Bitcoin ultrapassa 98.000 dólares, MicroStrategy impulsiona novo recorde de preço

O preço do Bitcoin recentemente ultrapassou a marca de 98.000 dólares, o que deixou o mercado entusiasmado. A subida de 40.000 a 70.000 dólares deve-se principalmente ao lançamento do ETF de Bitcoin, enquanto o aumento de 70.000 a 100.000 dólares não poderia ter acontecido sem o mérito da MicroStrategy (.

Alguns comparam a MicroStrategy com a versão em Bitcoin da Luna, mas essa analogia não é apropriada. O Bitcoin é um dos ativos mais populares entre as criptomoedas, enquanto a Luna é um projeto controverso. Este artigo irá analisar a relação entre a MicroStrategy e o Bitcoin.

Primeiro, é necessário esclarecer alguns pontos:

• A MicroStrategy tem diferenças essenciais em relação à Luna, tendo uma margem de segurança mais alta.
• A MicroStrategy aumentou suas participações em Bitcoin através da emissão de obrigações e ações.
• A data de vencimento da dívida da MicroStrategy é em 2027, ainda faltam mais de dois anos.
• Os principais riscos enfrentados pela MicroStrategy vêm de grandes detentores de Bitcoin

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A margem de segurança da MicroStrategy é superior à da Luna

A MicroStrategy era originalmente uma empresa de software, com uma grande quantidade de dinheiro em caixa. A partir de 2020, a empresa começou a investir fundos em Bitcoin. Depois de esgotar seus próprios recursos, a MicroStrategy começou a alavancar a compra de Bitcoin através da emissão de obrigações da empresa.

Isto é completamente diferente do modelo de cunhagem mútua entre a Luna e a UST. A UST é essencialmente uma emissão de moeda não ancorada, sustentada apenas por 20% de juros altos. A MicroStrategy adota uma estratégia de investimento em baixa com alavancagem, que é um padrão de empréstimo a longo prazo, e a escolha da direção está correta.

O alcance do uso do Bitcoin vai muito além do UST, e o impacto da MicroStrategy no Bitcoin é também muito inferior ao impacto do Luna no UST. Em termos simples, uma taxa de 2% ao dia é um esquema Ponzi, enquanto uma taxa de 2% ao ano é um negócio bancário, uma mudança quantitativa causa uma mudança qualitativa. A MicroStrategy não é o único fator que determina a tendência do Bitcoin, por isso não pode ser equiparada ao Luna.

A MicroStrategy aumentou sua participação em Bitcoin através de financiamento por meio de títulos e ações

Para arrecadar rapidamente fundos, a MicroStrategy emitiu um total de aproximadamente 5,7 mil milhões de dólares em obrigações ), o que equivale a 1/15( da dívida da Microsoft, quase tudo utilizado para continuar a comprar Bitcoin.

Ao contrário da alavancagem das bolsas, a MicroStrategy utiliza alavancagem fora de bolsa. O que preocupa mais os credores é a possibilidade de não receberem o que lhes é devido; por que estariam dispostos a emprestar à MicroStrategy?

A MicroStrategy emitiu um título conversível, onde os detentores de títulos podem converter os títulos em ações da empresa, dividido em duas fases:

1. Fase inicial:

   • Se o preço dos títulos cair mais de 2%, os credores poderão converter os títulos em ações e vendê-los para recuperar o investimento
   • Se o preço dos títulos estiver normal ou subir, pode ser vendido a qualquer momento no mercado secundário para recuperar o investimento.

2. Fase posterior: Quando os títulos se aproximam do vencimento, o detentor pode optar por receber dinheiro ou converter em ações.

Para os credores, este é basicamente um negócio garantido.

• Bitcoin caiu e a empresa tem dinheiro, pode retirar o caixa
• Bitcoin em queda e a empresa sem dinheiro, pode converter ações em dinheiro para manter o capital
• Bitcoin subiu, as ações da empresa subiram, podendo obter mais retornos em ações

Este tipo de negociação com um limite inferior alto e um limite superior muito alto permitiu que a MicroStrategy conseguisse fundos com sucesso. Felizmente, a MicroStrategy escolheu Bitcoin, e o Bitcoin também retribuiu a sua confiança.

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Com a subida do preço do Bitcoin, o Bitcoin adquirido precocemente pela MicroStrategy valorizou-se significativamente. De acordo com os princípios tradicionais de avaliação de ações, quanto mais ativos uma empresa possui, maior deve ser o seu valor de mercado. Assim, o preço das ações da MicroStrategy também disparou.

Atualmente, o volume diário de negociações da MicroStrategy já ultrapassou o de gigantes tecnológicos como a Nvidia. Isso proporciona à empresa mais opções de financiamento, além da emissão de obrigações, podendo também aumentar diretamente a emissão de ações para angariar fundos.

Na semana passada, o Bitcoin subiu de 80.000 dólares para 98.000 dólares, impulsionado pela MicroStrategy. A MicroStrategy emitiu ações, arrecadando 4,6 bilhões de dólares. Ao contrário de muitas empresas de criptomoedas que estão realizando lucro e saindo do mercado, a MicroStrategy novamente investiu todo o capital no Bitcoin, impulsionando o preço a um novo recorde.

O modelo de operação da MicroStrategy pode ser resumido como:

Comprar Bitcoin → O preço das ações sobe → Tomar empréstimos para comprar mais Bitcoin → O Bitcoin sobe → O preço das ações sobe ainda mais → Aumentar a dívida → Comprar mais Bitcoin → O preço das ações continua a subir → Emitir mais ações para financiar → Comprar mais Bitcoin → O preço das ações continua a subir......

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A data de vencimento da dívida da MicroStrategy ainda está longe

Embora algumas pessoas estejam preocupadas que a MicroStrategy possa repetir o mesmo erro, a verdade é diferente.

Segundo estatísticas, o custo médio da MicroStrategy para a posse de Bitcoin é de 49.874 dólares, atualmente perto de 100% de lucro flutuante, com uma margem de segurança bastante alta. Mesmo que o preço do Bitcoin caia 75% para 25.000 dólares ), é quase impossível (, o que acontecerá?

A MicroStrategy utiliza alavancagem fora da bolsa, sem mecanismo de liquidação forçada. Os credores só podem converter os títulos em ações e vendê-los dentro de um período específico. Mesmo que o preço das ações caia para zero, a empresa não precisa vender Bitcoin forçosamente, pois a data de vencimento da primeira dívida a ser paga é em fevereiro de 2027.

Ou seja, até fevereiro de 2027, se o Bitcoin cair drasticamente e ninguém estiver disposto a comprar ações da empresa, a MicroStrategy precisaria vender parte do Bitcoin. Isso significa que a empresa tem mais de dois anos para continuar a operar.

Alguém pode perguntar: os juros forçarão a MicroStrategy a vender Bitcoin? A resposta é não.

Devido ao fato de que os títulos conversíveis da MicroStrategy oferecem aos credores um retorno garantido, a taxa de juros é muito baixa. Por exemplo, o título que vence em fevereiro de 2027 tem uma taxa de juros de 0%. Os credores estão puramente interessados no potencial de valorização das ações da empresa.

As emissões subsequentes de obrigações da empresa terão taxas de juro de apenas 0,625%, 0,825%, entre outras, e apenas uma terá 2,25%, o impacto é muito pequeno, portanto não há necessidade de se preocupar com a questão dos juros.

Bitcoin grandes detentores são o principal risco enfrentado pela MicroStrategy

Atualmente, a MicroStrategy e o Bitcoin formaram uma relação de causa e efeito.

Mais empresas começaram a imitar as operações da MicroStrategy. Por exemplo, a empresa de mineração de Bitcoin listada MARA acabou de emitir 1 bilhão de dólares em obrigações convertíveis, destinadas especificamente à compra de Bitcoin.

Portanto, os vendedores a descoberto devem agir com cautela. Se mais instituições seguirem o exemplo da MicroStrategy, o impulso do Bitcoin pode se tornar ainda mais forte, afinal, a resistência acima é limitada.

Agora, os maiores concorrentes da MicroStrategy são apenas aqueles que detêm grandes quantidades de Bitcoin como investidores iniciais.

Como previsto anteriormente, o Bitcoin nas mãos dos pequenos investidores foi quase totalmente liquidado, afinal, há muitas outras oportunidades de investimento. Desde que esses grandes investidores não realizem vendas em larga escala, será difícil parar a tendência de alta. Se tivermos sorte, uma certa sinergia entre os grandes investidores e a MicroStrategy poderá impulsionar o Bitcoin a criar preços mais altos.

Esta também é uma grande diferença entre o Bitcoin e o Ethereum: Satoshi Nakamoto teoricamente possui quase 1 milhão de Bitcoins minerados no início, mas até hoje não se tem notícias; enquanto a Fundação Ethereum ocasionalmente vende uma pequena quantidade de ETH para testar a liquidez.

Até o momento da redação, a MicroStrategy já realizou um lucro flutuante de 15 bilhões de dólares, graças à sua lealdade e crença no Bitcoin. Devido ao lucro substancial, a empresa continuará a aumentar os investimentos, e não há como voltar atrás, enquanto mais instituições seguirão o exemplo. Com a tendência atual, 170.000 dólares pode ser o objetivo de médio prazo para o Bitcoin.

No mercado de criptomoedas, frequentemente vemos várias teorias da conspiração. A operação da MicroStrategy é, sem dúvida, uma conspiração de alto nível que deixa todos impressionados.

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