Resumo do Relatório Anual de 2023 e do Relatório do Primeiro Trimestre de 2024 da Indústria de Comunicações

O setor de telecomunicações em 2023 apresentou uma tendência de alta no início e baixa no final. No primeiro semestre, beneficiado pela recuperação das atividades econômicas, os investimentos no setor mostraram alguma recuperação, mas no segundo semestre, com o aumento da incerteza macroeconômica, a taxa de crescimento do setor desacelerou. No ano, devido à baixa base de comparação e ao impulso de setores prósperos como hardware de IA e operadoras, a receita do setor de telecomunicações manteve um certo crescimento. Em 2023, o setor de telecomunicações alcançou uma receita de 28.637 bilhões de yuans, um crescimento de 5,3% em relação ao ano anterior. No entanto, devido ao impacto de grandes perdas em algumas empresas, os lucros do setor estão sob pressão, com um lucro líquido atribuível aos acionistas de 2.006 bilhões de yuans, um crescimento de 3,2% em relação ao ano anterior.

Entrando no primeiro trimestre de 2024, as principais empresas de módulos ópticos estão acelerando a liberação de resultados, enquanto outras partes da capacidade de computação, como PCB, refrigeração e servidores, também estão tendo um aumento acelerado nos resultados. A IA está gradualmente se transformando em resultados das principais empresas listadas da cadeia industrial A-shares, impulsionada pela onda de inovação no exterior e pelos gastos de capital. Olhando para o segundo semestre, com a confirmação do "ciclo positivo da IA" das grandes empresas de nuvem no exterior, e os resultados das principais empresas da cadeia industrial A-shares sendo realizados a cada trimestre, o "hardware de IA" continuará a ser a configuração central para posições agressivas na indústria de telecomunicações.

De acordo com os dados financeiros e a tendência do mercado, atualmente o crescimento do desempenho e a concentração de capital em IA estão principalmente focados em um pequeno número de líderes principais nas áreas de módulos ópticos, servidores e PCB. Acreditamos que, à medida que a demanda por IA continua a aquecer, a liberação de desempenho deverá se transmitir mais para as cadeias de suprimento relacionadas. Setores como refrigeração, dispositivos ópticos e chips ópticos estão todos propensos a receber uma onda de substituição nacional e uma janela de liberação de desempenho na segunda metade do ano, sob a grande onda de IA global.

Sob as "Nove Políticas Nacionais", os ativos de alta qualidade, representados pelos operadores, tornaram-se a escolha prioritária para investir em ativos chineses, graças ao seu crescimento estável e alta taxa de dividendos. Olhando para 2024, a IA traz novas oportunidades de desenvolvimento para os operadores. Sob o bloqueio da capacidade de computação de ponta no exterior, os operadores, como a força central da infraestrutura digital da China, contribuirão para a construção de uma base de computação autônoma e controlável, e os operadores também devem ser capazes de descobrir novas curvas de crescimento com sua enorme capacidade de computação.

No que diz respeito às estratégias de investimento, num contexto macroeconómico de crescente incerteza, o investimento em setores deve ser mais focado e mais exigente, buscando não apenas a certeza e o desempenho atuais, mas também o potencial de crescimento e espaço futuros. Apresentamos a ideia de investimento setorial de "re-foco e maior exigência", concentrando-nos principalmente na estratégia de haltere, que é ofensiva com "hardware de IA" e defensiva com a alocação em "operadoras".

Recomendações de ativos principais:

Módulo óptico: Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu Communication Dispositivos ópticos: Tai Chen Guang, Teng Jing Ke Ji Chip de Luz: Yuanjie Technology PCB: Hu Dian股份, Shen Nan电路 Refrigeração: Engivec, Vertiv Operadoras: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Aviso de risco: O desenvolvimento da IA não corresponde às expectativas, a demanda por poder de computação não é a esperada, e a metodologia de estatística de dados está distorcida.