Relatório Semanal Macroeconómico: Tendências de mercado incertas, dados de emprego diversificados, Recuperação ou continuação da descida?

I. Revisão Macroeconômica desta Semana

1. Visão geral do mercado

O sentimento do mercado continua a estar em um vale de fase esta semana. Embora os dados de emprego de sexta-feira e o discurso do presidente do Federal Reserve tenham aliviado parte das expectativas de "negociação de recessão", a incerteza sobre a perspectiva das tarifas compensou esses fatores positivos.

No mercado americano, o índice S&P 500 ultrapassou o suporte da média móvel de 200 dias, desencadeando uma venda em massa das estratégias CTA. O índice VIX continua a manter-se acima de 20, e a relação Put/Call ultrapassou novamente 0,9, refletindo que o sentimento de pânico no mercado ainda é bastante alto.

No que diz respeito ao mercado de criptomoedas, embora novas políticas favoráveis tenham estimulado o mercado, a melhoria não é evidente. Por um lado, os detalhes das políticas ficaram aquém das expectativas, por outro lado, devido à correção dos ativos de risco, a liquidez geral está fraca, e a recuperação do Bitcoin é fraca.

De um modo geral, o mercado ainda não formou expectativas de negociação estáveis, e a incerteza da política macroeconômica está a sufocar a melhoria do sentimento.

2. Análise de dados económicos

Esta semana, vários dados confirmaram ainda mais a desaceleração da economia dos Estados Unidos, mas, a partir da estrutura micro, as preocupações do mercado sobre uma recessão podem estar exageradas.

No que diz respeito ao PMI da indústria manufatureira, o índice de novos pedidos caiu abaixo da linha de crescimento, e o índice de emprego ficou abaixo do esperado, mostrando que os fabricantes estão a ser cautelosos na produção e contratação. No entanto, o PMI não manufatureiro superou as expectativas, indicando que o setor de serviços permanece relativamente robusto.

Em termos de previsão do PIB, a previsão do primeiro trimestre foi revista para -2,4%. Mas, estruturalmente, os gastos de consumo pessoal e o investimento privado não diminuíram, e a previsão do PIB em baixa é principalmente afetada pelas exportações líquidas.

Em termos de dados de emprego, a taxa de desemprego aumentou ligeiramente, o número de novos empregos ficou aquém das expectativas e o crescimento dos salários é limitado. Dados mais detalhados mostram que a situação do emprego é geralmente fraca, mas não se deteriorou significativamente. As empresas tendem a aumentar as horas de trabalho dos funcionários existentes, em vez de contratar novos.

3. Política do Fed e liquidez

O discurso do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, transmitiu várias mensagens-chave:

1. O Federal Reserve tende a manter uma postura cautelosa até que a política tarifária esteja clara.
2. Reafirmar a meta de inflação de 2%, o aumento da inflação a curto prazo não levará ao reinício das subidas de taxas.
3. É relativamente otimista em relação à atual situação econômica, acreditando que o crescimento é relativamente estável.
4. Se o mercado de trabalho continuar a desacelerar, uma nova redução das taxas de juros poderá tornar-se possível.

Transmitiu uma expectativa de política monetária relativamente flexível.

No que diz respeito à liquidez, o balanço patrimonial do Federal Reserve voltou a ultrapassar os 6 trilhões, mas a melhoria ainda não é suficiente para compensar a queda do sentimento do mercado.

No mercado de taxas de juros, as taxas de curto prazo estão a descer, apostando numa redução das taxas de juros nos próximos 6 meses. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos do tesouro a 10 anos está a subir, mostrando que as preocupações com a recessão estão a aliviar.

II. Perspetiva Macroeconómica para a Próxima Semana

O mercado atual ainda se encontra numa fase crítica de digestão das expectativas de risco. Para as principais instituições, devido a considerações de aversão ao risco, pode haver uma tendência para uma atitude de espera.

A nossa opinião geral é:

1. A curto prazo, o mercado é pouco provável que forneça uma direção clara, os investidores podem considerar esperar ou tomar decisões após uma recuperação.

2. Focar nas microvariações dos dados econômicos de março e abril. Os variáveis macroeconômicas se tornarão gradualmente claras nos próximos dois meses, e uma vez que o ponto de inflexão do mercado seja confirmado, o potencial de recuperação do mercado de criptomoedas é bastante grande.

3. Atualmente, os dados microeconômicos não apontam para uma deterioração acentuada da economia, não se deve ser excessivamente pessimista. Recomenda-se que os investidores gerenciem bem o risco de posição, aumentem a alocação defensiva e mantenham um equilíbrio entre ataque e defesa durante a volatilidade.

Os dados chave da próxima semana incluem o CPI, PPI e o índice de confiança do consumidor, devendo-se prestar atenção às mudanças nas tendências de inflação e consumo.