【Курс】Американский доллар/йена зависит от администрации Трампа - первая часть | Ежедневник по курсу от Цунэ Ёсиды | Манэクリ Инвестиционная информация и медиа, полезные для денег от Monex Securities

Хедж-фонды, которые переключились с продажи иены на покупку иены

Курс доллара США к иене, который поднялся до 161 иены в июле 2024 года, снова возрос до 158 иен до начала администрации Трампа, однако затем значительно упал, и в апреле временно опустился ниже 140 иен (см. график 1). Таким образом, в рынке, который изменился с роста доллара США и падения иены на падение доллара США и рост иены с начала администрации Трампа, важную роль сыграли хедж-фонды (далее ХеджF).

【図表1】Нед Weekly Chart доллара США/йены (с января 2024 года) ! Источник: Monex Trader FX Статистика CFTC (Комиссия по товарным фьючерсам США) по спекулятивным позициям в иенах, отражающая сделки хедж-фонда, расширилась до 180000 контрактов, что почти соответствует исторически высокому уровню чистых коротких позиций (чистые длинные позиции по доллару) на фоне роста доллара/иены до 161 иены в июле 2024 года (см. график 2). Таким образом, можно предположить, что в условиях исторически низкого курса иены на уровне 161 иена хедж-фонды сыграли ведущую роль в активной покупке долларов и продаже иены.

【図表2】Статистика CFTC по спекулятивным позициям в иенах и долларе США/иена (май 2024 г. и позже) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities Однако хедж F стал осторожным в покупках долларов США и продаже иен, когда стало ясно, что администрация Трампа вернется к власти на выборах президента США в ноябре 2024 года. И вскоре, перейдя к активным продажам долларов США и покупкам иен, он стал двигателем снижения доллара США и укрепления иены.

Обоснование ненормального роста покупки иены, вызванного разницей в процентных ставках, со стороны США

Почему хедж-фонд резко изменил свою торговую стратегию с продажи иены на покупку иены после прихода к власти администрации Трампа? Активизация продаж иены вплоть до июля 2024 года была разумной с учетом значительной разницы в процентных ставках между Японией и США (преимущество доллара США, слабость иены) (см. рисунок 3). Разница в процентных ставках между Японией и США сократилась после того, как США начали снижать ставки, в то время как Япония начала повышать. Тем не менее, с абсолютной точки зрения активизация покупки иены, несмотря на все еще значительную разницу в процентных ставках, была нерациональной, но хедж-фонд все же предпринял беспрецедентные шаги к расширению этой нерациональной покупки иены.

【図表3】Статистика CFTC по спекулятивным позициям в иенах и разнице процентных ставок между Японией и США (с 2005 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities. Необоснованное укрепление иены, оправданное с точки зрения разницы процентных ставок, произошло из-за роста курса иены, то есть из-за падения доллара США и укрепления иены. Министр финансов Бессент, отвечающий за валютную политику в администрации Трампа, похоже, действовал в направлении политики, приводящей к падению доллара США и укреплению иены. (Продолжение следует)