Novo padrão no mercado de criptomoedas: Token de corrente principal domina, alts sem progresso

Quando o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico e o Ethereum teve um aumento superior a 40% no mês, o mercado de criptomoedas reacendeu as "expectativas de bull market". A atividade de fundos em cadeia aumentou, a popularidade das exchanges subiu significativamente e os sinais macroeconômicos também apresentaram uma tendência positiva.

No entanto, quando os investidores olham para as carteiras, descobrem que os alts ainda estão parados no mesmo lugar. Isso ainda é a imagem familiar do mercado em alta?

Token de corrente principal独领风骚

Até 22 de maio de 2025, o preço do Bitcoin ultrapassou os 110.000 dólares, alcançando um novo recorde histórico; o Ethereum subiu mais de 45% no último mês. Nesta onda de recuperação do sentimento, os fundos e o fluxo estão concentrados em ativos de corrente principal. No nível do ambiente macroeconômico, a melhoria das relações comerciais globais e o aumento da aversão ao risco financeiro proporcionaram um bom canal de alta para todo o mercado de criptomoedas.

No entanto, num contexto tão favorável, o setor de tokens de pequena capitalização está overall em baixa. A maioria dos alts não só não subiu, como até continuou a recuar. O entusiasmo em torno do Bitcoin e do Ethereum está a encobrir uma certa mudança de direção que está a ocorrer no mercado: os alts não estão sem atividade, mas estão a ser conscientemente "excluídos" por fundos e utilizadores.

Análise do ambiente macroeconômico: O mercado em alta realmente chegou?

1. A relação comercial se acalma e a aversão ao risco aumenta

Até meados de maio de 2025, a tendência macro do mercado sofreu uma mudança significativa.

As relações comerciais globais estão se tornando mais amenas, as principais economias, após as negociações comerciais em Genebra, emitiram uma declaração conjunta afirmando que reduzirão as tarifas de um pico de 125% para 10%. Esta medida não só desencadeou um otimismo no mercado, mas também liberou um sinal positivo no combate à inflação.

Devido a isso, as ações dos EUA entraram em um canal estrutural de alta. O índice S&P 500 subiu de 4.800 pontos no início do ano para 5.940 pontos ( até 20 de maio de 2025 ), aproximando-se de um novo recorde histórico. A preferência por risco de capital aumentou significativamente, com o índice Nasdaq e grandes ações de tecnologia subindo, enquanto o ouro e os títulos do governo mostraram sinais de saída de capital.

Enquanto isso, o mercado de criptomoedas também se beneficia claramente. De acordo com os dados, desde março, o fluxo líquido total de fundos para ativos de criptografia, liderados pelo Bitcoin, alcançou 9,3 bilhões de dólares, sendo que a maior parte está concentrada no mercado à vista, especialmente com um aumento significativo na atividade de negociação durante o horário do leste dos EUA, o que mostra uma tendência de entrada massiva de capital americano.

2. A tendência de alta dos Token de corrente principal não para

O Bitcoin ultrapassou os 110.707 dólares durante o pregão em 22 de maio de 2025, alcançando um novo recorde histórico; o Ethereum teve um forte crescimento desde abril, alcançando cerca de 2.629 dólares até 22 de maio, entrando na "zona chave" para ultrapassar os 3.000 dólares.

3. Token de corrente principal torna-se um "porto seguro" para os fundos? Isso reflete uma "preferência por certeza"

• Expectativas de regulação mais claras: Bitcoin e Ethereum têm atributos de conformidade mais fortes, e as agências reguladoras dos EUA estão gradualmente esclarecendo sua classificação;
• Melhor liquidez: grandes instituições continuam a absorver Bitcoin através de produtos spot ou serviços de custódia;
• Narrativa mais completa: BTCFi e o ecossistema L2 do Ethereum tornaram-se recentemente o centro de uma nova rodada de tópicos.

Isto fez com que os Token de corrente principal obtivessem um prémio excessivo na nova ronda de mercado, enquanto os alts ficaram numa zona marginal de financiamento.

4. O desempenho geral dos alts é morno

Em comparação, o desempenho do setor de tokens de pequena capitalização foi claramente inferior. Exceto por alguns projetos de narrativa em alta, como AVAX e NEAR, que tiveram um pequeno aumento, a maioria dos alts não acompanhou a recuperação das moedas de corrente principal e até mesmo apresentou correções, com os fundos se concentrando ainda mais nas moedas de corrente principal.

5. O mercado não é "sem dinheiro", mas sim "sem vontade de arriscar"?

A partir dos dados de interação em cadeia, todo o mercado não está em falta de liquidez, mas sim a liquidez está extremamente inclinada. A compra está concentrada em Bitcoin e em alguns projetos de alta popularidade, enquanto a profundidade de compra e venda de alts continua a cair. O volume de buscas por Bitcoin e ETF disparou.

O mercado de touros realmente voltou, mas parece que pertence apenas ao Bitcoin, não aos tokens de pequena capitalização.

Por que os alts não acompanharam?

1. Maturidade mental do usuário: o ciclo de comprar em alta e vender em baixa já passou.

Durante o mercado em alta de 2021, muitos investidores de varejo entraram devido à emoção do FOMO, perseguindo cegamente vários novos projetos de moeda e, no final, a maioria ficou profundamente presa durante o colapso periódico das altcoins. Segundo relatórios de agências de análise de dados, no final de 2022, mais de 73% dos investidores em tokens não principais estavam em estado de perda após manter suas posições por 6 meses.

Após a rotação do mercado, em 2025, os investidores geralmente formaram uma mentalidade de negociação mais cautelosa:

• Valoriza mais o número real de usuários do projeto e a atividade na blockchain
• Mais propenso a escolher projetos com inovação de mecanismos, mecanismo de airdrop claro e apoio ecológico.
• Não ouça "ordens" ou aposte cegamente.

De acordo com os dados de interação on-chain, a mediana de participação em projetos de tokens com baixa capitalização de mercado após o lançamento caiu de mais de 13.000 em 2021 para atualmente menos de 2.800 endereços ativos em 7 dias, a temperatura da comunidade arrefeceu visivelmente.

Os usuários não estão a evitar entrar no mercado, mas sim a escolher "esperar de forma mais inteligente".

2. Transformação do comportamento dos líderes de opinião: de "gritar muito" para "arbitragem"

Os projetos de alts no passado dependiam extremamente de líderes de opinião e da disseminação nas comunidades. Os líderes de opinião convertiam o tráfego em preços através de aquisições iniciais, transmissões ao vivo de sinais de compra e conteúdos em vídeo. No entanto, em 2025, com a explosão de várias categorias, memes e mudanças nas estratégias de airdrop, os líderes de opinião começaram a se transformar mais de "distribuidores de conteúdo" em "operadores de manobras".

Ao observar os influenciadores ativos nas plataformas sociais, não é difícil perceber que: antes da promoção de um projeto, uma parte dos alts já foi pré-alocada; após a publicação na comunidade, a venda gradual é realizada nas exchanges/DEX para obter lucro; e há registros evidentes de comportamento de "pump and dump".

Particularmente em alguns "projetos quentes" do ecossistema de uma determinada blockchain recentemente, os líderes de opinião têm participado frequentemente de estratégias de "fazendas de airdrop + criação de grupos para desviar a atenção", resultando em uma maior probabilidade de perda para os usuários comuns.

A longo prazo, esse comportamento está acelerando a destruição da base de confiança das alts.

3. Transferência de calor de setores: a narrativa não consegue competir com BTCFi, AI, Restaking

O relatório de dados indica que a narrativa atual de encriptação está concentrada em três áreas: BTCFi, IA e Restaking.

Os projetos de tokens de pequena capitalização tradicionais carecem de conexão com a narrativa principal, tendo uma narrativa fraca, sem inovações tecnológicas e com escassas colaborações no ecossistema, tornando difícil atrair novos fluxos de atenção.

O foco não é mais "todas as moedas podem valorizar", mas sim a concentração de capital e usuários em "apostar na história certa".

4. A estrutura de confiança do mercado e liquidez foi reescrita

A mecânica de confiança dos alts está entrando em colapso:

• Os usuários não confiam mais nas equipes de projeto: a maioria dos projetos só é ativa nos primeiros 30 dias após o lançamento, e depois a liquidez se esgota.
• Interesse dos formadores de mercado em queda: as instituições de formação de mercado estão concentrando recursos em Token de corrente principal e moeda estável em conformidade, os pares de negociação de alts foram removidos de várias bolsas.

Um problema mais sério é que a falta de consenso leva à "desintegração" da comunidade: a equipe do projeto fica apenas com contas de operação, sem uma verdadeira comunidade; os pequenos investidores acabam migrando para sistemas de pontos, canais de caçadores de airdrops e até mesmo mineração com poder de computação de IA.

Isto também levou a um novo fenómeno - os alts já não são "apostar na ignorância", mas sim "apostar na rapidez": ninguém acredita em longos prazos, todos estão a competir pela liquidez a curto prazo.

Os tokens de pequena capitalização não sobem, não porque ninguém está prestando atenção a eles, mas porque já não há razão para acreditar neles.

Quando o design de incentivos da equipe do projeto não é mais sustentável, a credibilidade dos influenciadores não pode ser estabelecida e a dinâmica dos usuários se reduz a um "mecanismo de corrida", todo o ecossistema de alts perde a confiança básica e a estrutura de suporte à liquidez.

O próximo passo é redesenhar este sistema, em vez de repetir as velhas rotinas.

Surgimento de novas "jogadas de altcoin"

1. Mecanismo de airdrop e pontos impulsionado pela plataforma de negociação

Num contexto de diminuição do entusiasmo dos usuários, algumas plataformas de negociação começaram a reativar o envolvimento dos usuários através da criação de sistemas de tarefas, troca de pontos e atividades de airdrop. Além disso, alguns projetos também começaram a introduzir mecanismos de multiplicação de pontos, tentando incentivar a participação de longo prazo dos usuários e aumentar a atividade da comunidade. O cerne desses mecanismos reside em:

• Reduzir a barreira de entrada: ao realizar tarefas simples, é possível obter recompensas, atraindo mais usuários para participar.
• Aumentar a fidelização do usuário: o sistema de pontos e o mecanismo de airdrop incentivam os usuários a participar continuamente do ecossistema do projeto.
• Aumentar a influência da comunidade: o mecanismo de recomendação incentiva os usuários a divulgar ativamente o projeto, ampliando a influência.

2. Lançamento é sinônimo de pico? A sustentabilidade das moedas Meme é questionada

A moeda Meme apresenta características de maior impulso comunitário em 2025. A equipe do projeto rapidamente atrai popularidade através de redes sociais, eventos comunitários e conteúdo viral. Antes de listar a moeda nas exchanges, eles geralmente atraem rapidamente a atenção do mercado através da disseminação nas redes sociais em um curto espaço de tempo; após a listagem, o preço sobe rapidamente e, em seguida, recua rapidamente. Sua sustentabilidade é questionada, e o mercado está pedindo à equipe do projeto para otimizar continuamente aspectos como segurança, estrutura de governança e construção comunitária.

Perspectivas Futuras: o Caminho de Superação dos Alts

1. Alts precisam de troca de pele vs troca de alma: reembalar projetos antigos ou reconstruir mecanismos?

Os alts ainda têm oportunidade, não depende do mercado, mas sim de conseguirem "autoatualizar-se".

No passado, muitos projetos desapareceram durante o mercado em baixa e, no início do mercado em alta, "reviveram com uma nova pele": mudaram o logo, atualizaram um roteiro e adicionaram algumas palavras-chave sobre IA, e começaram a contar a história novamente. Mas os usuários de 2025 não se deixarão enganar por "novas garrafas com vinho velho".

Em comparação com "troca de pele", os projetos verdadeiramente competitivos optaram pela "troca de alma": reestruturando o modelo econômico do token, introduzindo um mecanismo de airdrop mais justo e até mesmo orientando a co-governação da comunidade através de DAO, transformando os usuários de especuladores em co-construtores do ecossistema, enquanto obtêm uma experiência do usuário extremamente simples e um vínculo profundo com o fluxo nativo na blockchain, garantindo uma atividade e liquidez contínuas.

A chave para romper não é o quão moderno é o embrulho, mas sim o quão nova é a mecânica, o quão genuínas são as emoções e o quão estável é o ritmo.

2. O que os investidores de retalho realmente precisam? Narrativa? Praticidade? Ou pura especulação?

Os investidores de varejo de 2021 seguiam a narrativa, seguiam o espaço da imaginação.

Os investidores individuais em 2025 estarão mais preocupados com "Posso testar com baixo custo?", "Posso vender a qualquer momento?", "Estou a ser considerado como um adversário pelos desenvolvedores do projeto ou líderes de opinião?"

Eles não precisam de "grandes visões", precisam de gestão clara de expectativas e feedback rápido.

Isso também significa que a equipe do projeto deve redesenhar o caminho de participação do usuário:

• O mecanismo de tarefas, pontos e vinculação de NFT não pode apenas brincar com "incentivo", deve incluir o "custo de saída" no design;
• Não mais perseguir uma explosão no número de usuários, mas sim estabelecer um "núcleo de lealdade" pequeno e refinado;
• Fazer com que os usuários sintam que não estão "a ser desenhados", mas sim "a participar".

3. Como os promotores do projeto, a plataforma e a comunidade podem reconstruir a confiança dos usuários?

Atualmente, o mercado tem dois motores de crescimento:

• Sistema de tráfego impulsionado pela plataforma de negociação: a plataforma de negociação está a reconstruir o caminho de atração de utilizadores "tarefa → incentivo → airdrop → listagem de moedas". Isto não é apenas uma ferramenta de arranque a frio para projetos, mas também um "sandbox" para controlar o risco de tráfego.

• Sistema de narrativa novo impulsionado pela comunidade: a fissão de plataformas sociais, DAO de criadores e ferramentas de incubação de líderes de opinião de baixo custo tornaram-se a infraestrutura para a autonomização do fluxo de alts.

Se antes a abordagem de tráfego era "cobrir tudo", agora a abordagem é mais como "acender uma chama": fazer com que os primeiros crentes comecem a jogar, ganhem dinheiro e gerem transações e conteúdos reais, só assim será possível obter fissão e propagação natural.

Resumo: os alts chegaram ao momento de reestruturação.

alts não desapareceram, apenas chegaram à porta de uma nova reorganização.

Os projetos que não têm inovação mecânica, carecem de participação da comunidade e fantasiam que vão aumentar 10 vezes apenas gritando ordens, estão destinados a afundar neste ciclo.

Mas projetos que realmente entendem as mudanças no comportamento dos usuários, reestruturam a estrutura de incentivos e conseguem coexistir e ganhar com a comunidade, ainda podem se destacar em um "mercado em alta local".

Este mercado em alta não pertence a todas as alts, mas sim àqueles jogadores que trabalham seriamente.

não é "quem grita mais alto vence", mas sim "quem consegue manter o coração das pessoas, vive mais tempo".