【Câmbio】Dólar americano / Yen dependendo da administração Trump - Parte 1 | Análise diária de câmbio de Yoshida Tsune | Moneyクリ, a mídia útil para informações de investimento e dinheiro da Monex Securities

Hedge funds que mudaram de venda de ienes para compra de ienes

Em julho de 2024, o dólar americano/iene subiu até 161 ienes, mas antes do início do governo Trump, subiu novamente para 158 ienes. No entanto, depois disso, houve uma grande queda, e em abril, o valor ficou temporariamente abaixo de 140 ienes (veja o Gráfico 1). Assim, a partir do início do governo Trump, o mercado mudou de um dólar forte e iene fraco para um dólar fraco e iene forte, e os fundos de hedge (daqui em diante, hedge F) desempenharam um papel importante.

【Figura 1】Gráfico semanal do dólar americano/iene (janeiro de 2024 em diante) Fonte: Manex Trader FX As posições em ienes dos especuladores nas estatísticas da CFTC (Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA) que refletem as negociações de Hedging F expandiram-se para 180.000 contratos, quase igualando o recorde histórico de vendas a descoberto (compras líquidas de dólares) durante o período em que o dólar/iene subiu para 161 ienes em julho de 2024 (ver Gráfico 2). Em outras palavras, durante a histórica desvalorização do iene a 161 ienes, acredita-se que o Hedging F desempenhou um papel proeminente na compra ativa de dólares e venda de ienes.

【Figura 2】Posições em ienes dos especuladores segundo as estatísticas da CFTC e dólar/iene (maio de 2024 em diante) Fonte: Criado pela Monex Securities a partir de dados da Refinitiv. No entanto, a cobertura F tornou-se cautelosa em relação à compra de dólares americanos e venda de ienes após a decisão da recuperação do governo Trump nas eleições presidenciais dos EUA em novembro de 2024. E então, ao mudar para uma postura mais ativa de venda de dólares americanos e compra de ienes, passou a liderar a desvalorização do dólar americano e a valorização do iene.

A justificativa da expansão da compra de ienes, considerada irracional sob a perspectiva da diferença de taxas de juros, provocada pela alta do iene nos Estados Unidos.

Por que o Hedge F mudou drasticamente sua estratégia de trading de venda do iene para compra do iene com o surgimento do governo Trump? A intensificação da venda do iene até julho de 2024 foi razoável, considerando a significativa diferença de taxas de juros entre Japão e EUA (superioridade do dólar americano e inferioridade do iene) (veja o Gráfico 3). A diferença de taxas de juros entre Japão e EUA diminuiu posteriormente, uma vez que os EUA começaram a reduzir as taxas, enquanto o Japão começou a aumentá-las. Mesmo assim, a intensificação da compra do iene, que ainda era desvantajosa em comparação com a diferença de taxas de juros absoluta, era irracional, mas o Hedge F se moveu para uma expansão sem precedentes nessa compra irracional do iene.

【Figura 3】Posições em ienes de especuladores de acordo com estatísticas da CFTC e a diferença nas taxas de juros entre os EUA e o Japão (2005 em diante) Fonte: Dados da Refinitiv elaborados pela Monex Securities A valorização do iene, ou seja, a desvalorização do dólar americano, justificou a compra do iene, que era irracional do ponto de vista da diferença de taxas de juros. O Secretário do Tesouro, Mnuchin, que era responsável pela política monetária durante a administração Trump, aparentemente estava movendo-se em direção a uma política que levaria à desvalorização do dólar americano e à valorização do iene. (Continua na Parte 2)