稳定币的法律困境:USDT和USDC条款深度解析

近期UST崩盘事件引发了人们对稳定币稳定性的质疑,其中最关键的问题是稳定币是否有足够的资产支持。储备金是衡量稳定币价值锚定的重要指标,但如果稳定币的法律条款没有赋予持有者将链上资产兑换为法币的权利,这个指标还有意义吗?

本文将重点分析目前市值最大的两个稳定币USDT和USDC的服务条款,结果可能会出乎很多人的意料。

USDT条款解读

USDT的服务条款第三条规定,如果储备金出现流动性不足、不可用或损失问题,Tether有权延迟赎回或提取USDT,并保留用储备金中的证券和其他资产进行实物赎回的权利。

这个条款其实暗示了几个问题:

1. 如果USDT真的100%由储备金支持,为什么还需要延迟赎回?

2. USDT只是与美元1:1"估值",并非完全由法币支持。储备金的组成由Tether自行决定。

3. Tether保留了用非美元资产赎回的权利,这些资产的实际价值难以保证。

4. 只有"经过验证的Tether客户"才有资格直接赎回,普通用户需要通过交易所等中介机构。

USDC条款解读

USDC的条款更加严格:

1. Circle不承诺持有与USDC等量的法币储备,而是用等值美元资产支持。

2. 1 USDC兑换1美元的承诺只适用于机构合作伙伴,个人用户无法直接赎回。

3. Circle明确表示不保证USDC价值始终等于1美元,不对价值波动导致的损失负责。

结论

从法律角度看,USDT和USDC都不等同于法币,其储备金也并非完全由法币构成。普通用户实际上没有法律保障的稳定币赎回权利。Tether保留了用非法币资产赎回的权利,而Circle则不承认个人有直接赎回的权利。

稳定币发行方和用户之间存在明显的权利不对等。对于普通持有者来说,能否随时将稳定币兑换为法币仍是一个未得到明确答案的问题。这种法律上的模糊性为稳定币的长期发展带来了潜在风险。