ETF de Ethereum há um ano: Da apatia ao entusiasmo – a confiança institucional que impulsiona a evolução dos fluxos de capitais

Há três meses, quando os ETFs de Ethereum registavam saídas substanciais de capital, o interesse do mercado era ténue e as vantagens de rendimento inexistentes, nem mesmo os mais entusiastas defensores do Ethereum imaginariam um aniversário de um ano dos ETFs de Ethereum nas bolsas norte-americanas.

Hoje, porém, os ETFs de Ethereum conquistaram o centro das atenções: faz agora um ano completo desde o início das negociações, a 23 de julho de 2024.

Em junho de 2025, os ETFs de Ethereum alcançaram o seu melhor desempenho mensal de sempre, com entradas líquidas superiores a 3,5 mil milhões de dólares — uma subida de 70% face ao anterior máximo, de 2,08 mil milhões em dezembro de 2024. O dinamismo de julho tem sido ainda mais expressivo, com mais de 3 mil milhões de dólares já captados e perspetivas de superar junho. As duas semanas encerradas em 18 de julho constituíram o melhor período de entradas líquidas de sempre; e, pela primeira vez, o ETF completou dez semanas consecutivas sem registar qualquer saída líquida em toda a sua existência de 52 semanas.

O gráfico abaixo, com o seu típico “efeito stick de hóquei”, ilustra este crescimento explosivo.

Nem sempre, no entanto, o caminho dos ETFs de Ethereum foi linear.

Em maio de 2024, os reguladores dos EUA aprovaram os ETFs de Ethereum, com início das negociações a 23 de julho. As reações iniciais do mercado foram ambíguas. Os ETFs de Bitcoin já concentravam as atenções no início do ano, o que esvaziou o impacto do lançamento do Ethereum: a cotação ficou aquém, o interesse desvaneceu-se e não houve afluxo relevante de capital nos primeiros tempos.

De facto, os fluxos iniciais até apontaram para saídas líquidas.

Durante as 39 primeiras semanas de negociação, só em 15 semanas os ETFs de Ethereum registaram entradas líquidas; em contrapartida, 13 das últimas 14 semanas fecharam com entradas, evidenciando a inversão drástica do sentimento no último trimestre.

A 21 de julho de 2025, os ativos sob gestão (AUM) de todos os ETFs de Ethereum nos EUA superavam os 19 mil milhões de dólares, duplicando face aos cerca de 9,6 mil milhões apenas dois meses antes.

Também o interesse institucional em Ethereum está a aquecer, não só através dos ETFs, mas também via “ativos de reserva” de Ethereum.

No dia 2 de junho de 2025, a SharpLink Gaming tornou-se pioneira entre as empresas cotadas norte-americanas ao integrar Ethereum nas reservas estratégicas. Enquanto o universo cripto acompanhava que empresas cotadas iriam incorporar Bitcoin nos seus balanços, Joe Lubin inseria Ethereum na “corrida aos ativos de reserva”.

Como cofundador da Ethereum e fundador e CEO da Consensys, Lubin assumiu a presidência do conselho de administração da SharpLink Gaming e liderou a iniciativa estratégica de reserva de Ethereum no valor de 425 milhões de dólares.

Graças a esta estratégia, a SharpLink tornou-se a maior detentora corporativa de Ethereum no mundo, acumulando 360 807 ETH — mais de 1,3 mil milhões de dólares ao valor atual. A empresa angariou ainda mais 413 milhões de dólares, e, graças ao staking, totalizou 567 ETH em recompensas.

Além disso, a SharpLink submeteu à SEC um prospeto suplementar, pretendendo aumentar a emissão autorizada de ações ordinárias de 1 mil milhão para 5 mil milhões de dólares.

Contudo, um novo protagonista veio disputar o domínio dos ativos de reserva de Ethereum.

A BitMine Immersion, empresa de mineração de Bitcoin, investiu fortemente em Ethereum, detendo mais de 300 000 ETH — mais de mil milhões de dólares. O chairman Tom Lee, veterano de Wall Street, tem ambições ainda mais elevadas:

“Trabalhamos de forma contínua para alcançar o nosso objetivo — adquirir e fazer staking com 5% da oferta total de Ethereum.” Os ativos combinados de ETH da SharpLink e BitMine já superam os da Ethereum Foundation.

No essencial, o investimento em empresas com reservas de Ethereum e ETFs espelha a confiança institucional crescente no Ethereum enquanto infraestrutura de base — uma dinâmica que continua a ganhar força.

De salientar que a ARK Invest, liderada por Cathie Wood, reduziu as posições em Coinbase e Roblox, intensificando o investimento na BitMine Immersion com 182 milhões de dólares em novo capital. A exposição anterior da ARK a Ethereum era residual, mas após a reorganização dos seus três ETFs principais, alocou 1,5% do seu portefólio à BitMine.

O multimilionário Peter Thiel detém também 9,1% das ações da empresa.

Uma nova entidade, Ether Machine — resultante da fusão de empresas já existentes — planeia lançar uma plataforma cotada em bolsa que oferece aos investidores institucionais acesso avançado à infraestrutura e aos rendimentos do staking de Ethereum.

Os fundadores da Ether Machine são Andrew Keys, ex-membro do conselho de administração e executivo da Consensys, e David Merin, também ex-executivo da Consensys e CEO atual da Ether Machine. Após a fusão, o objetivo é a cotação no Nasdaq, com mais de 400 000 ETH avaliados acima de 1,5 mil milhões de dólares.

O que mudou nos últimos tempos? Alterações na liderança da Ethereum Foundation poderão ter sido determinantes.

No final de abril de 2025, a Ethereum Foundation comunicou uma reestruturação, separando o conselho de administração da gestão executiva. A nova equipa definiu como prioridades escalar a camada base do Ethereum, otimizar os rollups de Layer 2 e melhorar a experiência do utilizador.

O potencial utilitário e de rendimento do Ethereum também o tornou uma alternativa cada vez mais atraente para investimento.

Nenhum ETF nos EUA permite atualmente o staking, já que a SEC ainda não deu luz verde a esta funcionalidade. Se os ETFs de Ethereum vierem a permitir staking, o ETH poderá assumir-se como o “título digital” das carteiras institucionais.

Os ETFs com staking poderão apresentar um rendimento nativo entre 3% e 5%. Com 19,6 mil milhões de dólares atualmente investidos em Ethereum via ETFs, os emissores poderão arrecadar mais de 750 milhões de dólares anuais em receitas de staking, admitindo um rendimento médio de 4%.

A BlackRock já está a explorar a possibilidade de integração do staking; no seu aditamento 19b-4, a gestora declara que o staking é “uma funcionalidade potencial futura, sujeita a aprovação regulatória.” O mercado segue de perto.

Especialistas apontam que a autorização para staking nos ETFs de Ethereum poderá ser obtida já no quarto trimestre deste ano.

@JSeyff

Para inúmeros investidores, o staking pode ser o fator diferenciador entre uma “exposição moderada” e um “envolvimento profundo”. O rendimento passivo, gerado em veículos de investimento regulados, pode atrair fundos de pensões, fundações e fundos soberanos.

Segundo relatório da Wintermute, market maker e trading firm, publicado aquando do lançamento dos ETFs de Ethereum no ano transato, a ausência de staking foi identificada como uma importante limitação, capaz de “reduzir o apelo do Ethereum enquanto ETF”.

Se o contexto macroeconómico se alterar — cortes de taxas de juro, inflação controlada ou procura por maiores retornos —, o Ethereum tornar-se-á um adversário de peso: conjuga a escassez de uma oferta deflacionária, rendimentos de staking e exposição facilitada através de ETFs e custodiantes.

A cotação do Ethereum tem acompanhado a atividade institucional. Se os preços romperem máximos, poderão impulsionar novo otimismo e entradas adicionais de capital. Após anos de evolução discreta, o Ethereum está finalmente a ser reconhecido tanto por investidores de retalho como institucionais.

Nas últimas duas semanas, o preço do Ethereum disparou mais de 50% e atingiu o máximo de 2025; nos últimos três meses, a valorização soma 150%.

Quando um ETF emite novas unidades, é obrigado a comprar ETH, reduzindo a oferta. Com menos ETH em circulação, a pressão sobre o preço intensifica-se.

Espera-se que as empresas detentoras de ativos de reserva de Ethereum mantenham as suas posições a longo prazo. Consultores de investimento registados, gestores de património e empresas cotadas dificilmente reagem ao curto prazo ou vendem sob pressão.

Os criadores de reservas posicionam o ETH como colateral programável — um ativo gerador de rendimento, estável e seguro.

O contexto macroeconómico é igualmente favorável: a recente aprovação do GENIUS Act legaliza as stablecoins como moeda digital. Com 50% de quota de mercado, o Ethereum — principal rede — parte em vantagem.

O que esperar daqui para a frente?

Quando a SEC aprovar o staking para ETFs, será plausível uma aceleração da procura institucional. Mais empresas poderão constituir reservas de Ethereum para staking, e gigantes da gestão de ativos como a BlackRock deverão reforçar a sua alocação a Ethereum.

Os investidores tradicionais rapidamente perceberão que o Ethereum oferece agora dois canais sólidos de liquidez — ETFs e reservas. Ambos os mecanismos reduzem a oferta e expandem o impacto do Ethereum na economia global.

Muitas vezes, as comparações diretas entre Bitcoin e Ethereum enquanto ativos de reserva e veículos ETF ignoram diferenças essenciais:

O Bitcoin serve sobretudo como reserva de valor — um “ouro digital” para estratégias macro. Já o Ethereum destaca-se pela utilidade no mundo real. Gestores de fundos e empresas de reservas compram ETH pelo seu valor adicional: recompensas de staking, infraestrutura e função de plataforma programável para a inovação financeira.

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