Interpretação dos dados na cadeia de junho de 2025: Ethereum recupera o primeiro lugar em receita, tendência de institucionalização do Bitcoin aumenta

Resumo

• Solana continua a liderar em volume de transações e endereços ativos, com a Base logo atrás; o Ethereum recupera o primeiro lugar em receita de taxas graças a interações de alto valor.

• Ethereum lidera a captação de recursos, Polygon expande a narrativa DeFi com o Katana, enquanto a Base, apesar da correção a curto prazo, ainda possui potencial de crescimento a longo prazo no fundamento ecológico.

• O volume de transações na cadeia de BTC caiu drasticamente, a proporção de transações de alto valor subiu para 89%, e sob o padrão de "preço em alta, volume em baixa", a atividade na cadeia acelera em direção à institucionalização.

• A distribuição da base de custo do BTC revela um suporte chave, com 93,000-100,000 USDT a tornar-se a linha de defesa central na cadeia.

• O volume de transações do PumpSwap superou os 38 bilhões, e o número de usuários ultrapassou os 9 milhões, continuando a liderar um novo padrão no mercado DEX da Solana.

• O volume de transações na cadeia Sei explode em sincronia com o TVL, formando uma ressonância entre a expansão ecológica, as vantagens tecnológicas e os benefícios de capital político.

Dados resumidos na cadeia

Visão geral das atividades na cadeia e fluxo de fundos

Além da análise geral do fluxo de fundos na cadeia, selecionamos algumas métricas-chave de atividades na cadeia para avaliar a verdadeira popularidade e atividade de cada ecossistema de blockchain. Esses indicadores incluem volume diário de transações, taxas de Gas diárias, número diário de endereços ativos e o fluxo líquido de ponte entre cadeias, abrangendo múltiplas dimensões como comportamento do usuário, intensidade de uso da rede e liquidez de ativos. Em comparação com a simples observação do fluxo de entrada e saída de fundos, esses dados nativos da cadeia podem refletir de forma mais abrangente as mudanças fundamentais nos ecossistemas de blockchains públicas, ajudando a determinar se o fluxo de capital está acompanhado de demanda real de uso e crescimento de usuários, permitindo assim identificar redes com fundamentos de desenvolvimento sustentável.

Volume de transações na cadeia: Solana e Base têm uma atividade significativamente superior

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana manteve-se em primeiro lugar entre as principais blockchains com um volume mensal de transações superior a 2,97 bilhões, demonstrando uma forte capacidade de throughput na cadeia e um nível ativo de interações no ecossistema. Seu comércio de alta frequência não se limita mais a aplicações populares como Meme e Bot, mas está se estendendo continuamente para cenários mais profundos, como stablecoins, RWA e instrumentos financeiros. Na última semana, instituições aceleraram sua disposição nos campos de RWA e stablecoins: a Fiserv, com um valor de mercado de 90 bilhões de dólares, anunciou que implantará stablecoins na Solana; a Republic Crypto lançou um produto de tokenização de ações da rSpaceX, expandindo ainda mais os limites da aplicação da Solana no mercado privado.

Além de Solana, a Base também continua a mostrar um forte crescimento, com um volume de transações acumulado de 292 milhões em junho, claramente à frente de uma Layer 2 (62,7 milhões) e de outra Layer 2 (101 milhões), mantendo-se na vanguarda do segundo escalão das Layer 2. Recentemente, a Base tem ampliado continuamente os cenários de aplicação real. Em junho, a plataforma de e-commerce Shopify anunciou o suporte a pagamentos em USDC na cadeia Base, cobrindo comerciantes em mais de 30 países ao redor do mundo, marcando sua entrada oficial no sistema de pagamento mainstream. Ao mesmo tempo, o JPMorgan também iniciou um projeto piloto para a implementação do token de depósito JPMD na Base, promovendo a tokenização de ativos bancários e reforçando ainda mais sua utilidade em cenários de RWA e financeiros.

Em comparação, as cadeias públicas tradicionais Layer 1, como Ethereum e Bitcoin, mantêm um ritmo de transações sólido, com volumes mensais de 41,95 milhões de transações e 10,28 milhões de transações, respetivamente. Embora a frequência não seja comparável às cadeias públicas de alto desempenho, elas ainda desempenham um papel importante na portabilidade de ativos de alto valor e na interação central com DeFi.

De um modo geral, os dados de negociação de junho mostram uma vantagem significativa para a Solana e a Base, que estão consolidando gradualmente sua posição dominante no ecossistema de interações de alta frequência. Em contraste, a dinâmica de algumas soluções de escalabilidade do Ethereum está desacelerando, com fundos e a atenção dos usuários se movendo gradualmente para novas cadeias de alto desempenho. A evolução do volume de transações na cadeia não apenas reflete a força técnica e a atividade dos usuários, mas também indica a direção da competição no futuro do ecossistema. No futuro, será necessário combinar a qualidade da interação com dados reais de usuários para validar continuamente sua sustentabilidade e profundidade no ecossistema.

na cadeia receita padrão novamente reconfigurado: Ethereum recupera o primeiro lugar, Base desacelera

De acordo com os dados da plataforma, até 30 de junho de 2025, o Ethereum recuperou a posição de líder em receitas de taxas na cadeia, com uma receita mensal de 39,07 milhões de dólares, consolidando sua posição de destaque no campo de interações de alto valor. A Solana, neste mês, registrou uma receita de 30,54 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do Ethereum, ocupando o segundo lugar. No entanto, ao revisitar maio, a Solana ultrapassou brevemente o Ethereum, com taxas mensais que chegaram a 53,06 milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior receita no mês, demonstrando um forte impulso de negociação e explosão de aplicações em determinados períodos.

O Bitcoin ocupa o terceiro lugar com 14,75 milhões de dólares, embora o número de transações e endereços ativos seja inferior ao da Solana. No entanto, como uma rede que ainda mantém uma forte capacidade de geração de taxas como reserva de valor e onde o ecossistema L2 do BTC está começando a florescer, continua a ter uma capacidade significativa. A receita da Base, neste mês, apresentou uma queda mês a mês, passando de 5,87 milhões de dólares em maio para 4,87 milhões de dólares em junho. Embora ainda esteja significativamente à frente de um Layer 2 (1,68 milhões de dólares) e de outro Layer 2 (cerca de 230 mil dólares), o impulso de crescimento está um pouco mais lento, sendo necessário observar a continuidade de suas aplicações reais e a entrada de capital.

Observando a tendência, as curvas de taxas de transação do Ethereum e do Bitcoin são relativamente estáveis, representando a demanda principal por interações de alto valor; as taxas de transação da Solana, por outro lado, apresentam uma tendência de alta volátil, estreitamente relacionadas à atividade de cenários de alta frequência em seu ecossistema. O recuo de curto prazo da Base também reflete que o crescimento de usuários e a entrada de capital ainda estão em uma fase inicial de integração.

De um modo geral, a receita de taxas de transação não só é um reflexo da atividade econômica na cadeia, mas também reflete a mudança na estrutura ecológica e nos caminhos de comportamento dos usuários. A forte recuperação do Ethereum e a correção de curto prazo do Base revelam as variáveis e a pressão competitiva que as novas blockchains enfrentam ao desafiar o domínio de receita do Ethereum e do Bitcoin.

Análise de endereços ativos: Solana lidera, Base segue de perto.

De acordo com a plataforma de dados, até 30 de junho de 2025, a Solana continua a liderar o ranking das blockchains públicas com uma média diária de 4,8 milhões de endereços ativos, não apenas superando amplamente outras Layer 1, mas também ultrapassando em muito a maioria das redes Layer 2. A atividade dos usuários da Solana se beneficia principalmente de moedas Meme, robôs de negociação automatizados (Bots), pagamentos com stablecoins e interações frequentes em novos cenários RWA, com suas interações na cadeia expandindo-se de aplicações especulativas para a implementação de ativos reais e ecossistemas de pagamento, apresentando uma clara vantagem de retenção de usuários.

A Base ocupa o segundo lugar com 1,71 milhões de endereços ativos diários, demonstrando um forte potencial de crescimento. O número de usuários continuou a subir em junho, principalmente devido a três fatores: expansão do ecossistema nativo L2; a introdução de usuários de pagamento após a implementação de stablecoins (USDC) em cenários comerciais reais; e a migração estrutural de fundos e aplicações impulsionada por instituições financeiras tradicionais, como o JPMorgan, que estão testando na cadeia. O crescimento de usuários da Base não se reflete apenas em números, mas também no aumento da frequência de interação e na quantidade de contratos ativos na cadeia, formando gradualmente um protótipo de ecossistema completo que abrange desde finanças até redes sociais.

Uma Layer 2 e o Bitcoin ocupam a terceira e quarta posições, respetivamente, com 570 mil e 500 mil endereços ativos diários. O primeiro, como uma cadeia lateral estável do Ethereum, ainda mantém uma certa base nas comunidades de NFT, jogos e desenvolvedores de pequeno e médio porte; o segundo, por sua vez, é limitado pela sua característica de transferências de baixa frequência e pela sua posição focada na armazenagem de valor, com um crescimento de endereços relativamente estável.

Ethereum e a atividade de usuários de uma Layer 2 estão relativamente atrasadas, com endereços diários de 440 mil e 320 mil, respectivamente, mostrando que, sob a influência de altos custos de Gas e a falta de novas aplicações impulsionadoras, a disposição dos usuários para interagir diminuiu. Especialmente nos temas de Meme, Bot e RWA, os usuários estão gradualmente se deslocando para cadeias emergentes com custos mais baixos e aplicações mais ricas, refletindo a mudança no padrão de competição entre cadeias.

De modo geral, os dados de endereços ativos diários de junho refletem claramente que a tendência de diferenciação entre Layer 1 e Layer 2 está se acelerando, com as principais cadeias de alta frequência e L2 impulsionados por aplicações reais substituindo as cadeias tecnológicas tradicionais como o foco de atenção do ecossistema. A atividade dos usuários não só é a premissa para o crescimento das transações, mas também representa a direção de acumulação de recursos financeiros e de desenvolvedores no futuro ecossistema, valendo a pena acompanhar continuamente a qualidade de seu desenvolvimento posterior e o desempenho da fidelização dos usuários.

Análise do fluxo de capital da blockchain pública: Ethereum lidera, Base corrige, Polygon posiciona-se na pista DeFi

De acordo com os dados da plataforma, até ao final do último mês, o Ethereum manteve-se na posição dominante com um fluxo líquido de 5,1 mil milhões de dólares, demonstrando uma forte capacidade de atração de capital; um certo Layer 2 seguiu de perto, registando um fluxo líquido de 263 milhões de dólares, continuando uma tendência de crescimento moderado. Em contraste, a rede Layer 2 Base apresentou uma saída líquida de capital de até 5 mil milhões de dólares, tornando-se a blockchain pública com a maior retirada de capital nesta ronda. O fluxo de capital desta ronda continuou a tendência estrutural das semanas anteriores: o Ethereum beneficiou da atualização Pectra, do fluxo líquido contínuo de ETFs de spot ETH, do aumento contínuo de aquisições por instituições, entre outros fatores positivos, juntamente com a recuperação do entusiasmo no setor DeFi e a suavização marginal das políticas regulatórias, consolidando ainda mais a sua posição central de "alta liquidez + alto consenso".

O retorno de fundos de um certo Layer 2 pode estar relacionado com o seu recente posicionamento ecológico. Uma certa empresa uniu-se à empresa de market making de criptomoedas GSR para lançar a rede Layer 2 Katana focada em DeFi, concentrando-se em resolver a fragmentação de ativos e a insustentabilidade de rendimentos. Katana adota um mecanismo de seleção centralizado e, através do VaultBridge, retorna fundos da rede principal após empréstimos, reinvestindo-os na cadeia, formando um ciclo fechado eficiente, atraindo instituições e usuários de alto patrimônio líquido. Esta ação não só fortaleceu o posicionamento de um certo Layer 2 no domínio DeFi, mas também trouxe uma narrativa de Layer 2 mais diferenciada. O fluxo líquido de 263 milhões de dólares registrado recentemente por um certo Layer 2 pode refletir as expectativas positivas do mercado em relação ao modelo Katana e ao seu potencial futuro.

Embora a Base tenha registrado recentemente uma grande saída líquida de fundos, isso é mais provável devido a uma correção sazonal, e não a um enfraquecimento do ecossistema. Na verdade, em meados de junho, a Base teve um forte influxo de capital, beneficiando-se da integração profunda de uma exchange, da colaboração com a Shopify para expandir os cenários de pagamento USDC, e de vários fatores positivos, como o teste de token de depósito da JPMorgan na cadeia, que rapidamente aqueceram o ecossistema. Atualmente, o TVL da Base é de 3,4 bilhões de dólares, com um valor de mercado de stablecoins de 4,1 bilhões de dólares, e protocolos principais como Aerodrome, Spark, StarGate e Moonwell estão apresentando um desempenho forte. O fluxo de capital a curto prazo pode ser afetado pela rotação de mercado e arbitragem, mas a longo prazo, a Base ainda possui potencial para expansão contínua e retorno de capital.

A direção dos fluxos de capital nesta rodada reflete a diferenciação estrutural entre as principais blockchains, com o Ethereum continuando a solidificar sua posição central graças a atualizações tecnológicas e apoio institucional. Um Layer 2 aproveita a estratégia Katana para reforçar sua influência no campo DeFi, enquanto a Base, apesar de uma saída líquida de capital a curto prazo, ainda mantém fundamentos ecológicos robustos devido a várias aplicações reais e colaborações institucionais, possuindo potencial para retorno de capital e nova expansão no futuro. De forma geral, os fluxos de capital estão se concentrando em uma nova rodada de alocação e rotação em torno das três principais áreas: "força tecnológica + implementação de cenários + integração de capital".

Enquanto os fundos estão a rodar entre cadeias, o Bitcoin, como ativo central do mercado, libera vários sinais-chave através de seus indicadores de estrutura na cadeia. Este artigo focará em três indicadores representativos - o número de transações e o valor das transações, a estrutura de transferências ajustadas para a entidade, e a distribuição da base de custo (CBD) - para avaliar se há suporte estrutural por trás da atual situação do mercado e observar se o comportamento institucional que domina a tendência continua a aprofundar-se.

Análise dos principais indicadores do Bitcoin

Com o preço do Bitcoin mantendo-se em uma faixa alta histórica, os dados na cadeia apresentam várias mudanças estruturais, refletindo um profundo ajuste na estrutura de participação do mercado e no comportamento dos fundos. Para entender melhor o contexto atual do mercado e as direções potenciais de risco, este artigo se concentrará em três indicadores-chave na cadeia: variação no número de transações na cadeia e no valor médio das transações, estrutura do valor de transferência ajustada por entidades (Entity-adjusted Volume Breakdown) e o mapa de calor da distribuição da base de custo (Cost Basis Distribution, CBD). Através da interseção desses três indicadores.