Resumo do relatório anual e do primeiro trimestre de 2023 da indústria de telecomunicações

Em 2023, a indústria de telecomunicações apresentou uma tendência de desenvolvimento de alta a baixa. No primeiro semestre, a recuperação da atividade econômica impulsionou a recuperação dos investimentos no setor, mas no segundo semestre, o aumento da incerteza macroeconômica levou a uma desaceleração do crescimento. No decorrer do ano, graças ao efeito da baixa base e ao impulso de setores prósperos como hardware de IA e operadoras, a receita da indústria de telecomunicações manteve-se em crescimento. Em 2023, o setor alcançou uma receita de 28637 bilhões de yuan, um aumento de 5,3% em relação ao ano anterior. Excluindo as três principais operadoras e a ZTE, a receita alcançou 8307 bilhões de yuan, um aumento de 2,7% em relação ao ano anterior.

A indústria enfrenta uma pressão significativa em termos de lucros. Em 2023, o setor de telecomunicações conseguiu um lucro líquido atribuível aos acionistas de 200,6 bilhões de yuans, com um crescimento de 3,2% em relação ao ano anterior. Excluindo as três principais operadoras e a ZTE, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 20,54 bilhões de yuans, com uma queda de 18,3% em relação ao ano anterior. Algumas empresas contabilizaram grandes perdas de ativos no quarto trimestre, o que afetou, em certa medida, o desempenho dos lucros em 2023, mas também aliviou a carga para o crescimento em 2024.

Ao entrar no primeiro trimestre de 2024, a tendência de desenvolvimento da indústria apresenta mudanças positivas. Beneficiando-se do desempenho dos líderes de hardware de IA, como módulos ópticos e PCB, assim como do desempenho contínuo e estável de operadores e outros líderes tradicionais, a indústria de telecomunicações recuperou simultaneamente seu desempenho e receita. No primeiro trimestre, a indústria alcançou uma receita de 728,6 bilhões de yuans, um crescimento de 4,5% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas alcançou 50,74 bilhões de yuans, um crescimento de 8,1% em relação ao ano anterior. Excluindo as três operadoras principais e a ZTE, a receita cresceu 4,9% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu 22,9% em relação ao ano anterior.

Do ponto de vista dos sub-setores, a diferenciação acentuou-se em 2023. Em termos de receita, as áreas de planejamento e otimização de redes dos operadores, comunicação via satélite e navegação, e computação em nuvem apresentaram um bom desempenho. Em termos de lucro, os setores de comunicação via satélite e navegação, computação em nuvem e mobilidade conectada mostraram uma melhoria significativa, os operadores mantiveram um crescimento estável, os módulos ópticos conseguiram um crescimento positivo devido à demanda de IA no segundo semestre, enquanto os outros setores enfrentaram uma certa pressão sobre os lucros.

Olhar para 2024, em um contexto de aumento da diferenciação no setor, recomenda-se que os investimentos sejam mais focados e seletivos, adotando uma estratégia de "hardware de IA + operadores" em forma de haltere:

1. Na área de hardware de IA, mantenha uma posição firme nas líderes de módulos ópticos, aproveitando as oportunidades de aumento gradual da cadeia industrial. Os fornecedores de nuvem internacionais estão reiniciando o ciclo, enquanto o desempenho das líderes de hardware domésticas está sendo validado. A IA continuará a ser o núcleo da configuração ofensiva na indústria de telecomunicações. Preste atenção especial a segmentos como módulos ópticos, dispositivos ópticos, PCB e soluções de refrigeração.

2. No que diz respeito aos operadores, como ativos centrais que combinam as propriedades de "consumo essencial" e "crescimento tecnológico", o desempenho dos três principais operadores mantém um crescimento estável. Na era da IA, os operadores têm potencial para se tornarem a base de computação da China, desempenhando um papel ainda mais importante.

Recomendações de ativos principais:

• Módulos ópticos: Zhongji Xuchuang, Xinyi Sheng, Tianfu Communication
• Dispositivos ópticos: TACHYON e Tengjing Technology
• Chip de Luz: Yuanjie Technology
• PCB: Hu Dian股份、Shen Nan电路
• Dissipação de Calor: Invec, Vertiv
• Operadoras: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Aviso de risco: O desenvolvimento da IA não corresponde às expectativas, a demanda por capacidade computacional não corresponde às expectativas, distorções nos critérios de estatísticas de dados, etc.