Novo capítulo na regulamentação das moedas estáveis em Hong Kong: Aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" e seu impacto

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou o "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis", tornando Hong Kong a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um sistema regulatório completo para moedas estáveis de moeda fiduciária. Esta ação legislativa não apenas proporciona um quadro legal claro para a indústria de ativos virtuais de Hong Kong, mas também traz um impacto positivo profundo para o desenvolvimento da indústria de moedas virtuais em Hong Kong e na China continental, equilibrando a inovação financeira com o controle de riscos. Este artigo analisará o significado positivo da aprovação deste projeto a partir de duas dimensões: Hong Kong e a China continental, combinando o contexto político, o impacto da indústria e as tendências futuras.

I. Impacto positivo em Hong Kong

(I) Reforçar a posição de Hong Kong como centro global de ativos digitais

Hong Kong, as an international financial center, has been making continuous efforts in the virtual asset field in recent years. The passage of the "moeda estável" regulation draft further solidifies Hong Kong's leadership position in the global digital asset market. The bill clarifies the regulatory requirements for "moeda estável" issuers, including a registered capital threshold of 25 million HKD, a 1:1 reserve asset backing issuance, and mandatory unconditional redemption rights. These stringent yet clear regulatory standards provide a transparent compliance environment for the "moeda estável" market, helping to attract global investors and businesses to choose Hong Kong as the operational center for "moeda estável" business.

Além disso, a Autoridade Monetária de Hong Kong planeja publicar rapidamente diretrizes regulatórias após a aprovação do projeto de lei e abrir a aplicação para licenças até o final de 2025. Isso atrairá muitas instituições a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável de dólar de Hong Kong. O lançamento da moeda estável de dólar de Hong Kong não apenas pode aumentar a competitividade de Hong Kong no campo de pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionará o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong. Por exemplo, a moeda estável de dólar de Hong Kong pode ser usada para liquidações comerciais transfronteiriças de forma eficiente e de baixo custo, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro asiático.

(ii) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "Rascunho da Regulamentação das Moedas Estáveis" indica que o governo de Hong Kong vê as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital, e não como uma tecnologia marginal. A aprovação da lei fornece um caminho de conformidade claro para os emissores de moedas estáveis, incentivando as empresas a inovar tecnologicamente dentro de um quadro regulatório. Algumas grandes empresas já entraram na fase de teste do "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong, demonstrando a confiança das empresas no mercado de Hong Kong. Este mecanismo de "sandbox" regulatório permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, ao mesmo tempo que oferece espaço para iteração tecnológica.

As moedas estáveis são uma parte central das finanças descentralizadas (DeFi), e sua legalização impulsionará o desenvolvimento de áreas como Web3, NFT e metaverso. O governo de Hong Kong começou a estruturar a regulamentação de ativos virtuais desde 2022, iniciou consultas públicas em 2023 e lançará uma sandbox regulatória em 2024, demonstrando apoio de longo prazo ao ecossistema Web3. A aprovação do projeto de lei estimulará ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain em áreas como pagamentos, liquidações e finanças de cadeia de suprimentos, criando um ecossistema vibrante de ativos digitais em Hong Kong.

(iii) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

A indústria de ativos virtuais enfrenta uma crise de confiança devido a alguns eventos passados. Hong Kong, ao estabelecer um sistema abrangente de regulamentação de moedas estáveis, enfatiza a gestão de ativos de reserva, liquidez e requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Essas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moedas estáveis, ao mesmo tempo que oferecem uma maior segurança aos investidores. Por exemplo, a exigência de ativos de reserva em uma proporção de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem efetivamente prevenir o risco de desvinculação das moedas estáveis, aumentando a confiança do mercado nas moedas estáveis.

Além disso, a estrutura regulatória de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Este equilíbrio não apenas atrai a atenção de empresas de criptomoeda em todo o mundo, mas também oferece aos investidores locais canais de investimento mais seguros. Alguns bancos já lideraram o caminho ao lançar serviços de negociação de ativos virtuais, apoiando transações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro, pode haver uma expansão para a negociação de moeda estável. Este efeito de demonstração dos pioneiros impulsionará mais instituições financeiras a entrar no mercado de ativos virtuais, ampliando a base de investidores de Hong Kong.

(IV) Promover o pagamento transfronteiriço e a interconexão financeira

As moedas estáveis têm a vantagem de baixo custo e alta eficiência nos pagamentos transfronteiriços, e a legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong estabeleceu a base para a ampla aplicação da moeda estável de dólar de Hong Kong. O lançamento da moeda estável de dólar de Hong Kong irá otimizar a interconexão financeira entre Hong Kong e outras regiões da Ásia, especialmente na iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota" e na construção da Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, a moeda estável de dólar de Hong Kong pode ser utilizada no comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação comercial e financiamento da cadeia de suprimentos, reduzindo os custos de transação e aumentando a eficiência da liquidação. Isso não apenas ajuda Hong Kong a consolidar sua posição como um centro global de comércio, mas também proporcionará mais ferramentas financeiras digitais para as empresas locais.

2. Efeitos positivos no interior do país

（一）para fornecer referência de experiência regulatória para o interior

A atitude da China continental em relação à regulamentação das moedas virtuais é bastante rigorosa, proibindo transações de negócios com criptomoedas e ICOs, mas mantendo uma postura aberta em relação à tecnologia blockchain. A aprovação do "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" de Hong Kong fornece um modelo regulatório que pode ser seguido pela China continental. O quadro regulatório de Hong Kong enfatiza o equilíbrio entre conformidade, prevenção de riscos e inovação financeira, o que se alinha em certa medida com os objetivos políticos da China continental de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro (como o yuan digital).

Por exemplo, o mecanismo de "sandbox regulatória" de Hong Kong fornece um ambiente de teste para a emissão de moeda estável, e esse modelo pode inspirar o continente a explorar mecanismos de piloto semelhantes em áreas específicas (como moeda digital do banco central - CBDC ou financiamento da cadeia de suprimentos). Hong Kong, como uma ponte entre o continente e o mercado internacional, pode impulsionar a experiência de sucesso do continente a gradualmente relaxar as restrições regulatórias sobre moedas estáveis e outros ativos virtuais no futuro, especialmente no que diz respeito a moedas estáveis vinculadas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi.

(ii) Promover a internacionalização do renminbi

A legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong oferece um campo de testes para moedas estáveis não dolarizadas (como moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi). Embora atualmente a regulamentação de moedas estáveis em Hong Kong esteja principalmente focada nas moedas estáveis de dólar de Hong Kong, sua atitude regulatória aberta oferece a possibilidade de explorar moedas estáveis de renminbi. Hong Kong, como centro offshore de renminbi, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, sendo adequado como um local de testes para moedas estáveis de renminbi. Se as moedas estáveis de renminbi tiverem sucesso em Hong Kong, isso impulsionará ainda mais o uso do renminbi em pagamentos e liquidações globais, contribuindo para o processo de internacionalização do renminbi.

Por exemplo, o quadro regulatório das moedas estáveis de Hong Kong pode oferecer canais de conformidade para empresas do continente, emitindo moedas estáveis ancoradas ao renminbi em Hong Kong, para comércio e investimento transfronteiriços. Este modelo não só pode aumentar a aceitação internacional do renminbi, mas também pode fornecer novas ferramentas de financiamento e pagamento para empresas do continente, aumentando sua competitividade no mercado global.

(III) Promover o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante para a aplicação de tecnologia financeira e blockchain na China continental. A lei sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode complementar o yuan digital, atendendo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento comercial e financiamento da cadeia de suprimentos na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e o mercado financeiro maduro podem fornecer orientações de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia do continente a entrar no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais de Hong Kong e os emissores de moedas estáveis podem colaborar com empresas do continente para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, a moeda estável pode ser utilizada em plataformas de financiamento da cadeia de suprimentos na Grande Baía, resolvendo o problema do financiamento para pequenas e médias empresas. Essa cooperação inter-regional impulsionará a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(quatro) estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain interna

Embora a China continental mantenha uma atitude cautelosa em relação às transações de criptomoedas, a tecnologia blockchain já foi amplamente aplicada em áreas como financiamento da cadeia de suprimentos, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. O projeto de lei sobre moedas estáveis de Hong Kong fornece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, podendo estimular indiretamente as empresas da China continental a acelerar a pesquisa, desenvolvimento e aplicação da tecnologia blockchain dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a experiência do "sandbox" de moedas estáveis de Hong Kong pode oferecer referências técnicas para as empresas da China continental, promovendo a implementação da blockchain no setor de tecnologia financeira.

Três, Perspectivas Futuras

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" de Hong Kong marca a entrada da regulamentação global das moedas estáveis em uma nova fase. No futuro, Hong Kong pode se tornar um campo de testes global para moedas estáveis não denominadas em dólares, atraindo mais empresas internacionais para seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo regulatório de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode incentivar os reguladores a gradualmente aliviar as restrições sobre ativos virtuais no futuro, especialmente nas áreas relacionadas à internacionalização do RMB. As empresas da China continental podem participar do mercado global de ativos digitais através de canais de conformidade em Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e a China continental será ainda mais aprofundada no âmbito da Grande Área da Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um modelo de desenvolvimento colaborativo regional.

Quatro, Conclusão

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong tem um impacto positivo profundo na indústria de moeda virtual de Hong Kong e da China continental. Para Hong Kong, a legislação consolida sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo a inovação financeira, a proteção do investidor e o desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong serve como referência, impulsionando a internacionalização do renminbi, o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau e a aplicação da tecnologia blockchain de forma indireta. No futuro, à medida que o mercado de moedas estáveis de Hong Kong amadurecer e sua cooperação com a China continental se aprofundar, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante no campo das finanças digitais globais, injetando nova dinâmica no desenvolvimento econômico regional.