A ascensão e os desafios da ancoragem do BTC no ecossistema Ethereum

O Bitcoin e o Ethereum, como dois gigantes no campo das criptomoedas, têm diferenças há muito tempo em suas propriedades monetárias. O Bitcoin é geralmente visto como uma moeda fundamental, sendo chamado de "ouro digital" ou "âncora do mundo cripto"; enquanto o Ethereum tende a ser mais uma moeda aplicada, e os profissionais frequentemente se concentram em suas "aplicações monetárias" em um nível mais elevado, como a sobrecarga de ETH para gerar "moedas derivadas".

No entanto, o DeFi em rápido crescimento parece ter quebrado essa sutil divisão de trabalho, até mesmo dando ao Ethereum um papel monetário um tanto dominante. O Bitcoin no formato ERC-20, ou "BTC ancorado", expandiu-se rapidamente nos últimos meses, especialmente em julho passado, quando sua emissão aumentou cerca de 70%. Os dados mostram que, até 5 de agosto, a quantidade total de BTC ancorado no ecossistema Ethereum atingiu 20.472 unidades, chegando perto de 1% do total de Bitcoins, representando 0,59% do valor total de mercado do ETH.

Do ponto de vista da estrutura interna ancorada ao BTC, o wBTC detém uma quota de emissão de 75,8%, ocupando a absoluta maioria, enquanto o Ren BTC e o sBTC ocupam o segundo e terceiro lugares, respetivamente, com 11,2% e 4,89% de quota. Essas três formas ancoradas ao BTC apresentam um desempenho excelente em termos de número total de endereços, taxa de endereços ativos e transferências de grande valor.

É importante notar que o crescimento do renBTC em julho foi especialmente notável, com um aumento de 111% no número total de endereços em 30 dias. Nesse período, a média da taxa de endereços ativos tanto do wBTC quanto do renBTC superou os 5%, acima do nível correspondente ao ETH, e comparável ao USDt-erc20. Isso reflete, de certa forma, o papel do BTC ancorado como um importante ativador da ecologia do Ethereum.

Por trás do crescimento explosivo do BTC, há dois fatores-chave principais: a abertura de staking por parte dos principais projetos de empréstimos e a onda de mineração de liquidez. Em maio, o líder DeFi MakerDAO, através de uma proposta da comunidade, adicionou o wBTC como colateral para gerar DAI, aumentando significativamente o potencial do DAI. Em seguida, a importante plataforma de empréstimos centralizada NEXO substituiu uma grande quantidade de BTC por wBTC e fez staking através do protocolo Maker, aumentando ainda mais a atividade do wBTC.

Por outro lado, a onda de "mineração de liquidez" impulsionada pelo Compound e promovida em plataformas como Curve, Synthetix e REN, tem impulsionado o crescimento de quase todo o setor de ancoragem do BTC. Os dados mostram que, após o lançamento dos pools de incentivos de liquidez relacionados, os indicadores on-chain do wBTC, renBTC e sBTC aumentaram significativamente, com o número de transações, valores e endereços ativos apresentando um aumento próximo a 10 vezes em um curto período.

No entanto, o crescimento do BTC ancorado também enfrenta limites evidentes. Primeiro, a escalabilidade é insuficiente, com o valor de mercado do setor DeFi representando apenas 1,5% do valor total das criptomoedas, enquanto a proporção do BTC ancorado no DeFi é de cerca de 0,5%. Em segundo lugar, o processo desde a geração até a transferência e, em seguida, a realização de yield farming ainda é complexo, apresentando riscos ocultos que impedem a participação de muitos usuários. Além disso, o BTC ancorado apresentou uma concentração precoce, com a média de detenção de grandes baleias entre os três principais BTC ancorados alcançando 92%, o que pode impactar sua aplicação em cenários mais amplos.

Há quem defenda que a ancoragem ao BTC pode levar a uma diminuição das transações na própria cadeia do Bitcoin, afetando os rendimentos dos mineradores e, consequentemente, enfraquecendo a segurança da rede. Mas há quem considere que esta é uma situação vantajosa tanto para o Bitcoin quanto para o Ethereum, pois pode aumentar a distribuição e a utilidade prática do Bitcoin, ao mesmo tempo que fortalece a atividade econômica e a liquidez da rede Ethereum.

Nos últimos 7 dias, o número de endereços ativos ancorados principalmente em BTC, assim como os dados de volume de transferências, mostraram sinais de fadiga, apresentando até mesmo uma tendência de queda. Com o entusiasmo pela mineração incentivada por liquidez a diminuir, ainda está por se ver se esta classe de ativos, que outrora avançou a passos largos, conseguirá continuar a progredir de forma constante.