O impacto profundo da política tarifária na mineração de Bitcoin

Resumo

Em abril de 2025, o governo dos Estados Unidos anunciou o lançamento da política de "tarifas recíprocas", impondo uma "tarifa mínima padrão" de 10% a todos os parceiros comerciais globais, o que provocou uma forte turbulência nos ativos de risco global. A mineração de Bitcoin, como uma indústria que depende de máquinas de mineração físicas, sofreu um impacto direto. Os fabricantes de máquinas de mineração enfrentam pressão em ambas as extremidades da oferta e da demanda; as minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto as minas de poder computacional em nuvem são relativamente menos afetadas. Embora a política de tarifas tenha atingido a mineração de Bitcoin nos Estados Unidos, os investidores institucionais ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin. As tendências políticas, a segurança geopolítica, a gestão de energia e a estabilidade de fabricação tornaram-se fatores críticos para a sobrevivência na mineração.

Bitcoin mineração sofre impacto direto da política de tarifas

Bitcoin, como a principal blockchain que utiliza o mecanismo PoW, não tem suas máquinas de mineração e componentes-chave na lista de isenção de tarifas, o que resulta em uma pressão de custo significativa para as empresas relacionadas. O ecossistema de mineração inclui principalmente máquinas de mineração, minas próprias e minas de cloud computing. Devido à política de tarifas, a maioria das ações das empresas relacionadas caiu mais do que o índice NASDAQ 100.

Os fabricantes de máquinas de mineração apresentaram recentemente a queda mais acentuada, principalmente devido a ataques simultâneos do lado da oferta e da demanda. As fábricas de montagem upstream enfrentam uma pressão elevada de tarifas, podendo transferir os custos para os fabricantes de máquinas de mineração. O lado da demanda, por sua vez, encolheu devido às altas tarifas que os mineradores nos EUA têm que suportar ao comprar máquinas de mineração.

As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, e os negócios de venda de Bitcoin para as bolsas são pouco afetados. Grandes minas como a Marathon adotam uma estratégia de acumulação de moeda, sendo relativamente pouco afetadas pela queda do preço do Bitcoin. No entanto, as minas de pequeno e médio porte podem ser forçadas a adotar a estratégia de "minerar e vender" devido a limitações financeiras, o que agrava a pressão de venda no mercado.

As instalações de mineração em nuvem foram relativamente menos afetadas. A sua essência é transferir o custo de aquisição das máquinas de mineração para os clientes através de taxas de serviço, portanto, o lucro da plataforma é menos impactado pela valorização das máquinas de mineração. A receita da mineração em nuvem é principalmente impulsionada pela capacidade total da rede, e após a divulgação das políticas tarifárias, a capacidade total da rede alcançou um novo recorde histórico.

O impacto da reestruturação do setor de mineração de Bitcoin nos preços

Os EUA impuseram tarifas sobre a importação de máquinas de mineração, proporcionando oportunidades para empresas não americanas entrarem na indústria de mineração. A influência das empresas de mineração americanas pode diminuir, e novos entrantes podem adotar a estratégia de "minerar, retirar e vender", o que é desfavorável para o preço do Bitcoin.

Mas a longo prazo, investidores institucionais representados pela BlackRock IBIT e MicroStrategy ainda detêm o poder de precificação do Bitcoin. Até abril de 2025, a IBIT e a MicroStrategy possuem juntas quase 1,1 milhão de Bitcoins, e a proporção do total em circulação continua a aumentar, seu poder de compra é suficiente para absorver a oferta diária adicional.

Resumo

A política de "tarifas recíprocas" do governo Trump representa um duplo desafio para a mineração de Bitcoin, tanto em termos de custos upstream quanto de disposição geopolítica. Os fabricantes de equipamentos de mineração são os mais pressionados, enquanto as minas próprias enfrentam uma pressão de aumento de custos e crescimento das despesas de capital, e as minas de poder na nuvem têm uma capacidade de resistência ao risco relativamente mais forte. A expansão da mineração na América do Norte pode ser limitada, e a potência global pode se dispersar ainda mais para regiões de baixas tarifas.

Os participantes da mineração precisam reavaliar a importância das políticas. A curto prazo, o aumento dos custos de mineração, combinado com o comportamento de "minerar, retirar e vender", pode representar um fator negativo marginal para o preço do Bitcoin. No entanto, a médio e longo prazo, os investidores institucionais tornaram-se a força dominante no mercado, com potencial para amortecer a pressão de oferta e estabilizar a estrutura do mercado. A mineração de Bitcoin está em um período crítico de reestruturação política e transferência estrutural, e os investidores devem prestar atenção às evoluções políticas e ao reequilíbrio da cadeia de produção causado pela migração de poder computacional.