A Aposta em Bitcoin da MicroStrategy Cresce — mas os Riscos de Alavancagem Pairam Altos

A MicroStrategy aumentou mais uma vez seu investimento em Bitcoin. Mais uma vez, a empresa, liderada pelo muito público defensor do Bitcoin Michael Saylor, comprou mais Bitcoin.

No total, mais 3.459. E embora o valor monetário total desta última aquisição seja de US$ 285,8 milhões, ainda assim traz o total de participações em Bitcoin da MicroStrategy para um número realmente ridículo de 531.644 BTC. Sim, está certo. Quase meio milhão de Bitcoin.

Seguindo a estratégia de Saylor de adquirir Bitcoin, a MicroStrategy ganhou seguidores de culto entre aqueles que acreditam no Bitcoin e entre os touros cripto institucionais. As ações da empresa, $MSTR, não raramente são negociadas como um proxy de beta alto para Bitcoin. Mas embora possa parecer à primeira vista que a MicroStrategy tem uma convicção simplesmente inabalável no futuro da maior criptomoeda do mundo, um olhar mais atento revela que as óticas são melhores do que a realidade. Pode-se argumentar que a empresa está firmemente no campo de pedir o sucesso futuro do Bitcoin e, por extensão, que o preço do BTC continue sua trajetória ascendente. Mas o caminho de aquisição de BTC da MicroStrategy é repleto de alavancagem e risco.

O Custo Oculto da Convicção

À primeira vista, o acúmulo agressivo de BTC da MicroStrategy parece ser um forte indicador de confiança de longo prazo. A empresa vem adquirindo Bitcoin consistentemente desde 2020, e eles não deixaram que as quedas de preço os impedissem. Mas esta acumulação não foi puramente orgânica. Grande parte foi financiada através de dívida — incluindo notas convertíveis, empréstimos garantidos e ofertas de ações. Isso permitiu que a MicroStrategy acumulasse uma vasta reserva de Bitcoin, mas também significa que eles vincularam sua saúde financeira diretamente ao preço do BTC.

Esta estratégia funciona extremamente bem quando o preço do Bitcoin está tendendo para cima. Mas é muito menos estável e seguro, quando os mercados se movem lateralmente ou ficam em baixa. Quanta pressão a aposta em Bitcoin da MicroStrategy pode estar colocando no balanço da empresa? Cerca de 52% da pressão sobre os lucros de potenciais chamadas de margem e outros efeitos do uso do Bitcoin como garantia, de acordo com a Lighthouse Research. (Bullish metas de preço — da previsão de preço de 9.000 na última seção para o preço-alvo atual de US$ 68.000 — reduzem essa pressão. Este não é um indicador do que pensamos que acontecerá a seguir. Apenas para sublinhar: Nossa pesquisa farol é baseada na premissa muito otimista de que o Bitcoin acabará atingindo essas metas.)

Este medo não é apenas real, mas também bastante potente. Se o preço do Bitcoin continuar definhando na casa dos US$ 60.000 ou abaixo por um longo período, a MicroStrategy pode ter que tomar algumas ações muito drásticas para ficar acima da água. Como discutimos ontem, a empresa poderia nesse momento ser forçada a lançar muito mais em garantia, ou, no pior cenário, começar a vender parte de sua participação maciça de 108.992 BTC para cumprir obrigações e manter a empresa solvente.

$MSTR Sob Pressão à Medida que os Riscos Macroeconômicos Aumentam

Os indicadores de tensão já começam a aparecer. As ações da MicroStrategy ($MSTR), que subiram junto com o Bitcoin na corrida de alta mais recente, agora caíram mais de 20% em relação às suas últimas máximas. A queda recente da ação refletiu de perto o recuo do Bitcoin da faixa de US$ 73.000, ressaltando o quão intimamente os dois ativos estão agora ligados na mente dos investidores.

A pressão crescente decorre da conjuntura macroeconómica global. O aumento das tensões geopolíticas globais, as políticas nebulosas de taxas de juros do Federal Reserve e as indicações de desaceleração do crescimento mundial são agora ativos de risco – incluindo criptomoedas – que estão enfrentando ventos contrários. Para a MicroStrategy, essas pressões externas correm o risco de agravar nosso risco interno, particularmente criando uma pressão sustentada para baixo no preço do Bitcoin.

A empresa ainda está muito no caminho de longo prazo que eles estabeleceram. Michael Saylor ainda coloca o Bitcoin como uma forma superior de dinheiro e uma proteção contra o aviltamento fiduciário. Em uma era onde os ativos tradicionais parecem cada vez mais sujeitos à manipulação política e monetária, o Bitcoin – graças a um limite absoluto em sua oferta – parece ser a melhor reserva de valor.

No entanto, a convicção mais poderosa não pode evitar os efeitos imediatos da imprevisibilidade do mercado. A preocupação atual é que a busca outrora visionária da MicroStrategy para se tornar uma potência do Bitcoin pode ter empurrado a empresa muito longe no espectro de risco durante a recente corrida de touros. Se o Bitcoin não conseguir manter nada perto de onde está agora, a MicroStrategy pode se encontrar não apenas na extremidade errada da volatilidade, mas ajudando a impulsioná-la.

O Cenário da Reação em Cadeia

Os analistas do mercado mais amplo começaram a mencionar o potencial de uma queda muito maior nos mercados financeiros se a MicroStrategy se encontrar na posição de ter que vender.

Vender representaria uma enorme mudança para uma empresa que fez mais do que quase qualquer outra para levar o Bitcoin para os círculos financeiros tradicionais.

Uma potencial reação em cadeia pode ser assim: se o Bitcoin cair abaixo de US$ 67.000, isso desencadeará alguma pressão colateral interna sobre a dívida da MicroStrategy. Se, então, o Bitcoin caísse ainda mais, a empresa poderia ser forçada (in forma de liquidação clause) vender parte de seu BTC. Se isso acontecer, o mercado reagirá e veremos preços mais baixos do BTC. O desencadeamento de quaisquer chamadas de margem adicionais em todo o ecossistema será então provavelmente visto como uma evidência adicional da fraqueza que todos já sabem que existe. Tudo isto é mais provável de acontecer num ambiente como o atual, que é particularmente frágil.

Atualmente, a MicroStrategy está mantendo sua posição. No entanto, com o Bitcoin pairando em torno de seu custo médio, e os mercados mundiais à beira de um período elevado de incerteza, nunca houve uma margem de erro tão pequena.

Divulgação: Não se trata de consultoria comercial ou de investimento. Faça sempre a sua pesquisa antes de comprar qualquer criptomoeda ou investir em qualquer serviço.

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