التكديس浪潮来袭：从咖啡馆到华尔街

في عام 1688، في مقهى بلندن، كان القباطنة يبحثون عن التجار الأثرياء الذين يرغبون في تقديم التأمين للرحلات البحرية. كانت هذه "الشركات التأمينية" تضمن المشاريع عالية المخاطر من خلال ثرواتهم الشخصية، وكلما كانت سمعتهم أفضل، زادت الأعمال التي يجذبونها. اليوم، يعيد عالم العملات المشفرة إنتاج نسخة رقمية من هذا النموذج: من خلال تحمل المخاطر عبر الأصول للحصول على العائدات، بينما يعزز في نفس الوقت أمان وثقة النظام بأكمله.

في 29 مايو 2025، أعلنت الحكومة الأمريكية بوضوح أن التكديس لن يؤدي إلى نزاعات قانونية. هذا البيان له دلالة كبيرة على صناعة العملات المشفرة. في آلية التكديس، يقوم المستخدمون بقفل الرموز لتعزيز أمان الشبكة وكسب عوائد مستقرة. يستخدم المدققون الرموز المكدسة للتحقق من المعاملات وتجميع الكتل الجديدة، وضمان تشغيل سلس لسلسلة الكتل، وفي المقابل يحصلون على رموز جديدة مصنوعة ورسوم معاملات.

لا يمكن لشبكات إثبات الحصة مثل الإيثيريوم أن تعمل بدون المكدسين. ومع ذلك، فإن عدم اليقين التنظيمي السابق جعل العديد من المؤسسات تراقب فقط، ولم تتمكن من المشاركة في عوائد المكدسة السنوية التي تتراوح بين 3% و8%.

موجة التكديس الكبيرة قادمة

في 3 يوليو، تم إطلاق أول صندوق في الولايات المتحدة يقدم تعرضًا مباشرًا للعملات المشفرة ويأتي مع مكافآت التكديس، وهو Rex-Osprey Solana + Staking ETF. يحتفظ هذا الصندوق برموز SOL من خلال شركة فرعية في جزر كايمان، وسيقوم بتكديس ما لا يقل عن نصف حيازته.

أطلقت منصات أخرى أيضًا خدمات التكديس:

• أطلقت منصة تداول معينة خدمة التكديس للعملات المشفرة للمستخدمين الأمريكيين، تدعم الإيثيريوم وسولانا
• أضافت منصة معينة وظيفة التكديس لبيتكوين من خلال بروتوكول بابلون
• أطلقت VeChain خطة التكديس "StarGate" بقيمة 15 مليون دولار أمريكي
• Bit Digital تحول للتركيز على التكديس في إيثريوم

! تعهدت SOL بإطلاق ETF لأول مرة ، جنون الرهان يكتسح وول ستريت

التحول الكبير في البيئة التنظيمية

1. إرشادات التكديس التي أصدرتها SEC في مايو 2025

توضح هذه الإرشادات بوضوح أن أنشطة التكديس التي تُجرى لمساعدة تشغيل البلوكشين متوافقة تمامًا، ولا تُعتبر استثمارًا عالي المخاطر أو أوراق مالية. ويشمل ذلك التكديس الفردي، وتفويض الآخرين للتكديس، وكذلك التكديس من خلال منصات موثوقة. ستستبعد هذه القواعد معظم أنشطة التكديس من نطاق "عقد الاستثمار" كما هو معرف في "اختبار هووي".

2. مشروع قانون "CLARITY"

تهدف هذه الاقتراح من الكونغرس الأمريكي إلى توضيح الجهات المسؤولة عن تنظيم الأصول الرقمية المختلفة. يحمي القانون مشغلي العقد والمشاركين في التكديس ومستخدمي المحافظ الذاتية، ويقدم فئة جديدة تُعرف باسم "أصول عقود الاستثمار"، ويضع آلية لتقييم "نضج" مشاريع أو رموز blockchain.

تخلق هذه التغييرات بيئة تشغيلية أكثر أمانًا ووضوحًا لتكديس العملات المشفرة. يتم فرض ضرائب على عائدات التكديس كدخل عادي عند الحصول على "التحكم المسيطر"، بينما تخضع أرباح بيع العائدات اللاحقة لضريبة الأرباح الرأسمالية. يجب الإبلاغ عن جميع عائدات التكديس إلى دائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية.

! تعهدت SOL بإطلاق ETF لأول مرة ، جنون الرهان يكتسح وول ستريت

إيثيريوم: محور موجة التكديس

على الرغم من أن سعر الإيثريوم يظل حوالي 2500 دولار، إلا أن بيانات التكديس الخاصة به تظهر أداءً رائعًا. لقد تجاوزت كمية الإيثريوم المكدس حاليًا 35 مليون قطعة، وهو رقم قياسي تاريخيًا، مما يمثل حوالي 30% من إجمالي العرض المتداول. في ظل وضوح التنظيم، تتزايد قيمته الاستراتيجية بشكل كبير.

! [تعهدت SOL بإطلاق ETF لأول مرة ، جنون الرهان يكتسح وول ستريت](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-454e38b35c59adbc6b3263936018ddfe.webp019283746574839201

اتجاهات الشركات

تسعى العديد من الشركات بنشاط إلى دخول مجال التكديس:

• أكملت BitMine Immersion Technologies تمويل بقيمة 250 مليون دولار، مخصص لشراء و التكديس ETH
• قامت SharpLink Gaming بتوسيع احتياطي ETH إلى 198,167 قطعة، وحققت 100% من التكديس
• مقدمو ETF الإيثريوم في قائمة انتظار لتقديم طلب للحصول على مؤهلات التكديس

تتوقع محللة بلومبرغ أن تصل احتمالية الموافقة على ETF التكديس خلال الأشهر المقبلة إلى 95%. من المتوقع أن تساعد هذه المنتجات في عكس أزمة تدفق الأموال من صناديق الإيثريوم منذ تأسيسها.

! [تعهدت SOL بإطلاق ETF لأول مرة ، جنون التكديس يكتسح وول ستريت])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce2d2cdcc45e4db2d6c939f579bd42e7.webp(

صدى العملات المشفرة وول ستريت

لطالما كان من الصعب على المالية التقليدية فهم قيمة العملات المشفرة، ولكن مفهوم "العائد" يمكن أن يلقى صدى لدى وول ستريت. صندوق تشفير خاضع للتنظيم يولد عائدات تكديس تتراوح بين 3-5% سنويًا، بينما يوفر أيضًا إمكانية تقدير الأصول الأساسية، مما يجعله جذابًا للغاية للمستثمرين.

عندما تتمكن صناديق التقاعد من الحصول على تعرض للإيثريوم من خلال صناديق المؤشرات المتداولة المتوافقة، بينما تخلق هذه الصناديق العائدات من خلال ضمان أمان الشبكة، فإن ذلك بلا شك يمثل علامة فارقة في الصناعة.

لقد ظهرت آثار الشبكة الناتجة عن التكديس: مزيد من المؤسسات تشارك في التكديس → زيادة أمان الشبكة → جذب المزيد من المستخدمين والمطورين → توسيع نطاق التطبيقات مما يؤدي إلى زيادة رسوم المعاملات → ارتفاع عائدات التكديس بشكل أكبر. هذه حلقة إيجابية تفيد جميع المشاركين.

لا يحتاج المستثمرون إلى فهم عميق لتقنية blockchain أو فكرة اللامركزية، ما عليهم سوى فهم المنطق البسيط "امتلاك الأصول يعني تحقيق الربح". التكديس هو في جوهره توفير الأمان للشبكة، ويجب أن يحصل الحراس على تعويض معقول.

! [تعهدت SOL بظهور ETF لأول مرة ، جنون التكديس يكتسح وول ستريت])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2c1eb7ea16c36697b130ecc3a69e24e4.webp(