تنظيم الأصول الافتراضية: استكشاف وممارسة هونغ كونغ

في السنوات الأخيرة، قدم التطور السريع للأصول الافتراضية تحديات جديدة للنظام المالي التقليدي وإطار الرقابة. تتميز الأصول الافتراضية بتقلبات الأسعار العالية ونسب الرفع المالي العالية، مما أدى إلى العديد من التحديات للجهات التنظيمية، مثل مراقبة تدفقات الأموال عبر الحدود، وتحديد هوية العملاء، والحد من المخاطر المالية النظامية. تشير هذه القضايا جميعها إلى أن تنظيم الأصول الافتراضية يتطلب تعاونًا متعدد الأطراف، وهو موضوع شامل.

بصفتها مركزًا ماليًا عالميًا مهمًا، تحظى سياسة هونغ كونغ بشأن تنظيم الأصول الافتراضية باهتمام كبير. تحتاج هونغ كونغ إلى تعزيز تطوير سوق الأصول الافتراضية العالمية، بالإضافة إلى تلبية متطلبات المركز بشأن الاستقرار المالي، مما يتطلب منها البحث عن توازن بين ربط الأسواق المالية الدولية والحفاظ على الأمان المالي في البر الرئيسي. في الوقت نفسه، تعتبر هونغ كونغ أيضًا نافذة مهمة لاستكشاف الصين للأسواق المالية الناشئة. لذلك، فإن مسار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ هو عملية متواصلة من التوفيق بين العولمة والمحلية، والابتكار والجدوى.

ستقوم هذه المقالة بمراجعة شاملة لإطار سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، بهدف مساعدة القراء على بناء فهم شامل وواضح.

2017-2021: من تحذير المخاطر إلى الشكل الأولي للنظام

تعتبر هذه المرحلة بداية تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث تركز على تنبيه المخاطر، وبدء إدخال تنظيم تجريبي بشكل تدريجي. تتجه المواقف التنظيمية من الحذر والترقب نحو الانتقال إلى تنظيم منظم ومرتب. تشمل السياسات الرئيسية ما يلي:

• في سبتمبر 2017، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية بيانًا حول إصدار الرموز الأولية، مشيرة إلى أن بعض عمليات الطرح الأولي للعملات قد تشكل أوراق مالية وتحتاج إلى تنظيم.

• في ديسمبر 2017، طلبت لجنة تنظيم الأوراق المالية من المؤسسات المالية أن تلتزم المنتجات المتعلقة بالعملات المشفرة بالقوانين الحالية.

• في نوفمبر 2018، اقترحت لجنة تنظيم الأوراق المالية إدراج منصات تداول الأصول الافتراضية التي تتوافق مع المعايير في حاضنة التنظيم.

• في مارس 2019، عرفت هيئة الأوراق المالية والبورصات STO وحددت مسؤوليات الوسطاء بشكل أولي.

• في نوفمبر 2019، اقترحت هيئة الأوراق المالية ترخيص منصات تداول الأصول الافتراضية.

• في نوفمبر 2020، بدأ مكتب المالية استشارة بشأن إدراج مقدمي خدمات الأصول الافتراضية في نظام الترخيص.

• في مايو 2021، أكدت إدارة الخزانة على إدخال نظام ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية (VASP).

في هذه الفترة، بدأت هونغ كونغ في تحديد مسؤوليات المشاركين في سوق الأصول الافتراضية، ووضعت الشكل الأولي لآلية الترخيص، ولكنها لا تزال تعتمد على مبدأ "المشاركة الطوعية". إن إدخال آلية صندوق الرمل التنظيمي يعكس موقف هونغ كونغ في التقدم من خلال الاستكشاف.

2022: نقطة التحول في سياسة التحول

في أكتوبر 2022، أصدرت إدارة الخزانة أول بيان سياسي "بشأن تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ"، مما يشير إلى أن نهج تنظيم هونغ كونغ قد انتقل من "المخاطر" إلى "الفرص". ويستند هذا التحول بشكل رئيسي إلى اعتبارات من جانبين:

1. تزداد حدة المنافسة الدولية، ويجب على هونغ كونغ الحفاظ على مكانتها كمركز مالي.

2. تطوير الأصول الافتراضية يخلق طلبًا متنوعًا، وهونغ كونغ يمكن أن تلعب دورًا حاسمًا في الربط.

هذه التحول ليس فقط استجابة للسوق المالية المبتكرة، بل هو اختيار استراتيجي نشط من هونغ كونغ للحفاظ على مكانتها كمركز مالي في بيئة دولية معقدة.

منذ عام 2023 حتى الآن: تسريع وتعمق وتحول السياسات التنظيمية

ابتداءً من عام 2023، دخلت تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسميًا مرحلة "التطبيق العملي"، حيث تطورت من "بيان سياسة" إلى "تنفيذ تنظيمي":

• في فبراير 2023، أصدرت هونغ كونغ أول سند أخضر رمزي.

• في يونيو 2023، تم تنفيذ نظام ترخيص VASP رسميًا، وتم الموافقة على أول منصتين.

• في يونيو 2023، دخلت "قانون مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب ( المعدل )" حيز التنفيذ، مما يتطلب من منصات تداول الأصول الافتراضية أن تعمل بترخيص.

• في أغسطس 2023، تم إطلاق أول بورصة مرخصة مفتوحة للمستثمرين الأفراد.

• نوفمبر 2023، إصدار نشرة حول الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة.

• في ديسمبر 2023، سيسمح للوسطاء ببيع صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالأصول الافتراضية.

• يناير 2024، أول إصدار للأوراق المالية المرمزة وفقًا للقانون في هونغ كونغ.

• في مارس 2024، سيتم إطلاق "مشروع Ensemble"، لاستكشاف دمج الأصول المرمزة مع wCBDC.

• في يوليو 2024، سيتم إطلاق خطة صندوق اختبار تنظيم العملات المستقرة.

• في أغسطس وسبتمبر 2024، سيتم تنفيذ عدة مشاريع RWA.

• في فبراير 2025، سيتم الإعلان عن إصدار البيان الثاني حول سياسة الأصول الافتراضية.

• في فبراير 2025، تم الموافقة على أول صندوق رمزي موجه للمستثمرين الأفراد.

• في مارس 2025، زاد عدد البورصات المرخصة إلى 10، وأصدرت SFC خارطة طريق تنظيمية "A-S-P-I-Re".

خصائص نظام الرقابة في هونغ كونغ

تتبنى هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المعززة" المستندة إلى الإطار القانوني الحالي، من خلال إصدار توجيهات أو نشرات لدعم تنظيم الأصول الرقمية. المنطق الكامن وراء هذه الاستراتيجية هو:

1. اعتبار الأصول الافتراضية امتداداً للأصول المالية التقليدية، وإدراجها ضمن النظام الحالي للرقابة المالية.

2. التركيز على ثلاثة مجالات: الامتثال المالي، ومكافحة غسل الأموال، وحماية المستثمرين.

3. الاستفادة من الخبرة الناضجة في القطاع المالي في هونغ كونغ لتقليل تكاليف التنسيق التنظيمي.

4. بناء جسر بين المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا الناشئة، وتعزيز دمج التحول المؤسسي وتطوير الصناعة.

تتميز هذه الطريقة التنظيمية بكونها تعكس خصائص هونغ كونغ كمركز مالي دولي، حيث تحافظ على مرونة الرقابة وتضمن استقرار النظام المالي.