A onda de ETFs de alts chega, Wall Street mira novas oportunidades de encriptação

Recentemente, o mercado de encriptação tem mostrado uma tendência interessante. Apesar de o Bitcoin ter apresentado uma correção após um aumento, o Ethereum superou a tendência negativa, ultrapassando a barreira dos 3600 dólares. Vários setores, como Defi e Layer2, estão experimentando um aumento generalizado, e o mercado de alts parece estar renascendo. Isso contrasta fortemente com a situação do mercado há alguns dias, quando o Bitcoin se aproximava dos 100 mil dólares, enquanto o mercado de alts estava em um estado de lamento, em plena recessão.

Neste clima de mercado, Wall Street demonstrou um forte interesse pelos ETFs de altcoins. Com um ambiente regulatório favorável, esses gigantes financeiros começaram a prestar atenção aos ETFs de altcoins, injetando um sopro de ar fresco em um mercado de altcoins que estava adormecido há muito tempo.

Recapitulando, há uma semana, o Bitcoin continuou a romper e atingiu a alta de 99.000 dólares, tornando-se o foco da mídia. No entanto, a comunidade de encriptação, que geralmente é ativa, raramente manteve silêncio. Nesta onda de mercado em alta liderada por instituições, a maioria dos participantes do mercado não sentiu o efeito de transbordamento da liquidez. Em vez disso, as alts que eles possuem estão sendo "sugadas" pelo Bitcoin, apresentando uma tendência de queda contínua. Isso contrasta fortemente com a intensa propaganda do mercado em alta, fazendo com que muitos participantes se sintam frustrados e sem palavras.

O Ethereum, como uma moeda amplamente reconhecida, não teve um desempenho muito satisfatório. Em comparação com o Bitcoin, a valorização relativa do ETH ficou muito atrás. A taxa de câmbio entre ETH e BTC caiu continuamente ao longo do ano, de 0,053 para um mínimo de 0,032, só começando a se recuperar recentemente. Se o desempenho do Ethereum é tão fraco, a situação de outras alts pode ser facilmente imaginada.

No entanto, o mercado de alts parece estar começando a se recuperar recentemente. Moedas como SOL, XRP, LTC e Link iniciaram altas no último fim de semana. O volume de negociação diário das exchanges descentralizadas (DEX) no ecossistema Solana ultrapassou 6 bilhões de dólares, e o XRP chegou a atingir 1,63 dólares. Esta manhã, o Ethereum subiu fortemente e ultrapassou 3600 dólares, impulsionando o setor de alts, onde o setor Defi teve um aumento de 24 horas de até 8,47%.

Analisar as razões para a subida dos alts, além do impulso emocional trazido pelo mercado em alta, a influência de Wall Street não pode ser ignorada. O lançamento do ETF tornou-se a manifestação mais direta.

Rastreando o ponto de partida deste ciclo de alta, o lançamento de 11 ETFs de Bitcoin à vista incendiou a onda no mercado. A adesão de grandes empresas de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity, gigantes de Wall Street, impulsionou o processo de mainstreamização do Bitcoin, ao mesmo tempo que reduziu significativamente a barreira de entrada para os participantes do mercado de encriptação. Na época, com a aprovação sucessiva dos ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista, o mercado começou a especular sobre qual token poderia despertar o interesse de Wall Street a seguir. Considerando fatores de capitalização de mercado e capital, Solana foi uma vez a escolha mais popular.

No dia 27 de junho, o gigante da gestão de ativos VanEck foi o primeiro a submeter o formulário S-1 para o "VanEck Solana Trust" à SEC. No dia seguinte, a 21Shares seguiu com um pedido semelhante. No dia 8 de julho, a Chicago Board Options Exchange (Cboe) apresentou oficialmente o arquivo 19b-4 para o ETF de Solana da VanEck e da 21Shares, elevando o burburinho em torno do ETF SOL.

No entanto, a postura rigorosa da SEC rapidamente esfriou os ETFs de altcoin. Em agosto, surgiram notícias no mercado de que a CBOE havia removido dois pedidos potenciais de ETF de Solana da página "regras em espera" do seu site, e os analistas acreditam que as esperanças de aprovação são escassas.

Mas até hoje, o ambiente de mercado mudou enormemente. Em 22 de novembro, documentos da Cboe BZX Exchange mostraram que a bolsa propôs listar e negociar quatro tipos de ETFs relacionados ao Solana em sua plataforma. Esses ETFs são iniciados pela Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Funds, e são classificados como "ações de fundo fiduciário baseado em commodities". Se a SEC aceitar oficialmente, a data final de aprovação deverá ser até o início de agosto de 2025.

Não é apenas a Solana, mais solicitações de ETF de alts estão a caminho. No último mês, a empresa de investimento em encriptação Canary Capital apresentou à SEC pedidos de ETF à vista para três moedas: XRP, Litecoin e HBAR. Segundo Nate Geraci, presidente da ETF Store, atualmente pelo menos um emissor está tentando solicitar um ETF para ADA (Cardano) ou AVAX (Avalanche).

A frequência de aparecimento de ETFs de alts gerou amplas discussões, e a entrada de fundos distantes fez o mercado efervescer. A era do Velho Oeste dos ETFs de encriptação realmente está prestes a chegar?

Do ponto de vista das leis objetivas, ao rever o processo de aprovação do Bitcoin e do Ethereum, as criptomoedas que recebem aprovação para ETFs à vista basicamente precisam atender a dois requisitos implícitos: primeiro, não serem claramente classificadas como valores mobiliários pela Comissão de Valores Mobiliários; segundo, precisar ter indicadores antecedentes que comprovem a estabilidade e a não manipulabilidade do mercado, sendo uma característica típica a negociação de tokens na Chicago Mercantile Exchange (CME), ou seja, primeiro no mercado de futuros. Com este padrão, além do Bitcoin e do Ethereum, atualmente parece que não há outros tokens que atendam aos critérios no mercado de criptomoedas. Para moedas mais centralizadas, a dificuldade de aprovação é ainda maior, especialmente para SOL, que não só tem um alto grau de centralização, mas também foi claramente classificado como um valor mobiliário em acusações da SEC contra uma determinada plataforma de negociação.

Apesar disso, o mercado mantém uma atitude positiva em relação à aprovação do ETF de SOL e XRP. O analista de ETF da Bloomberg, James Seyffart, acredita que o tempo de decisão para a aprovação do ETF de SOL, XRP, LTC e HBAR pode se estender até o final de 2025, e a SEC pode aprovar um ETF relacionado ao Solana dentro de dois anos. O presidente da ETF Store, Nate Geraci, é ainda mais otimista, acreditando que o ETF de Solana tem grandes chances de ser aprovado antes do final do próximo ano.

Esta sensação otimista é naturalmente apoiada por informações, e o fator central aponta para o novo presidente que assumirá o cargo em breve. O compromisso do novo governo com a encriptação está sendo ativamente cumprido, e as mudanças no ambiente regulatório interno e externo estão dando à indústria de encriptação uma confiança mais forte.

Do ponto de vista da regulamentação do setor, o principal órgão regulador de criptomoedas, a SEC, está prestes a passar por uma mudança. O atual presidente da SEC deixará o cargo no dia 20 de janeiro de 2025, data em que o novo presidente assumirá oficialmente, colocando um pausa na rigorosa supervisão da SEC nos últimos anos. De acordo com estatísticas, durante seu mandato, a SEC tomou medidas de execução contra várias entidades relacionadas a criptomoedas, completando milhares de casos de execução e recuperando cerca de 21 bilhões de dólares em multas, sendo considerada uma conhecida oponente da encriptação no setor.

Embora o próximo presidente da SEC ainda não tenha sido determinado, fontes informadas revelaram que o ex-comissário da SEC, Paul Atkins, pode assumir o cargo. Com a disputa sobre a classificação de criptomoedas como valores mobiliários a tornar-se cada vez mais intensa, há rumores de que o novo governo deseja expandir os poderes da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), reforçando sua autoridade sobre a regulamentação do setor de ativos digitais. Se essa medida for implementada, a probabilidade de os ativos criptográficos serem considerados valores mobiliários poderá diminuir.

Do ponto de vista de um ambiente externo mais amplo, pode-se dizer que o novo governo é um ponto de encontro para jogadores de encriptação. Entre todos os candidatos a ministros do novo governo, além de alguns nomes bem conhecidos no mercado, há vários membros que são apoiantes da encriptação, e alguns deles até possuem encriptação. Por exemplo, um dos membros do gabinete não apenas possui centenas de milhões em bitcoins, como a sua empresa também fornece serviços de custódia para uma stablecoin há vários anos.

É evidente que a composição deste governo é bastante diferente da anterior. Como a maioria dos membros superiores são apoiantes, a regulamentação das moedas encriptadas tenderá a ser mais flexível. Se durante o mandato deste governo for possível estabelecer uma estrutura completa de regulamentação de ativos encriptados, a orientação regulatória da indústria no futuro também será mais clara.

Fora da regulação, as empresas sob o novo presidente já estavam de olho nas oportunidades de negócio, e recentemente têm agido com frequência, empenhando-se em expandir o território da encriptação através de investimento e financiamento. Há notícias de que uma empresa de tecnologia de mídia está em negociações com a Intercontinental Exchange (ICE), planejando adquirir a bolsa de moedas Bakkt. Não muito tempo atrás, a empresa também apresentou um pedido para um serviço de pagamento em encriptação chamado Truth Fi, com planos de entrar no campo dos pagamentos em encriptação. Esses movimentos empresariais refletem, indiretamente, a atitude positiva do novo presidente em relação à encriptação.

É exatamente com base nos fatores acima que o mercado reacendeu a esperança em relação aos ETFs de alts. Com a troca de presidentes da SEC, a retórica sobre a regulamentação das alts deve diminuir, estabelecendo uma base inicial para a realização dos ETFs.

Por outro lado, mesmo que o futuro dos alts ETF seja incerto, Wall Street não está disposta a desistir deste enorme mercado de mais de 30 trilhões de dólares. As instituições financeiras tradicionais estão a construir novos produtos de investimento e instrumentos derivativos em torno dos ativos encriptados, para facilitar que os investidores integrem ativos encriptados nos seus portfólios.

O Sui Chung da CF Benchmarks, fornecedor de índices encriptação, afirmou que os investidores tradicionais irão estabelecer uma exposição direta à moeda Bitcoin através de ETFs à vista, ao mesmo tempo que personalizam a exposição à classe de ativos através de produtos adicionais. Entre os produtos mais populares estão aqueles que envolvem futuros de mercadorias atrelados a cripto e que geram rendimento, bem como produtos que oferecem proteção contra quedas através de opções. Atualmente, a empresa está planejando lançar opções de índice de Bitcoin da Nasdaq.

O Chief Investment Officer da Astoria Portfolio Advisors, John Davi, também mencionou que está considerando aumentar a exposição ao Bitcoin em seu portfólio de modelos ETF.

No geral, embora a atual onda de ETFs de altcoins enfrente dificuldades para se concretizar no contexto regulatório existente, a longo prazo, com a flexibilização das regulamentações e o aumento do interesse dos investidores, será uma tendência inevitável que as instituições financeiras se aprofundem na pesquisa de ativos encriptados, considerando a obtenção de tráfego e a concorrência de mercado. No que diz respeito aos produtos, as instituições não se limitarão mais apenas ao Bitcoin e ao Ethereum; a productização e padronização de ativos encriptados serão ainda mais reforçadas, e os derivados poderão passar por um crescimento explosivo, visando eliminar barreiras para a entrada dos investidores. É previsível que os investidores tenham mais maneiras de investir em produtos relacionados a moedas encriptadas.

Para além dos novos produtos que ainda não foram lançados, os ETFs existentes também se beneficiarão desta tendência. Tomando como exemplo o ETF spot de Ethereum, a entrada de fundos no ETF spot de Ethereum tem sido, ao longo do tempo, inferior à do ETF spot de Bitcoin. Até 27 de novembro, a entrada líquida de fundos no ETF spot de Ethereum era de cerca de 240 milhões de dólares, enquanto a entrada líquida no ETF spot de Bitcoin atingia impressionantes 30.384 milhões de dólares, uma diferença significativa entre os dois.

As causas dessa diferença são múltiplas. O próprio Ethereum, devido à sua estabilidade de valor e diferenças de posicionamento, apresenta desvantagens em comparação ao Bitcoin. Além disso, a rejeição da função de staking pelas autoridades reguladoras também enfraqueceu ainda mais o entusiasmo dos investidores. Analisando do ponto de vista de custos, se os investidores mantiverem diretamente ETH, podem obter um rendimento de staking de cerca de 3,5%, enquanto manter um ETF institucional não só não oferece esse rendimento sem risco, como também exige o pagamento adicional de uma taxa de administração que varia entre 0,15% a 2,5% ao emissor.

Mas com a mudança na supervisão, o ETF de Ethereum em moeda não está necessariamente fora do alcance da função de staking. Afinal, a postura regulatória que antes se opunha firmemente ao staking já mudou, e o mercado europeu já apresenta precedentes. Recentemente, a emissora de ETPs europeus 21Shares AG anunciou que adicionaria a função de staking ao seu produto ETP principal de Ethereum.

No entanto, embora o ETF tenha um bom potencial, a real entrada de fundos ainda está por observar. Mesmo o Ethereum tem um apelo relativamente limitado para o capital tradicional, com o total de ativos do Solana Trust de uma determinada empresa alcançando apenas 70 milhões de dólares. O poder de compra para investimentos em alts parece não ser tão otimista quanto se imaginava. Em consequência disso, o responsável pelo departamento de ativos digitais de uma grande empresa de gestão de ativos afirmou que a empresa não tem muito interesse em produtos encriptados além do Bitcoin e do Ethereum.

Independentemente de como o processo de aprovação prossiga, a especulação em torno do ETF de alts já começou. Para um mercado de alts que tem estado em baixa a longo prazo, isso é, sem dúvida, uma injeção de ânimo oportuna.