Explorar modelos de valorização de ativos encriptados: da blockchain pública ao Bitcoin

A encriptação moeda tornou-se um dos setores mais dinâmicos e promissores na área de tecnologia financeira. Com a entrada de grandes quantidades de capital institucional, como fazer uma avaliação razoável dos projetos de encriptação tornou-se uma questão chave. Os ativos financeiros tradicionais possuem sistemas de avaliação consolidados, como o modelo de desconto de fluxos de caixa e o método de avaliação do preço sobre lucros.

Os projetos de encriptação são variados, incluindo blockchains públicas, moedas de plataformas de exchanges centralizadas, projetos de finanças descentralizadas, moedas meme, entre outros, cada um com características, modelos econômicos e funções de token diferentes. É necessário explorar modelos de avaliação adequados para cada setor.

I. Avaliação de Blockchain Pública: Lei de Metcalfe

O conteúdo central da Lei de Metcalfe é: o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de nós.

V = K*N²( V é o valor da rede, N é o número de nós válidos, K é uma constante )

Essa lei é amplamente reconhecida na previsão de valor de empresas de internet. Um estudo independente sobre o Facebook e a Tencent mostrou que, durante um período estatístico de 10 anos, o valor dessas empresas apresentou as características da lei de Metcalfe em relação ao número de usuários.

O Ethereum é um exemplo da aplicação da Lei de Metcalfe. Estudos mostram que o valor de mercado do Ethereum tem uma relação linear logarítmica com o número de usuários ativos diários, correspondendo basicamente à fórmula da Lei de Metcalfe. Especificamente, o valor de mercado da rede Ethereum é proporcional à 1,43ª potência do número de usuários, com a constante K igual a 3000. A fórmula de cálculo é a seguinte:

V = 3000 * N^1.43

Dados estatísticos indicam que a avaliação da Lei de Metcalfe tem de fato uma certa correlação com a tendência do valor de mercado do ETH.

No entanto, a Lei de Metcalfe tem limitações quando aplicada a novas blockchains públicas. No início do desenvolvimento de blockchains públicas, a base de usuários é relativamente pequena, tornando-a menos adequada para avaliação usando a Lei de Metcalfe, como nas primeiras Solana, Tron, etc. Além disso, essa lei também não consegue refletir o impacto da taxa de staking no preço do token, o impacto a longo prazo da destruição das taxas de Gas sob o mecanismo EIP1559, bem como fatores como a possível competição pela valorização total bloqueada (TVS) com base na taxa de segurança.

Dois, Avaliação do Token da Exchange Centralizada: Modelo de Recompra e Queima de Lucros

A moeda da plataforma de uma bolsa de câmbio centralizada é semelhante a um token de ações, relacionada à receita da bolsa, ao desenvolvimento do ecossistema da blockchain pública, à participação de mercado da bolsa e outros fatores. A moeda da plataforma geralmente possui um mecanismo de recompra e destruição, e algumas também têm um mecanismo de destruição de taxas de Gas na blockchain pública.

A avaliação do token da plataforma precisa considerar a situação geral de receita da plataforma, descontando o fluxo de caixa futuro para estimar o valor intrínseco, ao mesmo tempo que se deve considerar o impacto do mecanismo de queima na escassez. A alta e a baixa do token da plataforma geralmente estão relacionadas à taxa de crescimento do volume de transações da plataforma de negociação e à taxa de redução da oferta do token da plataforma. O método simplificado de avaliação de recompra e queima de lucros é calculado da seguinte forma:

Valor do token da plataforma = KTaxa de crescimento do volume de transaçõesTaxa de destruição da oferta(K é uma constante)

A moeda da plataforma de uma conhecida exchange é o exemplo mais típico. Desde o seu surgimento em 2017, essa moeda da plataforma ganhou amplo reconhecimento por parte dos investidores. O seu método de capacitação passou por duas fases: fase de recompra de lucros e fase de destruição automática + mecanismo de destruição em tempo real.

Na aplicação prática deste método de avaliação, é necessário prestar atenção às mudanças na quota de mercado das bolsas. Se a quota de mercado de uma bolsa continuar a diminuir, mesmo que o desempenho atual dos lucros seja aceitável, as expectativas de lucros futuras também podem ser afetadas, reduzindo assim a avaliação da moeda da plataforma.

Além disso, as mudanças nas políticas de regulamentação têm um grande impacto na avaliação das moedas das plataformas de câmbio centralizadas, a incerteza das políticas pode levar a alterações nas expectativas do mercado em relação às moedas das plataformas.

Três, Avaliação de Projetos de Finanças Descentralizadas: Método de Desconto de Fluxo de Caixa de Moeda

A lógica central do método de avaliação baseado na descontagem de fluxo de caixa de tokens em projetos de finanças descentralizadas é prever o fluxo de caixa futuro que os tokens poderão gerar e descontá-lo para o valor atual a uma certa taxa de desconto. Este método determina o valor atual dos tokens com base nas expectativas de rendimento futuro dos protocolos DeFi.

No entanto, a avaliação dos protocolos DeFi enfrenta vários desafios principais:

1. Os tokens de governança geralmente não capturam o valor da receita do protocolo, e para evitar o risco de serem considerados valores mobiliários, não podem distribuir dividendos diretamente.
2. A previsão de fluxos de caixa futuros é extremamente difícil, uma vez que a transição entre touros e ursos no mercado é rápida, os fluxos de caixa dos protocolos DeFi são voláteis e o comportamento dos concorrentes e dos usuários é variável.
3. A determinação da taxa de desconto é complexa e requer a consideração integrada de vários fatores, como risco de mercado, risco do projeto, entre outros.
4. Alguns projetos DeFi adotam mecanismos de recompra e destruição de lucros, cuja implementação afetará a circulação e o valor dos tokens.

Quatro, Avaliação do Bitcoin: Considerações Combinadas de Métodos Diversos

método de avaliação de custo de mineração

Estatísticas mostram que, nos últimos cinco anos, o preço do Bitcoin esteve abaixo do custo de mineração das principais máquinas de mineração apenas cerca de 10% do tempo, o que demonstra claramente a importância do custo de mineração no suporte ao preço do Bitcoin. Assim, o custo de mineração do Bitcoin pode ser visto como o limite inferior do seu preço. A história mostra que, quando o preço está abaixo do custo de mineração das principais máquinas, geralmente é uma excelente oportunidade de investimento.

modelo de substituição do ouro

Bitcoin é frequentemente visto como "ouro digital", capaz de substituir parcialmente a função de armazenamento de valor do ouro. Atualmente, o valor de mercado do Bitcoin representa 7,3% do valor de mercado do ouro. Se essa proporção aumentar para 10%, 15%, 33% e 100%, de acordo com a conversão correspondente, o preço unitário do Bitcoin alcançará, respectivamente, 92,523 dólares, 138,784 dólares, 305,325 dólares e 925,226 dólares.

No entanto, o Bitcoin e o ouro ainda apresentam muitas diferenças em termos de propriedades físicas, reconhecimento de mercado e cenários de aplicação. O ouro, ao longo de milhares de anos, tornou-se um ativo de refúgio globalmente reconhecido, com amplos usos industriais e suporte físico; enquanto o Bitcoin é um ativo virtual baseado em tecnologia de blockchain, cujo valor deriva mais do consenso do mercado e da inovação tecnológica. Portanto, ao aplicar este modelo, é necessário considerar plenamente como essas diferenças afetam o valor real do Bitcoin.

Conclusão

Explorar modelos de avaliação de projetos de encriptação visa promover o desenvolvimento robusto de projetos valiosos dentro da indústria, ao mesmo tempo que atrai mais investidores institucionais a alocar ativos de encriptação.

Particularmente em períodos de mercado em baixa, devemos procurar aqueles projetos com valor a longo prazo usando os padrões mais rigorosos e a lógica mais simples. Através de modelos de avaliação razoáveis, assim como em 2000 ao agarrar o Google e a Apple durante a "quebra da bolha", devemos descobrir ações promissoras no campo da encriptação durante um mercado em baixa.