Novas tendências na indústria de ativos de criptografia: empresas de mineração de Bitcoin transformam-se em stake de Éter

No campo dos ativos digitais, uma mudança estratégica notável está a ocorrer. Em junho de 2025, uma empresa listada na Nasdaq anunciou uma decisão importante: através de uma oferta pública de 150 milhões de dólares, a empresa irá gradualmente sair do negócio de mineração de Bitcoin e mudar completamente para o stake de Éter e operações de financiamento. Este enorme montante será utilizado na totalidade para a compra de Éter, tornando a empresa uma das maiores em termos de compromisso financeiro com ETH no mercado público.

Esta ação não é apenas um simples ajuste de negócios, mas sim uma aposta estratégica cheia de coragem. A empresa planeja vender ou fechar gradualmente seu negócio de mineração de Bitcoin e converter gradualmente os ativos de Bitcoin que possui em Éter. Até 31 de março de 2025, a empresa detinha cerca de 24.434 Éteres e 418 Bitcoins, estabelecendo as bases para sua futura estratégia de "pureza do Éter".

Esta transformação suscitou uma profunda reflexão na indústria sobre a direção do desenvolvimento do setor de ativos de criptografia. O Bitcoin foi anteriormente visto como "ouro digital", e sua atividade de mineração era uma das direções de investimento mais quentes no campo dos ativos digitais. No entanto, com o surgimento de uma série de desafios e a contínua maturação do ecossistema Ethereum, a mudança de estratégia dessa empresa pode sinalizar uma mudança estrutural profunda na indústria.

Para compreender o contexto desta decisão, é necessário examinar o ambiente macroeconómico do mercado de ativos de criptografia de 2024-2025. Embora o preço do Bitcoin tenha ultrapassado a marca dos 100.000 dólares no início de 2025, a indústria de mineração de Bitcoin enfrenta desafios estruturais sem precedentes. O evento de "halving" do Bitcoin em abril de 2024 resultou diretamente na redução da recompensa em bloco para os mineradores de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Ao mesmo tempo, a dificuldade de mineração continuou a aumentar, com a taxa de hash a subir, atingindo 831 EH/s em 1 de maio de 2025. A receita proveniente de taxas de transação caiu drasticamente, com o preço do hash a descer de 0,12 dólares em abril de 2024 para cerca de 0,049 dólares em abril de 2025. Os elevados custos energéticos e a necessidade contínua de atualização de equipamentos comprimem severamente as margens de lucro de muitas empresas de mineração.

Em comparação, o Ethereum completou a "Fusão" (The Merge) em 2022, conseguindo transitar do mecanismo de prova de trabalho (PoW) para o de prova de participação (PoS). Essa mudança reduziu seu consumo de energia em 99,95%, tornando-se uma opção mais sustentável e amiga do ambiente, atraindo assim investidores institucionais que buscam rendimentos estáveis e reduzir custos operacionais.

A empresa emitiu 75 milhões de ações ordinárias a um preço de 2 dólares por ação, levantando com sucesso 150 milhões de dólares. Os subscritores também têm uma opção de sobrealocação de 30 dias, podendo comprar mais 11,25 milhões de ações. Este financiamento causou uma diluição significativa das ações para os acionistas existentes: antes da emissão (até setembro de 2024), a empresa tinha 128,05 milhões de ações emitidas, e as novas 75 milhões de ações significam um aumento de 58,5% nas ações em circulação, resultando em uma diluição de quase 37% para os acionistas existentes. Vale a pena notar que os recursos levantados serão "especificamente utilizados para a compra de Éter", e não para crescimento operacional ou redução de dívidas.

A determinação da empresa para a transformação também se reflete em seu plano abrangente de conversão de ativos. A empresa planeja converter gradualmente as 417,6 moedas de Bitcoin (no valor de aproximadamente 34,5 milhões de dólares) que possui até 31 de março de 2025 para Ethereum, e vender ou liquidar suas operações globais de mineração de Bitcoin, incluindo instalações nos EUA, Canadá e Islândia, com os lucros líquidos sendo reinvestidos em ETH. Isso significa que a empresa se transformará em uma "empresa pura de stake e gestão de fundos de Ethereum".

A empresa escolheu se despedir completamente da mineração de Bitcoin, como uma resposta racional às profundas dificuldades do setor. Após a redução pela metade do Bitcoin em 2024, a rentabilidade da mineração se apertou significativamente, e a empresa minerou apenas 83,3 Bitcoins no primeiro trimestre de 2025, uma queda de 80% em relação ao ano anterior. As características de "alto consumo de energia" e "intensivo em capital" da mineração de Bitcoin tornaram-na insustentável sob a volatilidade do mercado e os impactos da redução pela metade. A mineração requer investimentos contínuos em novo hardware e enfrenta custos operacionais crescentes, enquanto o stake de Éter "depende de máquinas mais baratas e menor consumo de energia", reduzindo significativamente os custos operacionais e a pegada ambiental.

A transformação estratégica da empresa está centrada na compreensão profunda das diferenças fundamentais entre o mecanismo de prova de trabalho (PoW) do Bitcoin e o mecanismo de prova de participação (PoS) do Ethereum. O mecanismo PoW do Bitcoin é conhecido por sua forte segurança e características de descentralização, mas o custo é um enorme consumo de energia, com um consumo anual que chega a 67 a 240 terawatts-hora, e o consumo de energia por transação é de cerca de 830 quilowatts-hora. Isso não só traz problemas ambientais, mas também faz com que os mineradores enfrentem altos custos de eletricidade e investimentos em hardware especializado.

Em comparação, o mecanismo PoS adotado pela "fusão" do Ethereum demonstra uma eficiência energética impressionante. O sistema PoS elimina a necessidade de cálculos intensivos em energia, permitindo que os validadores participem da segurança da rede e da validação de transações através da stake de tokens. O consumo de energia do Ethereum foi reduzido em 99,95%, com um consumo de energia por transação de apenas 50 quilowatts-hora. Este aumento de eficiência torna-o uma solução de blockchain mais sustentável e reduz significativamente os custos operacionais, oferecendo uma escolha atraente para empresas que buscam receitas estáveis e redução de despesas.

A emergência dos produtos derivados de staking líquido (LSDs) aumentou ainda mais a atratividade do staking de Ethereum. Os LSDs permitem que os usuários, ao mesmo tempo que fazem o staking de ativos de criptografia, recebam um token derivado que representa seus ativos staked (como o stETH do Ethereum). Este token derivado pode ser negociado livremente no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi) ou usado como colateral, mantendo a liquidez dos fundos enquanto se ganha recompensas de staking.

A grande mudança estratégica desta empresa reflete a alteração nas "direções" da indústria de ativos de criptografia e é uma resposta corajosa às dinâmicas do mercado e à evolução tecnológica. Revela a tendência do mercado de criptografia de passar de um "crescimento selvagem" para um "cultivo cuidadoso". No passado, a competição de poder computacional e a narrativa do "ouro digital" dominaram o mercado. Agora, com a maturação do mecanismo PoS do Éter, o foco da indústria está mudando para a eficiência de capital, sustentabilidade ambiental e rendimentos previsíveis.

Olhando para o futuro, a indústria de encriptação continuará a focar na ressonância entre eficiência, sustentabilidade e conformidade. A inovação tecnológica continuará a reduzir o consumo de energia, aumentar a velocidade das transações e a escalabilidade. Ao mesmo tempo, à medida que as autoridades reguladoras esclarecem gradualmente as operações de stake e outros serviços, a confiança dos investidores institucionais será ainda mais fortalecida. A transformação estratégica desta empresa não diz respeito apenas ao seu próprio destino, mas também fornecerá valiosas experiências e insights sobre como todo o setor de ativos digitais pode se adaptar, inovar e alcançar sucesso a longo prazo em um mercado em constante evolução.