Bitcoin torna-se a nova paixão das empresas cotadas

Bitcoin recentemente voltou a ser o foco do mercado financeiro. Ontem, o preço do Bitcoin subiu temporariamente para 73660 dólares, quase atingindo o recorde histórico de 73881,3 dólares estabelecido a 14 de março deste ano. No atual ambiente político, o mercado prevê geralmente que o preço do Bitcoin poderá alcançar 100000 dólares até ao final do ano.

Esta tendência também chamou a atenção das empresas listadas. Recentemente, uma grande empresa de tecnologia afirmou em um documento submetido à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) que irá votar sobre o "avaliação do investimento em Bitcoin" na reunião de acionistas marcada para 10 de dezembro. Apesar de o conselho da empresa recomendar a rejeição da proposta, as opiniões dos acionistas são diversas.

Como uma empresa globalmente conhecida, considerar investir em Bitcoin já tem um significado profundo. Por outro lado, outras empresas que já tinham agido obtiveram grandes retornos com a valorização do preço do Bitcoin, o que também deu uma importante lição a outras empresas cotadas.

A direção se opõe à proposta de investimento em Bitcoin

Devido a vários fatores, o Bitcoin tem atraído novamente a atenção dos investidores. Embora tenha havido uma leve queda em 30 de outubro, desde o início do ano, o Bitcoin teve uma valorização superior a 56%, superando todas as grandes classes de ativos globais, incluindo ações de grandes empresas, ações de média e pequena capitalização, ações da Europa e dos EUA, commodities, títulos do governo, ouro, dinheiro, mercados emergentes e fundos de investimento imobiliário, demonstrando características de forte resistência à inflação e ao ciclo econômico.

A posição do "ouro digital" foi ainda mais solidificada, atraindo não apenas investidores de varejo, mas também despertando o interesse de empresas listadas com grande poder financeiro. De acordo com documentos divulgados pela SEC dos EUA em 24 de outubro, uma grande empresa de tecnologia parece estar interessada em investir em Bitcoin. A empresa incluiu o tema "avaliação do investimento em Bitcoin" na agenda de votação da próxima assembleia de acionistas que ocorrerá em 10 de dezembro.

Esta proposta foi iniciada por um think tank do comitê consultivo do projeto '2025' da empresa, sugerindo que a empresa invista pelo menos 1% de seus ativos totais em Bitcoin, com a justificativa de que "as empresas devem considerar o Bitcoin como uma ferramenta de proteção para preservar o valor dos acionistas". Com base no desempenho do preço do Bitcoin, essa sugestão parece ter sentido, e a diversificação da alocação de ativos não é de todo reprovável. No entanto, o conselho de administração da empresa manifestou sua oposição a isso.

O conselho acredita que não é necessário votar nesta proposta, afirmando que já considerou adequadamente a proposta. A empresa declarou que sua equipe global de serviços financeiros e de investimento realizou uma avaliação abrangente de diversos ativos que podem ser investidos, com o objetivo de fornecer financiamento para as operações contínuas da empresa, incluindo ativos que se espera que ofereçam diversificação e proteção contra a inflação, assim como ativos que possam reduzir o risco de perdas econômicas significativas decorrentes do aumento das taxas de juros. Em avaliações anteriores, Bitcoin e outras criptomoedas foram consideradas, e a empresa continuará a monitorar tendências e desenvolvimentos relacionados a criptomoedas para informar futuras decisões.

A empresa enfatiza que a volatilidade é um fator-chave a considerar ao avaliar investimentos em criptomoedas. Em outras palavras, embora os ativos criptográficos possam ser uma boa opção, a empresa também não exclui completamente essa opção, mas a volatilidade de preços do Bitcoin pode afetar o balanço patrimonial das empresas listadas, portanto, não é uma escolha de ativo robusta.

Apesar de o conselho ter uma atitude cautelosa em relação ao investimento em Bitcoin, a decisão final está nas mãos da maioria dos acionistas. De acordo com os dados, duas grandes empresas de gestão de ativos são os maiores acionistas institucionais da empresa de tecnologia, detendo 8,95% e 7,30%, respetivamente.

As duas principais acionistas têm atitudes completamente diferentes em relação ao Bitcoin. Uma delas já fez progressos no setor cripto e este ano lançou ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum, com o valor de mercado do seu ETF de Bitcoin já a ultrapassar os 30 mil milhões de dólares, apresentando o melhor desempenho entre os primeiros ETFs de Bitcoin. Um executivo da empresa também afirmou publicamente: "O Bitcoin é, em si, uma classe de ativos e é um substituto para outras commodities, como o ouro."

Em comparação, a atitude de outro acionista majoritário não é tão amigável. A empresa deixou claro no início deste ano que não permite que seus clientes comprem qualquer ETF de Bitcoin à vista, e afirmou que não tem planos de oferecer ETFs de Bitcoin ou outros produtos relacionados a criptomoedas, "acreditamos que esses produtos são inconsistentes com os produtos em que nos concentramos, como ações, obrigações e categorias de ativos em dinheiro, e consideramos essas categorias de ativos como a pedra angular de um portfólio de investimento equilibrado a longo prazo."

Os dois principais acionistas têm posições diferentes, e as opiniões dos acionistas minoritários também variam, tornando difícil prever o resultado da votação final. Atualmente, os acionistas da empresa já começaram a votação preliminar sobre esta proposta. Se a proposta for aprovada, como referência do setor, a empresa aumentará ainda mais a conscientização do mercado sobre Bitcoin e poderá desencadear uma reação em cadeia, incentivando mais empresas listadas a incluir Bitcoin em suas estratégias financeiras, reforçando assim sua posição como "ouro digital" e acelerando o processo de mainstreamização do Bitcoin. Mesmo que a proposta não seja aprovada, o ato da empresa de considerar investir em Bitcoin por si só terá um impacto profundo na indústria. O interesse de uma das maiores empresas listadas do mundo em Bitcoin é uma prova contundente de que o Bitcoin está se tornando gradualmente mainstream.

Investir em Bitcoin não é novidade para empresas listadas

Na verdade, no que diz respeito às empresas cotadas, investir em Bitcoin já não é novidade. De acordo com dados, atualmente, 29 empresas cotadas possuem Bitcoin, totalizando 360.000 moedas, com um valor superior a 2,6 bilhões de dólares. A mais representativa é uma empresa de software.

Em 11 de agosto de 2020, esta empresa de software anunciou pela primeira vez sua entrada no campo do Bitcoin, adquirindo 21.454 Bitcoins por 250 milhões de dólares, incorporando oficialmente o Bitcoin ao portfólio diversificado de ativos da empresa listada. Essa ação causou um grande alvoroço no mercado na época e marcou um importante passo no processo de popularização do Bitcoin.

Desde então, todos os anos, independentemente da alta ou baixa do mercado, a empresa mantém uma filosofia - comprar e manter Bitcoin. A partir de 2020, a empresa começou a implementar esta estratégia de forma firme, e até o terceiro trimestre de 2024, já adquiriu 252220 moedas Bitcoin a um preço acumulado de cerca de 9,9 bilhões de dólares, tornando-se a empresa listada que mais possui Bitcoin no mundo. No relatório financeiro recentemente divulgado, a empresa afirmou que continuará a seguir esta estratégia, planejando levantar 21 bilhões de dólares em capital próprio e emitir 21 bilhões de dólares em obrigações nos próximos 3 anos, utilizando capital adicional para comprar mais Bitcoin como ativos de reserva financeira, a fim de alcançar rendimentos mais altos.

Afirmou-se que, nesta aposta sobre o Bitcoin, a empresa se tornou a maior vencedora. A empresa comprou cada Bitcoin a um preço médio de cerca de 39.266 dólares, enquanto o preço do Bitcoin já disparou para cerca de 72.000 dólares. Em termos de desempenho das ações, o preço das ações da empresa disparou, atingindo agora 247,31 dólares, um novo recorde em 25 anos, conseguindo entrar no clube de valor de mercado de 50 bilhões de dólares. Segundo relatos, o desempenho das ações da empresa nos últimos dois anos superou quase todas as grandes ações americanas, incluindo algumas empresas de tecnologia conhecidas. O relatório enfatiza que a decisão "não convencional" da empresa de comprar Bitcoin há quatro anos para compensar a inflação impulsionou um aumento de mais de 1.700%.

A estratégia da empresa, portanto, tem sido muito procurada. Análises apontam que, sob o atual modelo de avaliação, a empresa depende fortemente do Bitcoin, resultando em dois modelos de avaliação: um é o valor descontado proveniente do crescimento do próprio sistema de negócios; o outro é o valor atual do próprio ativo Bitcoin. Enquanto houver expectativas de prêmio futuro para o Bitcoin, a empresa pode aumentar continuamente sua capitalização de mercado ajustando a proporção entre suas reservas de Bitcoin e o volume de emissão de ações. Exemplos semelhantes surgiram, como um mercado de valores mobiliários digitais que afirmou que irá imitar a empresa, expandindo ativamente seu estoque de Bitcoin nos próximos anos.

Além disso, outra empresa conhecida também detém uma grande quantidade de Bitcoin. A empresa comprou inicialmente Bitcoin no valor de 1,5 mil milhões de dólares em fevereiro de 2021 e, no mesmo ano, chegou a anunciar que poderia usar Bitcoin para comprar os seus produtos, mas acabou por cancelar essa política devido à forte volatilidade dos preços. Até o terceiro trimestre de 2024, os relatórios financeiros mostram que a empresa possui Bitcoin no valor de 763 milhões de dólares, ocupando a quarta posição entre as empresas listadas em termos de posse.

É importante notar que, embora a empresa tenha feito grandes transferências no terceiro trimestre, transferindo 75,18 milhões, 76,08 milhões e 77,16 milhões de dólares em Bitcoin para carteiras anônimas, atualmente não houve vendas. Isso significa que, desde a redução de 75% nas participações no segundo trimestre de 2022, a empresa não vendeu Bitcoin por 2 anos consecutivos, demonstrando sua atitude otimista em relação ao Bitcoin a longo prazo. Além disso, outra empresa associada também detém cerca de 560 milhões de dólares em Bitcoin, e as duas empresas possuem atualmente cerca de 19.788 Bitcoins, com um valor de mercado total de aproximadamente 1,3 bilhões de dólares.

Conclusão

De um modo geral, embora alguns conselhos de administração de empresas estejam atualmente cautelosos em relação ao investimento em Bitcoin, a longo prazo, com o aumento do valor do Bitcoin e o avanço do processo de mainstreamização, incluir o Bitcoin como parte da diversificação de alocação de ativos pode tornar-se uma norma para as empresas cotadas. No entanto, atualmente, a volatilidade do Bitcoin e os problemas de conformidade continuam a ser os principais desafios enfrentados pelas empresas cotadas.

Positivamente, em termos de conformidade, os Estados Unidos já relaxaram um pouco, com a mudança nas normas contábeis sendo um exemplo típico. No final do ano passado, o Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA (FASB) publicou novas regras, que estipulam que os exercícios fiscais que começam após 15 de dezembro de 2024 devem adotar a contabilidade pelo valor justo do Bitcoin. Antes disso, os detentores de empresas listadas precisavam tratar a depreciação do Bitcoin como uma perda por impairment, mas a valorização poderia ser registrada apenas pelo preço de custo, o que sem dúvida representava um grande obstáculo para as empresas que estavam ansiosas para mostrar relatórios financeiros impressionantes. Após a implementação da nova regra, o Bitcoin poderá ser registrado pelo valor justo de mercado, resolvendo assim essa questão.

Assim, pode-se ver que a posição do Bitcoin na alocação de ativos das empresas cotadas pode estar a aumentar gradualmente.