Desde abril deste ano, eu já havia determinado que o ETH tinha completado a formação de fundo e que o whipsaw estava praticamente no fim. Embora o mercado geral ainda esteja em consolidação em níveis baixos, o desempenho do ETH na verdade não tem sido fraco, subindo mais de uma vez desde o ponto mais baixo. E não se esqueça, os fundos do ETF de Ponto de ETH continuam a fluir, com um grande número de instituições e empresas a aumentar continuamente suas participações. Já houve quem comparasse a trajetória de desenvolvimento do ETH com casos como o de Participações em Bitcoin da MicroStrategy.

Quando fiz aquele julgamento em abril, citei vários exemplos de pessoas que cortaram perdas e saíram, algumas das quais decidiram liquidar completamente suas participações após analisarem os dados na blockchain. Não se pode dizer que eles não eram racionais, pois na época havia de fato alguns dados que pareciam bastante assustadores.
Por exemplo, após a atualização de Cancun do Ethereum em 2024, as taxas de Gas da mainnet (L1) reduziram significativamente; e em 2025, a Uniswap optou por migrar de L1 para L2, um movimento que quase fez o nível de atividade no Ethereum L1 despencar. A receita de Gas, que antes era a segunda, apenas atrás da Tron, caiu diretamente para fora do top 10. E mais importante, a taxa de inflação anual real do Ethereum saltou de cerca de 0,2% para mais de 0,7%, mais de três vezes.
Do ponto de vista da cadeia, a atual atividade e os dados do Ethereum ainda estão a cair, sem sinais claros de reversão. No entanto, investir não é algo que se possa fazer apenas com modelos de dados. Às vezes, também é necessário um pouco de intuição e experiência.
Se você liquidar rapidamente suas posições quando os indicadores na blockchain começarem a piorar e, em seguida, esperar que o ETH caia abaixo de 1500 dólares, para depois ignorar os dados e comprar com determinação, essa operação contraditória 95% das pessoas não conseguem realizar. Porque a natureza humana, diante de tais flutuações intensas, tem dificuldade em manter a calma contraintuitiva.
Acredito que a maioria das pessoas ou vende ativamente durante o vale emocional abaixo de 2000 dólares, ou sai passivamente durante a onda de liquidações. Sem mencionar aquelas altcoins que caíram 90%, se você me perguntasse agora onde deveria vender ou liquidar com base no gráfico de preços históricos, eu também não conseguiria dar uma resposta clara.
Portanto, investir não é tão simples quanto comprar e manter ou falar sobre gráficos. O verdadeiro ambiente de mercado é muito complexo, e antes que o行情 realmente chegue, muitas vezes é um momento em que vários sinais contraditórios se entrelaçam.
Agora, em comparação com o ponto baixo no início de abril, os fundamentos do ETH não mudaram, mas o preço e a tendência são completamente diferentes, é isso que o mercado