Relatório de Análise do Mercado de Derivação de Encriptação no Primeiro Semestre de 2025

No primeiro semestre de 2025, o ambiente macroeconômico global continuou turbulento. O Federal Reserve fez várias pausas na redução das taxas de juros, refletindo que sua política monetária entrou em um estágio de espera, enquanto a política tarifária do governo Trump e a escalada dos conflitos geopolíticos desgastaram ainda mais a estrutura de apetite ao risco global. Ao mesmo tempo, o mercado de derivação de encriptação continuou o forte impulso do final de 2024, com o tamanho total atingindo um novo recorde. O BTC entrou em uma fase de consolidação após ultrapassar o histórico pico de 111.000 dólares no início do ano, e o número total de contratos em aberto de derivação de BTC aumentou consideravelmente, com o volume total de contratos em aberto de janeiro a junho saltando de cerca de 60 bilhões de dólares para mais de 70 bilhões de dólares. Até junho, embora o preço do BTC se mantivesse relativamente estável em torno de 100.000 dólares, o mercado de derivação passou por várias reviravoltas entre comprados e vendidos, o risco de alavancagem foi parcialmente liberado e a estrutura do mercado permaneceu relativamente saudável.

Olhando para o terceiro e quarto trimestres, espera-se que, sob o impacto do ambiente macroeconómico (, como as mudanças na política de taxas de juro ) e o impulso do capital institucional, o mercado de derivação continue a expandir-se, a volatilidade pode manter-se convergente, enquanto os indicadores de risco precisam ser monitorizados continuamente, mantendo uma atitude cautelosamente otimista em relação à continuação da subida do preço do BTC.

I. Visão Geral do Mercado

( Visão Geral do Mercado

No primeiro e no segundo trimestre de 2025, o preço do BTC experimentou uma volatilidade significativa. No início do ano, o preço do BTC atingiu um pico de 110,000 dólares em janeiro, seguido por uma queda para cerca de 75,000 dólares em abril, uma redução de aproximadamente 30%. No entanto, com a melhoria do sentimento de mercado e o contínuo interesse dos investidores institucionais, o preço do BTC subiu novamente em maio, alcançando um pico de 112,000 dólares. Até junho, o preço estabilizou-se em torno de 107,000 dólares. Ao mesmo tempo, a quota de mercado do BTC continuou a aumentar na primeira metade de 2025, de acordo com os dados, a quota de mercado do BTC atingiu 60% no final do primeiro trimestre, o nível mais alto desde 2021, e essa tendência continuou no segundo trimestre, com a quota de mercado a ultrapassar 65%, mostrando a preferência dos investidores pelo BTC.

Ao mesmo tempo, o interesse dos investidores institucionais em BTC continua a crescer, com uma tendência de fluxo contínuo para o ETF de BTC à vista, cujo total de ativos sob gestão já ultrapassou 130 mil milhões de dólares. Além disso, alguns fatores macroeconômicos globais, como a queda do índice do dólar e a desconfiança no sistema financeiro tradicional, também impulsionaram a atratividade do BTC como meio de armazenamento de valor.

![Relatório semestral de derivação de encriptação da CoinGlass: a estrutura do mercado apresenta uma clara diferenciação, o sentimento de investimento em altcoins é cauteloso])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc0288468c053ad0134cb9765c352f1a.webp###

No primeiro semestre de 2025, o desempenho geral do ETH foi decepcionante. Embora o preço do ETH tenha atingido brevemente um pico de cerca de 3.700 dólares no início do ano, logo caiu drasticamente. Em abril, o ETH caiu para menos de 1.400 dólares, com uma queda superior a 60%. A recuperação dos preços em maio foi limitada, mesmo com a liberação de boas notícias técnicas, o ETH ainda apenas se recuperou para cerca de 2.700 dólares, não conseguindo recuperar o pico do início do ano. Em 1 de junho, o preço do ETH estabilizou em torno de 2.500 dólares, caindo quase 30% em relação ao pico do início do ano, e não mostrou sinais fortes de uma recuperação contínua.

A divergência entre ETH e BTC é particularmente evidente. Com o BTC a recuperar e a sua posição dominante no mercado a continuar a subir, o ETH não apenas não conseguiu acompanhar a alta, mas também mostrou uma fraqueza considerável. Este fenômeno se reflete na queda acentuada da relação ETH/BTC, que desceu de 0,036 no início do ano para um mínimo de cerca de 0,017, com uma desvalorização superior a 50%, essa divergência revela uma queda significativa na confiança do mercado no ETH. Espera-se que no terceiro e quarto trimestres de 2025, com a aprovação do mecanismo de staking para ETFs de spot de ETH, a aversão ao risco no mercado possa aumentar, e o sentimento geral possa melhorar.

O desempenho geral do mercado de criptomoedas alternativas é ainda mais fraco, com dados mostrando que algumas criptomoedas alternativas principais, representadas pelo Solana, apesar de uma breve alta no início do ano, passaram por correções contínuas, com o SOL caindo de cerca de 295 dólares para um ponto baixo de cerca de 113 dólares em abril, uma queda de mais de 60%. A maioria das outras criptomoedas alternativas também apresentou quedas semelhantes ou maiores, com algumas caindo mais de 90% a partir de seus pontos altos. Este fenômeno mostra que o mercado está cada vez mais cauteloso em relação a ativos de alto risco.

No atual ambiente de mercado, a posição do BTC como ativo de evasão de risco foi claramente reforçada, sua propriedade passou de "produto especulativo" para "ativo de alocação institucional/macroeconômico", enquanto o ETH e as altcoins ainda se concentram em "capital nativo encriptado, especulação de varejo, atividades DeFi", com uma posição de ativo mais semelhante a ações de tecnologia. O mercado de ETH e altcoins, devido à redução da preferência por fundos, aumento da pressão competitiva e influência do ambiente macroeconômico e regulatório, apresenta um desempenho continuamente fraco. Exceto por alguns ecossistemas de blockchains públicas que continuam a se expandir, o mercado geral de altcoins carece de inovações tecnológicas claras ou novos cenários de aplicação em larga escala que impulsionem, dificultando a atração contínua de investidores. A curto prazo, devido às limitações de liquidez em nível macroeconômico, se o mercado de ETH e altcoins não tiver novos ecossistemas ou tecnologias fortes para impulsionar, será difícil inverter significativamente a tendência fraca; os investidores ainda mantêm uma postura cautelosa e conservadora em relação ao investimento em altcoins.

( BTC/ETH derivação de posições e tendência de alavancagem

O volume total de contratos em aberto de BTC atingiu um novo máximo no primeiro semestre de 2025, impulsionado pela enorme entrada de fundos em ETFs à vista e pela forte demanda por futuros, com o OI de futuros de BTC subindo ainda mais, tendo ultrapassado os 70 bilhões de dólares em maio deste ano.

É importante notar que a quota de bolsas tradicionais reguladas, como a CME, está a aumentar rapidamente. Até 1 de junho, os dados mostravam que os contratos futuros BTC da CME tinham um total de 158.300 BTC), cerca de 165 milhões de dólares###, liderando entre as várias bolsas, superando os 118.700 BTC( de aproximadamente 123 milhões de dólares) no mesmo período. Isso reflete que instituições estão a entrar no mercado através de canais regulados, com a CME e ETFs a tornarem-se um importante incremento. Uma plataforma de negociação continua a ser a maior em termos de contratos em aberto entre as bolsas de criptomoedas, mas a sua quota de mercado está a ser diluída.

No que diz respeito ao ETH, tal como no BTC, o total de contratos em aberto atingiu um novo máximo na primeira metade de 2025, tendo ultrapassado os 30 mil milhões de dólares em maio deste ano. A 1 de junho, os dados mostram que os contratos futuros em aberto de ETH numa determinada plataforma de negociação atingiram 2,354 milhões de ETH(, cerca de 6 mil milhões de dólares), liderando entre todas as bolsas.

De um modo geral, o uso de alavancagem pelos usuários das exchanges no primeiro semestre tende a ser mais racional. Embora o volume não liquidado em todo o mercado tenha aumentado, as várias flutuações severas eliminaram posições de alavancagem excessiva, e a taxa média de alavancagem dos usuários das exchanges não saiu de controle. Especialmente após as oscilações do mercado em fevereiro e abril, as reservas de margem das exchanges estavam relativamente abundantes, e embora os indicadores de alavancagem do mercado como um todo tenham ocasionalmente atingido picos, não mostraram uma tendência de alta contínua.

( derivação índice ) CGDI ### análise

O índice de derivação é um índice que mede o desempenho dos preços do mercado global de encriptação de derivação. Atualmente, mais de 80% do volume de negócios no mercado de encriptação vem de contratos de derivação, enquanto os principais índices de mercado à vista não conseguem refletir eficazmente o mecanismo de precificação central do mercado. Este índice rastreia dinamicamente o valor de mercado dos contratos em aberto (Open Interest) dos 100 principais contratos perpétuos de encriptação, combinando com a quantidade de contratos em aberto (Open Interest) para realizar uma ponderação de valor, construindo em tempo real um indicador de tendência do mercado de derivação altamente representativo.

O índice apresentou uma tendência divergente em relação ao preço do BTC no primeiro semestre. No início do ano, o BTC subiu fortemente impulsionado pela compra institucional, mantendo o preço próximo das altas históricas, mas o índice começou a cair a partir de fevereiro------a razão para essa queda foi a fraqueza nos preços de outros ativos de contratos principais. Como o índice é calculado com base no OI ponderado dos ativos de contratos principais, enquanto o BTC se destacava, os futuros de ETH e altcoins não conseguiram se fortalecer simultaneamente, afetando o desempenho do índice agregado. Em resumo, no primeiro semestre, os fundos se concentraram claramente no BTC, que manteve-se forte principalmente devido ao aumento de posições de longo prazo por instituições e ao efeito dos ETFs de spot, enquanto a participação de mercado do BTC aumentou. O esfriamento do entusiasmo especulativo e a saída de capital no setor de altcoins levaram à queda do índice, enquanto o preço do BTC se manteve elevado. Essa divergência reflete a mudança na aversão ao risco dos investidores: a perspectiva positiva dos ETFs e a demanda por ativos seguros fizeram com que os fundos fluíssem para ativos de alta capitalização, como o BTC, enquanto a incerteza regulatória e a realização de lucros pressionaram os ativos secundários e o mercado de altcoins.

( derivação risco índice ) CDRI ### análise

O índice de risco de derivação é um indicador que mede a intensidade do risco no mercado de derivação de encriptação, utilizado para quantificar o nível de uso de alavancagem, a intensidade do sentimento de negociação e o risco de liquidação sistêmica no mercado atual. Este índice foca em alertas de risco proativos, emitindo um aviso antecipado quando a estrutura do mercado se deteriora; mesmo que os preços ainda estejam subindo, ele mostrará um estado de alto risco. O índice é construído em tempo real através de uma análise ponderada de várias dimensões, incluindo contratos em aberto, taxas de financiamento, multiplicadores de alavancagem, razão de longos e curtos, volatilidade de contratos e volumes de liquidação, criando assim um retrato do risco do mercado de derivação de criptomoedas. Este índice é um modelo de pontuação de risco padronizado com uma faixa de 0 a 100; quanto maior o valor, mais próximo o mercado está de um estado superaquecido ou frágil, o que facilita a ocorrência de uma liquidação sistêmica.

O índice de risco de derivação manteve-se em níveis ligeiramente altos e neutros no primeiro semestre. Até 1 de junho, o índice era de 58, situando-se na faixa de "risco médio/neutro de volatilidade", mostrando que o mercado não apresenta sinais claros de sobreaquecimento ou pânico, com risco a curto prazo controlável.

Dois, análise de dados de encriptação de derivação de moeda

( Análise da taxa de financiamento de contratos perpétuos

A variação da taxa de financiamento reflete diretamente a utilização de alavancagem no mercado. Uma taxa de financiamento positiva geralmente implica um aumento nas posições compradas, com o sentimento do mercado otimista; enquanto uma taxa de financiamento negativa pode indicar uma pressão crescente dos vendedores a descoberto, com o sentimento do mercado tornando-se cauteloso. A volatilidade da taxa de financiamento alerta os investidores para a necessidade de prestar atenção ao risco de alavancagem, especialmente em momentos de rápidas mudanças no sentimento do mercado.

No primeiro semestre de 2025, o mercado de contratos perpétuos de encriptação apresentou uma predominância de touros, com a taxa de financiamento sendo positiva na maior parte do tempo. A taxa de financiamento dos principais ativos de encriptação permaneceu positiva e acima do nível de referência de 0,01%, indicando uma visão otimista generalizada do mercado. Durante este período, os investidores mantiveram uma atitude otimista em relação às perspectivas do mercado, impulsionando o aumento das posições longas. Com o acúmulo de touros e a pressão para realização de lucros aumentando, no final de janeiro, o BTC experimentou uma alta seguida de uma queda, e a taxa de financiamento também retornou à normalidade.

Entrando no segundo trimestre, o sentimento do mercado retorna à racionalidade, com a taxa de financiamento de abril a junho a maior parte do tempo mantendo-se em 0,01%) anualmente cerca de 11%### abaixo, com alguns períodos até se tornando negativos, o que indica que o fervor especulativo se dissipou, e as posições longas e curtas tendem a se equilibrar. De acordo com os dados, as vezes que a taxa de financiamento passou de positiva para negativa são muito limitadas, indicando que os momentos de explosão do sentimento de baixa no mercado não são muitos. No início de fevereiro, a notícia das tarifas de Trump provocou uma queda acentuada, e a taxa de financiamento perpétuo do BTC passou de positiva para negativa, indicando que o sentimento de baixa atingiu um extremo local; em meados de abril, quando o BTC caiu rapidamente para cerca de 75.000 dólares, a taxa de financiamento novamente se tornou temporariamente negativa, mostrando que no pânico as posições curtas se acumularam; em meados de junho, um choque geopolítico levou a terceira queda da taxa de financiamento para a zona negativa. Além dessas poucas situações extremas, a maior parte do tempo no primeiro semestre a taxa de financiamento manteve-se positiva, refletindo um tom de mercado a longo prazo tendendo a ser otimista. O primeiro semestre de 2025 continuou a tendência de 2024: a taxa de financiamento se tornando negativa é uma situação rara, cada vez correspondente a um grande movimento do sentimento do mercado.