dYdX鏈正式進入測試階段：交易遷移策略與市場表現分析

11月13日，基於Cosmos SDK和Tendermint設計的dYdX v4正式開啓Beta測試，並開放交易功能。這個新版本也被稱爲dYdX Chain。目前，Cosmos上的v4版本與StarkEx上的v3版本並行運行，大部分交易量仍集中在v3上。這種雙線並行的策略既保留了v3的功能和用戶基礎，也爲v4在新平台上的創新發展創造了條件。

在當前市場波動較大的環境下，鏈上永續合約平台迎來了可觀的交易量增長，平台代幣的表現也相當亮眼。截至11月16日，DYDX代幣價格達到4.02美元，7天漲幅高達54.45%。數據平台顯示，dYdX近期日均交易量約爲17億美元，超過了過去三個月中前兩個月的日交易量峯值。作爲該領域市值最大的項目，dYdX的市場表現反映出投資者對其的濃厚興趣和積極態度。

DYDX盈利能力評估

dYdX的最新更新中，最受投資者關注的是將交易手續費以USDC形式全部分配給DYDX代幣的質押者和驗證者。這一變化使DYDX從單純的治理代幣轉變爲能夠分享平台收益的代幣。

與其他永續合約方案和現貨DEX相比，dYdX採用訂單簿交易模式，沒有被動的流動性提供者，主動參與的做市商可以獲得未分配的DYDX代幣獎勵。這種模式下，交易產生的手續費可以全部分配給質押者，顯著提升了盈利能力。

根據某數據平台的最新數據，DYDX的流通市值爲7.2億美元。基於過去30天8670萬美元的費用，預計年化費用約爲1.05億美元。據此計算，DYDX的P/F（價格費用比）爲6.6，預估質押收益率達14.6%。

然而，這種估算方法存在一定局限性，需要假設交易量保持不變並全部轉移到v4上，同時假設DYDX全部代幣用於質押。此外，目前流通的DYDX不足總量的20%這一事實也被忽略了。

多管齊下促進交易量從v3向v4轉移

dYdX v4將以獨立鏈的形式運行，DYDX將作爲交易的Gas費。質押者在獲得獎勵的同時享有治理權，也將承擔保護網路安全的責任。目前，只有在v4上產生的手續費才會分配給v4的質押者。鑑於v4目前每日8萬美元的交易量與v3的17億美元相比微不足道，dYdX採取了多項措施以促進交易從v3向v4遷移。

1. 2000萬美元DYDX激勵計劃

dYdX通過投票決定撥款2000萬美元的DYDX代幣，用於推動v4的啓動。該項目將重點研究獎勵分配方式和防止刷單交易，同時爲dYdX建立一個門戶網站，提高數據收集和獎勵計算的透明度。

2. 優化交易獎勵和費率

v4引入了新的交易獎勵模塊，根據每個區塊產生的交易費用分配獎勵，旨在鼓勵用戶交易。在初期120天內，掛單手續費比例設定在0.01%以內，但對於大額交易者（交易量超1.25億美元且市場份額超4%）則爲1.1%。

3. 調整v3獎勵機制

從9月29日開始，dYdX逐步取消了v3的手續費折扣。從11月21日起，v3的交易獎勵和LP獎勵將逐步減少，並於2024年1月16日完全取消。剩餘未分配獎勵將轉移到dYdX Chain上。

4. 開放v4質押功能

目前已支持將DYDX從以太坊遷移到dYdX Chain，並可通過Cosmos生態的Keplr錢包進行質押，但暫未顯示APR。

Cosmos生態項目廣泛支持

DYDX的完全稀釋市值達40億美元，超過了ATOM，這使得dYdX一上線Cosmos就受到生態內項目的全面支持。

原生USDC與跨鏈傳輸

Circle已在Noble上推出原生USDC，並將從11月28日起支持跨鏈傳輸協議（CCTP）。用戶可通過跨鏈聚合器或跨鏈橋將其他鏈上的USDC跨鏈到Noble，再通過IBC轉移到dYdX Chain。

流動性質押支持

Stride決定爲DYDX開發流動性質押代幣stDYDX，將自動用USDC獎勵購買DYDX並進行復投。

在其他DeFi項目中的應用

盡管dYdX的交易尚未完全活躍，但DYDX已可在多個Cosmos上的DeFi應用中使用，如Levana和Shade Protocol。在Levana中，用戶可提供DYDX/USDC交易對的流動性，作爲DYDX永續合約交易的對手方；在Shade中，可提供SILK/DYDX交易對的流動性。

總結

dYdX以應用鏈形式在Cosmos生態系統中推出，DYDX代幣的驗證者和質押者將以USDC形式獲得全部交易手續費，同時享有治理權並承擔網路安全責任。雖然v4的Beta階段剛啓動，交易量仍較小，但dYdX已採取多項措施促進交易量從v3向v4轉移。預計到明年年初，v3的交易和LP獎勵停止後，大部分交易量可能會轉移到v4平台。