Aperçu du marché des cryptomonnaies en 2024 : approbation du Bitcoin ETF, la victoire de Trump propulse le marché

1. Aperçu du marché

I.1 Les fondamentaux du marché des cryptomonnaies

En 2024, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a augmenté de 2,31 billions de dollars à 3,33 billions de dollars, soit une hausse de 44,2 %. Cela est dû à plusieurs jalons clés, y compris l'approbation du ETF Bitcoin au comptant et la victoire de Trump aux élections. La domination du Bitcoin est passée de 53,4 % à 56,8 %, principalement en raison du doublement de la taille des actifs gérés par le ETF Bitcoin, reflétant un intérêt accru des investisseurs institutionnels.

La performance des ETF Ethereum est relativement terne, avec une préférence évidente des investisseurs institutionnels pour le Bitcoin. Solana se distingue avec une augmentation de 29,3% du prix de SOL et un afflux net de 2 milliards de dollars dans l'écosystème.

La part de marché DeFi s'élargit, la valeur totale des actifs verrouillés (TVL) a doublé. Le ratio du volume des transactions DEX/CEX est passé de 9,37 % à 11,05 %, avec un volume de transactions annualisé atteignant 26,7 trillions de dollars. La part de marché DeFi TVL de Solana et Base a respectivement plus que doublé, atteignant 7,17 % et 3 %.

Les stablecoins adoptent une accélération, avec une croissance de la capitalisation boursière de 26,8 %, dépassant 205 milliards de dollars. De nouveaux entrants comme Ethena ont propulsé cette tendance. À l'avenir, l'approbation potentielle des ETF pour des actifs tels que XRP et SOL apportera un effet catalyseur positif.

I.2 Environnement macroéconomique et politique

Politique

En 2024, lors de l'élection présidentielle américaine, Trump a battu Harris et a été réélu président, le Parti républicain remportant la majorité des sièges au Congrès. Les politiques de Trump axées sur l'Amérique d'abord et l'isolationnisme pourraient provoquer des incertitudes sur la scène internationale. Son attitude amicale envers le marché des cryptomonnaies pendant la campagne doit encore être observée en ce qui concerne les politiques réelles.

L'Europe est affectée par la guerre entre la Russie et l'Ukraine, avec une augmentation des prix de l'énergie et des dépenses militaires. Le discours des partis de droite s'est renforcé, et la limitation de l'immigration illégale ainsi que l'isolement économique sont devenus des sujets majeurs. L'Europe suit de plus en plus en matière de politique sur les cryptomonnaies, avec l'adoption de la loi MiCA qui clarifie le cadre réglementaire.

Géopolitique des autres régions

Les conflits au Moyen-Orient persistent, avec une confrontation continue entre Israël et le Hamas. Plusieurs pays d'Amérique du Sud avancent vers la légalisation des cryptomonnaies.

Économie

En 2024, la croissance du PIB mondial est de 2,6 %, avec un taux d'inflation de 2,5 %. L'inflation aux États-Unis est partiellement maîtrisée, et les taux d'intérêt commencent à baisser. La zone euro subit des impacts économiques dus aux guerres géopolitiques qui ralentissent sa croissance. La Chine fait face à des défis tels que la consommation en déclin et des obstacles à l'exportation. Les pays émergents sont affectés par la hausse des taux d'intérêt du dollar, certains pays voyant leur monnaie nationale se déprécier gravement.

En 2024, le marché boursier américain a connu une forte performance, avec le NASDAQ augmentant de plus de 28%. Le domaine de l'IA se développe rapidement, avec des applications disruptives des grands modèles d'IA représentés par ChatGPT dans plusieurs secteurs. L'indice Nikkei a atteint un nouveau sommet en plus de 30 ans, principalement bénéficiant des opérations de portage et des avantages du commerce d'exportation.

2.Bitcoin

Conception des produits et des accords 2.1

Au second semestre 2024, Bitcoin subira d'importantes mises à jour logicielles, telles que Bitcoin Core 28.0 qui introduit des stratégies de transfert de transaction flexibles, et le réseau Lightning qui lancera BOLT12. Ces mises à jour affectent divers cas d'utilisation, tels que le soutien au transfert de transactions sans frais, ce qui pourrait influencer les modèles commerciaux associés à MEV pour les pools de minage.

La discussion sur la conception de la couche de protocole Bitcoin se poursuit, se concentrant principalement sur les propositions de fork doux. Il y a des désaccords entre les développeurs, qui se répartissent en plusieurs camps : ajouter de nouveaux codes d'opération comme OP_CTV et OP_CAT ; améliorer le réseau Lightning avec le plan LNHANCE ; promouvoir le "mouvement de récupération de grands scripts".

Ces discussions n'ont pas encore abouti à un consensus. Une partie des discussions se concentre sur le fait que certaines mises à niveau pourraient être trop axées sur des domaines spécifiques et manquer de diversité, tandis qu'une autre partie s'inquiète que certaines propositions soient trop flexibles et pourraient entraîner des usages imprévus. Certains développeurs soutiennent également qu'il est nécessaire de procéder d'abord à un nettoyage du consensus.

Des discussions et des controverses intenses pourraient survenir lors du processus d'activation du futur soft fork. D'ici 2025, on espère voir une certaine forme de consensus et de développement.

La mise en œuvre de BitVM progresse toujours régulièrement, l'accent étant actuellement mis sur la conception et la mise en œuvre de ponts inter-chaînes. Certaines versions bêta de ponts inter-chaînes basés sur BitVM, comme BitLayer, ont déjà commencé à fonctionner.

2.2 Couche 2 - Réseau Lightning

Le nombre de canaux du réseau Lightning accessibles au public n'a pas beaucoup changé, se maintenant à environ 5000 BTC. Le nombre de nœuds est essentiellement stable, mais le nombre de canaux continue de diminuer. Cela pourrait indiquer que la liquidité se concentre progressivement entre les mains des grands fournisseurs de services de nœuds, ou que certains anciens canaux ont été fermés en raison de mises à jour de correctifs de sécurité.

Le protocole et l'écosystème des applications du réseau Lightning sont toujours en développement. BOLT12(offer) a été adopté par de nombreux clients, supportant des méthodes de paiement statiques, améliorant ainsi l'expérience utilisateur.

Certaines réseaux Layer 1 ( comme Nervos CKB ) développent des solutions Layer 2 conformes aux normes BOLT, réalisant la compatibilité et l'interopérabilité avec le réseau Lightning.

Le principal point d'attention dans ce domaine reste l'évaluation de la viabilité des modèles commerciaux. Étant donné qu'il n'y a généralement pas d'émission de jetons, les décisions d'investissement et de financement doivent se concentrer davantage sur les indicateurs de performance du projet.

Les projets orientés vers les services, en particulier ceux utilisant le réseau Lightning comme couche de règlement pour les transactions transfrontalières, pourraient recevoir plus d'attention. Le développement futur dépendra de l'émission de stablecoins sur le réseau Lightning, probablement réalisable via RGB et Taproot Assets.

2.3 Couche 2 - Chaînes latérales

Les performances des chaînes latérales de Layer 2 varient considérablement, certains projets ayant décliné depuis leur pic, tandis que d'autres continuent de croître. Le TVL de chaque projet montre une tendance d'alternance évidente.

Les défis auxquels la deuxième couche du Bitcoin (L2) et BTCFi sont confrontés incluent la dépendance à des pics de TVL non durables et des incitations par airdrop. L'essentiel est de construire un écosystème robuste pour garantir une liquidité durable. Le principal moteur des dépôts de Bitcoin dans les solutions L2 est l'accès à des opportunités de rendement à faible risque libellées en Bitcoin. BTCFi peut réaliser une meilleure abstraction de liquidité et un empilement de couches de protocoles en tirant parti de l'infrastructure existante.

Clé du succès de Bitcoin L2 : 1) assurer la sécurité des actifs ; 2) poursuivre une stratégie d'intégration verticale ( mieux servir BTCFi ).

2.4 Actifs sur chaîne

Les actifs sur la chaîne Bitcoin peuvent être divisés en protocoles de base et en validation client CSV(. Globalement, ils n'ont pas significativement augmenté en valeur avec la hausse du prix du Bitcoin et ont une faible liquidité. Les altcoins sur la chaîne se comportent globalement moins bien que d'autres altcoins.

Les actifs de protocole tels que BRC20 et Runes ont récemment sous-performé, avec une capitalisation boursière et une croissance loin d'égaler celles des actifs Meme populaires, confirmant qu'un manque de fonctionnalité robuste entraîne une durée de vie courte et des caractéristiques cycliques.

RGB, en tant que l'un des premiers protocoles CSV, est toujours en cours de promotion, avec des implémentations techniques déjà prêtes à soutenir l'intégration avec le réseau Lightning. Le récit se concentre principalement sur l'émission de la monnaie stable Tether, mais le plan de mise en œuvre spécifique reste flou. Les performances globales doivent encore être observées.

Taproot Assets, lancé par Lightning Labs, permet de frapper des stablecoins à faible coût et d'effectuer des règlements instantanés. Tether a annoncé l'émission de stablecoins basée sur Taproot Assets.

Pour le secteur des actifs sur chaîne, en raison d'une expérience DEX sur la chaîne Bitcoin et d'un soutien à la liquidité insuffisants, les CEX restent importants pour ces types d'actifs. Cependant, le soutien des CEX aux technologies telles que les portefeuilles chauds et froids peut poser des difficultés pour l'intégration de nouveaux types d'actifs.

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)# 2.5 BTCFi

BTCFi offre des revenus supplémentaires en bitcoins aux détenteurs de bitcoins, avec l'amélioration de l'infrastructure, la valeur totale des actifs verrouillés devrait augmenter.

Le type de rendement recherché pour les actifs BTC est passé de L2 à la mise en jeu, à la mise en jeu liquide et à la mise en jeu liquide, ce qui stimule la croissance de divers projets BTCFi. Babylon attire un volume total verrouillé (TVL) important libellé en Bitcoin, illustrant la demande de la communauté pour améliorer l'utilité du BTC. Divers projets LST émergent, débloquant la liquidité et favorisant les activités DeFi. Ces projets s'inspirent de concepts de conception DeFi matures, introduisant des méthodes telles que le veModel et Pendle. Au cours des six derniers mois, le développement de l'interopérabilité des protocoles est devenu plus mature.

Cette année, l'accent est mis sur la recherche de méthodes pour une utilisation et une circulation efficaces des actifs stakés. Des projets comme Yala utilisent l'infrastructure native de la blockchain Bitcoin. Avec le soutien d'un marché haussier, ces projets devraient connaître une croissance significative. Les protocoles capables de mobiliser plus facilement la liquidité du Bitcoin et de soutenir des catégories d'actifs plus riches auront de meilleures chances de succès.

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) 3. Ethereum

Bien que l'ETF ETH ait été lancé aux États-Unis le 23 juillet 2024, ses performances n'ont pas réussi à reproduire le succès de l'ETF Bitcoin et n'ont pas eu d'effet catalyseur positif sur le prix de l'Ethereum, déjà en difficulté. Le ratio ETH/BTC est passé de 0,054 en janvier à 0,037 en décembre, soulignant l'intérêt des investisseurs institutionnels pour le Bitcoin qui dépasse largement celui pour l'Ethereum. Depuis la mise à niveau Dencun, les frais de gaz de Layer 2 sont nettement inférieurs à ceux de l'Ethereum, entraînant un afflux de capitaux vers des projets Layer 2 comme Base. Base a enregistré un afflux net d'environ 3,2 milliards de dollars en 2024, tandis que l'Ethereum a connu un flux sortant net de près de 8 milliards de dollars.

Cependant, sous un gouvernement Trump favorable aux crypto-monnaies en 2025, l'ETF Ethereum a établi un record d'afflux net d'environ 2 milliards de dollars en décembre. L'EVM reste la machine virtuelle la plus dominante et la plus active de l'écosystème, incitant de nombreux développeurs à continuer de construire des réseaux et des applications compatibles avec l'EVM, tels que MegaETH et Monad. Compte tenu de la simplicité de Solidity, de sa sécurité éprouvée sur le terrain et de l'immense écosystème d'Ethereum, nous croyons qu'Ethereum et son écosystème EVM continueront de maintenir leur position dominante en 2025, bien que des alternatives concurrentielles puissent progressivement éroder sa part de marché.

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)# 3.1 L2s

Depuis la mise à niveau Dencun qui a introduit le stockage de données blob, les frais de transaction des rollups ont diminué de plus de 90 %, permettant à des Layer 2 de premier plan tels que Base, OP Mainnet et Arbitrum d'enregistrer des entrées nettes de 3,5 milliards de dollars, 2,1 milliards de dollars et 1,7 milliard de dollars respectivement. En 2024, l'utilisation des rollups augmente considérablement : le nombre de transactions quotidiennes sur Layer 2 est passé de 5,18 millions à 16,86 millions, soit une augmentation de plus de 325 %, et le nombre d'adresses actives quotidiennes est passé de 989 000 à 2,18 millions. Ces rollups dominants affichent un optimisme marqué, soulignant la préférence des utilisateurs pour des coûts bas et une efficacité élevée.

L'afflux de capitaux significatif vers Base peut être attribué à une expérience consommateur fluide, à un partenariat stratégique avec Coinbase et au lancement d'applications populaires pour les consommateurs. Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a explosé, passant de 68 324 à 1,6 million. En 2024, l'activité DeFi sur Base a considérablement augmenté, le marché des stablecoins passant de 178 millions de dollars à 3,6 milliards de dollars, et le volume quotidien des transactions DEX passant de 21,6 millions de dollars à 1,7 milliard de dollars. Base a également annoncé un partenariat important avec Stripe.

Arbitrum, en tant que rollup avec le plus grand TVL, est également l'un des principaux bénéficiaires du transfert L2. La publication d'Arbitrum Stylus permet aux développeurs d'écrire des contrats intelligents facilement dans plusieurs langages. Les mises à niveau telles qu'ArbOS 32 et Nitro v3.2.0 renforcent la sécurité du réseau. La feuille de route future couvre des mesures telles que le support multi-client, la tarification adaptative, les clusters de chaînes et la décentralisation des ordonnanceurs.

Dans la seconde moitié de 2024, OP Superchain continue de montrer une forte dynamique, atteignant à la fin de l'année un total de 56 chaînes basées sur OP-Stack, représentant 43 % de toutes les chaînes L2/3, tandis que le volume des transactions Superchain dépasse 56 % de l'ensemble des transactions L2. Le nombre de développeurs actifs sur les chaînes OP Stack passe de moins de 900.