A verdade dos dados TVL: distinção entre o virtual e o real e novas perspectivas para a avaliação de valor de projetos

A possibilidade de manipulação de dados de TVL gerou algumas discussões. Há quem argumente que um mesmo UTXO pode ser contado repetidamente como TVL de diferentes projetos através de múltiplas aprovações. No entanto, do ponto de vista técnico, essa situação é na verdade impossível de ocorrer. Um UTXO só pode ser bloqueado uma vez, mesmo utilizando um Contrato de Bloqueio de Tempo com Hash, não sendo possível a sua aprovação múltipla. Portanto, um mesmo UTXO só pode ser contabilizado uma vez ao mesmo tempo.

Na verdade, a maioria dos projetos tornará público o seu endereço de staking, mesmo que não o faça, pode-se rastrear através da análise do fluxo de fundos na cadeia. Esses endereços não são apenas para visualização dos usuários, mas também para que os investidores verifiquem o controle do projeto sobre esses endereços. Portanto, a manipulação de dados de TVL concentra-se principalmente nesses endereços públicos.

Uma prática comum é a colaboração entre os desenvolvedores do projeto e os grandes investidores, investindo em conjunto para aumentar o TVL. Para os grandes investidores, os desenvolvedores do projeto geralmente prometem uma taxa de retorno garantida. Esta prática é bastante comum em vários ecossistemas de blockchain e em projetos DeFi em diferentes regiões, podendo ser considerada uma estratégia de ganha-ganha. Os desenvolvedores do projeto obtêm um TVL mais alto e dados atraentes, enquanto os grandes investidores conseguem altos retornos, atraindo assim mais investidores de varejo.

Tomando um projeto como exemplo, ele adotou um padrão relativamente comum: usar uma carteira MPC para implementar a assinatura múltipla. Os grandes investidores realmente transferem fundos para o endereço da carteira MPC do projeto, mas esses fundos são geridos conjuntamente pelos grandes investidores e pela equipe do projeto. A carteira MPC realiza a gestão colaborativa entre várias partes através de fragmentos de múltiplas chaves privadas, o que significa que nenhuma das partes pode usar esses fundos de forma independente. Do ponto de vista externo, esses endereços realmente pertencem à equipe do projeto, mas a equipe do projeto não controla totalmente os fundos no endereço.

Sobre o conceito de "TVL falso", é necessário esclarecer que: isso não significa que os dados sejam falsificados, mas sim que esses TVLs são fundos estáticos, que não podem realmente criar valor, sendo usados apenas para atrair investidores subsequentes e promover o projeto.

O TVL pode ser dividido em TVL real e TVL falso. O TVL real é a liquidez que pode ser efetivamente utilizada, como projetos de empréstimo ou exchanges descentralizadas, que oferecem aos usuários uma melhor experiência de produto. Por outro lado, o TVL falso é a liquidez ociosa e não utilizada, tipicamente encontrada em projetos de staking.

Para projetos de staking, os dados de TVL frequentemente não refletem verdadeiramente o valor do projeto. Um TVL alto pode ser apenas um estado de "inflacionamento", utilizado principalmente para melhorar a imagem superficial do projeto, em vez de fornecer valor real para a operação do produto.

Durante muito tempo, a indústria tem dado demasiada importância ao indicador TVL. No entanto, nem todo TVL tem valor real. Como usuários e investidores comuns, devemos nos concentrar no valor central do projeto: ele consegue resolver problemas reais dos usuários? Consegue gerar fluxo de caixa positivo para provar a viabilidade do seu modelo de negócios?

Projetos verdadeiramente de qualidade devem ser capazes de criar valor para os usuários e para toda a indústria; este é o critério chave para avaliar a qualidade de um projeto.