Limitações e considerações sobre a tokenização de ativos físicos emitidos na Hong Kong a partir da China Continental

Recentemente, surgiram muitas consultas na indústria sobre a tokenização de ativos físicos ( RWA ), abrangendo vários setores, incluindo produtos agrícolas, imóveis, metais preciosos e até mesmo alguns projetos puramente conceituais. No entanto, no atual ambiente regulatório, exceto pelos projetos RWA que foram rigorosamente examinados e autorizados para emissão no sandbox regulatório de Hong Kong, os outros tipos de projetos RWA apresentam riscos elevados, especialmente aqueles voltados para residentes da China continental.

Este artigo tem como objetivo esclarecer quais ativos continentais podem ser utilizados na sandbox de Hong Kong e quais ativos não são adequados, a fim de ajudar as partes interessadas a conduzir seus negócios de maneira mais eficiente.

Conhecimento básico e critérios de julgamento sobre ativos continentais para RWA

Embora os ativos localizados na China continental e que operam principalmente para residentes continentais possam ser considerados RWA, a emissão de RWA no sandbox de Hong Kong realmente apresenta algumas restrições. Com base na experiência prática, os seguintes três tipos de ativos não são adequados para serem considerados RWA:

1. Ativos que não estão em conformidade com as disposições legais da região de Hong Kong
2. Ativos que não estão em conformidade com as disposições legais da região da China continental
3. Neste estágio, não é aconselhável emitir ativos em Hong Kong

Princípio da Dupla Conformidade

Ativos do continente emitidos como RWA em Hong Kong precisam seguir o "princípio da dupla conformidade", ou seja, os ativos subjacentes devem estar em conformidade tanto no continente quanto na região de Hong Kong.

regulamentação em Hong Kong

Hong Kong, como uma região que desempenha um papel importante na tokenização e operação financeira de ativos em projetos RWA, precisa prestar atenção às exigências das leis e regulamentos relacionados à supervisão financeira sobre os ativos subjacentes. Embora atualmente Hong Kong ainda não tenha publicado documentos legais normativos claros em relação à emissão e supervisão de RWA, compreender os princípios de supervisão financeira consistentes de Hong Kong e referenciar as regras específicas de emissão de produtos financeiros similares pode aumentar a taxa de sucesso do projeto.

Hong Kong adota o "princípio de supervisão substancial" para ativos financeiros, focando na substância dos ativos em vez da aparência. As normas específicas devem ser avaliadas de acordo com as regras de supervisão aplicáveis aos ativos físicos correspondentes ao RWA.

Normas da China Continental

Para os projetos RWA de ativos subjacentes no continente, é necessário prestar especial atenção à legalidade dos próprios ativos e à legalidade das formas de operação.

A legalidade do ativo em si pode ser julgada a partir da perspectiva da circulabilidade dos bens, dividindo-se em bens circulantes, bens de circulação restrita e bens de circulação proibida. Os bens adequados para RWA devem ser "bens circulantes" ou "bens de circulação restrita" com autorização.

Em termos de operação, os ativos subjacentes precisam estar em conformidade com a legislação chinesa, evitando linhas vermelhas e obtendo as licenças administrativas necessárias.

nesta fase não é adequado para a emissão de ativos em Hong Kong

Mesmo que cumpra o "princípio da dupla conformidade", certos ativos ainda não são adequados para emissão em Hong Kong nesta fase. Atualmente, os projetos RWA na região de Hong Kong ainda estão na fase de teste em sandbox, tendendo a escolher ativos com propriedades de "alta tecnologia" ou "limpos e verdes". Além disso, ativos que dificilmente geram bom fluxo de caixa também é improvável que passem pela auditoria do sandbox de Hong Kong.

Tipos específicos de ativos continentais que não são adequados para RWA

joias e artigos de arte

A consulta sobre projetos RWA na categoria de joias e objetos de arte é bastante alta, mas também é a mais difícil para dar uma opinião legal clara. De modo geral, neste estágio, não é recomendável usar joias e objetos de arte como ativos subjacentes para RWA. As seguintes situações podem ser imediatamente rejeitadas:

1. Produtos de gemas com natureza de jogo
2. Joias e pedras preciosas processadas
3. Proibição nacional de venda de produtos biológicos
4. Jade de baixa qualidade ou imitações de jade
5. Países como o ouro puro, a prata pura e outros metais preciosos têm leis específicas que limitam ou proíbem a sua circulação.

propriedade intelectual

Embora atualmente não tenha havido casos de sucesso no projeto RWA em Hong Kong, a propriedade intelectual não é um ativo de base RWA que não possa ser explorado. Se esse resultado intelectual tiver realmente um valor comercial significativo, pode-se tentar solicitar uma emissão após a regulamentação estar clara.

Agricultura e produtos agrícolas

Para projetos RWA de agricultura e produtos agrícolas, se tiverem um alto conteúdo tecnológico, valor de pesquisa científica e bom valor comercial, com base em normas de ética tecnológica, também é possível tentar solicitar uma aplicação após a clarificação das normas regulatórias.

conceito puro

É importante esclarecer que RWA não é o mesmo que crowdfunding. Para projetos puramente conceituais, geralmente é dada uma opinião de rejeição.

Conclusão

Para ativos subjacentes que não estão nem no continente nem em Hong Kong, atualmente não há regulamentações restritivas. Do ponto de vista da posição de Hong Kong como "centro financeiro internacional", a localização do ativo não deve ser um obstáculo à RWA, o essencial é que o ativo em si seja real, confiável, conforme e tenha valor de investimento.