بيتكوين突破98,000 دولار 微策略助推价格新高

سعر بيتكوين قد تجاوز مؤخرًا عتبة 98,000 دولار، مما أثار حماس السوق. الارتفاع من 40,000 إلى 70,000 دولار يعود بشكل رئيسي إلى إطلاق ETF بيتكوين، بينما كانت الزيادة من 70,000 إلى 100,000 دولار لا تنفصل عن جهد MicroStrategy(.

يعتبر بعض الناس أن MicroStrategy تشبه Luna بنسخة البيتكوين، لكن هذا التشبيه ليس دقيقًا. البيتكوين هو أحد أكثر الأصول شعبية في العملات المشفرة، بينما Luna هو مشروع مثير للجدل. ستقوم هذه المقالة بتحليل العلاقة بين MicroStrategy والبيتكوين.

أولاً، يجب توضيح几点:

• هناك اختلاف جوهري بين MicroStrategy وLuna، حيث أن هامش الأمان الخاص بها أعلى.
• ميكروستراتيجي تزيد من حيازتها لبيتكوين من خلال إصدار السندات والأسهم
• تاريخ استحقاق ديون شركة ميكروستراتيجي هو في عام 2027، وهناك أكثر من عامين متبقيين.
• المخاطر الرئيسية التي تواجه MicroStrategy تأتي من حاملي البيتكوين الكبار

![150 مليار دولار مؤامرة: إلى أين ستذهب بيتكوين من ميكروستراتيجي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-90af0030d8e21f0cd7bf5171ca595ca8.webp(

هامش الأمان لدى ميستراتيجي أعلى من لونا

مايكروستراتيجي كانت في الأصل شركة برمجيات، ولديها كميات كبيرة من النقد على دفاترها. منذ عام 2020، بدأت الشركة في استثمار الأموال في بيتكوين. بعد نفاد الأموال الخاصة بها، بدأت مايكروستراتيجي في رفع الرافعة المالية من خلال إصدار سندات الشركة لشراء بيتكوين.

هذا مختلف تمامًا عن نمط السك العملة المتبادل بين Luna وUST. UST في جوهره هو إصدار عملة غير مربوط، يعتمد بالكاد على 20% من الفائدة المرتفعة للحفاظ عليه. بينما تتبنى MicroStrategy استراتيجية الاستثمار في القاع مع الرافعة المالية، وهي نوع قياسي من الاقتراض والشراء، مع اختيار الاتجاه الصحيح.

استخدام البيتكوين يتجاوز بكثير UST، وتأثير MicroStrategy على البيتكوين أقل بكثير من تأثير Luna على UST. ببساطة، 2% يوميًا هو مخطط بونزي، و2% سنويًا هو عمل مصرفي، التغير الكمي يسبب تغير نوعي. MicroStrategy ليست العامل الوحيد الذي يحدد اتجاه البيتكوين، لذا لا يمكن مقارنتها بـ Luna.

ميكروستراتيجي تزيد من حيازتها للبيتكوين من خلال التمويل من السندات والأسهم

لجمع الأموال بسرعة، أصدرت شركة ميكروستراتيجي سندات بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 57 مليار دولار )، وهو ما يعادل 1/15( من ديون مايكروسوفت، وتم استخدام معظمها لاستمرار شراء بيتكوين.

بينما يختلف الرافعة المالية في البورصة، فإن MicroStrategy تستخدم الرافعة المالية خارج البورصة. أكبر قلق للدائنين هو عدم سداد الديون، فلماذا يكونون مستعدين لإقراض MicroStrategy؟

تقوم شركة مايكروستراتيجي بإصدار نوع من السندات القابلة للتحويل، حيث يمكن لحاملي السندات تحويل السندات إلى أسهم الشركة، على مرحلتين:

1. المرحلة الأولية:

   • إذا انخفض سعر السندات بأكثر من 2%، يمكن للدائن تحويل السندات إلى أسهم وبيعها لاسترداد رأس المال
   • إذا كانت أسعار السندات طبيعية أو مرتفعة، يمكن بيعها في السوق الثانوية لاسترداد رأس المال في أي وقت.

2. المرحلة المتأخرة: عندما تقترب السندات من تاريخ الاستحقاق، يمكن لحامل السند اختيار استرداد النقد أو تحويله إلى أسهم.

بالنسبة للدائنين، فإن هذه صفقة مضمونة الربح.

• انخفضت قيمة بيتكوين والشركة لديها أموال، يمكن استرداد النقد
• بيتكوين انخفض والشركة بلا أموال، يمكن تحويل الأسهم إلى نقود للحفاظ على رأس المال
• بيتكوين ارتفعت، سعر سهم الشركة ارتفع، يمكن الحصول على المزيد من عوائد الأسهم

تداول هذه الحدود الدنيا المرتفعة والقصوى العالية، ساعد ميكروستراجي في جمع الأموال بنجاح. لحسن الحظ، اختارت ميكروستراجي بيتكوين، وقد ردت بيتكوين ثقتها.

![150 مليار دولار مؤامرة: إلى أين ستذهب بيتكوين من ميكروستراتيجي؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-112bb4c632e5e30389cada2b7252caf4.webp(

مع ارتفاع سعر البيتكوين، زادت قيمة البيتكوين التي اشترتها مايكروستراتيجي في وقت مبكر بشكل كبير. وفقًا لمبادئ تقييم الأسهم التقليدية، كلما زادت أصول الشركة، يجب أن تكون القيمة السوقية أعلى. لذلك، ارتفعت أسعار أسهم مايكروستراتيجي أيضًا.

حاليا، تجاوز حجم التداول اليومي لشركة ميستراتيجي عمالقة التكنولوجيا مثل إنفيديا. وهذا يمنح الشركة خيارات تمويل أكبر، بالإضافة إلى إصدار السندات، يمكنها أيضًا إصدار أسهم جديدة لجمع الأموال.

ارتفع سعر البيتكوين من 80,000 دولار إلى 98,000 دولار الأسبوع الماضي بفضل دفع شركة ميكروستراتيجي. قامت ميكروستراتيجي بزيادة إصدار الأسهم وجمعت 4.6 مليار دولار. على عكس العديد من شركات العملات المشفرة التي قامت بتسييل أموالها والخروج، قامت ميكروستراتيجي مرة أخرى باستثمار جميع أموالها في البيتكوين، مما دفع السعر إلى تسجيل أعلى مستوى جديد.

يمكن تلخيص نموذج عمل ميستراتيجي في ما يلي:

شراء بيتكوين → ارتفاع سعر السهم → الاقتراض لشراء المزيد من بيتكوين → ارتفاع بيتكوين → ارتفاع سعر السهم أكثر → زيادة الديون → شراء المزيد من بيتكوين → استمرار ارتفاع سعر السهم → زيادة إصدار الأسهم لتمويل شراء المزيد من بيتكوين → استمرار ارتفاع سعر السهم......

![150 مليار دولار مؤامرة: إلى أين ستذهب بيتكوين من خلال MicroStrategy؟])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5458f5a15f384d4530aff51d10eae4dc.webp(

تاريخ استحقاق ديون ميستراتيجي بعيد

على الرغم من أن البعض يخشى من أن MicroStrategy قد تعيد تجربة سابقة، إلا أن الحقيقة ليست كذلك.

وفقًا للإحصائيات، فإن متوسط تكلفة امتلاك شركة ميكروستراتيجي لبيتكوين هو 49,874 دولارًا، وهو قريب حاليًا من 100% من الربح المتغير، مما يمنح هامش أمان مرتفع. حتى إذا انخفض سعر بيتكوين بنسبة 75% إلى 25,000 دولار )، فكيف سيكون الحال؟

تستخدم MicroStrategy الرافعة المالية خارج البورصة، ولا توجد آلية للتصفية القسرية. يمكن للدائنين تحويل السندات إلى أسهم وبيعها فقط في الوقت المحدد. حتى إذا انخفض سعر السهم إلى الصفر، لا يتعين على الشركة بيع بيتكوين بشكل قسري، لأن تاريخ استحقاق الديون التي تحتاج إلى سدادها أولاً هو في فبراير 2027.

أي أنه حتى فبراير 2027، إذا انهار سعر البيتكوين ولم يكن هناك من يرغب في شراء أسهم الشركة، فإن ميكروستراتيجي ستحتاج إلى بيع جزء من البيتكوين. وهذا يعني أن الشركة لديها أكثر من عامين للاستمرار في العمل.

قد يتساءل البعض، هل ستجبر الفائدة ميكروستراتيجي على بيع بيتكوين؟ الجواب هو لا.

نظرًا لأن السندات القابلة للتحويل من MicroStrategy تضمن للمقرضين ربحًا مؤكدًا تقريبًا، فإن معدل الفائدة منخفض جدًا. على سبيل المثال، فإن سند الدين الذي يستحق في فبراير 2027 لديه معدل فائدة يصل إلى 0%. المقرضون يركزون فقط على إمكانيات ارتفاع قيمة أسهم الشركة.

الشركات التي أصدرت عدة سندات لاحقة، كانت معدلات الفائدة فيها 0.625% و 0.825% فقط، وهناك سند واحد فقط بمعدل 2.25%، لذا التأثير كان ضئيلاً، وبالتالي لا داعي للقلق بشأن مشكلة الفائدة.

بيتكوين大户是微策略面临的主要风险

حالياً، تشكل ميستراتيجي علاقة سببية متبادلة مع بيتكوين.

بدأت المزيد من الشركات في تقليد عملية ميكروستراتيجي. على سبيل المثال، أصدرت شركة التعدين العامة لبيتكوين MARA للتو سندات قابلة للتحويل بقيمة 1 مليار دولار، مخصصة لشراء بيتكوين.

لذلك، يجب على المتاجرين بالهبوط أن يتصرفوا بحذر. إذا قامت مؤسسات أخرى بتقليد ميكروستراتيجي، فقد يصبح زخم البيتكوين أقوى، فبعد كل شيء، المقاومة من الأعلى محدودة.

الآن، المنافس الأكبر لمايكروستراتيجي هو فقط أولئك المستثمرون الأوائل الذين يحتفظون بكميات كبيرة من بيتكوين.

كما تم التنبؤ من قبل، فإن عملة البيتكوين في يد المستثمرين الأفراد قد تم تصفيتها بشكل أساسي، بعد كل شيء، هناك العديد من فرص الاستثمار الأخرى. طالما أن هؤلاء المستثمرين الكبار لا يبيعون بشكل كبير، سيكون من الصعب وقف اتجاه الارتفاع. إذا كان الحظ حليفًا، فإن المستثمرين الكبار وميكروستراتيجي قد يتوصلون إلى نوع من التفاهم، مما قد يدفع عملة البيتكوين لتسجيل أسعار أعلى.

هذه أيضًا إحدى الفروقات الكبيرة بين البيتكوين والإيثيريوم: لقد امتلك ساتوشي نظريًا ما يقرب من مليون عملة بيتكوين تم تعدينها مبكرًا، لكنه لا يزال غير موجود حتى الآن؛ بينما تقوم مؤسسة الإيثيريوم أحيانًا ببيع كمية صغيرة من ETH لاختبار السيولة.

حتى وقت كتابة هذا المقال، حققت شركة ميكروستراتيجي أرباحًا متقلبة تصل إلى 15 مليار دولار، وذلك بفضل ولائها وإيمانها ببيتكوين. نظرًا للأرباح الكبيرة، ستواصل الشركة زيادة استثماراتها، ولم يعد هناك مجال للتراجع، كما ستحذو المزيد من المؤسسات حذوها. وفقًا للاتجاه الحالي، قد يكون 170,000 دولار هو الهدف المتوسط لبيتكوين.

في سوق العملات المشفرة، نرى كثيرًا من نظريات المؤامرة. أما تحركات ميكروستراتيجي فهي تُعتبر مؤامرة علنية من الطراز الرفيع، مما يثير الإعجاب.