Finanças Descentralizadas领域迎来新机遇：regulamentação flexível与市场动态分析

A mudança no ambiente regulatório dos EUA trouxe novas oportunidades para o campo das Finanças Descentralizadas. Recentemente, os sinais positivos emitidos por altos funcionários da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA indicam que as plataformas DeFi podem se beneficiar de um ambiente de desenvolvimento mais favorável.

No entanto, neste contexto favorável, o mercado DeFi apresenta uma situação complexa: alguns protocolos líderes, como o Aave, atingiram novos máximos em termos de valor total bloqueado (TVL), com dados fundamentais apresentando um desempenho forte; mas também há muitos protocolos DeFi líderes cujo crescimento de TVL é lento, e o preço dos tokens ainda está abaixo dos níveis do início do ano, o processo de descoberta de valor do mercado parece ainda estar em andamento. Embora os tokens DeFi tenham experimentado uma rápida recuperação recentemente, ainda é necessário observar se isso reflete flutuações de curto prazo no sentimento do mercado ou se é impulsionado por uma lógica de valor mais profunda.

Mudança de Política da SEC: O quadro regulatório das Finanças Descentralizadas pode tornar-se mais aberto

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA teve uma mudança clara na sua postura em relação à regulamentação das Finanças Descentralizadas (DeFi). Em uma mesa redonda sobre criptomoedas, o presidente da SEC afirmou que os princípios fundamentais da DeFi estão alinhados com os valores centrais da liberdade econômica e da propriedade privada nos EUA, e apoia a auto-custódia de ativos criptográficos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain possibilitou transações financeiras sem intermediários, e que os órgãos reguladores não devem obstruir tais inovações.

É importante notar que o presidente da SEC revelou pela primeira vez que instruiu a sua equipe a pesquisar e desenvolver um quadro de política de "isenção inovadora" para plataformas DeFi. Este quadro visa "permitir rapidamente que entidades sob a jurisdição da SEC e entidades não jurisdicionais coloquem produtos e serviços on-chain no mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores de software de auto-custódia ou focados em privacidade não devem ser responsabilizados sob a lei de valores mobiliários federal apenas por publicar código, e mencionou que os departamentos relevantes da SEC esclareceram que a mineração por prova de trabalho e a staking por prova de participação em si não constituem transações de valores mobiliários.

O responsável pelo grupo de tarefas de criptomoeda da SEC também expressou uma atitude de apoio, enfatizando que não se deve responsabilizar o publicador do código devido ao uso do código por terceiros, mas ao mesmo tempo alertou que entidades centralizadas não devem utilizar o rótulo "descentralizado" para evitar a regulamentação.

No contexto em que os membros republicanos da SEC estão a promover uma política de criptomoedas mais amigável, essas declarações foram vistas pelo mercado como uma grande vantagem, tendo provocado uma subida acentuada nos preços dos tokens DeFi a curto prazo. Se a "isenção de inovação" for implementada, poderá criar um ambiente regulatório mais claro e flexível para o desenvolvimento de projetos DeFi nos EUA.

Análise de Dados: Crescimento fraco do TVL, desempenho dos tokens polarizado

Após a divulgação de notícias favoráveis à regulamentação, os tokens do tipo DeFi registaram uma subida generalizada. Especialmente projetos de destaque como Aave, LDO, UNI e COMP, cujos aumentos chegaram geralmente a 20%~40%. No entanto, se isso é apenas uma reação de mercado guiada por notícias de curto prazo ou o resultado do crescimento endógeno da indústria DeFi, ainda necessita de uma análise mais aprofundada.

Após revisar os dados dos 20 principais protocolos de Finanças Descentralizadas nos últimos seis meses, constatou-se que o crescimento do TVL desses protocolos na primeira metade de 2025 não é significativo, com 7 protocolos apresentando até mesmo uma queda no TVL. Entre os protocolos em alta, 5 cresceram menos de 5%, mantendo-se basicamente estáveis. O crescimento mais rápido foi de um projeto RWA, que é diferente da natureza dos protocolos DeFi tradicionais. Entre os outros protocolos, o Aave se destacou, com o TVL ultrapassando 26 bilhões de dólares, atingindo um recorde histórico, com um crescimento superior a 6 bilhões de dólares na primeira metade do ano. Um protocolo de um determinado ecossistema alcançou um crescimento de 72,97%.

Por outro lado, o TVL de um conhecido protocolo DeFi no ecossistema de uma blockchain pública caiu 39,82% no primeiro semestre, tornando-se o protocolo de topo com a maior queda. Além disso, alguns protocolos com alta atenção no mercado, como um protocolo de re-staking, um protocolo de staking líquido, um DEX, entre outros, também apresentaram uma queda em diferentes graus no primeiro semestre.

O preço dos tokens parece ter amplificado ainda mais essa tendência de queda. O preço dos tokens dos 20 principais protocolos de Finanças Descentralizadas teve uma queda média máxima de 57% no primeiro semestre de 2025. Embora o mercado tenha se recuperado recentemente, com uma grande recuperação nos tokens de cada protocolo, a grande maioria ainda não conseguiu voltar ao nível de preço de 1 de janeiro de 2025. Apenas um protocolo teve seu token de governança subindo 44,8% em comparação com 1 de janeiro, enquanto outro mal voltou a um preço semelhante ao de 1 de janeiro. No geral, esses tokens estão, em média, 24% abaixo do preço de 1 de janeiro.

No entanto, os preços dos tokens desses projetos de Finanças Descentralizadas (DeFi) geralmente experimentaram uma forte recuperação, com um aumento médio de cerca de 95,59% a partir dos pontos mais baixos. Alguns desses tokens tiveram uma recuperação superior a 150%. Do ponto de vista das tendências, a maioria dos pontos baixos recentes desses tokens concentrou-se em 7 de abril, semelhante ao desempenho geral do mercado de criptomoedas, mas a força da recuperação geralmente superou a de outros tipos de tokens. No entanto, seja do ponto de vista da recuperação de preços ou da tendência geral dos últimos seis meses, a trajetória dos preços dos tokens parece não ter uma relação direta com o desempenho do TVL desses protocolos de DeFi.

Análise de Projetos Chave

Entre os muitos projetos de Finanças Descentralizadas, alguns se destacam especialmente:

Aave: Como um projeto líder em Finanças Descentralizadas, os dados do primeiro semestre apresentaram um desempenho impressionante, quebrando múltiplos recordes históricos. Ao mesmo tempo, expandiu para várias blockchains, atualmente suportando 18 blockchains. Para impulsionar o preço do token, a comunidade Aave lançou propostas de reforma econômica que incluem recompra de tokens no valor de 1 milhão de dólares por semana e redistribuição de receitas. Em termos de taxas de produtos, embora as taxas de empréstimo da Aave não sejam altas, possui uma profundidade mais robusta, atraindo a preferência de muitos grandes investidores.

Um DEX de destaque: O projeto lançou oficialmente uma nova versão em 2025, introduzindo logicamente mais flexibilidade de personalização e reduzindo significativamente as taxas de Gas. Além disso, o lançamento de sua nova blockchain também expandiu ainda mais a competitividade do projeto no ecossistema de Finanças Descentralizadas. Embora o TVL tenha diminuído no primeiro semestre, isso se deve principalmente à queda do preço do Ethereum, enquanto a quantidade de ETH apostada teve um aumento em comparação a janeiro.

Um projeto de stablecoin descentralizado: O projeto passou por uma atualização de marca abrangente em 2024. Embora o TVL tenha começado a cair após a atualização, outro protocolo dentro do ecossistema mostrou novo potencial na direção de RWA, e o TVL combinado dos dois protocolos ultrapassará 11 bilhões de dólares. Seu token teve um desempenho notável em 2025, subindo de cerca de 800 dólares até 2100 dólares, com um aumento superior a 170%. No entanto, seu complexo plano de reestruturação abrange vários aspectos, desde mecanismos de governança e economia de tokens até portfólio de produtos, o que dificulta a compreensão simples do mercado.

Um projeto de re-staking: Este projeto introduziu o novo conceito de "re-staking" e, desde o seu lançamento, o TVL teve um crescimento explosivo, alcançando 12,4 bilhões de dólares. Atualmente, tornou-se o terceiro protocolo de Finanças Descentralizadas. Embora a popularidade do conceito de re-staking tenha diminuído em 2024, desde abril, os dados do TVL deste projeto claramente entraram em um novo ciclo de crescimento, aumentando de 7 bilhões de dólares para 12,4 bilhões de dólares em menos de 2 meses, com um aumento de 77%.

Um projeto de staking líquido: Como líder no campo de staking líquido, este projeto já ocupou uma posição dominante no mercado com seu produto principal, com TVL que em 2024 chegou a quase 40 bilhões de dólares. No entanto, desde o segundo semestre de 2024, com o rápido crescimento do Ethereum L2, este projeto, que está excessivamente concentrado na mainnet do Ethereum (com mais de 99% da mainnet), tem mostrado um declínio, com TVL em queda contínua. Seu token também não se destacou durante a recente recuperação, com um aumento máximo de 61% do ponto mais baixo até 10 de junho, muito abaixo da média dos 20 principais tokens DeFi.

A melhoria do ambiente regulatório sem dúvida injetou confiança no mercado de Finanças Descentralizadas (DeFi) dos EUA. A incerteza regulatória que há muito atormenta os projetos pode ser aliviada, e algumas inovações pendentes podem realmente se concretizar. As tendências de dados também merecem atenção: embora o Ethereum ainda seja o principal local de TVL, a dinâmica de desenvolvimento do DeFi está cada vez mais mostrando sua independência, até mesmo começando a reverter o valor da blockchain subjacente. No futuro, a clarificação regulatória pode atrair mais capital financeiro tradicional com uma preferência por riscos menores para entrar no espaço DeFi; ao mesmo tempo, as tentativas de grandes instituições financeiras de lançar produtos DeFi de destaque não apenas sinalizam perspectivas de fusão mais amplas, mas também significam que a competição no mercado incremental se tornará mais intensa. Esta nova situação, iniciada pela desregulamentação, pode ser o novo ponto de partida para o DeFi amadurecer e se fundir profundamente com as finanças tradicionais.