Abel, ao revisar suas experiências pessoais e filosofias de gestão compartilhadas em público, bem como o relatório de desempenho que ele entregou na Berkshire, uma imagem clara começa a emergir: ele é um líder cuja essência espiritual se aproxima bastante de Buffett, mas que provavelmente seguirá um caminho que lhe pertence.
No final das contas, para todos os que estão atentos à Berkshire, a única questão realmente importante é uma: Warren Buffett criou a maior máquina de criação de riqueza da história de Wall Street. Mas, após ele, mesmo o sucessor escolhido por ele pessoalmente, conseguirá controlar esse gigantesco colosso?
Se dissessem que o sucessor escolhido por Buffett possui características simples e afáveis, provavelmente ninguém ficaria surpreso. Pessoas que conhecem Abel dizem que ele tem um pouco do estilo de Warren, apenas lhe falta um pouco do talento performático característico do patrão.
Abel cresceu na cidade de Edmonton, nas pradarias canadenses, que é conhecida como a "capital do petróleo" do país, famosa pelos ciclos de prosperidade e recessão econômica. A sua mãe era dona de casa e também trabalhou como assistente jurídica, enquanto o seu pai trabalhava na venda de extintores.
"Naquela época, as pessoas estavam às vezes empregadas e às vezes desempregadas," Abel lembrou em uma entrevista voltada para a Associação Horatio Alger (uma organização que oferece bolsas de estudo para estudantes em extrema pobreza, da qual Abel é um apoiador de longa data), "mas a família e os amigos sempre conseguem te dar a força para sonhar."
A sua primeira aventura comercial foi entregar panfletos de porta em porta de bicicleta, recebendo 0,25 cêntimos por cada um.
A infância de Abel — na foto, pode-se ver que ele tem um cabelo bagunçado ao estilo dos Beatles — começou a colecionar garrafas de refrigerante descartadas. Ele estava sempre à procura de um caminho melhor para casa, a fim de encontrar mais garrafas abandonadas ao longo do caminho. A cada dia de aula, ele conseguia pegar até 5 garrafas, e no fim de semana, seu quarto já estava cheio com 20 garrafas, totalizando um valor de cerca de 1 dólar.
Após entrar no ensino secundário, ele ajudou na empresa onde o pai trabalha, responsável por bombear extintores de incêndio.
A paixão de uma vida pelo hóquei no gelo do jovem Abel começou na sua cidade natal, Edmonton, uma cidade mundialmente famosa pelo lendário jogador dos Oilers, Wayne Gretzky.
A sua iniciação no hóquei no gelo veio do tio Sid Abel, um veterano do hóquei que foi induzido no Hall da Fama do Hóquei e jogou pelos Detroit Red Wings e Chicago Blackhawks durante 14 temporadas.
O pequeno Greg treinava todos os dias na pista de gelo até que os pais o chamassem para o jantar, e esse esporte robusto fez com que compreendesse o verdadeiro significado do espírito de equipe. "Jogar hóquei no gelo faz você entender que lutar pelo time é muito mais fácil de ter sucesso do que lutar sozinho", disse Abel.
Até a morte de sua mãe Bev no final de 2022, ele ligava para ela todo dia 1º de julho para analisar detalhadamente as contratações e erros da equipe Oilers durante a intertemporada.
Os valores centristas e simples de Abel combinam perfeitamente com a atmosfera urbana da sua atual residência, Des Moines (sede da Berkshire Energy). Ele treina a equipe juvenil de hóquei no gelo do seu filho na pista de gelo Abel, que está localizada dentro do grande complexo esportivo RecPlex de Des Moines. Este ano, ele deixou o cargo de treinador principal e passou a ser treinador assistente para aliviar parte da pressão.
Segundo seus amigos em Des Moines, se você encontrar Abel na Feira do Iowa ou no Calgary Stampede, é mais provável que você o considere um professor ou um funcionário de banco local, em vez da pessoa que está prestes a assumir um dos cargos mais importantes do mundo dos negócios nos Estados Unidos.
"A sua simpatia consegue integrar-se em qualquer situação", disse Mark Oman, ex-executivo do Wells Fargo. "Como vizinho, ele é aquele tipo de pessoa discreta e pé no chão, ideal para assistir a um jogo dos Oilers ou a um jogo da NFL."
Oman acrescentou que Abel tem um grande senso de humor. No ano passado, enquanto assistiam aos Jogos Olímpicos juntos, Abel brincou dizendo que finalmente encontrou uma competição que poderia vencer: "Posso ir competir no Campeonato de Curling de Iowa." Ele brincou, afinal, no estado do Hawkeye, o curling praticamente não tem concorrentes.
04 Sobre Seguros e AI
Os que o conhecem bem dizem que Abel é especialista em construir relações interpessoais profundas. "Ele consegue fazer amigos logo ao conhecer as pessoas," descreveu Oman, "embora não seja o tipo extrovertido e chamativo, ele é 100% amigável. Ninguém cria uma atmosfera de festa melhor que Greg, não por meio de exageros, mas pelo cuidado personalizado que faz com que cada convidado se divirta."
Mesmo com a agenda cheia, Abel está disposto a oferecer conselhos desinteressados.
O professor da Universidade de Delaware, Larry Cunningham (autor de vários estudos sobre Buffett), exclamou: "Ele possui uma sabedoria extraordinária, mas o incrível é que você nunca se sente estúpido ou irracional diante dele. Ele sempre faz as pessoas se sentirem como se estivessem sob um vento suave da primavera."
A atual presidente da gigante de oleodutos Trans Mountain, Dawn Farrell, formou uma amizade com Abel através de uma colaboração comercial, frequentemente pedindo-lhe conselhos: "Se eu precisar de um conselho forte sobre questões empresariais que não estão relacionadas com ele, ele sempre arranja tempo para me ajudar a esclarecer as ideias."
Na visão do ex-CEO da Honeywell, Dave Cote, a dedicação de Abel à Horatio Alger Association foi particularmente impressionante. Esta instituição oferece bolsas de estudo a estudantes em extrema pobreza, muitos dos quais sofreram abusos, dormiram em carros com suas mães ou testemunharam a destruição de suas famílias devido às drogas.
Abel foi presidente da organização em 2018 e continua a desempenhar um papel importante no comitê executivo.
"Ele fez muito por essas crianças." Kurt afirmou. Além disso, ele acredita que Abel não só é apaixonado por obras de caridade, mas também é humilde e sincero. "Com a sua posição, ele poderia ter escolhido ser indiferente e se manter à distância para se proteger. Eu já vi muitas pessoas com uma posição muito inferior à dele, mas que se comportam de maneira muito mais arrogante."
A vitória de Abel na competição para suceder pode ser atribuída, talvez, ao seu caráter gentil e extrovertido, que se aproxima do de Buffett — essa semelhança contém uma grande vantagem comercial.
Claro, você não verá Abel dançando com o time de líderes de torcida da Universidade de Nebraska como Buffett, montando um touro pelas ruas de Omaha, ou tocando e cantando "My Way" no "The Today Show" com um ukulele - esses clássicos moldaram a imagem lendária de Buffett.
Mas Abel exibe o "charme das grandes personalidades" de uma maneira única: ele se move com calma, segurando um microfone entre o público da reunião anual da Berkshire, explicando os detalhes técnicos de serviços públicos em linguagem acessível; ele herdou o charme sincero e coerente de Buffett, uma característica que ajudou o último a ganhar a confiança de todos, desde reguladores até fundadores obstinados - aqueles fundadores que só confiariam sua vida de trabalho a alguém digno de confiança.
Oman destacou que Abel possui uma "capacidade de digestão de informação massiva". Parceiros comerciais revelaram que ele pode até mesmo "fazer leitura dinâmica" de balanços e demonstrações de resultados, captando rapidamente dados-chave.
Buffett elogiou sua paixão pelo trabalho, brincando que "Greg descobriu uma fenda temporal em Des Moines que dura mais de 48 horas por dia".
A compreensão profunda de Abel sobre os mecanismos operacionais dos negócios, especialmente sobre o fluxo de cada dólar, começou durante seu período de estudos na Universidade de Alberta. Inicialmente, ele se concentrou na área de finanças, depois mudou para contabilidade para entender melhor a relação entre o balanço patrimonial e a demonstração de fluxos de caixa.
Após graduar-se em 1984, ele começou a trabalhar na filial da PwC em Edmonton. Alguns anos depois, foi enviado para o escritório de São Francisco para uma missão de curto prazo.
Em 1991, Abel tornou-se auditor da CalEnergy, a segunda maior empresa de energia geotérmica dos Estados Unidos. Esta experiência moldou sua filosofia de gestão e o levou a encontrar mentores chave em sua carreira.
05 Sobre investir com paciência e agir com determinação
Na época, o amigo de infância de Buffett, Walter Scott, membro do conselho da Berkshire, queria diversificar sua empresa de engenharia, Peter Kiewit Sons, comprando a endividada CalEnergy. Ele tinha a pessoa certa em mente para assumir o leme: David Sokol.
Sokol, o prodígio dos negócios de 35 anos, acaba de fundar uma empresa de geração de energia a partir de lixo em Omaha, e conseguiu上市, ganhando uma fortuna.
A Kiwete Company adquiriu o controlo da CalEnergy por 28 milhões de dólares, e Sokól imediatamente assumiu o cargo, nomeando Abel, de 28 anos, como contabilista da empresa.
A cultura Kiwete influenciou profundamente a forma de trabalho e o estilo de negociação de Abel.
Esta empresa valoriza o espírito de trabalho árduo e simples: os funcionários servem toda a vida, participando em diversas localidades na construção de barragens, pontes e plataformas de petróleo.
Sokor tornou-se o mentor de negociação de Abel, enquanto Scott, que é 20 anos mais velho, serviu como um exemplo de liderança para ele.
Em 2020 (um ano antes da morte de Scott), Abel entrevistou seu antigo chefe em um evento de caridade em Omaha, levando Scott a recordar sua infância, cortando grama com uma foice na fazenda, dormindo em um galpão de trabalho durante o verão da faculdade enquanto mapeava a represa Monticello, e suas experiências de ter mudado de 12 empregos ao longo de 18 anos.
Abel confessou que adora visitar marcos como o Canal de São Lourenço e a Barragem de Garrison, obras nas quais Scott lutou e que o fascinam. Ele ouvia com admiração as memórias de Scott no palco, exclamando de vez em quando: "Incrível, eu adoro esta história!"
O empresário tecnológico David Wit, que na época era diretor da CalEnergy, testemunhou a operação do triângulo de ferro formado por Scott (presidente), Sokol (CEO) e Abel (arquitetura financeira). Ele ficou impressionado com o fato de que essa equipe não só se atreveu a realizar aquisições, mas também se dedicou a entender profundamente os dados financeiros dos alvos e a prever riscos potenciais antes de agir.
"Scott tem um olho aguçado", disse Witter à "Fortune", "Greg combina simpatia e perspicácia: humilde e trabalhador, sem a arrogância da elite, e o mais importante, realmente entende de números."
Durante este período, a CalEnergy iniciou uma série de aquisições, incluindo uma empresa de utilidades do Reino Unido, que Abel conseguiu transformar numa máquina de lucro.
Este resultado ganhou o alto apreço de Scott, que também recomendou o talento de Abel ao seu amigo Warren Buffett.
Em seguida, adquiriram um fornecedor de eletricidade principal e renomearam a empresa para MidAmerican Energy.
Mas no final da década de 1990, o mercado de energia ainda era um assunto marginal - os investidores estavam dispostos a pagar altos prêmios por empresas como a Enron, AES e Calpine, pois essas empresas continuavam a adquirir redes de transmissão, usinas, oleodutos e ativos de utilidade pública para atender ao mercado de energia totalmente liberalizado.
E a energia China-EUA foca na aquisição de ativos regulamentados que foram ignorados pela onda de entusiasmo, sua posição monopolista e base de clientes estável são exatamente o que as empresas emergentes carecem.
Scott percebeu rapidamente que esses ativos do tipo "vacas leiteiras" são exatamente do gosto de Buffett.
Em 2002, Buffett lembrou-se na entrevista de Andy Serwer para a "Fortune": na época, Scott, que já havia deixado a Kuwait e assumido a empresa de fibra ótica Level 3, voou de Omaha para Carmel, na Califórnia, para persuadir Buffett a comprar a China National Energy durante um jantar na casa da irmã de Buffett.
“Walter bombear-me para o quarto e disse que esta empresa de serviços públicos tem tentado explicar o seu modelo de negócios aos analistas de Wall Street, mas os analistas não estão interessados, pois estão mais focados em empresas como AES e Calpine, que têm um ritmo de negociação rápido e fusões e aquisições frequentes.” lembrou Buffett.
Scott perguntou a Buffett se ele estaria disposto a privatizar a energia sino-americana com ele e as equipas de Sokol e Abel.
Warren Buffett sempre gostou de investir de forma inversa, e ele está muito entusiasmado com esta ideia. Em outubro de 1999, a Berkshire anunciou a aquisição do controle da China National Energy, e Scott juntou-se como acionista minoritário.
Com a abertura total do mercado de energia em direção a uma crise, a energia dos EUA e da China rapidamente se tornou o "comprador de qualidade" na disposição de ativos das grandes empresas.
Em 2002, a Williams Companies vendeu o gasoduto Cohen River para a China-US Energy por 960 milhões de dólares, um gasoduto que conecta as Montanhas Rochosas, Las Vegas e a Califórnia, um preço que é várias centenas de milhões de dólares inferior à avaliação de dois anos atrás.
No mesmo ano, Sokol e Abel adquiriram a Northern Natural Gas Co. por 9,28 bilhões de dólares, uma rede de gasodutos com um total de 17.000 milhas de comprimento, ligando a bacia do Permiano no Texas à região upstream do Meio-Oeste dos EUA. O preço desta transação foi cerca de 600 milhões de dólares menor do que o que a Dynegy pagou à Enron alguns meses antes.
Segundo a Sevo, Buffett falou sobre esses feitos "com a mesma empolgação de quem pesca um enorme atum".
06 Sobre a desvalorização do dólar
Desde 2007, Buffett começou a enviar Sokols para reestruturar as subsidiárias problemáticas da Berkshire, assumindo sucessivamente o fabricante de materiais isolantes Johns Manville e a operadora de jatos executivos NetJets.
No ano seguinte, Abel foi promovido a CEO da China-México Energy.
O excelente desempenho de Sokoll como "salvador da pátria" fez com que muitos investidores acreditassem que ele era o sucessor mais promissor para o cargo de CEO. No entanto, em 2011, Sokoll renunciou abruptamente após ser questionado sobre a compra de ações da Lubrizol, fabricante de lubrificantes, pouco antes de recomendar a aquisição a Buffett (a Berkshire posteriormente completou a aquisição da Lubrizol). A revista Fortune tentou contatar Sokoll por e-mail, mas não obteve resposta.
Após a saída de Sokor, a promoção de Abel já é uma certeza.
Após assumir o controle do setor de energia, ele manteve um forte impulso de crescimento dos lucros, usando habilmente o robusto balanço patrimonial da Berkshire para adquirir ativos a preços baixos, destinando todo o fluxo de caixa à expansão dos negócios, criando o milagre da composição que Buffett valoriza.
Em 1997, a CalEnergy teve uma receita de 2,3 bilhões de dólares e um lucro de 139 milhões de dólares; em 2022, a Berkshire Energy (BHE) viu sua receita disparar para 26,4 bilhões de dólares, com um lucro de 3,9 bilhões de dólares.
Abel também evitou uma potencial crise de relações públicas da Berkshire em questões ambientais com uma negociação visionária, consolidando ainda mais a imagem da empresa na mente dos ambientalistas e reguladores.
Na época, as barragens hidrelétricas ao longo do rio Klamath, no estado do Oregon e no norte da Califórnia, causaram danos aos recursos pesqueiros das tribos indígenas. Abel, com seu estilo de negociação paciente e flexível, facilitou um acordo: a China e os EUA Energia fecharia essas barragens, mas sob a condição de que pudesse operar por um tempo para recuperar parte do investimento, enquanto pagava os custos de demolição através da emissão de obrigações pelo governo estadual e um pequeno aumento nas tarifas de eletricidade.
Esta é a maior desativação de barragens da história, que foi concluída no início deste ano, e o rio Klamath agora está a fluir livremente, prevendo-se que em breve haverá uma nova colheita de peixe, beneficiando os pescadores das tribos indígenas locais.
Abel, em uma entrevista em vídeo de 2015, resumiu seu estilo de negociação dizendo: "A chave é, como você faz a outra parte se envolver? Como podemos nos tornar parceiros de longo prazo?"
Quer estivesse no cargo de CEO da China-U.S. Energy entre 2008 e 2018, quer estivesse a assumir a total responsabilidade por todos os segmentos de negócios industriais da Berkshire a partir daí, Abel demonstrou um estilo de gestão forte e prático, tornando-se um importante impulsionador da construção de infraestruturas de energia verde nos Estados Unidos.
Sob sua liderança, a Berkshire fez uma grande entrada no setor de energia solar, tornando-se também a maior empresa de serviços públicos de energia eólica regulamentada nos Estados Unidos, operando várias fazendas de energia eólica no Texas, Califórnia e nas regiões do meio-oeste (especialmente em Iowa).
Na reunião anual de acionistas da Berkshire em maio de 2024, Abel anunciou que apenas algumas semanas atrás, no Dia da Terra, ventos fortes impulsionaram turbinas eólicas para atender a todas as necessidades de eletricidade de mais de 800.000 clientes de Iowa na China e nos Estados Unidos. (Em meados de 2022, a Berkshire adquiriu uma participação de 8% na BHE detida pela família Scott e Abel por US$ 8,7 bilhões, e Abel sacou US$ 870 milhões por uma participação de 1%). ）
No setor de manufatura, serviços e retalho (com um valor de 165 mil milhões de dólares, abrangendo várias subsidiárias como NetJets, Benjamin Moore, Clayton Homes, entre outras, excluindo os negócios ferroviários e de energia), Abel também trouxe melhorias significativas, aumentando a margem de lucro operacional de 4,9% em 2017 para 7,6% em 2023.
Ao contrário de Buffett, que "deixa a gestão nas mãos dos outros", Abel está sempre presente e não tolera desempenhos ineficazes.
O ex-CEO da Brooks Running, Jim Weber, revelou que Abel visita a sede da empresa em Seattle várias vezes por ano para discutir a estratégia da empresa com a administração. "Se você não estiver tendo um bom desempenho, ele te dirá diretamente e te dará alguns meses para se ajustar," afirmou Weber durante uma entrevista na Assembleia Geral Anual de Acionistas da Berkshire em 2021.
Bombear·Cunningham também disse em entrevista: "Greg não deixará os retardatários continuarem para trás. Se você não se sair bem, receberá uma chamada dele."
Buffett também admitiu em uma entrevista à CNBC em 2023: "Greg pode ser ainda mais rigoroso do que eu na execução. Ele consegue sair com um sorriso após a execução, e a pessoa que foi executada também pode se sentir bem."
07 Sobre o trabalho do departamento de eficiência
À primeira vista, Abel parece prestes a assumir um império comercial estável e bem gerido, mas na verdade, a Berkshire enfrenta vários desafios.
Nos últimos anos, o desempenho geral tem sido razoável, mas em comparação com os resultados brilhantes do passado, houve uma clara desaceleração. Algumas subsidiárias que outrora prosperaram apresentam atualmente um desempenho fraco:
O gigante dos seguros automóveis GEICO está muito atrasado em relação ao seu concorrente Progressive na avaliação de riscos com a tecnologia de veículos conectados, resultando em perda de quota de mercado;
O lucro da BHE caiu devido a compensações por incêndios florestais desde o pico de 2022;
A empresa ferroviária BNSF, que faz parte do grupo, ficou em último lugar em termos de retorno entre os cinco maiores operadores ferroviários dos EUA nos últimos dois anos, e Buffett já declarou publicamente que a BNSF precisa de uma "grande reestruturação da sua estrutura de custos".
Buffett reconheceu que algumas empresas sob a Berkshire têm um desempenho de longo prazo insatisfatório e que existem alguns segmentos de negócios que estão "atrasando".
Diante desses desafios, como Abel irá responder, conseguirá ele continuar a lenda de Buffett? Isso não só diz respeito ao futuro da Berkshire, mas também à confiança de Wall Street nesta "máquina de riqueza".
A Abel pode impulsionar o desempenho através de uma abordagem tripla e revitalizar as áreas de negócio que têm um desempenho menos bom. No entanto, estas medidas irão inevitavelmente afetar a vantagem competitiva de longa data da Berkshire – ou seja, a alta independência das suas subsidiárias, que é o núcleo do ecossistema empresarial da Berkshire.
No modo tradicional, a Berkshire adquire empresas de qualidade a preços razoáveis e concede-lhes plena autonomia, este "não intervencionismo" permite-lhe atuar como o "último comprador" em momentos de crise. O gestor de investimentos Adam Mead, que escreveu a obra de autoridade sobre a história financeira da Berkshire, acredita que esta é precisamente a vantagem competitiva chave da Berkshire.
Estratégia 1: Definir metas de lucro e, se necessário, trocar o CEO
Warren Buffett raramente define metas de lucro para os CEOs das suas subsidiárias, e muito menos troca diretamente a gestão devido a um desempenho insatisfatório. No entanto, Abel pode desafiar essa prática.
"Ele vai nos pressionar como qualquer bom gestor." disse Troy Bader, CEO da Rainha da Neve (DQ).
Recentemente, o estilo de gestão de Abel já se fez sentir, ele enviou Adam Wright, um executivo de 47 anos que geriu com sucesso a energia sino-americana, para assumir a gestão da maior cadeia de centros de serviços de camiões dos EUA, a Pilot Travel Centers.
Wright foi um linebacker da NFL, e Buffett o elogiou como um "executivo excepcional". Atualmente, Wright começou a renovar lojas de conveniência antigas e a otimizar a situação financeira da empresa.
Estratégia 2: Criar uma equipe de gestão operacional
Esta estrutura é a primeira do seu tipo na história da Berkshire, mas muito provavelmente tornará-se uma medida necessária.
É necessário apontar que Abel receberá uma grande ajuda - na área de seguros, o experiente Ajit Jain continua a liderar; na gestão de enormes carteiras de ações e obrigações, ele também pode contar com Todd Combs e Ted Weschler.
O treinador CEO lendário Ram Charan apontou: "Greg não pode gerenciar pessoalmente 80 subsidiárias." O professor da Universidade de Maryland, David Kass, acredita que Abel pode dividir os negócios não relacionados a seguros por setor, com cerca de 20 empresas em cada grupo, geridas por especialistas.
Estratégia 3: Integrar recursos de compras e operações
Empresas de sucesso como a Honeywell e a Danaher conseguiram alcançar economias de escala através da centralização da compra de matérias-primas e componentes, promovendo as "melhores práticas" em suas diversas fábricas.
Em comparação, as sinergias atuais da Berkshire estão principalmente no nível financeiro, como a sede pode fornecer financiamento para a Clayton Homes a uma taxa inferior à do mercado bancário ou de obrigações.
Como Meade apontou, a Berkshire não integrou a parte das aquisições, por exemplo, não encorajou suas empresas a comprar alumínio ou semicondutores em conjunto, nem promoveu a venda cruzada de seguros GEICO.
Buffett reconheceu que, à medida que a Berkshire se expande, a empresa não poderá mais repetir os retornos extremamente altos dos últimos 40 anos.
No entanto, ele acredita que a Berkshire ainda tem potencial para superar o desempenho do índice S&P 500 em 1 a 2 pontos percentuais. A situação mais provável é que Abel continuará, em grande parte, a fórmula básica que levou a Berkshire ao sucesso:
Em momentos de crise, como "último comprador", tem a capacidade de emitir cheques de bilhões de dólares;
Aumentar o investimento em ações quando o mercado de ações está em baixa, e reduzir as participações a tempo quando as avaliações estão elevadas;
Comprar ativamente ações quando o valor de mercado da empresa estiver abaixo do valor intrínseco.
E quanto é realmente o "valor intrínseco" da Berkshire - talvez, além do próprio Buffett, ninguém se aproxime mais da resposta correta do que Greg Abel.