Relatório da Indústria RWA: A Fusão Bidirecional entre TradFi e Finanças Descentralizadas

Introdução

O valor total de mercado das criptomoedas ultrapassou um trilhão de dólares, com o Bitcoin e o Ethereum ocupando mais de 50% da participação no mercado. No entanto, o valor de mercado dos principais ativos tradicionais e das commodities ainda supera em muito o das criptomoedas. Nesse contexto, desde 2023, o conceito de "RWA"( ativos do mundo real) tem se tornado popular no espaço cripto. RWA refere-se à tokenização de ativos do mundo real e sua introdução na blockchain, permitindo que o armazenamento e a transferência de ativos ocorram sem intermediários centrais, possibilitando a negociação e circulação na blockchain.

Embora os RWA tenham uma grande imaginação para expandir a capitalização total do mercado de criptomoedas, sua definição, vantagens e tendências de desenvolvimento ainda precisam ser discutidas. Este artigo irá analisar profundamente o estado atual e o futuro dos RWA.

Os principais pontos são os seguintes:

• A futura direção de desenvolvimento de RWA deve ser a fusão bidirecional entre o mundo real e o mundo virtual: sob múltiplos sistemas regulatórios diferentes, implementar um novo sistema financeiro utilizando tecnologia de livro-razão distribuído em cadeias autorizadas.

• Olhar racionalmente para a RWAização: nem todos os ativos são adequados para a RWAização, é necessário acalmar-se em meio à especulação.

• Vários países em todo o mundo estão a avançar ativamente com estruturas legais relacionadas com blockchain. Ao mesmo tempo, infraestruturas como protocolos de cross-chain e oráculos estão a ser rapidamente aprimoradas.

• Diferentes projetos de RWA têm princípios semelhantes, mas mecanismos de operação distintos. Por exemplo, os tokens de dívida geralmente não necessitam de uma liquidez tão alta quanto os tokens de ações.

I. Contexto da Tokenização de Ativos

A tokenização de ativos é o processo de registrar a propriedade de ativos específicos em tokens digitais negociáveis na blockchain. Teoricamente, qualquer ativo pode ser digitalizado, incluindo ativos tangíveis como imóveis e ativos intangíveis como ações de empresas. Isso torna os ativos mais fáceis de fragmentar, permitindo a propriedade fracionada, atraindo mais investidores e aumentando a liquidez. A digitalização de ativos também permite que ativos tradicionais sejam negociados diretamente em plataformas ponto a ponto, sem intermediários, aumentando a segurança e a transparência.

Princípios básicos da tokenização de ativos:

1. Obter ativos do mundo real
2. Tokenizar ativos na cadeia
3. Distribuir RWA para usuários na cadeia

O tamanho do mercado RWA é de aproximadamente 600 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento composta prevista de 40,5% entre 2024 e 2032. Os tokens RWA são a categoria de ativos DeFi de crescimento mais rápido. Até novembro de 2024, o valor total bloqueado dos tokens RWA alcançou 6,512 bilhões de dólares.

Atualmente, existem duas principais percepções sobre RWA: a perspectiva Crypto e a perspectiva TradFi. Este artigo foca na perspectiva TradFi sobre RWA.

1. RWA sob a perspectiva cripto

A queda das taxas de rendimento do TradFi DeFi está a levar os protocolos a integrar tokens RWA como fontes de rendimento estáveis. Por exemplo, o MakerDAO planeia investir as suas reservas em obrigações do tesouro dos EUA tokenizadas. Isto representa uma demanda unidirecional do mundo Crypto por rendimentos de ativos financeiros reais.

2. RWA sob a perspetiva do TradFi

Na perspectiva do TradFi, RWA é a fusão bidirecional entre TradFi e DeFi, que não só introduz valor no mercado cripto, mas também capacita os ativos reais com as vantagens cripto. Principalmente manifestado em:

• Aumentar a eficiência das transações: simplificar o processo de IPO, suportar transações diretas 24/7
• Reduzir custos de financiamento: reduzir custos de intermediação através de STO, ajudando pequenas e médias empresas a financiar-se.
• Simplificação do limite de investimento: com uma conta é possível investir em ativos globais

O RWA do TradFi é geralmente implementado em cadeias autorizadas, enquanto o RWA do Crypto é frequentemente baseado em cadeias públicas. As cadeias autorizadas são mais adequadas para a emissão e negociação de tokens de ativos reais em grande quantidade.

II. RWA a desestabilizar as Finanças Tradicionais

1. Aumentar a acessibilidade do mercado

Tokenização divide ativos de alto valor em tokens negociáveis, permitindo a propriedade parcial e possibilitando que pequenos investidores participem de mercados com altas barreiras de entrada. Por exemplo, imóveis podem ser vendidos em fragmentos, tornando os investimentos internacionais mais convenientes.

2. Aumentar a liquidez e a descoberta de preços

A tokenização reduz o custo de transferência de ativos e aumenta a liquidez. Compradores e vendedores podem negociar mais facilmente, com preços baseados em informações em tempo real, aumentando a transparência do mercado.

3. Aumentar a eficiência do mercado e reduzir custos

Blockchain e contratos inteligentes eliminam intermediários, permitindo pagamentos 24 horas por dia, recebimentos imediatos e atendendo à demanda por pagamentos transfronteiriços. Por exemplo, os títulos verdes digitais emitidos em Hong Kong reduziram o ciclo de liquidação de T+5 para T+1.

4. Aumentar a rastreabilidade e a programabilidade

A blockchain regista todas as transações, fornecendo registos de propriedade claros e audíveis, reduzindo o risco de fraude. Os contratos inteligentes podem permitir a execução automatizada, como o projeto de tokenização de faturas digitais da Unizon.

Três, Classificação de Projetos RWA e Projetos Representativos

1. Blockchain de autorização institucional: Polymesh Private

Polymesh Private é uma blockchain permissionada projetada para ativos regulamentados, oferecendo controle operacional, proteção de privacidade e compatibilidade com blockchain pública.

2. Stablecoins: USDT e outros

As stablecoins são os primeiros e os maiores RWA, com uma capitalização de mercado de cerca de 1873,8 bilhões de dólares. USDT representa 72,07%.

3. Tokenização de Imóveis: Propy

A Propy utiliza a blockchain para simplificar transações imobiliárias, oferecendo serviços de ponta a ponta, custódia de propriedade e uma plataforma tokenizada chamada PropyKeys.

4. Tokenização de Valores Mobiliários

(1) Token de Ações: A Backed Finance emite bTokens, ancorados 1:1 com ETFs, títulos do governo, entre outros. (2) Obrigações Públicas: Hong Kong emitiu 8 bilhões de dólares de Hong Kong em obrigações verdes digitais, reduzindo o ciclo de liquidação.

5. Certificado de Crédito de Carbono: Toucan

Toucan apoia transações de créditos de carbono de 4 bilhões de dólares, representando 85% da quota de mercado de créditos de carbono digitais.

6. Obras de arte e colecionáveis: Crypto Punks

Crypto Punks criou a febre dos colecionáveis digitais, com alguns personagens a serem vendidos por milhões de dólares.

7. Metais preciosos: PAXG

PAXG é suportado por ouro físico, resolvendo os problemas de armazenamento e negociação do investimento em ouro tradicional.

Quatro, Desafios enfrentados pelos RWA

1. Regulamentação e Conformidade

Falta de diretrizes regulatórias claras, a conformidade transfronteiriça é complexa. É necessário estabelecer um quadro legal unificado.

2. Barreiras Técnicas

O custo de construção de nós DLT é alto, e a padronização técnica e a interoperabilidade ainda precisam ser aprimoradas.

3. Especulação e valor real

Alguns projetos estão demasiado focados no marketing e carecem de soluções práticas.

4. Problemas de segurança

Riscos como a inconsistência entre dados on-chain e ativos off-chain, vulnerabilidades de contratos inteligentes e gestão de chaves privadas.

Conclusão

RWA tem potencial para se tornar a chave para a aplicação em escala da blockchain. Para o Crypto, é a demanda por rendimento de ativos reais, enquanto para o TradFi, é a fusão bidirecional. A aplicação em larga escala requer uma regulamentação legal adequada, interoperabilidade técnica e gestão de riscos. No futuro, espera-se que as pessoas possam gerenciar facilmente ativos tokenizados através de carteiras, realizando transações diárias de forma fluida.