Біткойн Халвінг через рік: ринкова ситуація зазнала значних змін

Біткойн від останньої події Халвінг пройшов вже рік, і цей цикл демонструє абсолютно іншу ситуацію, ніж у попередні роки. На відміну від попередніх Халвінгів, коли спостерігався різкий ріст, цього разу зростання Біткойна було відносно помірним — лише 31%, тоді як у попередньому циклі в аналогічний період зростання досягало 436%.

Водночас, індикатори довгострокових утримувачів (як-от коефіцієнт MVRV) показують різке зниження нереалізованого прибутку, що свідчить про зрілість ринку, а також про те, що простір для зростання стискається. У сукупності ці зміни означають, що Біткойн, можливо, переходить у нову стадію, яка більше не характеризується параболічними піками, а скоріше прогресивним зростанням, яке більше залежить від інституційних інвесторів.

Біткойн Халвінг через рік: унікальні циклічні показники

Цей цикл розвитку Біткойна значно відрізняється від попередніх, що може свідчити про зміну реакції ринку на події Халвінгу.

На ранніх етапах (особливо з 2012 по 2016 рік та з 2016 по 2020 рік) Біткойн зазвичай демонстрував сильне зростання після Халвінгу. Цей етап зазвичай супроводжується потужним висхідним імпульсом та параболічним рухом цін, що в основному зумовлене ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Однак, поточний цикл пішов іншим шляхом. Ціна не стала різко зростати після халвінгу, а почала стрімко зростати заздалегідь у жовтні та грудні 2024 року, після чого в січні 2025 року відбулася консолідація, а в кінці лютого відзначено корекцію.

Ця поведінка зростання на початковому етапі різко відрізняється від історичних моделей, раніше халвінг зазвичай слугував каталізатором для значного зростання.

Причин, що сприяють цій зміні, безліч. Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, що керується роздрібними інвесторами, він все більше сприймається як зріла фінансова інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом із макроекономічним тиском та змінами у структурі ринку, призводять до більш обережної та складної реакції ринку.

Іншим очевидним знаком цієї еволюції є те, що інтенсивність кожного циклу зменшується. З ростом капіталізації Біткойна, відтворити той вибуховий ріст, що був на початку, стає дедалі важче. Наприклад, в циклі з 2020 по 2024 рік, Біткойн зріс на 436% через рік після халвінгу. У порівнянні з цим, зростання в цьому циклі за той же період склало лише 31%, що значно помірніше.

Ця зміна може означати, що Біткойн входить в нову стадію, яка характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг може більше не бути основним двигуном, а інші фактори, такі як процентні ставки, ліквідність та інституційні інвестиції, починають відігравати більшу роль.

Слід зазначити, що в минулі цикли перед відновленням висхідного тренду також були етапи консолідації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або нецікавим, він може бути здоровою корекцією перед наступним підйомом.

Цей цикл все ще може продовжувати відхилятися від історичної моделі. Він, можливо, не буде характеризуватися драматичним розривом верхнього бульбашки, а швидше за все продемонструє більш тривалий, структурно стабільний зростаючий тренд, який більше зумовлений фундаментальними факторами, а не спекуляцією.

Співвідношення MVRV довгострокових утримувачів вказує на зрілість ринку Біткойн

Ринкова капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) і коефіцієнт MVRV завжди були надійними показниками нереалізованого прибутку. Вони показують прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами перед початком продажу. Але з часом це значення зменшується.

Протягом періоду з 2016 по 2020 рік, пікове значення LTH MVRV співвідношення досягло 35,8, що вказує на величезний облік прибутку та очевидне формування верху. У період з 2020 по 2024 рік, це пікове значення різко знизилося до 12,2, хоча в той час ціна Біткойна встановила історичний рекорд.

У цьому періоді найвища величина співвідношення LTH MVRV до теперішнього часу становила лише 4,35, що є значним зниженням. Це свідчить про те, що прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами, значно нижчий, ніж у попередніх періодах, незважаючи на те, що ціна Біткойна суттєво зросла. Ця тенденція є очевидною: множник прибутку в кожному циклі зменшується.

Халвінг Біткойн має вибуховий потенціал, але він стискається, ринок стає зрілішим.

Це не випадкове явище. З розвитком ринку отримати вибухові доходи стає природніше важче. Ера екстремальних, циклічно зумовлених множників прибутку, можливо, відходить у минуле, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий обсяг ринку означає, що потрібно в рази більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни.

Однак це не може підтвердити, що цей цикл вже досяг піку. Минулі цикли зазвичай включали тривалі етапи консолідації або незначних корекцій, після чого досягали нових максимумів.

Оскільки інституційні інвестори відіграють дедалі важливішу роль, фаза накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як на ранніх стадіях.

Однак, якщо тенденція зниження пікових значень співвідношення MVRV продовжиться, це може зміцнити точку зору, що Біткойн переходить від божевільного, циклічного зростання до більш помірної, але структурованої моделі зростання.

Найбільший сплеск, можливо, вже минув, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх етапах циклу.