Após o colapso da FTX, críticos desdenhosos ridicularizaram amplamente a abordagem de Caroline Ellison para interromper as perdas. 'Eu simplesmente não acho que eles sejam uma ferramenta eficaz de gerenciamento de risco', ela disse de forma infame a uma audiência durante o apogeu da FTX. Mas ela tinha razão?

Aventurar-se no domínio da gestão de ativos criptográficos apresenta um conjunto único de desafios que diferem amplamente do espaço tradicional de fundos. Nesta introdução, nos aprofundaremos nos obstáculos que os aspirantes a gestores de fundos enfrentam ao lançar um fundo do setor bitcoin e examinaremos as principais diferenças que existem quando você sai do mundo da gestão de ativos tradicional.

VOLATILIDADE E GESTÃO DE RISCO

Um dos desafios mais significativos enfrentados pelos fundos do setor bitcoin é a extrema volatilidade que existe no mercado de criptomoedas. O preço do Bitcoin testemunhou fortes aumentos de alta, gerando entusiasmo entre os investidores. No entanto, também registou fortes quedas de baixa, levando a perdas substanciais para aqueles que não estavam preparados para tais oscilações de preços. A gestão do risco num ambiente tão dinâmico requer estratégias sofisticadas, estruturas e avaliações de risco rigorosas e uma compreensão profunda das tendências do mercado.

Ao contrário da maioria dos ativos blue chip tradicionais e convencionais, que muitas vezes experimentam movimentos de preços relativamente estáveis, o preço do bitcoin pode mudar significativamente em questão de horas. Consequentemente, os gestores de fundos do setor bitcoin devem estar bem equipados para lidar com flutuações repentinas de preços para proteger o capital dos seus investidores. As estruturas tradicionais de stop loss podem não funcionar na medida esperada, uma vez que a ordem de fecho do mercado pode ser executada muito abaixo do preço de disparo predefinido devido ao deslizamento da carteira de ordens e aos rápidos movimentos de preços, o proverbial “captura de uma faca em queda”. Usar stop loss restrito como mecanismo fundamental de gerenciamento de risco pode ser seu inimigo. Por exemplo, num cenário de flash crash, as posições podem ser vendidas automaticamente com prejuízo, mesmo que o mercado tenha revertido alguns minutos (ou segundos) depois.

Embora os stop loss sejam uma alternativa, eles não são uma opção! Opções são contratos que você pode comprar e que lhe dão o direito de comprar ou vender um determinado ativo a um preço predeterminado (ou seja, o preço de exercício) em um determinado momento (ou seja, a data de vencimento). Uma opção de compra de um ativo é uma opção de compra e uma opção de venda é uma opção de venda. Comprar uma opção de venda fora do dinheiro (ou seja, muito abaixo do preço atual) pode funcionar como um piso para suas perdas potenciais se o preço cair. Pense nisso como um prêmio pago para garantir sua posição.

Às vezes, para se defender contra eventos de resultados binários ou prazos de volatilidade particularmente alta, basta nivelar suas posições e não correr riscos, vivendo para lutar mais um dia no mercado de bitcoin. Pense, por exemplo, nas principais datas de atualização do protocolo, nas decisões regulatórias ou no próximo halving do Bitcoin; embora observe que o mercado se move à frente desses eventos, portanto, talvez você precise agir com antecedência.

A criação de um plano de gestão de risco eficaz para um fundo do setor bitcoin pode envolver o uso de várias técnicas de hedge, diversificação de produtos e instrumentos (potencialmente entre classes de ativos), pontuação de risco de local de negociação e alocações ajustadas ao risco, dimensionamento dinâmico de negociações, configurações de alavancagem dinâmica e emprego robusto ferramentas analíticas para monitorar o sentimento do mercado e potenciais riscos operacionais e de mercado.

CUSTÓDIA E SEGURANÇA

A custódia do Bitcoin e de outras criptomoedas é um aspecto crítico que distingue os fundos do setor Bitcoin dos seus equivalentes tradicionais. Uma diferença importante é que, diferentemente das exchanges tradicionais que apenas combinam pedidos, as exchanges de bitcoin fazem a correspondência de pedidos, margens, liquidação e custódia dos ativos. A própria bolsa torna-se a câmara de compensação, concentrando o risco da contraparte em vez de aliviá-lo. As exchanges descentralizadas também apresentam um conjunto único de riscos, desde evitar o valor extraído do minerador até estar pronto para movimentar ativos no caso de um protocolo ou hack de ponte.

Por estas razões, proteger os ativos digitais contra roubo ou pirataria informática requer medidas de segurança robustas, incluindo, entre outras, protocolos de múltiplas assinaturas, soluções de armazenamento refrigerado e ferramentas de monitorização de risco. A responsabilidade de gerenciar com segurança as chaves privadas e escolher e monitorar locais de negociação confiáveis é inteiramente do gestor do fundo. O ónus de monitorizar a própria infra-estrutura do mercado introduz um nível de complexidade técnica ausente na gestão de fundos tradicional, onde a custódia e a liquidação são sistemas autónomos normalizados e comoditizados.

As soluções de custódia para fundos do setor bitcoin devem ser cuidadosamente selecionadas, garantindo que os ativos sejam protegidos contra ataques cibernéticos e ameaças internas. Com o histórico de hacks de exchanges de criptomoedas de alto perfil, os investidores estão particularmente preocupados com a segurança de seus ativos; qualquer violação da segurança pode levar a perdas financeiras significativas e prejudicar a reputação do fundo.

CONCLUSÃO

O lançamento de um fundo do setor bitcoin é um empreendimento emocionante que oferece oportunidades sem precedentes para investidores que buscam exposição ao mercado de criptomoedas em rápido crescimento. É importante, no entanto, compreender que lançar um fundo não é uma tarefa fácil, com armadilhas que vão além do sucesso da estratégia de negociação. Não é nenhuma surpresa que a cada trimestre os fechamentos de fundos estejam na mesma faixa de lançamentos de fundos.

Aqueles que entram no espaço dos fundos do setor bitcoin devem abordá-lo com um espírito pioneiro, manter-se informado e abraçar a natureza dinâmica deste excitante mercado emergente. Embora o caminho possa ser desafiador, as recompensas potenciais para gestores de fundos do setor bitcoin bem-sucedidos podem ser astronômicas.

Se você estiver pronto para iniciar a jornada de construção de fundos, já em andamento, ou apenas quiser saber mais, entre em contato conosco pelo e-mail advisory@satoshi.capital.

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