BTC Халвинг один год: приход новой эпохи

Биткойн(BTC)с момента последнего Халвинга прошел год, и текущий цикл демонстрирует совершенно иное поведение по сравнению с предыдущими годами. В отличие от резкого роста, который наблюдался после предыдущего Халвинга, текущий рост BTC относительно умеренный, всего 31%. Для сравнения, в предыдущем цикле за тот же период рост составил 436%.

В то же время, индикатор долгосрочных держателей показывает значительное снижение не реализованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а потенциал роста сжимается. В целом, эти изменения означают, что BTC, возможно, вступает в новую эру, характеризующуюся не параболическими пиками, а постепенным ростом, движимым в основном институциональными инвесторами.

Уникальность текущего цикла BTC

Текущий цикл развития BTC явно отличается от прошлых лет, что может указывать на изменение реакции рынка на событие халвинга.

Ранние циклы (, особенно с 2012 по 2016 год, а также с 2016 по 2020 год ), BTC часто демонстрировал сильный рост после Халвинга. После Халвинга обычно наблюдается сильный восходящий импульс и параболическое движение цен, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако текущий цикл движется иначе. Цена не ускорилась после Халвинга, а, наоборот, начала расти в октябре и декабре 2024 года, затем в январе 2025 года наблюдалась консолидация, а в конце февраля произошла коррекция.

Такое поведение на раннем этапе роста значительно отличается от исторических моделей; в прошлом халвинг обычно был катализатором для резкого роста.

Факторы, способствующие этому изменению, разнообразны. BTC больше не является только спекулятивным активом, управляемым розничными инвесторами, и все больше рассматривается как зрелый финансовый инструмент. Увеличение участия институциональных инвесторов, а также макроэкономическое давление и изменения в рыночной структуре приводят к более осторожной и сложной реакции рынка.

Еще одним очевидным признаком этой эволюции является ослабление интенсивности каждого цикла. С ростом рыночной капитализации BTC, explosive рост, наблюдавшийся в первые годы, становится все труднее воспроизвести. Например, в цикле с 2020 по 2024 год BTC вырос на 436% через год после Халвинга. В то же время, в текущем цикле рост за аналогичный период составил всего 31%, что значительно скромнее.

Это преобразование может означать, что BTC вступает в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг, возможно, больше не является основным движущим фактором, факторы, такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные средства, играют более важную роль.

Стоит отметить, что в прошлые годы перед восстановлением восходящего тренда также наблюдались фазы консолидации и коррекции. Хотя текущая фаза может казаться медленной или скучной, она может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

Этот цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Возможно, не будет резкого краха пузыря на вершине, а скорее проявится более продолжительная и структурно устойчивая восходящая тенденция, движимая в большей степени фундаментальными факторами, а не спекуляциями.

Соотношение MVRV долгосрочных держателей показывает зрелость рынка BTC

Рыночная капитализация долгосрочных холдеров ( LTH ) и коэффициент MVRV всегда были надежными показателями нереализованной прибыли. Он показывает прибыль, которую долгосрочные инвесторы получают перед тем, как начать распродажу. Но со временем это значение снижается.

В цикле с 2016 по 2020 год пик LTH MVRV соотношения достиг 35.8, что указывает на огромную бухгалтерскую прибыль и явное формирование вершины. В цикле с 2020 по 2024 год пик резко упал до 12.2, несмотря на то, что цена BTC достигла исторического максимума.

На данный момент максимальное значение LTH MVRV за текущий период составило всего 4.35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что долгосрочные держатели получают прибыль значительно ниже, чем в предыдущие циклы, несмотря на значительный рост цены BTC. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Взрывной потенциал роста BTC сжимается, рынок становится более зрелым.

Это не случайность. С развитием рынка получить взрывные доходы становится естественно сложнее. Эпоха экстремального, циклически управляемого множителя прибыли, возможно, уходит в прошлое, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Постоянно растущий объем рынка означает, что потребуется экспоненциально больше капитала для значительного повышения цен.

Тем не менее, это не означает, что текущий цикл достиг пика. Обычно в прошлые циклы входили длительные этапы консолидации или небольшие коррекции, после чего достигались новые максимумы.

Роль институциональных инвесторов становится все более важной, и накопительный этап может длиться дольше. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не произойти так резко, как в ранних циклах.

Однако, если тенденция снижения пика коэффициента MVRV будет продолжаться, это может усилить эту точку зрения: BTC переходит от безумного, циклического роста к более умеренной, но структурированной модели роста.

Наиболее резкий рост, возможно, остался в прошлом, особенно для инвесторов, входящих на рынок на поздних этапах цикла.