Регуляторная структура и рыночный обзор Криптоактивов Малайзии

Один. Регуляторная рамка

Малайзия применяет модель "двойного регулирования", в которой Криптоактивы регулируются совместно Банк Малайзии (BNM) и Комиссия по ценным бумагам Малайзии (SC). BNM отвечает за денежно-кредитную политику и финансовую стабильность, не признавая Криптоактивы в качестве законного платежного средства. SC включает соответствующие Криптоактивы в регулирование капитального рынка, рассматривая их как продукты ценных бумаг, а не как деньги.

Законодательная база регулирующей системы основана на Законе о капитальном рынке и услугах 2007 года (приказ о том, что цифровые валюты и цифровые токены являются ценными бумагами), который вступил в силу в 2019 году. SC выпустило несколько сопутствующих правил, включая Рекомендации для признанных операторов рынка и Рекомендации по цифровым активам, регулирующих торговлю цифровыми активами, платформами IEO и услугами по хранению.

Регуляторные меры включают установление лицензионных требований. Платформы цифровых активов должны зарегистрироваться как признанные операторы рынка (RMO-DAX), соответствовать местной регистрации, минимальному капиталу, механизмам управления рисками, мерам против отмывания денег и другим требованиям. SC также внедряет систему цифровых активов хранителей (DAC), требуя от учреждений хранения лицензированной деятельности.

Для сервисов кошельков программные кошельки пока не подлежат регулированию, но те, которые имеют функции обмена на фиатные деньги или хранения, должны получить соответствующую квалификацию.

Два. Регулирование бирж и рыночная структура

По состоянию на 2025 год в Малайзии насчитывается 6 лицензированных бирж цифровых активов (DAX), одобренных SC:

1. Luno Malaysia: наивысшая доля рынка, поддерживает около 18 регулируемых токенов.
2. SINEGY: Отличается соответствием и безопасностью, поддерживает меньшее количество токенов.
3. Токенизация Малайзии: охватывает Малайзию, Сингапур, Вьетнам и другие места, получено инвестирование от Kenanga.
4. MX Global: Ранее получивший инвестиции от Binance, поддерживает торговлю основными токенами.
5. HATA Digital: пятая лицензированная DAX с независимой функцией торговли на долларовом рынке.
6. Torum International: 6-й DAX, позиционирующийся как "социальная + финансовая" платформа.

Эти платформы являются RMO-DAX, они связаны с местной банковской системой и поддерживают пополнение, вывод и обмен ринггита.

По состоянию на начало 2025 года, разрешенных для торговли криптоактивов 22, включая основные токены, токены публичных блокчейнов и токены DeFi. Никакие стабильные токены или токены конфиденциальности не были одобрены. Luno поддерживает наибольшее количество токенов, за ним следует Tokenize. SC ежегодно обновляет список одобренных токенов.

Три. Механизм ввода и вывода средств и контроль за валютой

Лицензированные биржи поддерживают пополнение и вывод в ринггитах. Пользователи могут пополнять счет через банковский перевод, обменивая Криптоактивы; также можно продать токен и вывести средства на свой банковский счет. Большинство платформ предлагают бесплатное пополнение через банк, однако взимают небольшую плату за вывод.

Инвесторы могут переводить законные токены из личного кошелька на биржу для торговли, а после торговли выводить на цепочечный кошелек. Все входящие и исходящие средства подлежат проверке личности и антиотмывочным проверкам.

В Малайзии действуют строгие меры контроля за капиталом. Чтобы предотвратить использование криптоактивов в качестве канала для вывода средств, регуляторы принимают следующие меры:

• Разрешены только сделки, оцениваемые в ринггит, запрещены сделки с долларом США или другими иностранными валютами, а также сделки со стабильными монетами.
• Вывод фиатных средств возможен только на локальный банковский счет владельца.
• Настройка задержки или дополнительной проверки для вывода криптоактивов.

Регуляторная позиция заключается в том, что "торговля не запрещена, но контролируется трансграничное использование".

Четыре. Модель управления активами и защита клиентских средств

Лицензированные биржи Малайзии используют централизованную модель торговли с хранением. Пользователи должны пополнять свои активы на кошельках платформы для торговли, не могут использовать свои личные кошельки для прямого соединения. Платформа должна обеспечить строгую изоляцию активов клиентов от активов компании, принимая соответствующие механизмы холодного кошелька/многоподписей.

SC внедряет систему хранителей цифровых активов (DAC), на конец 2023 года три учреждения получили принципиальное одобрение DAC. В настоящее время большинство платформ доверяют хранение цифровых активов третьим международным хранителям:

• Luno: сотрудничает с BitGo для хранения цифровых активов, фиатные валюты хранятся в MTrustee.
• Токенизация: осуществляется BitGo и Universal Trustee.
• SINEGY: использует независимое решение для хранения.

SC требует от лицензированных бирж:

• Поддержание соотношения резервов 1:1.
• Регулярный аудит активов и раскрытие подтверждений резервов.
• Запрещено заемное кредитование или инвестиции с плечом для активов клиентов.

Эта система дизайна повысила доверие инвесторов, что позволило малайзийской платформе демонстрировать устойчивость на глобальном рынке в условиях колебаний.

Пять. Текущая ситуация на рынке и конкурентная среда платформы

Криптоактивы на малайзийском рынке стабильно растут. В конце 2021 года объем годовой торговли в стране составил примерно 21 миллиард ринггитов. В 2022 году было открыто 128000 новых торговых счетов.

Конкуренция на платформе сильно сосредоточена. Luno Malaysia является лидером на рынке, данные за 2024 год показывают:

• Зарегистрированных пользователей более 1 миллиона
• Общее количество сделок превышает 72 миллиона
• Управляемые активы 42.8 миллиарда ринггитов
• Годовой объем торгов составил 87 миллиардов ринггитов, что составляет более 90% рынка

Другие биржи имеют свои особенности:

• Токенизация Малайзии: Привлечение традиционных финансовых пользователей благодаря фону Kenanga.
• MX Global: Быстрый рост после инвестиций от Binance.
• HATA Digital: зона торговли с долларом, пользующаяся вниманием профессиональных пользователей.

Инвесторы в основном представлены розничными инвесторами, заметно моложе. Данные Luno показывают:

• Средний возраст инвесторов 34,8 лет
• Мужчины составляют 76%
• Средняя сумма вклада RM100
• Доля женских пользователей ежегодно увеличивается

Активность на рынке торговли тесно связана с международной ситуацией. Инвесторы младше 45 лет составляют более 72% аккаунтов DAX, что показывает, что рынок в основном состоит из цифровых нативных пользователей.

Шесть. Явления использования платформ без разрешения и отношение к ним регуляторов

Некоторые опытные инвесторы все еще используют зарубежные незарегистрированные платформы, такие как Binance, Huobi, Bybit и другие, которые предлагают более широкий выбор торгуемых токенов и инструментов. Многие инвесторы рассматривают местные лицензированные биржи как "канал для ввода и вывода средств".

SC принимает поэтапные меры регулирования:

1. Список предупреждений для инвесторов: публикация списка незарегистрированных платформ, предупреждение о рисках торговли.

2. Официальное правоприменение и запретные постановления:

   • В июле 2021 года был выдан приказ о прекращении обслуживания Binance.
   • В мае 2023 года требование Huobi выйти с рынка Малайзии.
   • В декабре 2024 года Bybit объявит о незаконном предоставлении услуг DAX.

3. Технические и финансовые блокировки:

   • Блокировка адресов безлицензионных платформ.
   • Удалить связанные приложения.
   • Запрещено местным банкам предоставлять услуги незарегистрированным платформам.
   • Запрещено предоставлять торговлю долларом-стабильной монетой.

4. Образование инвесторов и публичные предостережения.

Эти действия принесли промежуточные результаты, несколько международных бирж вышли с малайзийского рынка, местный трафик и объемы пополнения значительно снизились.

Семь, режим выпуска токенов и регулирование платформ IEO

Малайзия применяет высокоосторожный подход к дизайну нормативной системы для эмиссии цифровых токенов. Все токеновые эмиссии, связанные с публичным привлечением средств, рассматриваются как эмиссия ценных бумаг и регулируются Законом о капитальном рынке и услугах. Введена модель платформы "первичного размещения на бирже (IEO)" вместо традиционного ICO.

Требования к квалификации эмитента токенов:

• Зарегистрирована и в основном работает в Малайзии.
• Минимальный уставной капитал 500000 ринггитов.
• В совете директоров должно быть не менее двух постоянных жителей Малайзии, а доля акций руководства должна составлять не менее 50%.
• Руководители и крупные акционеры должны соответствовать стандартам "подходящего кандидата".

Механизм регистрации и операционной деятельности платформы IEO:

К 2025 году две платформы получат лицензию на регистрацию:

• Питч-платформы Sdn Bhd (pitchIN)
• Kapital DX Sdn Bhd(KLDX)

Платформа IEO отвечает за подачу проектов, раскрытие белых книг, реализацию сбора средств и доставку токенов, а также за полное дью-дилижанс и последующий контроль.

Процесс соблюдения правил выпуска:

1. Заявка и раскрытие в белой книге
2. ПроведениеDue Diligence и одобрение платформы
3. Подтверждение регистрации SC и публичная продажа
4. Сбор и доставка
5. Последующие отчеты и регуляторные раскрытия

Виды токенов и их юридический статус:

1. Утилитарный токен (Utility Token): если речь идет о привлечении средств, необходимо выпускать через IEO-платформу в соответствии с законодательством.
2. Ценные бумаги токены (Security Token): выполняются все требования регулирования в соответствии с Законом о капитальном рынке и услугах.
3. Токенизация активов (RWA): необходимо выполнять обязательства по регулированию ценных бумаг.

Практика IEO на рынке и представительные примеры:

• Integra Healthcare фиксированный доход токен: первый проект по выпуску регулируемых токенов ценных бумаг.
• Токен платформы BidNow: первый IEO токен, реализующий торговый оборот на местной регулируемой бирже.
• 日新工业Ni Hsin Group: публичная компания участвует в IEO.

К концу 2024 года рынок IEO все еще находится на ранней стадии, количество проектов ограничено, но степень соблюдения норм высока. Инвесторы в основном являются местными розничными инвесторами, а уровень осведомленности на рынке постепенно повышается.

Восемь, Механизм торговли токенами и их выхода на рынок

Цифровые токены, выпущенные на платформе IEO, если они предполагаются для публичного обращения, должны быть размещены на лицензированной бирже цифровых активов (DAX).

Условия上市 токенов и процесс одобрения:

• Регулирующая регистрация и одобрение: биржа подает заявку на проверку каждого токена, который планируется к запуску, в SC.
• Внутренний аудит обмена: Проведение должной проверки токенов.
• Механизм листинга и объявления: публикация официального объявления, активация соответствующих торговых пар.

Примеры листинга на бирже:

В 2024 году токен BidNow BID стал первым токеном, который был выпущен через IEO и успешно зарегистрирован на бирже.

Различия в обращении функциональных и证券ных токенов:

Механизм обращения после листинга не имеет значительных различий, цена определяется спросом и предложением на рынке.

Механизм регулирования вторичного рынка:

• Требования по противодействию отмыванию денег и идентификации клиентов (AML/KYC)
• Механизм мониторинга манипуляций на рынке
• Обязанность по постоянному раскрытию информации

SC может законно потребовать от DAX приостановить торговлю, временно снять с продажи или аннулировать регистрацию.

Девять. Итоги и перспективы

Система IEO достигла замкнутого цикла от проектирования политики до реальной операции. Успешные примеры показывают, что местные проектные команды и инвесторы постепенно повышают свою готовность к модели IEO. Первые шаги с токенами, связанными с ценными бумагами, и продуктами токенизации активов показывают, что регулирующие органы готовы направить шифрование технологий на традиционные финансовые активы.

Общественное восприятие системы IEO находится в состоянии "рационального ожидания и небольшого участия". Платформы IEO продолжают проводить программы обучения инвесторов, повышая общественное осознание.

SC в целом придерживается "осторожно открытой" позиции по отношению к IEO. Документ о токенизации DLT, опубликованный SC в 2025 году, свидетельствует о том, что регулятор оценивает возможность расширения механизмов токенизации на традиционные продукты капитального рынка. В то же время, SC продолжает усиливать меры по соблюдению закона в отношении нелицензированных бирж, зарубежных платформ и незаконных ICO.

Смотря в будущее, в Малайзии уже сформировалась относительно полная система регулирования цифровых активов. Количество платформ IEO и типы проектов все еще имеют пространство для роста. На фоне ужесточения глобального регулирования криптоактивов, Малайзия может привлечь больше компаний к соблюдению нормативных требований благодаря своей стабильности системы и ясности законодательства, способствуя тем самым ее превращению в один из центров цифровых финансов в Юго-Восточной Азии.