A escalada das tarifas globais provoca pânico no mercado, o índice VIX dispara para níveis históricos.

Em 2025, o padrão de comércio global passará por grandes mudanças. Uma nova política tarifária foi anunciada, impondo tarifas de pelo menos 10% sobre os produtos da grande maioria dos países, e taxas mais altas sobre cerca de 60 países com grandes déficits comerciais. Essa medida provocou uma forte agitação no mercado global, com principais impactos incluindo:

• Aumento dos custos empresariais, revisão em baixa das previsões de lucros
• A cadeia de suprimentos global está sendo perturbada, aumentando a incerteza nas perspectivas econômicas.
• Pode provocar tarifas de retaliação de outros países, aumentando o risco de uma guerra comercial.

Neste ambiente, o padrão de comportamento dos investidores mudou de forma significativa:

• Reduzir a alocação em ativos de risco como ações e criptomoedas
• Aumentar a proporção de ativos de refúgio, como ouro, dólares e ienes.
• As expectativas de volatilidade do mercado aumentaram significativamente.

Essa reação em cadeia levou à propagação do sentimento de pânico no mercado. O índice de pânico VIX disparou para 60 em 7 de abril, atingindo um nível histórico. Ao longo da história, o índice VIX ultrapassou tais níveis altos apenas em três períodos especiais, o último ocorreu em 5 de agosto de 2024, enquanto o mais antigo aconteceu durante o surto da pandemia de COVID-19 em 2020.

O índice VIX atual está em níveis extremos, o que isso significa para o mercado? Como devemos interpretar este sinal?

Introdução ao Índice VIX

O índice VIX é calculado com base nos preços das opções do índice S&P 500 e reflete as expectativas de volatilidade do mercado para os próximos 30 dias. É amplamente considerado um barômetro da incerteza do mercado e do sentimento de pânico.

Em resumo, quanto maior o índice VIX, mais o mercado espera que a volatilidade futura seja intensa e mais forte é o sentimento de pânico; inversamente, isso representa um mercado mais calmo e mais confiança. Dados históricos mostram que o índice VIX geralmente aumenta drasticamente durante quedas acentuadas do mercado de ações e recua durante períodos de alta estável. É exatamente por causa desta característica oposta ao desempenho do mercado de ações que o VIX é conhecido como "índice de pânico" ou termômetro do sentimento do mercado.

O índice VIX é geralmente considerado um período de calma no mercado quando está abaixo de 15-20; acima de 25, indica que o mercado começa a entrar em pânico; acima de 35, entra-se em um estado de pânico extremo. Durante crises financeiras ou eventos inesperados significativos, o índice VIX pode até ultrapassar 50, refletindo sentimentos extremos de aversão ao risco no mercado. Assim, ao observar as mudanças no índice VIX, os investidores podem perceber a força da aversão ao risco atual no mercado, fornecendo uma referência para ajustar suas estratégias de investimento.

Intervalo de Pânico de Alta Volatilidade: VIX ≥ 30

Quando o índice VIX ultrapassa 30, normalmente indica que o mercado entrou em um estado de alta panico. Esta situação geralmente é acompanhada por uma queda acentuada no mercado de ações, mas dados históricos mostram que, após um pânico extremo, o mercado frequentemente experimenta uma recuperação.

Entre 2018 e 2024, houve cerca de dez eventos em que o preço de fechamento do VIX ultrapassou pela primeira vez os 30, incluindo a tempestade de volatilidade de fevereiro de 2018, a venda de final de ano em dezembro de 2018, o pânico da pandemia entre fevereiro e março de 2020, o entusiasmo dos pequenos investidores no início de 2021, e a turbulência do mercado no início de 2022 devido às expectativas de aumento das taxas de juros e conflitos geopolíticos.

Estatísticas mostram que, nos 7 dias após esses eventos de pânico, o índice S&P 500 teve uma alta média de cerca de 1,4%, com uma probabilidade de 73% de apresentar alta. Isso indica que, quando o VIX ultrapassa 30 (entrando na zona de pânico), é muito provável que o mercado de ações experimente um rebound técnico no curto prazo.

O Bitcoin tende a ter uma forte recuperação após um extremo pânico. Os dados estimam que o aumento médio do Bitcoin em uma situação dessas seja de cerca de 10% em sete dias, com uma probabilidade de alta entre 75-80%. Por exemplo, em fevereiro de 2022, quando o VIX ultrapassou 30 devido a uma crise geopolítica, o Bitcoin subiu mais de 20% na semana seguinte, mostrando características de recuperação semelhantes ao mercado de ações após a diminuição do sentimento de aversão ao risco.

Ponto de pico de pânico extremo: VIX ≥ 40

Aumentar o padrão para VIX ≥ 40 (extremo pânico) torna os eventos elegíveis entre 2018 e 2024 extremamente raros. Na verdade, apenas a queda drástica causada pela pandemia em 5 de fevereiro de 2018 e 28 de fevereiro de 2020 fez com que o VIX fechasse acima de 40 (pela primeira vez em quatro anos), e depois o VIX atingiu um pico sem precedentes de 82 pontos em março.

Devido ao número extremamente reduzido de amostras, os resultados estatísticos são apenas para referência: após o evento de 2020, o índice S&P 500 recuperou ligeiramente cerca de 0,6% em 7 dias (o mercado teve oscilações acentuadas na semana, mas teve uma leve recuperação técnica), enquanto o Bitcoin recuperou cerca de 7%. Em termos de taxa de vitória, ambos os casos são 100%, mas isso se deve apenas ao aumento causado por um único evento (não significa que situações semelhantes no futuro necessariamente levarão a aumentos). Em geral, quando o VIX atinge um máximo histórico acima de 40, isso geralmente indica que o sentimento de medo extremo no mercado está próximo do pico, e a probabilidade de uma recuperação de curto prazo é relativamente alta; a longo prazo, isso geralmente representa um ponto baixo relativo.

5 de fevereiro de 2018 (o VIX disparou mais de 100% durante o pregão, chegando perto de 50): o índice S&P 500 subiu apenas 0,28% uma semana depois, sem uma elevação significativa. No entanto, o Bitcoin despencou 16% naquele dia, atingindo um ponto baixo local de cerca de 6.900 dólares, e duas semanas depois voltou a subir para mais de 11.000 dólares, mostrando uma forte capacidade de recuperação. No entanto, no ambiente de mercado da época, a correlação entre o Bitcoin e os ativos tradicionais não era alta, portanto, usar o VIX para avaliar o movimento do Bitcoin poderia não ser apropriado.

Meados de março de 2020 (pico do VIX de 82): o índice S&P 500 recuperou mais de 10% em uma semana após ter atingido o fundo em 23 de março, enquanto o Bitcoin também subiu rapidamente cerca de 30% a partir de menos de 4.000 dólares.

Embora as estatísticas mostrem que o desempenho a curto prazo após um pânico extremo é geralmente positivo, a escassez de amostras significa alta incerteza, e a correlação entre o Bitcoin e o mercado de ações dos EUA na época não era tão forte como é agora. Na prática, um VIX acima de 40 é mais um sinal que confirma que o mercado está em um estado de pânico extremo, e a tendência futura ainda precisa ser avaliada em conjunto com fatores fundamentais.

Intervalo de baixa volatilidade: VIX ≤ 15

Quando o índice VIX cai abaixo de 15, geralmente indica que o mercado está em um estado relativamente calmo. O sentimento dos investidores é mais otimista e a demanda por proteção é baixa. No entanto, os movimentos subsequentes não são tão claramente consistentes como quando o VIX está alto:

Entre 2018 e 2024, o VIX caiu várias vezes abaixo de 15, como no início de 2019 após uma forte recuperação do mercado de ações, no final de 2019 durante um período de estabilidade do mercado, durante o período de alta do mercado em meados de 2021 e em meados de 2023. Nesses períodos, a volatilidade do mercado estava em níveis historicamente baixos.

Desempenho médio do índice S&P 500: nos 7 dias seguintes a momentos de VIX extremamente baixos, a taxa média de retorno do S&P 500 é de cerca de 0,8%, com uma probabilidade de alta de cerca de 60-75% (um pouco acima da probabilidade aleatória). De modo geral, em um ambiente de baixa volatilidade, os índices tendem a manter uma alta gradual ou pequenas flutuações. Por exemplo, na semana após o VIX ter caído abaixo de 15 em outubro de 2019, o S&P 500 ficou praticamente estável e atingiu novas máximas; em julho de 2023, quando o VIX estava em torno de 13, o índice continuou a subir lentamente cerca de 2% na semana seguinte. Isso indica que um VIX baixo não necessariamente leva a um ajuste imediato, e o mercado pode continuar a manter uma tendência de alta por um período. No entanto, é importante estar atento, pois uma volatilidade extremamente baixa muitas vezes implica um otimismo excessivo do mercado, e uma vez que um evento negativo inesperado ocorra, a volatilidade e a queda podem se amplificar significativamente.

O movimento do Bitcoin durante períodos de baixa do VIX carece de uma direção clara. As estatísticas mostram que sua média de aumento em sete dias é de apenas cerca de 2%, com uma probabilidade de alta de aproximadamente 60%. Às vezes, períodos de baixa do VIX coincidem com fases de alta do próprio Bitcoin (por exemplo, na primavera de 2019, quando um VIX baixo acompanhou um grande aumento do Bitcoin); mas, em outras ocasiões, durante períodos de baixa do VIX, o Bitcoin apresenta um movimento de correção (por exemplo, no início de 2018, quando o VIX se manteve baixo e o Bitcoin estava em uma tendência de queda após a bolha estourar).

Assim, o baixo VIX não tem um valor preditivo claro para a evolução futura do Bitcoin, devendo ser combinado com a análise do sentimento e dos ciclos de capital no próprio mercado de criptomoedas.

De um modo geral, quando o VIX está abaixo de 15, o S&P 500 tende a continuar a tendência existente (na maioria das vezes um aumento gradual), mas a amplitude e a probabilidade do aumento são claramente inferiores ao rebote após um período de pânico. Por outro lado, o Bitcoin não apresenta um padrão de reação unificado nesse ambiente, mostrando que a baixa volatilidade do mercado tradicional não significa necessariamente que o mercado de criptomoedas esteja em calma sincronizada.

Conclusão: Riscos e oportunidades coexistem

Quando o VIX disparar para a faixa de 30-40:

• O risco a curto prazo é relativamente alto, mas também contém oportunidades de reversão potenciais.
• O Bitcoin normalmente cai em sincronia durante vendas em pânico, mas à medida que a ansiedade diminui, as posições vendidas acumuladas devido à venda excessiva podem desencadear um forte retrocesso técnico.
• Se observar que o VIX começa a atingir o pico e a recuar (de 35 a voltar gradualmente a menos de 30), pode ser uma oportunidade potencial para comprar Bitcoin a curto prazo.
• É necessário avaliar a gravidade do evento em si; se ocorrer uma crise financeira significativa, o mercado pode continuar a cair.

Quando VIX ≥ 40:

• Indica que o mercado caiu em um extremo pânico, podendo ocorrer situações de escassez de liquidez, retirada massiva de fundos, entre outras.
• A probabilidade de uma queda acentuada do Bitcoin a curto prazo é extremamente alta, mas muitas vezes, uma ou duas semanas depois, se o pânico diminuir um pouco, espera-se que a recuperação do Bitcoin também seja relativamente surpreendente.
• Neste ambiente, recomenda-se que os investidores de curto prazo mantenham um alto controle de risco e executem rigorosamente as ordens de stop loss, pois ao "lamber sangue na lâmina", lucros e riscos coexistem.
• A partir de um período de longo prazo, este é geralmente um ponto relativamente baixo.

Quando VIX ≤ 15:

• O mercado está geralmente em estado normal. Se o Bitcoin subir, depende mais dos ciclos do próprio mercado de criptomoedas, da situação financeira ou das tendências técnicas.
• Em um ambiente excessivamente calmo, deve-se estar atento à possibilidade de variáveis imprevistas ou eventos de cisne negro, pois o VIX pode subir rapidamente, e o Bitcoin também pode seguir uma tendência de queda.
• Pode considerar manter uma certa proporção de dinheiro ou stablecoins durante este período como preparação, prestando atenção às mudanças nos fatores de risco.

Zona intermédia do VIX 15-30:

• Geralmente considerado como a faixa de "flutuação normal". O Bitcoin também é afetado pelos ciclos do mercado de criptomoedas e pela situação macroeconômica, sendo que o VIX pode atuar como um indicador auxiliar.
• Se o VIX subir de 20 para perto de 30, isso indica que o sentimento de pânico está gradualmente aumentando, e é necessário prevenir riscos de forma adequada; por outro lado, se o VIX cair gradualmente de cerca de 25 para abaixo de 20, isso mostra que o sentimento de pânico está diminuindo, e o Bitcoin pode estar relativamente estável.

Atualmente, o VIX está em 50, enfrentando a incerteza da política tarifária dos EUA, o sentimento do mercado ainda está em um estado de pânico extremo, no entanto, as oportunidades muitas vezes nascem do desespero.

Ao rever o período da pandemia em 2020, o VIX ultrapassou os 80, enquanto o índice S&P 500 estava cerca de 2300 pontos. Mesmo após a recente queda de pânico, o S&P 500 ainda se encontra próximo dos 5000 pontos, alcançando um retorno superior a 100% em cinco anos. Nesse mesmo período, o Bitcoin estava numa excelente oportunidade de compra, custando apenas 4800 dólares, enquanto o pico desta onda de alta atingiu 110 mil dólares, com um aumento máximo próximo de 25 vezes.

Cada queda acentuada costuma ser acompanhada por uma reavaliação do mercado e movimentação de capital; a confusão pode tornar-se uma escada para a ascensão, e a capacidade de aproveitar essa oportunidade é o principal desafio deste período.