Aprovado o projeto de lei FIT21: Análise completa do quadro regulatório de encriptação para a próxima década

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Interpretação da Lei FIT21: moldando o futuro do mundo encriptação na próxima década

Recentemente, a Câmara dos Representantes aprovou o projeto de lei FIT21, com 279 votos a favor e 136 contra, cujo nome completo é "Lei de Inovação e Tecnologia Financeira do Século 21". Este projeto estabelece uma estrutura regulatória para ativos digitais e tem potencial para se tornar uma das legislações com impacto profundo na indústria de encriptação.

A aprovação da proposta coincide com a aprovação do pedido de ETF à vista do Ethereum, abrindo caminho para mais ativos encriptação solicitarem ETFs à vista e se tornarem conformes. Isso marca o fim da zona cinzenta que existiu por mais de uma década desde o nascimento das criptomoedas, e a indústria entra oficialmente em uma nova era.

Interpretação da Lei FIT21: Impacto na encriptação do mundo nos próximos 10 anos

Divisão de responsabilidade regulatória

A proposta de lei classifica os ativos digitais em duas categorias: bens digitais e valores mobiliários. Dependendo da classificação, as responsabilidades de supervisão são atribuídas a duas principais entidades:

  • Comissão de Comércio de Futuros de Mercadorias ( CFTC ): responsável pela supervisão das transações de produtos digitais e dos participantes do mercado relacionados.
  • Comissão de Valores Mobiliários ( SEC ): responsável pela supervisão de ativos digitais considerados valores mobiliários e suas plataformas de negociação.

Definição de ativos digitais

A proposta define "ativos digitais" como uma forma de representação digital intercambiável, com as seguintes características:

  • Pode transferir de forma ponto a ponto sem depender de intermediários
  • Registar em um livro-razão distribuído público protegido por encriptação

Esta definição abrange uma ampla gama de formas digitais, desde encriptação até ativos físicos tokenizados.

Padrões de Classificação de Ativos Digitais

O projeto de lei propôs vários elementos chave para distinguir se os ativos digitais pertencem a valores mobiliários ou a mercadorias:

  1. Contrato de Investimento ( Teste de Howey ): Se a compra de ativos digitais for considerada um investimento, e os investidores esperam lucrar através do esforço de outros, o ativo é geralmente considerado um título.

  2. Uso e consumo: Se os ativos digitais forem principalmente utilizados como meio para bens de consumo ou serviços, podem ser classificados como mercadorias ou ativos não-securitários.

  3. Nível de descentralização: se a rede por trás do ativo digital for altamente descentralizada, sem uma autoridade central que controle a rede ou as funções do ativo, esse ativo é mais provável de ser considerado uma mercadoria.

  4. Funções e características técnicas: A construção técnica e a forma de realização das funções dos ativos digitais também são critérios de classificação.

  5. Atividades de mercado: A forma como os ativos são promovidos e vendidos no mercado também é um fator importante. Se forem principalmente comercializados com base nas expectativas de retorno do investimento, podem ser considerados como valores mobiliários.

Utilização e Padrões de Consumo

Do ponto de vista do uso e consumo, as blockchains públicas, tokens PoW e tokens funcionais estão mais alinhados com os padrões de mercadorias. Esses ativos digitais são principalmente usados como meios de troca ou métodos de pagamento, em vez de serem vistos como investimentos esperados para valorização do capital. Embora possam ser comprados e mantidos de forma especulativa no mercado real, do ponto de vista do design e do principal uso, eles tendem a ser vistos mais como mercadorias.

Definição do grau de descentralização

A definição do grau de descentralização no projeto de lei inclui os seguintes aspectos:

  1. Controle e influência: Nos últimos 12 meses, ninguém ou entidade conseguiu controlar ou alterar substancialmente de forma unilateral as funções ou operações do sistema de blockchain.

  2. Distribuição de propriedade: nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relacionada ao emissor possui mais de 20% do total de emissão de ativos digitais.

  3. Direitos de voto e governança: Nos últimos 12 meses, nenhuma pessoa ou entidade relacionada ao emissor conseguiu orientar ou influenciar unilateralmente mais de 20% dos direitos de voto dos ativos digitais ou dos sistemas de governança descentralizada relacionados.

  4. Contribuição e modificação de código: Nos últimos 3 meses, o emissor ou pessoas relacionadas não realizaram modificações unilaterais substanciais no código-fonte do sistema de blockchain, a menos que seja para resolver vulnerabilidades de segurança, manter rotinas, prevenir riscos de segurança informática ou outras melhorias técnicas.

  5. Marketing e Promoção: Nos últimos 3 meses, o emissor e suas partes relacionadas não promoveram ativos digitais como investimento para o público.

Funcionalidades e Características Técnicas

A ligação entre ativos digitais e a tecnologia blockchain subjacente determina a direção da regulamentação, incluindo principalmente:

  1. Emissão de ativos: Muitos ativos digitais são emitidos através do mecanismo programático da blockchain, com base em algoritmos e regras predefinidos, em vez de intervenção humana.

  2. Verificação de transações: As transações de ativos digitais precisam ser verificadas e registradas através do mecanismo de consenso da rede blockchain, garantindo a correção e a imutabilidade das transações.

  3. Governação descentralizada: alguns projetos de ativos digitais implementam a governação descentralizada, permitindo que os usuários que detêm tokens específicos participem na tomada de decisões do projeto.

Estas características afetam diretamente a forma como os ativos são regulados:

  • Se os ativos digitais forem principalmente fornecidos por programas automatizados de blockchain para gerar retornos econômicos ou permitir a participação em votações de governança, podem ser considerados valores mobiliários, uma vez que os investidores esperam lucrar através da gestão ou do esforço empresarial.

  • Se a função do ativo digital for principalmente como meio de troca ou usado diretamente para obter bens ou serviços, pode ser mais propenso a ser classificado como mercadoria.

Características de emissão programática e definição de produtos

A proposta de lei indica que, mesmo que os ativos digitais sejam vendidos ou transferidos de acordo com os termos do contrato de investimento, se forem emitidos automaticamente através de um sistema de blockchain programático, eles por si só não se tornarão automaticamente valores mobiliários. As razões incluem:

  1. Operação programática: a tecnologia de blockchain permite que a emissão e gestão de ativos sejam executadas automaticamente por meio de código, sem depender de estruturas empresariais tradicionais ou da intervenção de gestores externos.

  2. Característica de descentralização: Muitos ativos baseados em blockchain utilizam a característica de descentralização, como contratos inteligentes e DApps, para garantir que as operações e a gestão dos ativos sigam regras predefinidas, em vez de decisões de uma única entidade de gestão.

  3. Transparência da programação: Os ativos emitidos através de contratos inteligentes e outros métodos têm regras e lógicas geralmente públicas e transparentes, permitindo que os investidores acessem essas regras diretamente e tomem decisões de investimento com base na lógica programática.

Tratamento de ativos de governance e funcionalidades de votação

Para ativos digitais com funções de governança e votação, o projeto de lei levanta uma questão complexa: se o ativo não teve uma única pessoa relevante que possuísse ou controlasse mais de 20% dos direitos de voto nos últimos 12 meses, é mais provável que seja definido como mercadoria ou como segurança?

Isto envolve um campo complexo da regulamentação de ativos digitais, necessitando de distinguir o grau de descentralização dos ativos e as expectativas de controle ou benefícios económicos oferecidos aos investidores:

  1. Descentralização e direitos de voto: A alta descentralização geralmente leva os ativos a serem vistos como mercadorias, pois reduz o controle de uma única entidade sobre o valor e a operação dos ativos.

  2. Direitos de voto e atributos de segurança: se um ativo digital permitir que os detentores participem na governança que tem um impacto significativo nas decisões econômicas através de direitos de voto, isso pode fazer com que o ativo seja considerado como um valor mobiliário.

A chave para resolver essa contradição está na avaliação:

  • Impacto substantivo dos direitos de voto: o voto tem um impacto direto e substancial no valor e na operação dos ativos?
  • Expectativa de retorno econômico: o principal objetivo dos detentores é obter retorno econômico ou usar os ativos para negociação e outras atividades?

No contexto da aprovação do pedido de ETF à vista de Ethereum, a definição de ETH tende a ser mais voltada para o uso funcional, com suas características de staking e governança principalmente destinadas a manter a operação da rede, em vez de retorno econômico. No futuro, ativos digitais semelhantes ao ETH, sob a condição de atender a pré-requisitos como o grau de descentralização, teoricamente poderão seguir este modelo.

Sob esta perspectiva, os protocolos DeFi governados por DAO, se a direção da governança tender mais para a obtenção de retornos econômicos ou dividendos, é mais provável que sejam definidos como valores mobiliários; se a direção da governança tender para aspectos funcionais, atualizações tecnológicas, etc., a probabilidade de serem definidos como mercadorias é maior.

Apoio Técnico e Inovação

O projeto de lei também propôs as seguintes medidas:

  1. Consolidar e expandir o centro de inovação e tecnologia financeira da SEC ( FinHub ) e o laboratório da CFTC ( LabCFTC ), promovendo a formulação de políticas relacionadas com a tecnologia financeira, fornecendo orientação e recursos sobre tecnologias emergentes para os participantes do mercado.

  2. Estabelecer um Conselho Consultivo Conjunto da CFTC e da SEC, focado em questões de ativos digitais, para promover a cooperação e a partilha de informações entre as duas principais entidades reguladoras na supervisão de ativos digitais.

  3. Exigir que a SEC e a CFTC estudem o desenvolvimento de finanças descentralizadas ( DeFi ), avaliem seu impacto nos mercados financeiros tradicionais e as potenciais estratégias de regulamentação.

  4. Explorar os tokens não fungíveis (NFTs) e o seu papel e requisitos de regulamentação no mercado financeiro.

Essas medidas estabeleceram basicamente a atitude de tornar a encriptação de criptomoedas conforme, clarificando a direção da pesquisa sobre DeFi e NFTs, o que significa que esses setores podem enfrentar estratégias regulatórias gradualmente mais claras no futuro.

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MevHuntervip
· 8h atrás
Finalmente chegou a legislação regulamentar.
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BearMarketSurvivorvip
· 07-13 07:41
Conformidade! A partir de agora, aumentar pontos!
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GasFeeVictimvip
· 07-13 07:37
A supervisão é yyds ah
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LiquidatedDreamsvip
· 07-13 07:24
Finalmente em conformidade. Vamos ter um grande bull run!
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PositionPhobiavip
· 07-13 07:21
idiotas finalmente chegaram à margem?
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PebbleHandervip
· 07-13 07:18
Conformidade牌🎵 Quem não ama?
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