Relatório Semanal do Mercado de Criptomoedas: Bitcoin Reduzir para metade, para onde vai o mercado?

Pontos-chave

• Diante das preocupações da Reserva Federal sobre os riscos da inflação, o mercado de criptomoedas apresenta uma tendência de queda, assim como as ações e outros ativos de risco.
• Neste ambiente de mercado, o ouro destacou-se, impulsionado pelo aumento das reservas dos bancos centrais, pelo agravamento dos riscos geopolíticos e pelas preocupações com a inflação, com o preço do ouro a atingir uma nova alta.
• O plano Endgame do protocolo Maker e as recentes alterações de governança para aumentar a receita atraíram ampla atenção do mercado, embora essas rápidas mudanças também sejam vistas como medidas de alto risco por outros protocolos, como Aave.

Análise de Mercado

Recentemente, o presidente do Fed, Jerome Powell, manteve uma atitude cautelosa em relação à redução das taxas de juros em vários discursos, o que levou a uma queda acentuada no mercado de criptomoedas. Esta incerteza não se limita ao setor de criptomoedas, pois na última semana as ações e outros ativos de risco também tiveram um desempenho medíocre. Além disso, com o aumento das preocupações sobre a inflação, as expectativas do mercado para a redução das taxas até o final do ano (com base nos futuros de fundos federais) até superaram pela primeira vez as expectativas do Fed, tornando-se mais hawkish. Até 4 de abril, o mercado previa uma taxa de juros de 4,631% no final do ano, muito acima da previsão de 3,825% no início de janeiro, e também acima da meta mediana de 4,625% no gráfico de pontos do Fed.

Neste ambiente, o ouro tornou-se o maior vencedor. O aumento das reservas dos bancos centrais, o agravamento dos riscos geopolíticos e as preocupações com a inflação impulsionaram o preço do ouro a atingir novos máximos. Vale a pena notar que a valorização do ouro geralmente está relacionada à redução das taxas de juros pelo Fed e ao aumento da taxa de inflação. Considerando a recente perspectiva agressiva do mercado sobre a redução das taxas, acreditamos que o desempenho do ouro transmite um sinal: em comparação com as mudanças nas taxas de juro do Fed, a volatilidade do preço do ouro é mais afetada pela taxa de inflação, refletindo também as expectativas gerais do mercado, ou seja, que o aumento da inflação pode ser um problema maior do que o esperado.

Acreditamos que o reconhecimento do Bitcoin como "ouro digital" está a aumentar, o que pode atrair um novo grupo de investidores. Assim, mesmo que a volatilidade ainda esteja presente na fase de descoberta de preços, pode haver um comportamento de compra mais agressivo quando o mercado cai, em comparação com ciclos anteriores. Também acreditamos que o lançamento do ETF de Bitcoin à vista nos EUA oferece ao Bitcoin um canal de financiamento mais amplo, o que pode ajudar a conter a volatilidade (em relação a ciclos anteriores).

O impacto desses ETFs e a maior demanda institucional podem ser observados nos contratos em aberto de futuros de Bitcoin, que podem ser usados como ferramentas de hedge. Os contratos em aberto de futuros de Bitcoin da CME atingiram 9,9 bilhões de dólares, superando qualquer bolsa centralizada única, representando mais de um terço do total do mercado de futuros de Bitcoin (incluindo contratos perpétuos e contratos a prazo). Acreditamos que o capital liberado pelos ETFs pode representar a mudança estrutural mais fundamental no mercado desde o ciclo de 2020-2021. A liberação desse capital, juntamente com a próxima redução para metade do Bitcoin (esperada para ocorrer entre 20 e 21 de abril, dependendo das mudanças na capacidade de rede) e outros fatores positivos, nos mantém otimistas em relação ao desempenho do mercado durante todo o segundo trimestre.

Dinâmicas On-Chain: A Batalha Final da Maker

O protocolo Maker teve um desempenho notável recentemente, graças ao anúncio do Endgame lançado em 13 de março. Este anúncio detalhou uma série de mudanças em quatro fases principais. A primeira fase gira em torno da rebranding dos tokens DAI e MKR (incluindo a reavaliação do MKR para um novo token de governança na proporção de 1:24.000), atualização dos incentivos do protocolo de governança, criação de novas pontes de ativos e lançamento do Spark subDAO. A segunda fase envolve a expansão do subDAO, das pontes de ativos e das responsabilidades de governança. A terceira fase descreve o plano para migrar o Maker para uma cadeia independente nos próximos anos. A quarta fase consiste em tornar todos os contratos de governança subjacentes imutáveis.

Com mais detalhes a serem revelados, especialmente sobre as futuras informações sobre o token de governança subDAO, aumentam as especulações sobre o airdrop para os detentores de MKR e os apostadores de DAI. Considerando a ampla atenção da indústria ao airdrop, acreditamos que o aumento da avaliação do token é parcialmente impulsionado pelo valor futuro do token a ser airdropado (além de outras propostas de governança que aumentaram recentemente a receita do protocolo). Para nós, a transformação da Maker é a continuação do seu movimento do protocolo DeFi, destinado a implementar de forma mais específica os planos que têm sido mencionados há anos. Acreditamos que esses protocolos DeFi de longa data podem atualmente ser vistos como um pouco estagnados, mas devido aos efeitos de rede da liquidez do seu protocolo, sua marca e participação de mercado podem impulsionar a inovação de forma mais robusta.

Apesar de o plano Endgame da Maker estar sob os holofotes, as recentes mudanças de governança geraram alguma controvérsia na comunidade DeFi. A Maker aprovou rapidamente algumas propostas de mudança, incluindo a integração com a Morpho e o USDe, e está considerando expandir significativamente esses negócios ao aumentar os limites de colateral. Embora essas mudanças aumentem significativamente a receita da Maker, alguns acreditam que o ritmo das mudanças é rápido demais, aumentando consideravelmente o nível de risco. Diante disso, a comunidade Aave tem discutido seriamente a possibilidade de remover o DAI como colateral. Essas discussões têm o apoio de líderes principais da Aave, incluindo seu fundador Stani Kulechov, que "apoia totalmente a retirada do DAI de todos os mercados da Aave".

Acreditamos que este conflito pode sinalizar uma mudança no mercado de criptomoedas estáveis descentralizadas. Em comparação com o DAI, o USDe da Ethena rapidamente ganhou participação de mercado devido a taxas de rendimento mais altas e incentivos de airdrop. Ambos os ativos têm limitações inerentes à sua capacidade de emissão (em comparação com as moedas estáveis centralizadas). O fornecimento de DAI requer sobrecolateralização, e, portanto, está sujeito às garantias dos mutuários. Ao mesmo tempo, o USDe está limitado pelo mercado de futuros não liquidadas, se a sua taxa de venda a descoberto for excessiva, as taxas se tornarão insustentáveis.

Devido ao efeito de rede da liquidez, a criação e a expansão de novas moedas estáveis descentralizadas continuam a ser um desafio. A DefiLlama rastreia mais de 160 moedas estáveis, das quais a maioria tem um uso muito limitado fora do protocolo original. Apesar do aumento no número e na capitalização de mercado das moedas estáveis descentralizadas, a sua taxa de crescimento não é tão rápida quanto a das moedas estáveis centralizadas. A participação de mercado de algumas moedas estáveis centralizadas principais cresceu para 90%. Com as vantagens da emissão de moedas estáveis nativas entre cadeias, bem como melhorias na experiência do usuário de pontes de ativos suportadas por certas tecnologias, como protocolos de transferência entre cadeias, acreditamos que a adoção de moedas estáveis descentralizadas ainda poderá continuar a enfrentar desafios em relação às moedas estáveis centralizadas.

mercado de criptomoedas e dados do mercado financeiro tradicional

| Ativo | Preço | Capitalização de mercado | Variação nas últimas 24 horas | Variação nas últimas 7 dias | Correlação com o BTC | |------------|---------|--------|--------------|-----------|-------------| | Bitcoin | $68,765 | $1.35T | +4.79% | -2.38% | 100% | | ETH | $3,375 | $405B | +1.68% | -4.90% | 91% | | Ouro ( spot ) | $2,286 | - | -0.58% | 2.55% | 30% | | S&P 500 | $5,151 | - | -1.15% | -1.96% | 6% | | USDT | $1.00 | $105B | - | - | - | | USDC | $1.00 | $32.9B | - | - | - |

| Ativo | Fluxo de entrada no mês ( bilhões de dólares ) | Fluxo de entrada desde o início do ano ( bilhões de dólares ) | Tamanho do ativo sob gestão ( bilhões de dólares ) | Quantidade de Bitcoins detidos ( milhões ) | |--------------------|---------------------|------------------------|------------------------|----------------------| | ETF de Bitcoin à vista nos EUA | $4.7 | $12.2 | $54.9 | 0.83 |

Insights da Bolsa

Na última semana, o mercado tornou-se mais calmo. O BTC flutuou dentro de uma faixa estreita de 2000 dólares, e embora o fluxo de fundos para o ETF de Bitcoin à vista nos EUA seja positivo, já desacelerou. De modo geral, à medida que o mercado busca a próxima narrativa para impulsionar os preços, o volume de negociação em criptomoedas continua a diminuir. Os traders otimistas ganharam alguma confiança, com o risco de suas posições longas a diminuir. As taxas de financiamento do BTC, ETH e várias altcoins estão atualmente próximas dos níveis mais baixos deste ano. A redução para metade do BTC, prevista para ocorrer em 20 ou 21 de abril, pode se tornar um catalisador para a alta dos preços, mas terá que enfrentar o período de fraqueza que o mercado de criptomoedas e outros ativos de risco têm enfrentado.

Notícias importantes sobre criptomoedas

Dinâmicas institucionais

• O volume de negociação mensal do ETF de Bitcoin spot cresceu quase duas vezes em março, atingindo 1110 bilhões de dólares.

Progresso Regulatório

• A Fundação TRON e Justin Sun pedem ao tribunal dos EUA para rejeitar a ação da SEC

Dinâmicas da Indústria

• O token da Ethena foi listado na bolsa hoje e o airdrop foi ativado para reivindicação.
• Vitalik Buterin e Arthur Hayes comentam sobre a paixão por moedas Meme

Visão Global

Europa:

• A Rússia discute testar o rublo digital para pagamentos orçamentários
• Uma empresa de gestão de ativos lançou um ETP de staking de Toncoin na bolsa de valores da Suíça.
• Os Estados Unidos e o Reino Unido estão a investigar se uma transação de moeda criptográfica no valor de 20 mil milhões de dólares violou a legislação de sanções contra a Rússia.

Ásia:

• A empresa financeira de Hong Kong VSFG planeja lançar o ETF de Bitcoin à vista em maio.
• Um grande banco lançou ouro tokenizado para investidores de retalho em Hong Kong.
• Singapura expande a regulação de encriptação, introduzindo requisitos de proteção aprimorados para os usuários
• A Indonésia implementou um sandbox para empresas de criptomoedas antes da supervisão da OJK
• A indústria de criptomoedas de Taiwan recebeu aprovação do governo para estabelecer uma associação do setor

Eventos importantes da próxima semana

| Data | Evento | |---------|-------------------------------------------| | 8 de abril | Decisão da taxa de juros do BCE | | 10 de abril | Dados do CPI dos EUA | | 12 de abril | Publicação de relatórios financeiros de um grande banco | | | Publicação de relatórios financeiros de outros bancos | | | Dados PPI dos EUA | | | Índice de Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan |